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[期刊] 统计与决策
[作者]
徐茂卫 王栎
本文利用《新财富》2004年对中国上市公司100强的排名结果和有关上市公司的数据资料,采用Fama利French(1992,1993)的三因子模型,依据Solt和Statman(1989)对好公司和好股票的定义进行了实证分析,结果表明:即使是专业的信息交易者,在“好公司”与“好股票”间也会产生普遍地认知错误。
关键词：
好公司 行为金融 认知偏误
[期刊] 当代财经
[作者]
刘俊玮 王一鸣
股权溢价之谜与无风险利率之谜在不同市场具有不同的表现。从时间频度、消费变量和效用偏好三个选择维度出发,系统探讨股权溢价之谜和无风险利率之谜在中国市场的表现后发现:时间频度的选择偏误容易得到异常的时间贴现率,影响无风险利率之谜的结论;而时间频度和消费变量的选择偏误还容易导致中国市场风险厌恶程度的高估,影响股权溢价之谜的判断;在HFU与GEU偏好下,中国既不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜。总体上看,不同于西方成熟市场,中国不存在无风险利率之谜;并且,虽然存在基础意义下(CRRA偏好)的股权溢价之谜,
[期刊] 当代财经
[作者]
刘俊伟 王一鸣
股权溢价之谜与无风险利率之谜在不同市场具有不同的表现。从时间频度、消费变量和效用偏好三个选择维度出发,系统探讨股权溢价之谜和无风险利率之谜在中国市场的表现后发现:时间频度的选择偏误容易得到异常的时间贴现率,影响无风险利率之谜的结论;而时间频度和消费变量的选择偏误还容易导致中国市场风险厌恶程度的高估,影响股权溢价之谜的判断;在HFU与GEU偏好下,中国既不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜。总体上看,不同于西方成熟市场,中国不存在无风险利率之谜;并且,虽然存在基础意义下(CRRA偏好)的股权溢价之谜,但稳健性不足。因此,能否准确刻画中国投资者的偏好,成为股权溢价之谜是否稳定成立的关键。
[期刊] 投资研究
[作者]
王永锋 胡昌生
噪音交易是影响股票收益的重要风险因素,对于那些噪音交易活跃、套利成本较高的股票,噪音交易者需求变动对股票价格的影响更为显著。本文以我国个体投资者2006年-2011年的交易数据为样本,按照公司特征对样本股进行分组,发现个体投资者对小盘、低价、高账面市值比、高收益和高特质波动的股票具有更强的交易偏好,且对股票需求的变动存在显著的系统相关性,个体投资者需求变动对股票价格的影响程度与其交易偏好有关。本文的研究结论为个体投资者交易行为理论提供了有价值的实证支持。
关键词：
噪音交易 交易偏好 公司特征 处置效应
[期刊] 运筹与管理
[作者]
梁昱 张伟强
在新兴资本市场中,股票价格容易受到投资者投资偏好的影响。其中,投资者的博彩性投资偏好是本文研究的重点。本文基于中国股票市场实际情况,借鉴并改进了过往文献对于博彩型股票的分类方法,将高个体偏度、高个体波动率、低价格和高超额换手率的股票定义为博彩型股票,并发现个人投资者过度配置了博彩型股票,存在明显的博彩性投资偏好。本文验证了在中国股票市场中博彩型股票未来收益表现较差的结论,说明投资者偏好博彩型股票的投资行为存在非理性偏误。同时,相对于主板市场而言,在投机性相对较强的中小板和创业板市场中的博彩型股票未来收益表现更差;无论市场在上升或下降环境中,博彩型股票的未来负超额收益一直稳定存在。因此,本文认为应在中国股票市场中加强投资者教育,以降低个人投资者的非理性行为偏差,维护股票市场的健康稳定发展。
关键词：
金融学 博彩型股票 超额收益 投资者教育
[期刊] 运筹与管理
[作者]
梁昱 张伟强
在新兴资本市场中,股票价格容易受到投资者投资偏好的影响。其中,投资者的博彩性投资偏好是本文研究的重点。本文基于中国股票市场实际情况,借鉴并改进了过往文献对于博彩型股票的分类方法,将高个体偏度、高个体波动率、低价格和高超额换手率的股票定义为博彩型股票,并发现个人投资者过度配置了博彩型股票,存在明显的博彩性投资偏好。本文验证了在中国股票市场中博彩型股票未来收益表现较差的结论,说明投资者偏好博彩型股票的投资行为存在非理性偏误。同时,相对于主板市场而言,在投机性相对较强的中小板和创业板市场中的博彩型股票未来收益表
关键词：
金融学 博彩型股票 超额收益 投资者教育
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
王小哈 肖猛 周永强
目前 ,我国上市公司在再融资方式的选择上存在着强烈的股权融资偏好。研究股权融资偏好行为与上市公司经营业绩之间的相关性不仅具有理论上的意义 ,而且对于上市公司、股东和经营者而言 ,都具有重要的实践意义。本文以实证的方法来分析这种相关性 ,结果认为上市公司过度的股权融资将造成其经营业绩的下滑
关键词：
上市公司 股权融资 经营业绩
[期刊] 经济问题探索
[作者]
王曼舒 齐寅峰
2004年Baker和W urgler提出了股利迎合理论,并进行了经验验证。迎合理论放宽了MM股利无关论中“市场有效性”的假设,提出如果市场是有效的,那么现金股利政策就应由企业特征决定;如果市场不是完全有效的,那么公司制定现金股利政策时,就会迎合投资者的偏好。本文运用逻辑回归和线性回归方法,采用我国股市1994—2003年数据,计算表明我国上市公司是否支付现金股利并非由企业特征决定,也并不受反映投资者偏好的市场反应的显著影响。
[期刊] 当代经济研究
[作者]
王永江 王丽英
本文首先对我国上市公司融资偏好做出总体界定 ,指出我国上市公司稳定地偏向于股权融资 ,然后从配股和股利分配这两个角度出发 ,分析这一融资偏好的强弱情况。
关键词：
上市公司 融资偏好 内源融资 外源融资
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
张龑 黄凯南
本文从网络嵌入视角考察上市公司股票投资问题。研究发现：公司股票投资在虚拟董事网络上存在“近邻偏好”，即公司倾向购买网络上邻近公司的股票。董事网络上的双边邻近关系能够提供非正式信息渠道、带来更高投资收益；弱化精确双边关系后，公司对整体网信息获取与控制能力仍然伴随高收益。研究支持了解释“近邻偏好”的信息优势假说，并从整体网信息优势和金融资产的股票投资视角阐释了企业的金融化倾向。
关键词：
网络距离 股票投资 近邻偏好
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
王贞洁 王惠
由于传统财务体系存在资本与资产概念混淆的缺陷,使得上市公司财务指标被错估,财务信息被严重扭曲。本文以2007～2018年中国A股上市公司为样本,实证检验收益率和杠杆等财务指标错估对股票定价偏误的影响,并探讨分析师预测在其中的作用。研究发现,收益率低估和杠杆高估均会导致负向定价偏误。一种可能的解释是证券分析师未起到理性引领的作用,反而在财务指标错估的大潮中随波逐流,在财务指标错估和股票定价偏误之间发挥了中介作用。拓展性分析发现,除了收益率和杠杆以外,成长性指标的错估也会导致股票定价偏误,而分析师预测活动同样在其中起到了中介作用。此外,相较于一般分析师,明星分析师不易受到财务指标错估的影响,能在一定程度上缓解财务指标错估对股票定价偏误的影响。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
刘芳 彭耿 廖凯诚
文章基于有效投资组合理论，理论分析了家庭股市参与效率源泉，结果表明：高金融素养的家庭可以通过构建更加有效的投资组合来获取理性投资收益，而风险爱好的家庭则可以通过承担更多的非系统风险来获得不确定性收益。实证研究发现，不管是家庭股市参与相对效率，还是绝对效率，与金融素养之间的正相关关系都不显著，但与风险偏好程度之间存在着显著的正相关关系。这就表明，中国家庭股市参与效率主要是由风险偏好程度决定的，理性投资收益尚未成为家庭股市投资收益的关键来源。研究结论证明了在当前市场条件下，通过参与股市并不能够可持续地提高家庭金融福祉。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
刘芳 彭耿 廖凯诚
文章基于有效投资组合理论，理论分析了家庭股市参与效率源泉，结果表明：高金融素养的家庭可以通过构建更加有效的投资组合来获取理性投资收益，而风险爱好的家庭则可以通过承担更多的非系统风险来获得不确定性收益。实证研究发现，不管是家庭股市参与相对效率，还是绝对效率，与金融素养之间的正相关关系都不显著，但与风险偏好程度之间存在着显著的正相关关系。这就表明，中国家庭股市参与效率主要是由风险偏好程度决定的，理性投资收益尚未成为家庭股市投资收益的关键来源。研究结论证明了在当前市场条件下，通过参与股市并不能够可持续地提高家庭金融福祉。
[期刊] 投资研究
[作者]
滕莉莉 黄春龙
本文以2005-2010年在我国A股市场上投资的QFII为研究样本,实证研究QFII的选股偏好,并在研究QFII在样本期间总体的持股期限特征基础上,划分三种不同行情趋势,进一步剖析QFII的持股期限特征。研究结果表明,QFII在市场上并未完全遵循价值投资的基本准则选择投资对象;从持股期限角度考察,发现QFII以短期投资为主,这与倡导价值投资的理念存在差距。
关键词：
QFII 选股偏好 持股期限
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
赵峻岩
我国上市公司普遍存在着过度的股权融资偏好现象,这已经是不争的事实,就这一问题开展研究对于上市公司的发展和资本市场的完善都具有重要的现实意义。本文运用实证研究的方法,对股权融资偏好形成的相关因素进行分析,以期对若干假设做出验证,并给出合理的解释。
关键词：
上市公司 股权融资偏好 资本结构
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