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[期刊] 财贸研究
[作者]
朱爱萍
运用事件研究法,通过考察盈余公告前后市场流动性变化来检验中国深交所2006年颁布的公平披露政策的实施效果。考虑到指令驱动市场和报价驱动市场的不同,除了利用买卖价差指标外,还运用交易频数等反映市场交易活跃度的变量从市场微观结构对市场的流动性进行检验。研究发现,公平披露政策实施后,盈余公告前市场交易活跃度和买卖价差下降了,这说明公平披露政策在一定程度上发挥了作用。
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘少波 汪涛
本文以深圳成份股为样本,研究公平披露规则(RFD)对证券市场信息不对称的影响。通过计算逆向选择成本,并将其与收盘价、换手率等流动性指标进行回归,同时考虑到盈余公告日效应、周末效应等,发现RFD实施后逆向选择成本显著减少,说明规则有利于证券市场信息不对称的减少。本文结果还显示,实施RFD后,前盈余窗口的信息性交易比非盈余窗口的要大,后盈余窗口的逆向选择成本比非盈余窗口的要大;而在此之前,后盈余窗口的信息性交易与非盈余窗口相比要么不变,要么是减少的,从而进一步支持了前述结论。以此为基础,本文提出了完善RFD的若干建议。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
屈文洲 谢雅璐 高居先
以金融市场微观结构视角对股权结构进行研究的趋势正在兴起,本文从金融市场微观结构层面考察了在信息不对称影响下股权结构与流动性的关系,通过对在深圳证券交易所上市的2004年和2007年的样本公司研究发现,股权结构变量在2004年主要作用于信息成本来影响流动性水平,而2007年则主要通过改变交易成本来影响流动性水平。股改前的2004年,直接控股股东持股对交易成本无显著影响,而在股改后的2007年则显著增加了交易成本。随着基金的发展壮大,基金持股对流动性的影响逐渐显现,并一定程度上导致交易成本的增加。代表股权集中度的大股东个数则同时增加了信息成本和交易成本,损害了流动性水平。
关键词：
股权结构 流动性 信息不对称
[期刊] 预测
[作者]
张原野 白彩全
随着我国资本市场的开放和完善,越来越多的机构投资者将参与其中,然而机构交易的市场功能尚未有定论。本文在理性预期的理论框架下分析了机构交易规模对市场信息环境的影响。分析表明,机构投资者的信息交易将使价格更有效地反映资产潜在收益,从而提高市场效率;然而由于市场短期内仍存在大量个人投资者,机构交易规模扩大可能加剧个人投资者的逆向选择与羊群效应,从而降低市场流动性。为验证这一结论,本文结合我国开放式主动基金的详细持仓数据和上市公司数据,考察了机构交易规模对股市定价效率和流动性的影响,得到了与理论模型一致的结论。本文一方面肯定了我国大力发展机构投资者的战略规划对市场定价效率的积极作用,但同时也提示了投资者结构变化过程中可能存在的市场流动性风险。
关键词：
机构投资者 个人投资者 定价效率 流动性
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
年荣伟 顾乃康
以中国2000—2016年沪深A股上市公司为样本,检验了信息不对称对流动性共性的影响,研究发现,信息不对称程度越高的企业,其流动性共性越高,即两者呈正相关关系。进一步从市场状态角度检验发现,熊市期间、个股市场逆转期间该正向关系是增强的,而股权分置改革后该正向关系是减弱的。最后从公司特征角度检验发现,机构所有权越高、上市时间越长的企业,该正向关系越弱。
[期刊] 南方经济
[作者]
陈千里
本文以深交所A股上市公司为样本,研究上市公司的信息披露整体质量是否影响公司股票在市场上的流动性。基于分笔高频交易数据,检验集中于流动性的两个关键方面:市场宽度和市场深度。采用稳健的非线性两阶段最小二乘法来克服信息披露的自选择特点所引起的内生性问题。实证结果显示,公司高质量的信息披露能有效提高其股票的市场流动性,这种影响主要是通过缩小市场宽度来达到,而对市场深度的影响不显著。利用市场微观结构的价差分解方法的研究发现,高质量的信息披露提高市场流动性的机制在于有效减轻市场上信息不对称程度。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
李玉宝 于蕾
本文在分析建筑业信息中主要实体信息不对称状况,形成信息不对称表的基础上,以业主和承包商为例,研究了双方在招投阶段及履约阶段的信息不对称问题。论述了信息对称度与工程成本,工程收益的关系,并对工程中业主与承包商的适度信息对称度区间问题作了理论上的探讨。
关键词：
信息 信息不对称 信息对称度
[期刊] 会计之友
[作者]
张正勇 董娟
企业社会责任报告中的非财务信息能否有效改善资本市场信息环境是学术界和实务界关注的热点问题。文章选取2008—2013年我国A股上市公司的数据,从机构投资者视角分析了企业社会责任信息披露对资本市场信息不对称的影响。研究发现,企业披露社会责任报告会降低信息不对称;社会责任报告质量与信息不对称没有显著的负相关关系;机构投资者持股比例会减弱社会责任信息披露与信息不对称之间的负相关关系。进一步分析发现,独立第三方鉴证会显著增强社会责任报告质量与信息不对称的负相关关系;企业财务透明度发挥着类似鉴证一样的效用,增强了投资者对社会责任信息披露的信任。
[期刊] 会计之友
[作者]
张正勇 董娟
企业社会责任报告中的非财务信息能否有效改善资本市场信息环境是学术界和实务界关注的热点问题。文章选取2008—2013年我国A股上市公司的数据,从机构投资者视角分析了企业社会责任信息披露对资本市场信息不对称的影响。研究发现,企业披露社会责任报告会降低信息不对称;社会责任报告质量与信息不对称没有显著的负相关关系;机构投资者持股比例会减弱社会责任信息披露与信息不对称之间的负相关关系。进一步分析发现,独立第三方鉴证会显著增强社会责任报告质量与信息不对称的负相关关系;企业财务透明度发挥着类似鉴证一样的效用,增强了投
[期刊] 管理科学
[作者]
王春峰 于婧晗 房振明
在资本市场中,信息的经济意义表现得最为突出,主导这个结果的关键因素是上市公司的信息披露与投资者对上市公司的估价之间存在着较大程度的关联性。定期报告作为市场中非常重要的信息来源,其披露的盈余信息应是投资者最关注的信息,以公司年报信息披露为事件,研究了交易量对于年报披露事件的反应以及超常交易量与信息不对称指标的关系。实证研究表明,与国外发达市场不同,在年报披露前,中国证券市场上的股票交易量不减反增,而且在信息不对称的情况下继续交易,投资者并没有选择延迟交易以降低风险,这说明中国股票市场上的投资者并不理性。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
武晓玲 詹志华 张亚琼
与欧美发达国家相比,我国企业现金持有水平显著偏高。本文从资本市场信息不对称的角度出发,分析了信息不对称引发的信息问题和代理问题对上市公司现金持有的影响,并在考虑公司特征和行业差异的前提下,运用固定效应面板数据模型,对我国上市公司现金持有动机进行了实证研究。研究结果发现:信息不对称导致的外部融资困难不是我国上市公司大量持有现金的主要原因;股东和经理之间的代理问题以及大股东对小股东的利益侵害在我国上市公司中同时存在,并导致企业持有大量现金。
[期刊] 商业时代
[作者]
马鑫杰
不同周期信息不对称反应是导致中国股票市场的有效性失灵的重要原因之一。本文利用TARCH模型和EGARCH模型从牛市、熊市两种不同时期分别比较利好信息与利坏信息对股市冲击程度的研究可以看出,我国股票市场的有效性受不同周期信息不对称的影响。同时面对信息不对称而引起股票市场的非有效性,从投资者预期和投资者构成角度分析其原因,并从投资者角度提出相应对策。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
孙振清 兰梓睿 唐娜
2017年底我国已建立全国碳市场,运用市场机制促进企业节能降碳,倒逼企业加快绿色转型。但通过自2013年以来的试点发现,信息披露的诸多问题导致市场不够活跃,参与主体积极性不高等。而纵观我国资本市场,证券市场信息披露制度较为完善。本文分析目前碳交易各个试点现状并发现信息披露制度上存在的缺陷,采用对比分析方法,分析碳交易市场与证券市场中信息披露主体、内容以及渠道等异同,揭示交易机理及差异,从而提出政策建议。
关键词：
碳市场 证券市场 信息披露 全国
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