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[期刊] 投资研究
[作者]
张顺明 杨丰
在我国,上市公司内部人交易延迟披露交易信息的现象普遍存在。文章通过对沪市A股上市公司内部人延迟披露交易信息为研究对象,通过实证研究,寻找导致这一现象的影响因素。并在此基础上进一步分析延迟披露交易信息对股价波动的影响。研究表明,买入交易、小额交易、中等规模的公司更容易发生延迟披露的情况。此外,内部人交易是否延迟披露股票交易信息均不会影响股票市场对内部人交易股票的反应。
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵超亚
本文搜集在2011—2021年年报披露期间发生年报延迟披露的上市公司数据，从预期业绩和高管利益操纵两条路径考察企业年报延迟披露的影响因素，并进一步采用事件分析法分析年报延迟披露的市场反应。研究发现：业绩差、被出具非标审计意见、盈余管理行为以及内幕交易动机是引致企业年报延迟披露的显著因素。此外，年报延迟披露的企业，在年报实际披露前累计超额收益率持续下降，在年报披露后的2个交易日股价仍下跌，说明年报延迟披露拥有负收益率的市场反应。
[期刊] 财经研究
[作者]
曾庆生
文章研究了我国上市公司内部人交易信息披露延迟的现状及其影响因素,以及披露延迟对内部人交易市场反应的影响。研究发现,整体而言,内部人交易存在披露延迟;交易披露延迟时间的长短与交易方向、交易是否处于信息敏感期、公司流通股比例、交易规模有关;在信息披露延迟严重的买入样本组,内部人职务对披露延迟产生了影响。市场给予内部人卖出股票负面评价而对买入股票的反应不显著;内部人交易的市场反应不受信息披露延迟影响。
[期刊] 经济科学
[作者]
张庆翠
盈余公告后市场持续调整效应是美国等发达股票市场普遍存在的异象。文章应用国外规范的研究方法检验了我国股票市场在1999年度至2002中期发布的定期报告。研究结果表明我国作为一新兴的股票市场同样存在这种公告后市场持续调整效应,且调整的大小与公司规模负相关,但有趣的是文章发现我国股票市场持续调整的方向与基于盈余数据测度的非预期盈余方向相反,即投资者可以通过构建与美国股票市场完全反向的投资组合而获得显著的超常收益率,这也证明了我国股票市场尚未达到半强有效性。
[期刊] 上海金融
[作者]
周开国 俞国栋 郑倩昀
文章考察了被诉讼事件披露的影响,为"法律诉讼可作为一种有效的公司外部治理机制"这一命题提供了经验证据。本文通过选取2006年第2季度—2014年第1季度被诉讼事件披露,以股票流动性和收益率作为市场指标,利用面板数据估计和PSM方法,研究发现:首先,被诉讼事件披露显著降低公司股票流动性,但对收益率没有显著影响;其次,管理者倾向于提高盈余管理程度以减轻被诉讼事件披露带来的潜在损失;最后,管理者提高盈余管理程度的行为将降低下一期股票流动性与收益率。
[期刊] 会计之友
[作者]
南晓莉 赵锐
文章以2017年年报中有研发创新信息披露的创业板上市公司为研究对象,通过手工搜集整理,将企业在年报中披露的研发创新信息进行量化,构建研发创新信息披露质量评价指标体系,利用熵值法进行分组,之后采用事件研究法进行实证分析。研究结果表明,企业披露的研发创新信息确实能够在股票市场上产生正效应,但披露高质量的研发创新信息在股票市场上能够得到更加积极的正效应;进一步研究发现,只有高质量的研发创新信息依然可以产生长期的正的超额收益,这表明上市公司只有披露高质量的研发创新信息才能持久提升公司价值。
[期刊] 投资研究
[作者]
管悦 冯忠磊
2015年股市异常波动以来,市场开始呼唤理性的价值投资,这其中如何评估股票的价值尤为关键。通过考察财务信息披露后的市场反应,本文测算了公司盈利能力、现金流量、成长能力、营运能力、竞争能力对股票估值的影响,并在回归检验的基础上构建了基于财务信息的股票估值模型。研究结果显示,安全边际较高的股票会带来更多的投资收益,这为价值投资在中国的适用性提供了证据支持。本文将市场价格和财务信息同时运用到股票价值评估中来,克服了传统估值模型中需要主观预测未来的内在局限,为分析股票的投资价值提供了新的视角和思路,也为如何提升市场定价效率提供了重要参考。
关键词：
财务信息 股票估值 安全边际 价值投资
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
刘琦 何启志
央行信息披露下的市场预期是金融资产价格形成和变化的重要原因。本文利用措辞提取法合成我国央行信息披露指数，根据脉冲响应和方差分解分析央行信息披露对金融资产价格的影响。实证结论表明：短期内，央行信息披露可以降低金融资产价格波动；与传统货币政策工具相比，央行信息披露对金融资产价格的贡献率大于一年期贷款基准利率，小于法定存款准备金率。因此，央行应该不断提高信息披露的精准性和完善央行信息披露制度，注重培育社会公众的金融素养，降低金融资产价格波动。
关键词：
央行信息披露 金融资产价格 股票市场
[期刊] 武汉金融
[作者]
余劲松 袁玉彬
大宗交易能够有效地促进大额股权的转让并降低交易成本，是证券交易市场的特殊交易机制。本文从股票价格变动以及交易量变动两个方面衡量我国股票市场大宗交易的市场反应，利用事件研究法以及多元回归模型对主板、中小板以及创业板市场中具有代表性的股票在２０１２年３月至２０１４年３月间大宗交易数据进行分析，研究表明，股票大宗交易事件对于股票价格有较大冲击，对股票交易量的影响并不显著，其中股票价格主要受到不同驱动方、折溢价率、相对成交量和不同板块等因素影响。
关键词：
大宗交易 股票市场 市场反应
[期刊] 会计研究
[作者]
徐高彦 曹俊颖 徐汇丰 沈菊琴
盈余预告研究一直是学者们关注的重点领域,其披露规律也是学术界重要谜团之一。本文提出影响盈余预告披露的新机制——股市的波动性,并借此为特有的研究场景来观测管理层择时披露行为。本文以2003-2015年管理层盈余预告披露的上市公司为样本,实证检验上市公司管理层是否会利用股票市场的高频波动来选择盈余预告信息披露的时机及该策略的实施效果。研究发现:公司管理层盈余预告披露决策会隐性观察市场的波动态势及其幅度,基于披露法定的时滞裁量空间,利用短期市场行情波动性选择较优的披露时机。具体体现在管理层倾向选择市场行情上升期披露更多坏消息,在市场行情下降期披露更多好消息;与不使用该策略的公司相比,使用该策略的公司能获得更好市场反应。
关键词：
管理层盈余预告 择时披露 市场波动
[期刊] 会计研究
[作者]
徐高彦 曹俊颖 徐汇丰 沈菊琴
盈余预告研究一直是学者们关注的重点领域,其披露规律也是学术界重要谜团之一。本文提出影响盈余预告披露的新机制——股市的波动性,并借此为特有的研究场景来观测管理层择时披露行为。本文以2003-2015年管理层盈余预告披露的上市公司为样本,实证检验上市公司管理层是否会利用股票市场的高频波动来选择盈余预告信息披露的时机及该策略的实施效果。研究发现:公司管理层盈余预告披露决策会隐性观察市场的波动态势及其幅度,基于披露法定的时滞裁量空间,利用短期市场行情波动性选择较优的披露时机。具体体现在管理层倾向选择市场行情上升期
关键词：
管理层盈余预告 择时披露 市场波动
[期刊] 财会月刊
[作者]
杨七中 韩建清
本文采用事项研究法和多元回归分析法分别研究了股票回购公告日的市场反应及其影响因素。研究结果表明,市场正向反应显著,财务因素具有较强的解释力,而非财务因素是否具有影响力尚需进一步验证。
关键词：
股票回购 事项研究 因素分析
[期刊] 经济体制改革
[作者]
张霜 王建琼 武振业
本文采用公告日相对收益率法和相对收益模型 ,对重组上市公司的市场效应进行了实证研究 ,得出了我国证券市场还未达到半强有效形态的结论。提出了供中小投资者参考的建议 :采取积极的投资策略 ,投资市盈率低的股票、流通市值小的股票、账面 -市场价值比率低的股票以及发生重组公司的股票 ,尤其是控股权转让公司的股票能获得超常的利润 ,但不同类型的投资者在重组过程中获利空间有很大的差别。
关键词：
股票价格 投资策略 公告日收益法
[期刊] 财会通讯
[作者]
唐红珍 于海云 王嫚
本文以2006-2011年高管增减持股票公司为样本,分析了高管增减持股票过程中是否存在信息披露的择时现象、市场对高管持股变动行为及择时披露信息的反应。研究发现:高管增持上市公司存在提前披露坏消息或延迟披露好消息的偏好,而高管减持上市公司则相反;高管增持上市公司股票在增持公告日前的累计超常收益率为负,而高管减持上市公司股票在减持公告日前有正的累计超常收益率;市场能够有效识别公司高管的持股变化行为及公司披露信息的好坏。
关键词：
高管持股 信息披露 择时行为 市场反应
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