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[期刊] 投资研究
[作者]
姚辉 武婷婷
基于沪深A股市场2000-2013年数据,以E/P和score形成的二维指标对样本数据以LSV1方法分组,考查各组合持有期收益率。实证了价值投资策略在中国A股市场的有效性,其中兼顾基本面和估值指标的投资策略能获得最优超额收益,且中长期持有的效果更显著。
[期刊] 经济经纬
[作者]
李连发
通过采用收益率波动分解的研究框架对上海证券交易所和深圳证券交易所A股1994-2006年面板数据进行分析,本文发现A股投资者的预期收益率随着投资者对公司利润预期的上调而提高,导致A股收益率实际的上升幅度小于公司利润增长的幅度。这说明中国投资者对股票基本面消息没有过度反应,上市公司规模、向量自回归模型系数矩阵和协方差矩阵的不同假设都不影响这一结论的稳健性。
关键词：
股收波动 过度反应 收益率分解
[期刊] 商业时代
[作者]
季明发 彭浩东
本文以中国沪深A股股票市场为考察对象,以P/E、P/B、P/S及本文创新构造的企业市值/股权自由现金流量贴现价值即M/G为选股指标,通过实证分析,比较这四种指标选取的价值投资组合取得的超额收益率的差异及各指标在实证中所表现出来的特点。实证发现以M/G为选股指标进行价值投资在中国市场表现不及其他三种指标。本文的结论有助于广大投资者选取恰当的指标构造价值投资组合,取得更高的超额收益,提高投资者理性投资的业绩。
[期刊] 金融研究
[作者]
刘博 皮天雷
本文基于1994年-2005年的全样本数据,研究了沪深A股市场的惯性和反转投资策略。结果表明,在中国A股市场基本不存在惯性现象,而存在显著的反转现象。多种反转策略中赢者组合和输者组合在检验期中的均值高度一致地表现出反转特征,投资者呈现出过度反应的特征。究其原因,我们发现风险补偿理论对中国股市的惯性策略和反转策略具有一定的解释力。对比不同市场态势下,惯性和反转策略的获利能力,揭示其获利的条件和环境应该是未来在该领域的一个重要研究方向。
关键词：
惯性策略 反转策略 形成期 持有期
[期刊] 上海立信会计学院学报
[作者]
林树 夏和平 张程
根据过度反应假说,文章以中国沪深A股市场上市公司为研究样本,对价值投资策略的绩效进行分析。参考Lakonishok,Shleifer and V ishny(1994)的研究方法,文章以E/P、B/M、C/P、GS等财务指标为选股指标构造投资组合。实证结果发现,除以个别指标构造的投资组合外,价值组合之持有收益率在持有期前两年显著高于魅力组合,而在第三年则没有发现显著差异。在考虑规模效应的影响后,依然发现价值组合之持有收益率显著高于魅力组合。研究结论认为,价值投资策略在中国股票市场依然适用。
关键词：
价值策略 持有收益 价值组合 魅力组合
[期刊] 经济研究
[作者]
沈悦 刘洪玉
本文利用 1 995— 2 0 0 2年我国 1 4城市的中房住宅价格指数与宏观经济基本面相关变量的平行数据 ,运用混合样本回归以及添加城市、年度哑变量等分析方法 ,对住宅价格与经济基本面的关系进行实证研究。研究结果表明 ,1 4城市经济基本面的当前信息或历史信息都可以部分解释住宅价格水平或者变化率 ,我国住宅市场并不符合有效市场假说。经济基本面对住宅价格水平的解释模型存在着显著的城市影响特征 ,1 998年后经济基本面对住宅价格的解释能力发生了显著的变化 ,且这种变化在 2 0 0 1— 2 0 0 2年间尤其明显。近年来各城市住宅价格的增长已经无法很好地用经济基本面和住宅价格的历史信息来解...
关键词：
住宅价格 经济基本面 平行数据
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
张祥建 钟军委 邵明伟
空间集聚和区域间税收竞争具有相互联动的内生影响机制。本文从新经济地理学和财政学交叉的视角,从分析空间集聚和区域间税收竞争的相互影响机制出发,运用联立方程的估计方法对我国2000-2013年的省域面板数据进行实证分析。实证结果表明:空间集聚对区域间税收竞争的作用存在倒U型关系,税收竞争对空间集聚存在"天花板"效应,Tiebout的税收竞争的"逐次理论"在我国并不成立。研究还进一步验证了基于新经济地理学中心——外围模型的税收竞争对空间集聚的影响存在区域差异,东部地区市场挤出效应明显,而中、西部地区税收竞争对空间集聚具有拉动效应。
关键词：
空间集聚 税收竞争 内生性 联立方程
[期刊] 当代经济科学
[作者]
王立文
论文基于2005-2009年中国A股上市公司年报数据的实证研究发现,当投资于发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与上市公司股票换手率、股票收益波动率、股价同步性等反映和衡量股票市场稳定性的三个渐次递进维度的指标都显著负相关;而当投资于不发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与衡量股票市场稳定性的指标显著正相关抑或不具有显著影响关系。这些结果表明上市公司的现金股利政策直接影响着机构投资者是选择长期的价值投资行为还是进行短期频繁的投机炒作,进而影响机构投资者稳定股票市场功能的有效发挥。论文的研究结论对于股票全流通时代发展机构投资者、引导投资者的长期价值投资行为以促进中国资本市场的健康...
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
刘晓华 张利红
会计信息质量和产品市场竞争作为公司内外部治理机制对投资效率都具有重要影响，但两者对投资效率的影响机理存在差异。笔者以２００１—２０１４年沪深两市Ａ股上市公司为样本，检验了会计信息质量和产品市场竞争对投资效率的影响机理。研究发现，在控制了其他影响因素之后，公司会计信息质量越高，投资效率越高；产品市场竞争水平越高，公司投资效率越高；产品市场竞争程度越高，会计信息质量对投资效率的促进作用越弱，产品市场竞争与会计信息质量之间存在替代关系。进一步的分析发现，在抑制现金流被滥用导致的过度投资以及融资约束限制导致的投资不足两种非效率投资的过程中，产品市场竞争对高质量会计信息的替代作用也存在。
关键词：
产品市场竞争 会计信息质量 投资效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
王小宁 朱文浠
本文以我国2011-2014年A股上市公司为研究样本,利用修正琼斯模型和Roychowdhury的模型,从货币薪酬和持股两个方面实证检验了高管薪酬与应计盈余管理和真实盈余管理的关系。研究结果表明:高管的货币薪酬与应计盈余管理和真实盈余管理均存在显著的负相关关系;高管持股与真实盈余管理显著负相关,与应计盈余管理呈现不显著的正相关关系。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
宋建波 沈皓
本文以2002年度沪、深A股市场发生扩张式并购的138家上市公司为样本,2001—2004为时间跨度,采用会计研究法构建多元回归模型研究管理者代理动机对并购绩效的影响。研究发现,样本公司并购绩效在并购当年有所下降,但随后即发生显著改善。研究结果显示,管理者管理能力及国有股比例与并购绩效呈正相关关系,进行跨行业并购将为企业的经营绩效带来负面影响。高管持股比例、管理层薪酬等激励因素对于并购绩效的影响不显著。自由现金流量假设则未能得到实证结果的有力支持,企业在考虑是否并购时,现金流状况并不是主要考虑因素之一。
关键词：
代理动机 并购绩效 实证研究
[期刊] 财会通讯
[作者]
申金荣 吕厚磊 蒋水全
一、引言作为企业成长的主要动因和未来现金流量持续增长的基础,企业投资行为是否有效率对企业价值最大化的财务目标能否顺利实现具有重要影响。然而,现实中由于信息不对称和道德风险的存在,致使许多企业不同程度地存在某种偏离企业价值最大化的非效率投资行为。为了给解决过度投资行为提供理论准备和经验参
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘晓丹
本文以2001～2016年中国股票市场为考察对象来探究价值投资策略的有效性。结果表明:中国股票市场存在着显著的价值溢价;与成长股相比,价值股有12.1%的年均超额收益率。研究发现价值溢价源于投资者的过度反应,从数据来看,中国投资者过度反应的强度要超过美国投资者。
关键词：
价值投资 价值溢价 过度反应
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李补喜 赵琳琳
我国上市公司从1993年起逐渐开始采用资产出售的方式来运营公司。文章以2006年沪深A股上市公司为研究样本,采用Logistics回归分析方法,检验了上市公司资产出售与公司盈余管理的相关性。实证结果发现,上市公司并没有显著地利用应收应计项目进行盈余管理,而资产出售对盈余管理有显著影响。这就说明在盈余管理中资产出售已经成为当前上市公司的一种盈余管理手段,这为盈余管理手段的转变提供了一定的支持。
关键词：
资产出售 盈余管理 出售动机 上市公司
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