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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李宜洋 赵威
通过对股价涨跌、波动幅度和成交量的对比分析,可以发现融券卖空机制的引入有利于完善证券市场的价格发现机制,增强证券公司的盈利能力,丰富投资者的投资选择。在进一步增强证券的可融性,降低中国股市的系统性风险和控制监管漏洞与异常交易的基础上,中国股市建立融券卖空机制的现实条件已基本具备。
关键词：
股票市场 卖空机制 融券 信用交易
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
刘维奇 李林波
以中国1997—2016年A股上市公司为样本,实证研究了卖空机制对股票市场持续性过度反应的影响,以及这种影响产生的机制。结果发现,持续性过度反应指标呈现出短期动量、长期反转的特征。进一步考虑融券制度后发现,卖空机制可以降低持续性过度反应,但这种影响具有不对称性,极端情绪条件下持续性过度反应反而会显著上升。
[期刊] 上海金融
[作者]
张志强 田新民
本文基于中国股市高卖空约束以及高个体投资者这两个基本特性,从分析师关注视角,研究卖空机制的开启对我国股市波动率非对称响应的影响情况。结果显示:卖空机制的开启使得负面消息更快地融入股价,且引导分析师对标的股票进行更多关注,最终导致卖空标的股票更容易受到负面消息的冲击。在进行内生性等检验后,结论依然稳健。特别地,分析师意见分歧会进一步加剧分析师关注对卖空标的股票的负向冲击作用,而机构投资者长期持股对此冲击则有显著的抑制效应。
[期刊] 商业时代
[作者]
夏丹 邓梅
2010年3月31日,融资融券试点在沪深股市正式推出,结束了其长期以来缺乏做空机制的单边运行。为了检验融资融券的推出是否成为证券市场的"内在稳定器"并提高了市场流动性,本文通过OLS模型和Granger因果检验分析融资融券与沪深300指数波动性和流动性的长期关系,并分析其因果联系,得到相关结论。
[期刊] 会计之友
[作者]
金爱华
融资融券的国内推行给证券交易市场提供了完整的交易准则,研究融资融券能够给监管人员以及投资人员提供决策依据。文章研究了252只沪深股票的交易信息,并选取双重差分方式给出卖空机制关于定价效率的作用。研究结果表明:卖空机制推广能够提升股票的定价效率,该状况的产生是由于投资人异质性减弱以及股市流动特性加强;能够卖空的股票波动幅度减弱,且能够融合大规模交易。
关键词：
融资融券 定价效率 卖空机制 波动幅度
[期刊] 武汉金融
[作者]
黎元奎
股市融资融券制度是境外股票市场的一种通行的交易制度。我国股票市场经过十多年的发展,建立融资融券制度已具有多重动因,应吸收市场化模式和专业化模式的长处,总体规划,分步推进先以“证券公司许可证制度”作为过渡模式,待条件成熟后,逐步向市场化模式转换。
关键词：
融资融券 制度模式选择 过渡模式
[期刊] 商业时代
[作者]
占蕙颖
本文利用上海证券市场上的数据来实证研究引入卖空交易机制对市场波动性、流动性的影响。研究结果表明,卖空机制推出后,市场波动性与流动性均有所增大,但卖空交易额与市场波动性并不存在长期稳定的协整关系,而且Granger因果关系检验结果证实市场波动性的增强并非是由卖空交易引发的。
关键词：
卖空交易机制 股票市场 波动性 流动性
[期刊] 南方金融
[作者]
李锋森
融资融券到底是加剧还是平抑股市波动,以往文献的研究结论分歧很大,一个重要原因是对投资者交易策略有着不同的假设和判断。本文借鉴趋势交易(根据股价变化趋势进行投资决策)研究方法,基于投资者交易策略视角对融资融券如何影响股市波动提出新的微观机制解释,并以我国股市为样本进行实证检验。从投资者交易策略来看,对于机构投资者持股比例较低的股票,其融资交易和融券交易没有呈现显著的趋势交易特征;而对于机构投资者持股比例较高的股票,其融资交易和融券交易均呈现显著的反转交易特征。从收益预测情况来看,融资买入比例越高的股票,其未来收益率也越高;而融券卖出比例越高的股票,其未来收益率越低。总的来看,我国投资者通过融资融券机制进行的交易是"高抛低吸"而非"追涨杀跌",其反转交易特征有助于平抑股市波动。
[期刊] 南方金融
[作者]
李锋森
融资融券到底是加剧还是平抑股市波动,以往文献的研究结论分歧很大,一个重要原因是对投资者交易策略有着不同的假设和判断。本文借鉴趋势交易(根据股价变化趋势进行投资决策)研究方法,基于投资者交易策略视角对融资融券如何影响股市波动提出新的微观机制解释,并以我国股市为样本进行实证检验。从投资者交易策略来看,对于机构投资者持股比例较低的股票,其融资交易和融券交易没有呈现显著的趋势交易特征;而对于机构投资者持股比例较高的股票,其融资交易和融券交易均呈现显著的反转交易特征。从收益预测情况来看,融资买入比例越高的股票,其未
[期刊] 金融与经济
[作者]
唐艳
利用VAR模型、协整分析及脉冲响应等方法,对我国股票市场融资融券试点运行以来的交易情况做实证检验,发现融资交易和融券交易都与股市波动协整,且融券卖空对指数波动的影响要大于融资交易,同时实证结果表明融资融券对股市波动的整体贡献很小,股市波动更多源于外在因素及自身的惯性影响。在"转融通"机制推出之后,融资融券发展的关键还是要控制卖空,其运行模式可以从单轨制到双轨制、中央结算机制逐步改进,且每种模式下都要兼顾市场效率与风险控制。
关键词：
融资融券 卖空机制 股市波动 VAR
[期刊] 金融发展研究
[作者]
卢妙妙
本文采集股价指数月收益率和融资融券交易额每月日平均变化率的数据,针对融资融券对我国股市波动性的影响,进行实证检验,并对结果做进一步的解释。
关键词：
融资融券 波动性 股价指数
[期刊] 金融研究
[作者]
陈海强 范云菲
融资融券交易制度的推出为投资者提供了一种规避市场下跌风险的工具，但其杠杆效应可能吸引更多的投机行为从而加剧市场的波动。本文采用Ｈｓｉａｏ ｅｔ ａ１．（２０１２）提出的一种面板数据政策效应评估方法，研究了国内融资融券制度的推出对股市波动率的影响。我们通过对比真实波动率与构造的反事实波动率路径，发现融资融券制度的推出有效地降低了融资融券标的个股波动率。进一步分析表明，融资交易和融券交易对股市波动率的影响存在非对称性。在我们的样本区间中，融资交易降低了股市的波动率，而融券交易增加了股市的波动率，但由于融资交易比融券交易更为活跃，所以对波动率的影响净效应依然为负，这个结果在控制了股指期货交易的影响之．．．
关键词：
融资融券 波动率 面板数据 政策效应评估
[期刊] 中国金融
[作者]
徐枫
股票市场中,风险处置的核心任务是提高股票定价效率,防止股市暴跌出现。长期以来,由于具备揭示公司内在价值、提供风险管理工具、增强市场流动性、降低市场投机性和波动性等优势,卖空制度尤其是针对个股做空交易的融券机制备受西方成熟市场国家青睐,部分国家甚至为了提升卖空效率积极推出"裸卖空"交易机制。中国资本市场2010年启动融券制度试点,而后多次
[期刊] 中国金融
[作者]
徐枫
股票市场中,风险处置的核心任务是提高股票定价效率,防止股市暴跌出现。长期以来,由于具备揭示公司内在价值、提供风险管理工具、增强市场流动性、降低市场投机性和波动性等优势,卖空制度尤其是针对个股做空交易的融券机制备受西方成熟市场国家青睐,部分国家甚至为了提升卖空效率积极推出"裸卖空"交易机制。中国资本市场2010年启动融券制度试点,而后多次
[期刊] 投资研究
[作者]
李锋森
长期以来，是否应该禁止或限制卖空交易一直是个争议不断的话题。２０１５年Ａ股大跌期间，我国监管当局出台措施对融券卖空进行严格限制。本文基于市场稳定视角，对融券卖空限制措施的政策效应进行分析。研究结果表明，股市大跌期间，可融券股票的成交量和波动率显著低于不可融券股票，收益率前者显著高于后者；高融券股票的成交量整体低于低融券股票，波动率前者显著低于后者，收益率前者显著高于后者。放松卖空约束和融券交易增加不是股市大跌的原因，限制融券卖空无助于稳定市场，甚至适得其反。
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