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[期刊] 商业研究
[作者]
盛灵 王新光
在企业财务风险衍化趋势愈发明显的背景下，共同机构投资者作为资本市场上企业间的经济关联，其能否在持股企业中发挥作为生产要素的积极作用暂无定论。本文以2008—2021年中国沪深A股上市企业为样本，提出了协同治理假说与私利合谋假说，系统考察了共同机构投资者对企业财务风险衍化的影响。实证结果表明，共同机构投资者对企业财务风险衍化具有显著的抑制作用，支持了协同治理假说。作用机制检验发现，共同机构投资者通过代理冲突缓解抑制了财务风险衍化。异质性分析表明，市场化水平、环境不确定性以及CEO所有权均会对共同机构投资者对企业财务风险衍化的影响产生异质性效果。
关键词：
共同机构投资者 财务风险衍化 代理成本
[期刊] 会计研究
[作者]
王诗雨 陈志红
在"市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度"的经济体制改革背景下,本文以我国规制环境和竞争环境为场域,分析了企业财务风险衍化的规律及其产业效应。使用"十五计划"至"十二五规划"间中国沪深两市所有A股上市公司数据的实证检验发现:较强的政府规制和产业竞争都会深化单个企业财务风险,且竞争机制强化了规制机制的作用。进一步地,在我国,单个企业财务风险横向衍化在其所在产业中主要发挥了竞争效应;且集中度较高的竞争环境会强化这种竞争效应,而较强规制环境则会削弱之。与之前诸多研究认为政府规制干预了市场和企业效率发挥的观点不同,本文认为政府规制一方面抑制了财务风险在产业中的传染;另一方面能够防止竞争效应的扩大可能带来的"大鱼吃小鱼"的垄断滋生。
[期刊] 财会通讯
[作者]
林波
本文从机构投资者持股和内部控制两个视角对企业财务绩效的影响机理进行分析,并将机构投资者持股、内部控制与企业财务绩效三个放在同一框架内研究了机构投资者的调节效应,样本为2009-2016年的主板上市企业。发现:机构投资者持股与企业财务绩效之间显著正相关;内部控制与企业财务绩效之间显著正相关;机构投资者持股显著削弱了内部控制与企业财务绩效之间的相关性。
[期刊] 财会月刊
[作者]
任萍 宁晨昊 赵英会
本文选取2010—2019年我国沪深A股上市公司为样本，研究共同机构投资者对企业非效率投资的影响。研究发现：共同机构投资者能够抑制企业非效率投资行为，包括投资不足与投资过度；共同机构投资者主要通过缓解代理问题、修正管理者认知偏差，从而抑制企业非效率投资。而且，管理者能力越弱、企业所处地区的市场化水平越高，共同机构投资者对企业非效率投资的抑制作用越明显。上述结论为企业提高投资效率提供了有益启示，同时对于促进我国资本市场深化改革与经济转型发展有一定的参考价值。
[期刊] 武汉金融
[作者]
王澎涵
本文选取2011—2022年沪深A股上市公司数据，基于共同机构投资者视角研究企业金融化的同群效应。结果发现：企业金融化具有显著的正向同群效应；在经济不确定性较高时，企业金融化的同群效应有所缓解。异质性分析发现：共同机构投资者持股比例越大，企业金融化的同群效应越强；企业金融化同群效应在董监高具有金融背景的企业中得到更强体现。拓展性分析发现：共同机构投资者的协同治理效应弱化了企业基于竞争均势的同群效应；企业金融化同群效应会扩大企业的收益波动，并弱化金融资产的“预防性储蓄”功能。
关键词：
共同机构投资者 同群效应 金融化
[期刊] 财会月刊
[作者]
王建新 高玲玲 牛彪
基于沪深A股上市公司2011～2021年数据，考察共同机构投资者对企业绿色创新的影响。研究发现，共同机构投资者对企业绿色创新具有显著的促进作用，这种促进作用主要是通过改善公司治理、缓解融资约束和优化行业环境予以实现的。进一步分析发现，共同机构投资者对企业绿色创新的促进作用在国有企业以及处于高市场化程度地区和行业监管强度高的企业中更加显著。应当持续完善公司治理机制，优化行业竞争环境，促进企业资源流入实质性绿色创新项目中，推动企业绿色创新。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
何青 庄朋涛
践行ESG理念是企业可持续发展的必由之路，也是实现我国经济高质量发展的重要抓手。共同机构投资者作为资本市场重要参与者，能对企业管理决策产生重要影响，从而影响企业ESG表现。本文基于2010—2020年A股上市公司数据，实证检验了共同机构投资者与企业ESG表现之间的关系。研究发现：共同机构投资者能够通过发挥治理效应和协同效应提升企业ESG表现，但其退出威胁并没有对企业ESG表现产生显著作用；进一步，对于融资约束较高和媒体关注度较低的企业，共同机构投资者的提升作用更加明显，但只有长期共同机构投资者才能产生治理协同效应。本文结论不仅可以为企业制定ESG投资战略提供理论指导，对推动经济高质量发展也具有重要的启示意义。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
叶娟 罗勇
资本市场存在一种“实际无借款”的财务现象，被称为财务宽裕。当前研究尚未充分解答财务宽裕的成因与后果。本文使用2007-2021沪深A股上市零售企业的数据，通过理论分析和实证检验得到如下结论：第一，风险投资涉入零售企业运营与企业财务宽裕度显著正相关；第二，零售企业当前较差财务状况对两者的关系有显著的正向调节作用，具体体现为融资约束越大、越处于财务困境状态，风险投资发挥的财务宽裕促进作用越强。经济后果研究表明，风险投资机构发挥了显著的治理作用，能使零售企业保持更高程度的财务宽裕水平以降低未来可能发生的经营风险。本文补充了财务宽裕的成因与后果的研究，证实了风险投资者在零售企业中的监督治理作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
邱美凤
文章选用制造业上市公司2007—2017年季度数据,分析投资者非理性高涨、非理性低落对企业显性财务迎合、隐性财务迎合行为的影响,并进一步观察企业管理者与所有者之间的代理冲突对二者关系的调节效应。结果表明:投资者非理性高涨对研发投资存在负影响,对股权投资和盈余管理存在正影响,投资者非理性低落对研发投资和股权投资存在正影响,对盈余管理存在负影响。在投资者情绪高涨期,代理成本对企业财务行为迎合投资者非理性有促进作用,而在投资者情绪低落期,代理成本对财务盈余管理迎合投资者情绪不产生调节作用,对研发投资迎合存在逆向调节作用,对股权投资迎合存在正向调节作用。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
刘甲 牛彪
企业资源配置优化是实现企业高质量发展的重要抓手。选取2011—2021年沪深A股上市公司数据以及对应的股权结构数据,实证分析共同机构投资者对企业资源配置效率的影响。结果表明:共同机构投资者有助于提升企业资源配置效率,发挥优化效应;作用路径分析显示,共同机构投资者通过改善公司治理、优化投资效率和缓解融资约束路径,进而提升企业资源配置效率;异质性分析表明,共同机构投资者对企业资源配置效率的优化效应在国有企业、低市场化地区和高行业监管环境下更加显著。因此,提出利用共同机构投资者的资源优势和治理优势,推进企业创新资源配置,实现企业间协同联动、高质量发展的建议。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
刘甲 牛彪
企业资源配置优化是实现企业高质量发展的重要抓手。选取2011—2021年沪深A股上市公司数据以及对应的股权结构数据,实证分析共同机构投资者对企业资源配置效率的影响。结果表明:共同机构投资者有助于提升企业资源配置效率,发挥优化效应;作用路径分析显示,共同机构投资者通过改善公司治理、优化投资效率和缓解融资约束路径,进而提升企业资源配置效率;异质性分析表明,共同机构投资者对企业资源配置效率的优化效应在国有企业、低市场化地区和高行业监管环境下更加显著。因此,提出利用共同机构投资者的资源优势和治理优势,推进企业创新资源配置,实现企业间协同联动、高质量发展的建议。
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
黄妍 张帆
财务风险有广义和狭义之分。从广义上看,财务风险是指在企业各项财务活动中,由于内外部环境及各种难以预料或无法控制的因素使财务系统运行偏离预期
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杜勇 胡红燕
同一机构投资者持股同行业多家企业所产生的治理、协同以及合谋效应会对企业财务行为产生重要影响,其中包括企业为了掩盖其盈余操纵或缓解融资压力而频繁发生的财务重述行为。本文利用2007―2019年A股非金融上市公司数据,从财务重述视角研究了机构共同持股对企业行为的影响,发现机构共同持股抑制了企业财务重述行为,并且同时发挥了协同效应和治理效应。协同效应减轻了资本市场业绩预期压力,治理效应缓解了大股东和中小股东之间的代理问题。该抑制效应在国有企业、市场化程度低的公司中更显著。在区分机构投资者类型后,只有长期型和非压力敏感型共同机构投资者对财务重述能产生显著的抑制效应。该抑制效应受焦点企业在机构投资组合中市值以及持股比例权重的影响,在机构共同持股非同行业企业时不显著。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王怀明 姜珊
本文以2007-2016年我国非金融类A股上市公司为研究样本,分析了财务柔性对企业研发投入的影响。研究发现,财务柔性对企业研发投入具有显著的促进作用。进一步研究发现,机构投资者持股作为一种公司治理机制,能够缓解财务柔性持有和利用中的管理层代理问题,促进财务柔性对企业研发投入的作用。
关键词：
财务柔性 研发投入 机构投资者
[期刊] 财会通讯
[作者]
郑秀丽
本文选择2009—2017年沪深两市发生并购事件的A股上市企业为研究对象,对混合并购和机构持股对财务风险作用与影响机理进行研究,得出:混合并购不利于财务风险控制,即混合并购与财务风险之间显著负相关;机构持股能显著抑制企业财务风险,还能显著削弱混合并购对财务风险的促进作用。
关键词：
混合并购 财务风险 机构持股
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