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[期刊] 宏观经济研究
[作者]
李秉成
以往内部资本市场研究以内部资本市场配置效率为重点研究对象,而本文则侧重于内部资本市场对资金成本的影响。对我国上市公司的实证分析结果表明,内部资本市场经营业务多元化能降低资金成本,分部与子公司数量同样能降低资金成本但不显著。而在内部资本市场交易方面,随着交易性质的不同,对资金成本影响也不同。政策意义是:我国上市公司应该大力培育内部资本市场以降低代理成本与资金成本,同时要建立制度规范内部资本市场行为。
关键词：
内部资本市场 资金成本 资源配置效率
[期刊] 中国工业经济
[作者]
邵毅平 虞凤凤
本文认为探究我国内部资本市场(ICM)有效性时应综合考虑关联交易(RPT)问题。因此文章在对内部资本市场和关联交易理论分析的基础上,着重探究内部资本市场中的关联交易对我国公司价值的影响。实证研究发现:总体上我国内部资本市场成员间的关联交易表现为促进公司价值提升,这种促进作用主要来自公允的内部资本市场关联交易,尤其表现为内部资本市场关联流入;我国内部资本市场配置低效的结论主要与非公允的关联交易相关;外部资本市场的金融抑制状态,使得国内企业通过内部资本市场中的关联交易实现降低交易成本和市场风险、放松融资约束、提升公司价值的目的。
[期刊] 开发研究
[作者]
杜轲 李光凤
本文立足于终极产权理论,通过对不同控制权水平的划分,实证检验了我国民营上市公司终极产权对现金股利分配力度的影响。实证研究发现,以40%控制权水平为划分标准,在较低的控制权水平和较高的控制权水平下,终极产权对现金股利分配力度的影响是存在差异的,并且这种差异在很大程度上是因为民营企业系内部资本市场的存在造成的。
[期刊] 财经论丛
[作者]
杨柏 彭程 代彬
本文以2001-2009年附属于企业集团的中国上市公司为对象,实证检验了内部资本市场对公司投资行为的影响。结果发现,内部资本市场总体上与上市公司的投资行为存在显著的关联性,并且国有企业内部资本市场一方面会加剧过度投资,另一方面也会对投资不足起到缓解作用,而民营企业的内部资本市场一方面会弱化过度投资问题,另一方面也会导致投资不足变得更加严重,从而表明内部资本市场运作在不同的产权特征下会表现出不一样的经济后果。
关键词：
内部资本市场 投资规模 投资效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
孔玉生 马晓睿
本文选取沪深两市A股上市公司2011年352组数据作为样本,分析了上市公司权益资本成本的影响因素。研究发现,流动性、公司成长性和公司治理这对权益资本成本的影响不显著,而β系数、账面市值比和信息不对称性对权益资本成本的影响显著,且都与其呈正相关性。盈余波动性与权益资本成本负相关,行业因素、公司规模、财务杠杆及管理层盈余预告的准确性与权益资本成本正相关。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
武晓玲 詹志华 张亚琼
与欧美发达国家相比,我国企业现金持有水平显著偏高。本文从资本市场信息不对称的角度出发,分析了信息不对称引发的信息问题和代理问题对上市公司现金持有的影响,并在考虑公司特征和行业差异的前提下,运用固定效应面板数据模型,对我国上市公司现金持有动机进行了实证研究。研究结果发现:信息不对称导致的外部融资困难不是我国上市公司大量持有现金的主要原因;股东和经理之间的代理问题以及大股东对小股东的利益侵害在我国上市公司中同时存在,并导致企业持有大量现金。
[期刊] 经济管理
[作者]
汪强 吴世农
本文以2004年沪深股市除ST、PT外的非金融类上市公司为样本,探讨公司治理是否及如何影响上市公司的资本结构。与以往研究不同的是,本文首次将上市公司按照控股股东的控制度分为5种股权结构类型,考察不同股权结构类型下的公司治理对资本结构的影响程度。研究结果表明,公司治理显著影响上市公司资本结构的选择,适度制衡的股权结构下公司治理对资本结构的影响最明显。
关键词：
资本结构 公司治理 股权结构
[期刊] 财会通讯
[作者]
苏泽美 孙长江
本文以中西方内部资本市场理论及相关实践为背景,结合我国系族企业内部资本市场的现实情况,以2011~2013年系族企业上市公司数据为样本,分析股权集中度、两权分离度和独立董事比例对内部资本市场效率的影响。结果表明:股权集中度与内部资本市场效率正相关,两权分离度与内部资本市场效率负相关,独立董事比例与内部资本市场效率负相关。
关键词：
公司治理结构 内部资本市场效率 超额价值
[期刊] 财会通讯
[作者]
常武斌
本文以２００７－２０１４年已披露Ｒ＆Ｄ支出的沪深Ａ股上市公司为研究对象，从企业集团特征这一角度分析了内部资本市场、融资约束与企业Ｒ＆Ｄ投资之间的关系。研究表明：我国民营上市公司比国有上市公司面临着更为严重的融资约束；总体来说，内部资本市场可以缓解企业面临的融资约束，但是内部资本市场的有效性在不同性质的企业中表现出较大的差异。相比而言，内部资本市场在民营企业、高成长性企业、以及两权分离度低的企业中更为有效。
关键词：
内部资本市场 融资约束 R&D投资
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
岳欣 闻歆
随着资本市场的快速发展,其对货币政策的传导功能日趋重要。本文首先从理论上分析了资本市场中货币政策传导机制的两个阶段,进而运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果分析等方法,对我国利率和货币供应量对资本市场的影响程度,以及q值渠道、财富渠道、流动性渠道和资产负债表渠道的传导能力进行了实证分析。研究表明我国目前资本市场中货币政策的传导机制并不是十分畅通,对宏观经济的加速推动作用仍然有限,并且抗外界环境干扰的能力有待提高。为了充分发挥资本市场的传导机制,本文最后提出了若干建议。
关键词：
资本市场 传导机制 货币政策 加速机制
[期刊] 西南金融
[作者]
邬曦 岳阳 赵亿欣
资本市场的参与能够缓解企业融资限制，从而对其创新行为产生影响。为了深入研究资本市场对企业创新活动的影响，本文利用公开上市公司数据和相关专利数据进行实证分析，研究结果表明，企业上市对创新产出和创新布局具有显著影响。具体而言，在企业上市后与上市前相比，发明专利申请数量平均增长了10.9%，说明企业上市能够激发创新活动，促进创新产出的增加；企业上市后，拓展发明专利覆盖领域的概率提高了14.9%，这表明企业上市后更倾向于扩大创新领域，进一步拓宽创新的边界。进一步的异质性分析揭示了融资金额对企业创新活动的影响。研究发现，企业在上市时获得的融资金额越高，其创新产出的增长幅度也越大，这意味着大额融资能够为企业提供更多的创新资源，推动创新活动的进一步发展；此外，高额融资还能够增加企业对新技术领域的开拓意愿，进一步促进创新的深入发展。本文研究证明企业上市后通过融资来改变创新模式并扩大创新领域，为我们理解资本市场对企业创新活动的影响提供了有力的实证支持，对企业和资本市场发展具有重要的启示意义。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈学胜 张建波 董文龙
本文旨在剖析资本市场开放对微观经济实体融资约束的影响,从而为金融发展对经济增长的促进作用提供微观证据。基于1999~2010年中国制造业上市公司的研究样本,通过融资约束分析框架的构建和资本市场开放度指标的刻画,结合实证结果我们发现,我国上市公司投资和现金流敏感度较高,存在明显的融资约束现象。资本市场开放有效缓解了企业的融资约束,但是不同企业的受益程度存在差别。国有或国有控股企业和大规模企业的融资约束分别高于民营企业和小规模企业,多地上市企业的融资约束高于单一内地上市企业,但是资本市场开放使他们的融资约束缓解程度也分别高于对应类别。
[期刊] 财经论丛
[作者]
胡旭阳 王丽萍
本文以2005-2007年我国上市银行地区分部数据为基础,对我国银行内部资本市场及其资源配置效率进行了实证分析并发现,我国银行不同分部间的利息收支数据表明存在内部资本市场,并且银行内部资本市场的信贷资源配置遵循效率原则。
关键词：
商业银行 内部资本市场 贷存比 地区分部
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
徐腊平
本文以我国上市公司2000~2006年间的数据为样本,对企业产品市场竞争绩效与资本结构进行实证研究。结果发现,我国上市公司相对销售收入增长率与资产负债率存在"U型"关系:当负债处在较低水平时,企业相对销售收入增长率与资产负债率呈负相关,增量负债恶化了企业产品市场竞争绩效;一旦负债超过临界值,企业相对销售收入增长率与资产负债率呈正相关,适度增量负债则改善企业产品市场竞争绩效。这一结果表明,我国上市公司产品市场竞争绩效与资本结构之间存在非线性关系。
关键词：
资本结构 产品市场 竞争绩效
[期刊] 管理世界
[作者]
蔡贵龙 张亚楠 徐悦 卢锐
在信息过载的互联网时代，投资者与上市公司信息互动有助于降低投资者信息整合成本。本文基于投资者—上市公司线上互动平台的数据，研究投资者—上市公司互动能否提升资本市场的资源配置效率。研究发现，投资者加强与公司的信息互动有助于降低公司权益资本成本；对于信息不对称较高、机构持股比例较低、散户投资者股票交易规模较大的公司，投资者—上市公司互动降低权益资本成本的作用更强；进一步地，上市公司回复比率更高、回复质量更高、回复更加及时、投资者更加关注会计信息和融资事项时，公司权益资本成本降低的效应更强；上述结论在采用固定效应模型、倾向得分匹配法、工具变量二阶段回归、以沪深两地推出投资者互动平台的时间差异构建双重差分模型进行检验之后依然稳健。本文研究表明，加强投资者与公司的信息互动有助于降低散户投资者的信息整合成本和信息不对称，进而降低公司权益资本成本，这对于提升资本市场资源配置效率具有积极的现实意义。
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