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[期刊] 管理科学
[作者]
苏宝通 陈炜 陈浪南
采用1995年7月～2001年12月中国股票市场的月度数据,考察了公开信息与股票回报率的相关性。研究结果发现,公司规模、账面市值比、现金红利率和流通股比例对中国股票回报率有着显著的影响,而资本结构、股票价格、市盈率和前一年持股回报率对中国股票回报率影响不显著;还发现四因素模型对中国股票市场存在的规模效应、账面市值比效应、现金红利率效应和流通股比例效应的解释能力强于资本资产定价模型和三因素模型;通过对Carhart的四因素模型进行改进,即将四因素模型中的前一年回报率因素替换为流通股比例因素,可以增强其解释能力。
关键词：
因素模型 公开信息 股票回报率
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张韵 谭华清 包锋
文章考察了宏观信息公告对股票市场回报率的影响。使用2010年-2014年中国宏观公告数据,我发现宏观公告对股票市场回报率的影响较小。采用时间研究和回归分析的方法,我们发现宏观信息公告本身对股票收益无显著影响,公告日与非公告日的股票超额收益无显著差异。这一发现说明我国股票市场对宏观信息的反应是相对有效而及时的,利用公开的宏观信息并不能在公告日前后获得超额的收益。
关键词：
宏观公告 未预期信息 股票收益
[期刊] 南方经济
[作者]
周爱民 龚怀鹏 霍李吉
本文通过实证研究发现,股票回报率的截面离差包含单只股票和组合回报率未来波动的增量信息。而对非预期离差而言,当后期出现高的非预期离差时,伴随的回报率具有惯性,当后期出现低的非预期离差时,伴随的回报率呈现反转现象,这种结论无论对单个公司还是按平均市值分类的组合都是成立的。这些结论对事件研究、期权定价等需要预测价格波动的研究及更好理解价格信息都是有用的,特别在中国股市能更好理解庄家的动机。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张韵 谭华清 包锋
文章考察了宏观信息公告对股票市场回报率的影响。使用2010年-2014年中国宏观公告数据,我发现宏观公告对股票市场回报率的影响较小。采用时间研究和回归分析的方法,我们发现宏观信息公告本身对股票收益无显著影响,公告日与非公告日的股票超额收益无显著差异。这一发现说明我国股票市场对宏观信息的反应是相对有效而及时的,利用公开的宏观信息并不能在公告日前后获得超额的收益。
关键词：
宏观公告 未预期信息 股票收益
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张韵 谭华清 包锋
文章考察了宏观信息公告对股票市场回报率的影响。使用2010年-2014年中国宏观公告数据,我发现宏观公告对股票市场回报率的影响较小。采用时间研究和回归分析的方法,我们发现宏观信息公告本身对股票收益无显著影响,公告日与非公告日的股票超额收益无显著差异。这一发现说明我国股票市场对宏观信息的反应是相对有效而及时的,利用公开的宏观信息并不能在公告日前后获得超额的收益。
关键词：
宏观公告 未预期信息 股票收益
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
朱俊虹 李艳
本文将信息技术行业作为研究样本,针对会计盈余与股票回报的相关性进行了实证研究,得出会计盈余具有有用性的结论。同时将会计盈余与经营现金流量的信息含量进行了对比,进一步强调了会计盈余对于决策的重要性。
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘志军
本文选择2009年10月至2011年11月在我国创业板发行上市的股票为样本,实证分析了保荐人声誉与创业板IPO股票初始的超额回报率之间的相关关系。结果表明,保荐人声誉与股票初始超额回报率显著负相关,即由高声誉等级的保荐人担任中介而发行的股票,其初始的超额回报率相对较低。充分证明了作为专业中介机构的保荐人在创业板股票市场中的重要功能,以及创业板市场保荐人制度的实施效果。
关键词：
创业板 保荐人 超额回报率
[期刊] 商业经济研究
[作者]
徐长生 黄雨薇
本文基于2005—2016年非平衡面板数据,运用面板回归方法探究人民币汇率波动对我国上市公司股票回报率的影响。研究表明:国际资本流动性强的企业股票回报率受汇率变动的影响大于国际资本流动性弱的企业,且资本流动性越高,企业的股票回报率受汇率的影响更大;外向型企业的股票回报率受汇率变动的影响大于内向型企业,且外向程度越高,企业的股票回报率受汇率的影响越大。因此,国际资本流动性强的外向型企业应该充分利用外汇市场工具规避汇率波动风险,我国也应大力发展外汇衍生品市场,为企业抵御外汇风险创造条件。
[期刊] 经济管理
[作者]
王春峰 韩冬 蒋祥林
本文利用非流动性替代指标ILLIQ,分别在截面和时间序列上检验了上海股票市场流动性与回报的关系。实证结果表明,在上海股票市场中,政策(非预期信息)对流动性与回报之间的关系有非常大的影响:在截面检验中,当排除政策影响的数据后,上海股票市场1994年1月～2001年12月流动性与股票回报会存在显著的负相关,否则两者没有任何显著的相关关系;在时间序列检验中我们也发现类似的结果,与预期非流动性相比,非预期非流动性对股票回报具有绝对重要的解释作用。
关键词：
非流动性 流动性 资产定价 股票回报
[期刊] 管理世界
[作者]
姜国华 岳衡
本文研究大股东占用上市公司资金对公司股票回报的影响。通过考察1996￣2002年期间大股东占用上市公司资金的数据,本文发现大股东资金占用最多的公司投资组合在未来1年中的超额投资回报为平均每月-0.26%(每年-3.12%);而资金占用最低的公司投资组合为0.54%(每年6.48%)。一个卖空资金占用最多组合、买入资金占用最低组合的对冲策略在未来1年中的超额回报为每月0.80%(每年9.60%)。分年度的研究表明,对冲策略的超额回报率主要集中在1999年之后。1999￣2002年期间,对冲策略产生的超额回报率达到每月1.31%(每年15.7%)。我们的结论不受对正常回报率的不同衡量方法的影响,也...
[期刊] 会计研究
[作者]
胡聪慧 燕翔 郑建明
我国上市公司参与金融投资活动十分普遍，这一行为极大地增加了公司估值的复杂性。当投资者存在有限注意时，金融投资收益很可能引起系统性的估值偏误。本文以Ａ股非金融类上市公司为对象，考察金融投资收益对股票长期回报率的影响。研究发现，投资者倾向于高估金融投资盈利较高的股票，低估没有金融投资收益（金融投资亏损）的股票，构造对冲组合的超额回报高达每年１２％。进一步地，这一估值偏误与投资者有限的信息处理能力、错误地选择估值基准以及忽视隐含信息相关。本文的发现对理解市场有效性、企业真实盈余管理以及影子银行监管具有重要参考价值。
[期刊] 上海金融
[作者]
邓晓萌
本文采用基于新闻词频的中国经济政策不确定性指数作为经济政策不确定性的代理变量,研究了经济政策不确定性与股票未来回报率之间的关系。本文发现经济政策不确定性与股票未来回报率具有显著负相关性。二者的负向关系符合行为资产定价模型中投资者行为偏差和卖空限制导致的错误定价。本文进一步研究了经济政策不确定性影响回报率的渠道,发现经济政策不确定性是通过折现率效应影响未来回报率。
[期刊] 中国人口科学
[作者]
钟甫宁 刘华
文章利用中国健康与营养调查数据资料,考察中国城镇教育回报率的变化趋势,重点研究不同教育水平的收入结构和教育回报率结构的变化趋势,并采用相关的计量方法,有效地控制教育和收入的测量误差,以及样本选择性偏差的问题,以期对中国城镇教育回报率及其结构变动做出较为精确的估算。研究发现,在收入和教育回报率总体上升的同时,不同教育水平之间的收入差距和教育回报率差距呈现扩大的趋势;教育测量误差将导致教育回报率的低估;考虑样本选择性偏差的影响得到了高于OLS的估计结果。
[期刊] 特区经济
[作者]
王远洋
经济新常态下,我国经济发展需要由投资主导转变为创新驱动。由于所处经济发展阶段不同,西部地区仍将保持高于全国的固定资产投资增速,这要求西部地区更加注重经济增长质量。为此,我们对西部地区资本回报率变动路径进行演化分析,发现改善西部资本回报率需要提升技术贡献,转变投资偏好。
关键词：
固定资产投资 资本回报率 投资偏好
[期刊] 工业技术经济
[作者]
李强 田常浩
新股上市后的初始回报被许多研究者称为难解的“谜”,我国远远大于其它国家的高初始回报更是吸引研究者的目光。本文希望通过对影响新股上市初始回报的因素的分析,探究背后可能的原因,为理论模型的构建者提供一些基础的资料。我们的实证结果表明,监管部门对一级市场的监管形成的一级市场的价格刚性是高初始回报的主要原因,同时市场的其他参与者也发挥了一定的作用。
关键词：
低定价 初始回报 价格刚性
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