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[期刊] 武汉金融
[作者]
张超林 杨竹清
本文考察了公司现金持有对投资不足和过度投资的影响。研究结果表明,公司现金持有增加有助于缓解公司投资不足。相比于国有企业,现金持有增加对民营企业投资不足的降低作用更为显著。在融资约束程度较高的民营企业中,这种缓解作用更为明显。超额现金持有则会加剧公司过度投资,从而降低公司效率。相比于民营企业,超额现金持有对国有企业投资效率的负向影响更大。同时,在代理成本较大的国有企业和融资约束程度较低的民营企业中,这种负向影响更为显著。本文的结论同时支持现金持有的预防动机和代理动机。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李祎
传统Q投资理论认为,企业投资仅仅由其投资机会决定。由于我国资本市场发展并不完善,企业外部融资存在限制。这必将使得企业投资受到融资情况的约束,从而导致投资效率的下降。本文利用异质性随机前沿模型探讨了外部融资约束条件下企业持有现金行为对其投资效率的影响。结果发现,企业的现金持有在一定程度上减弱了企业投资的无效率。进一步根据产权类型进行的区分研究表明非国有企业现金持有对投资无效的减弱作用强于国有企业。
[期刊] 产经评论
[作者]
张超林 杜金岷 苏柯
宏观经济政策如何影响公司微观行为是最近几年比较新的领域。本文运用中国上市公司2001~2011年的年度数据,探讨了货币紧缩政策对公司现金持有的影响以及产权性质对这种影响的作用。本文发现,货币紧缩政策对公司的现金持有具有负向影响,即处于货币政策紧缩阶段,公司的现金持有会显著减少。相比于国有企业,货币紧缩政策对民营企业的现金持有影响更大,民营企业的现金持有在货币紧缩阶段减少得更多。本文进一步分析发现,在货币紧缩阶段,公司当期投资并未出现下降。这说明在货币紧缩阶段,为确保当期投资顺利进行,公司会使用自有现金来补
关键词：
货币紧缩政策 公司现金持有 公司投资
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
孙杰 苏玲
现金持有是公司的一项重要财务行为。本文研究了货币政策对现金持有的影响。研究结果表明,紧缩的货币政策下企业当期现金持有水平下降,而在此后会增加现金持有;进一步研究发现,原因是货币信贷紧缩致使银行借款下降,而当期投资并没有立即减少,为保证投资活动的继续,企业使用了内部自有资金,导致当期企业现金持有水平下降。此外,民营企业现金持有水平变动幅度要大于国有企业现金持有水平的变化幅度。
关键词：
货币政策 产权性质 现金持有 投资支出
[期刊] 金融研究
[作者]
罗琦 秦国楼
本文以2001～2005年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,基于终极控股股东行为的视角,研究了投资者保护对公司现金持有水平和现金价值的影响。研究发现,在投资者保护较好的情况下,公司现金持有水平较高,并且现金价值并没有因为公司持有的现金水平较高而降低。我们还发现,投资者保护缓解公司投资不足并且抑制公司过度投资,较高的现金持有水平并非公司资本投资无效率的结果。本文研究结果表明,较好的投资者保护限制了终极控股股东对公司现金资产的滥用和转移,公司所持有的较高水平现金被投资者赋予了较高的价值评估,投资者保护较好的情况下公司持有较高水平的现金并不意味着代理问题更加严重。
关键词：
投资者保护 现金持有水平 现金价值
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
杨兴全 李庆德 尹兴强
公司投资效率与融资约束及代理问题息息相关,基于2004～2014年沪深A股上市公司的样本数据,探究了货币政策对投资效率的影响以及现金持有对上述关系的调节作用。研究发现,货币政策对企业投资效率具有双重影响,银根紧缩降低了投资效率,货币宽松则可提升投资效率;现金持有是"双刃剑",一方面,能缓解银根紧缩导致的企业投资效率下降,且这一缓解作用在民营和高成长企业中尤为明显。另一方面,也会降低宽松货币政策对企业投资效率的提升效应,且这一降低作用在国有与低成长企业中更为明显;进一步分析表明,仅当企业面临投资不足;银根紧缩(货币宽松)降低(提升)了企业投资效率,现金持有则可缓解投资不足;银根紧缩对企业投资效率的负向影响(民营与高成长企业尤为突出),也会在过度投资背景下,降低货币宽松对企业投资效率的正向作用(国有与低成长企业更为明显)。在丰富企业投资效率相关研究的同时,也为国家宏观货币政策的制定与优化及微观企业现金持有的决策与调整提供政策参考和经验借鉴。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
张凤
文章以1998-2006年连续4年以上有数据的沪深股市的上市公司为样本,实证分析现金持有过量对公司投资行为及其效率的影响。实证发现:(1)现金持有过量越多,公司的长期投资能力增强。(2)暂时性和持续性过量的公司相比,过量现金对投资行为的影响表现存在差异。(3)过量现金持有对公司业绩提升无贡献;过量现金的投资使用效率低下,普遍存在过度投资现象。
关键词：
现金持有过量 投资行为 投资效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
李方华
本文选取2009—2017年我国A股电力行业上市公司样本数据,考察不同现金持有水平对上市公司投资效率的影响。借鉴Richardson对投资效率的衡量方法,分别从融资约束和代理成本角度考察在企业存在投资不足现象时,现金持有量是否有助于缓解其投资不足程度。研究发现,现金持有量具有缓解上市公司投资不足的正向效应,有助于提高投资效率,且这种积极效应在融资约束高的企业更为显著。本文的结论既支持现金持有的预防动机,又支持现金持有的代理动机,且发现上市公司投资效率的高低不仅依赖于外部融资约束的程度,同时也深受企业内部代理问题的影响。
关键词：
现金持有 投资效率 过度投资 电力行业
[期刊] 管理世界
[作者]
陈德球 李思飞 王丛
在中国式改革和发展的过程中,政府质量在地区经济增长中扮演了重要的角色,这一视角对于理解中国特色的支持增长的制度安排和中国的经济增长提供了新颖而又重要的认识。企业行为是对制度的反应。本文以2005~2007年上市公司为研究样本,采用世界银行(2006)对我国120个城市的调研数据度量政府质量,检验了地方政府质量对企业现金持有行为的影响。实证结果发现,在政府质量越高的地区,公司现金持有量越低;民营企业现金持有对政府质量的敏感度更高,政府质量对国有企业的现金持有的影响随着实际控制人的行政级别提高而减弱,实证结果支持地方政府对企业现金持有决策的"扶持之手"假说。进一步的研究发现,政府质量对企业现金持有...
关键词：
现金持有 政府质量 融资约束
[期刊] 会计之友
[作者]
钟海燕
文章以2005—2008年沪深两市非金融类A股国有控股上市公司为研究对象,研究了现金持有对过度投资和投资不足的影响,并在此基础上考查了投资者保护对控股股东滥用和侵占公司现金资产行为的约束作用。研究发现:1.现金持有与过度投资和投资不足均显著正相关,国有控股上市公司控股股东有通过过度投资和现金资产侵占两种方式来获取控制权私有收益的动机。2.投资者保护可以缓解因控股股东对现金资产的侵占而形成的投资不足,但对控股股东滥用现金资产的而形成的过度投资并没有显著的约束作用,这为理解现金持有的经济后果和投资者保护的作用提供了有益的帮助。
关键词：
投资者保护 现金持有 过度投资 投资不足
[期刊] 会计之友
[作者]
甘丽凝 孟怡杉
以2009—2015年我国沪深A股制造业上市公司为样本,实证检验了客户集中度对投资效率所产生的影响以及现金持有的中介效应。研究结果发现,客户集中度降低了投资效率,加剧了过度投资和投资不足;客户集中度与公司的现金持有量之间呈现显著的正相关关系。对投资效率的进一步研究发现,现金持有在客户集中度与投资效率之间存在着部分中介效应。厘清了客户集中度与投资效率之间的关系,对于在充满特色的"关系文化"中国市场环境下,企业如何把握客户集中度,提高投资效率,政府如何完善资本市场具有重要的实践指导意义。
关键词：
客户集中度 投资效率 现金持有
[期刊] 管理评论
[作者]
蔡卫星 胡志颖
从现金持有的预防性动机出发，我们提出了一个企业集团、产权性质与现金持有的理论分析框架。在此基础上，借助于一个外生政策冲击对企业集团的影响，本文通过构造工具变量来克服内生性问题，利用沪深Ａ股上市公司２００３－２０１２年的研究样本对企业集团、产权性质与现金持有之间的关系进行了实证检验。研究发现：首先，从整体上来看，与不属于企业集团控制的独立公司相比，作为集团成员的上市公司持有更少的现金，这源于企业集团的内部资本市场功能降低了上市公司的融资约束；其次，企业集团对现金持有的影响存在着显著的所有制差异，企业集团的作用在民营企业中更加显著。一系列的稳健性检验结果进一步证实了上述结论的可靠性。
关键词：
企业集团 产权性质 现金持有水平
[期刊] 会计之友
[作者]
何红渠 付丽
作为金融中介,银行在将储蓄转化为投资的过程中发挥了重要作用。文章以2010—2017年沪深A股上市公司为研究对象,检验了银行集中度对企业现金持有政策的影响。研究发现:银行集中度加大使得融资约束加紧,企业会增加现金持有。同时,由于国有企业与非国有企业间信贷资金配置存在较大差异,进一步考察了不同所有制企业银行集中度对企业现金持有影响的差异,对打破国企与非国企之间信贷歧视提供了佐证。
关键词：
银行集中度 产权性质 企业现金持有
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈诗思
本文选取我国A股沪深两市制造业上市公司2011年至2015年的数据,分析了薪酬外部不公平性对高管现金持有自利动机的关系,并进一步分析了产权性质对薪酬外部不公平性与现金持有量关系的影响。研究表明:正向额外薪酬没有显著降低管理层自立性现金持有量,但是在国有企业中负向额外薪酬却会增加高管现金持有自利动机。
[期刊] 投资研究
[作者]
瞿旭 漆婉霞 王攀
本文运用2000-2013年的样本数据,检验分析了CEO更换对企业现金持有水平的影响,结果表明:(1)在CEO发生变更的当年,上市公司现金持有水平不会显著增加;(2)CEO变更对变更后第一、二个会计年度内公司现金持有水平存在显著的正向影响;(3)相对于国有企业,CEO变更对现金持有水平增加的影响在非国有企业更为显著;(4)在CEO变更的当年,相比董事长发生变更的公司,如果董事长没发生变更,CEO变更对上市公司现金持有水平增加的影响更为显著。本研究对于探究企业现金持有水平的影响机制,剖析企业CEO更换对公司财务行为和资产流动性的影响,优化企业现金管理具有重要的理论与实践意义。
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