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[期刊] 财会通讯
[作者]
王欣 潘临
本文选取我国A股上市公司2009—2016年的数据,分析了内部控制质量与公司债券二级市场信用利差的关系。研究表明:在其他条件相同的情况下,内部控制质量越好,公司债券二级市场信用利差越低;进一步研究发现,在市场化程度较低和审计质量较低的样本组,内部控制质量对公司债券二级市场信用利差的负向效应更强,说明审计质量和市场化程度可以有效调节内部控制质量与公司债券二级市场信用利差之间的负相关关系。总之,本文研究发现有效的内部控制可以缓解代理问题,提升会计信息质量,进而降低公司债券二级市场信用利差。
[期刊] 上海金融
[作者]
侯鑫 褚剑
自2010年融资融券制度启动以来,有关融资融券制度的溢出效应引起了各方的关注。本文从债券投资者的视角,研究融资融券交易对公司债二级市场信用利差的影响。研究发现,上市公司融资余额增长越多,公司债的信用利差越大,而融券余额的变化对公司债信用利差没有显著影响。进一步研究发现,融资余额增长对信用利差的正向影响在信用风险或者信息风险较高以及公司治理较差的企业中更为显著。并且,融资余额增长较快的公司未来信息环境更可能出现恶化。以上研究结果表明,债券投资者关注融资融券交易行为释放的信号,融资交易对债券投资者具有信息含量,而融券交易的作用尚未显现。
[期刊] 中国内部审计
[作者]
宋迪 杨超
本文以2007—2018年沪深两市已公开发行债券的上市公司为研究样本,关注内部控制质量对公司债券发行规模和发行定价的影响。研究发现,内部控制质量可以提升公司未来债券发行的规模,并降低债券信用利差;与国有企业相比,内部控制质量对非国有企业债券发行规模和信用利差的影响更加显著。研究丰富了内部控制与公司债券领域的文献,为资本市场债权投资者理解上市公司公开发行债券动因提供了新的经验证据。
关键词：
内部控制 公司债券 信用利差
[期刊] 金融研究
[作者]
王雄元 高开娟
客户集中度既有收益效应又有风险效应,二级市场公司债投资者如何解读进而影响债券信用利差是值得探讨的重要问题。本文利用我国2007-2014年二级市场公司债数据的研究发现:(1)客户集中度提高了债券信用利差,说明总体而言客户集中度对债券投资者具有风险效应;(2)客户关系风险或商业信用风险较高时,客户集中度更容易被解读为风险,发债公司自身风险会放大客户集中度的风险效应;(3)客户集中度越高,企业未来收入风险与现金流风险越高,说明客户集中度对债券投资者而言确实是一种风险。本文首次探讨债券投资者对客户集中度的解读问
关键词：
客户集中度 公司债信用利差 风险
[期刊] 金融研究
[作者]
王雄元 高开娟
客户集中度既有收益效应又有风险效应,二级市场公司债投资者如何解读进而影响债券信用利差是值得探讨的重要问题。本文利用我国2007-2014年二级市场公司债数据的研究发现:(1)客户集中度提高了债券信用利差,说明总体而言客户集中度对债券投资者具有风险效应;(2)客户关系风险或商业信用风险较高时,客户集中度更容易被解读为风险,发债公司自身风险会放大客户集中度的风险效应;(3)客户集中度越高,企业未来收入风险与现金流风险越高,说明客户集中度对债券投资者而言确实是一种风险。本文首次探讨债券投资者对客户集中度的解读问题,有助于丰富客户与债券领域相关文献。
关键词：
客户集中度 公司债信用利差 风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
常启军 陆梦珍
本文以２００９至２０１２年间在沪深两市上市的１９６家公司所发行的２６３只公司债为样本，以财务报告重述作为内部控制缺陷的代理变量，运用Ｏｒｄｅｒｅｄ ｌＯｇｉｓｔｉｃ回归分析法对内部控制缺陷与公司债券的信用级别的相关性进行分析。研究发现：相对于不存在内部控制缺陷的公司，存在内部控制缺陷的公司债发行公司获得较低的主体评级和债项评级；与国有公司相比，非国有发行公司受到内部控制缺陷对主体评级的影响较大，但非国有发行公司受到内部控制缺陷对债项评级的影响差异性没有得到很好的证实。
[期刊] 会计之友
[作者]
杜晶 李筱婧
文章利用我国2009—2013年间上市公司发行公司债的相关数据,以"迪博·中国上市公司内部控制指数"为公司内部控制质量的衡量标准,研究了发债公司的内部控制质量对债券信用利差的影响,并对影响路径进行了分析。结果表明,公司的内部控制质量越高,其债券信用评级越高、信用利差越低。结合路径分析的结果说明,内部控制质量不仅直接影响了债券信用利差,同时,还通过债券信用评级对信用利差产生了间接影响。在考虑了产权性质因素后,发现非国有上市公司的内部控制质量与信用利差的关系更为显著,表明国有产权性质弱化了内部控制质量对债券信用利差的影响。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
施燕平 刘娥平
文章选取2007-2016年公开发行公司债券的A股上市公司为样本,结合产权性质考察企业风险承担对公司债券信用利差的影响。研究发现:债券发行公司的风险承担水平与债券信用利差呈显著的正向关系,企业风险承担在产权性质与债券信用利差之间起到部分中介效应,通过影响风险承担的这个潜在中介传导路径,国有上市公司发行的公司债券具有更低的信用利差。这从债券契约视角丰富了企业风险承担的经济后果研究,为企业投融资决策的互动性提供了新的研究空间,并从产权性质方面积累了基于中国制度背景的经验证据,为有效识别公司债券定价机制提供了参考价值。
关键词：
公司债券 信用利差 风险承担 产权性质
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
钟廷勇 孙芳城
本文利用2010—2017年中国公司债券季度数据，实证研究了成本粘性对公司债券信用利差的影响。研究发现：成本粘性显著增加了公司债券信用利差，且成本粘性越高，债券信用利差越大。进一步研究发现，债券剩余期限和市场竞争对成本粘性与公司债券信用利差之间的关系存在负向的调节作用，债券剩余期限越长、市场竞争越激烈，成本粘性对债券信用利差的影响就越弱。本研究为外部信息使用者预测公司债券信用风险提供了新的视角，也拓宽成本粘性经济后果的研究思路，研究发现有利于指导管理层积极加强成本管理，降低债券信用利差。
[期刊] 技术经济
[作者]
杨宝臣 马志茹 苏云鹏
利用主成分分析法构造公司债券流动性风险测度指标,引入M-Copula函数和Markov机制转换模型实证分析中国公司债券的流动性风险与信用利差的关系。结果表明,M-Copula函数与Markov机制转换模型的实证结果一致。具体如下:公司债券的流动性风险对信用利差的影响是一个动态的非线性过程;两者之间存在显著的非对称尾部相关性,其中上尾相关性较高,即熊市时期流动性风险和信用利差同时增大的概率高于牛市时期,且熊市时期流动性风险对信用利差的影响程度显著高于其他时期。
关键词：
公司债券 信用利差 流动性风险
[期刊] 财贸研究
[作者]
李永 王亚琳 邓伟伟
通过选取2013—2015年沪深交易所未到期的半年度公司债数据,构建固定效应模型和门槛回归模型等,验证投资者情绪、投资者异质性对公司债信用利差的影响。研究发现:投资者情绪越高涨,投资者对公司债信用利差的要求越小;投资者异质性越大,公司债信用利差也会越大;不同风险特征的公司债受投资者情绪和异质性的影响程度存在显著差异;情绪低落阶段,信用利差对异质性引起的市场波动更为敏感。
关键词：
投资者情绪 异质性 信用利差 门槛回归
[期刊] 经济问题
[作者]
郭牧炫 魏诗博
机构研究员对上市公司的未来收益进行预测,预测差异常常造成债券价格出现偏差。以国内上市公司发行的债券为例,以研究员对收益预测的差异和债券信用利差进行了检验。结果发现,在卖空限制下,预测差异越大,债券信用利差越低。这种差异更多地代表了投资者的意见分歧,而非未来的风险水平。并且公司债券比企业债券的信用利差对投资者意见分歧更敏感。此外,还证实了银行间债券市场的流动性确实优于交易所债券市场;平均而言,公司债券的信用利差较企业债券的信用利差更低。
关键词：
公司债券 企业债券 预测差异 信用利差
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
闫屹 李桂香
从我国目前的融资格局来看,进一步发展债券市场尤其是公司债券市场无疑是解决我国间接融资所占比重过大、直接融资发展严重不足的重要途径,也是降低金融风险、提高融资效率的必然选择。但是公司债券市场的迅速发展,必然要求建立和完善公司债券风险控制体系。本文在借鉴美国公司债券市场风险控制的基础上,提出了从企业内部控制和外部监管两个层面建立我国公司债券风险控制体系的对策建议。
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
赵欣宁
[期刊] 上海金融
[作者]
许屹
信用利差是信用债券定价的决定性因素。国内外很多文献表明,违约风险只能解释信用利差的一小部分,而税收、流动性及系统风险对信用利差也有很大影响。本文基于中国公司债券月度面板数据,研究了市场系统风险对债券信用利差的影响。实证结果表明,系统风险对信用利差影响显著,信用债券和股票市场的收益有一定的联动性。
关键词：
信用利差 系统风险 违约风险 流动性
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