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[期刊] 经济科学
[作者]
刘昌国
本文从自由现金流量的角度研究了上市公司的过度投资行为,并探讨了独立董事、机构投资者持股和经理人员股权激励三个治理机制抑制自由现金流的过度投资行为的有效性。研究表明:⑴我国上市公司较大程度地存在自由现金流量的过度投资行为;⑵从总体上来说,我国上市公司治理机制抑制自由现金流量的过度投资行为的功能较弱;⑶法人控股公司的经理人员股权激励机制抑制自由现金流量的过度投资行为比国有控股公司的相应机制更有效;⑷机构投资者持股机制不仅没有发挥公司治理的作用,反而加剧了上市公司自由现金流量的过度投资行为。
关键词：
资本深化 进入管制 信贷干预 资本市场
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
武晓玲 陈正飞 杜国柱
基于融资约束理论和自由现金流量假说分析框架,以2001~2005年我国A股制造业上市公司为样本,研究了企业投资与自由现金流量之间的敏感性及其成因。研究发现,我国制造业上市公司投资与自由现金流量总体上显著正相关,低融资约束公司投资与自由现金流量的相关关系强于高融资约束公司;自由现金流量代理成本引起的过度投资,是导致两者敏感性的主要原因;预算软约束在一定程度上改变了融资约束对投资及自由现金流之间关系的影响。
关键词：
自由现金流量 投资 代理成本 融资约束
[期刊] 当代财经
[作者]
汪平 孙士霞
按照自由现金流量假说,当公司存在大量自由现金流量时,管理人员的机会主义行为容易引发过度投资。本文以2005-2007年上市公司数据考察我国企业是否存在过度投资以及股权结构能否抑制过度投资。分析表明我国企业普遍存在过度投资行为,国有企业相比非国有企业过度投资更严重,现金流与投资行为显著正相关,第一大股东持股比例与股权集中度在某种程度上能够制约过度投资,但是举债在我国并不能对过度投资发挥有效的抑制作用。
关键词：
过度投资 自由现金流量 股权结构 负债率
[期刊] 会计之友
[作者]
万晨晨 严晨宇
文章以2007—2010年沪、深两市A股制造业上市公司为样本,为减轻自由现金流量的代理问题,对自由现金流量与股权结构的关系进行了理论与实证分析,发现我国制造业上市公司的股权集中度、国家股持股比例与自由现金流量呈显著正相关;股权制衡度、法人股持股比例都与自由现金流量呈正相关关系,但不显著。希望通过研究股权结构与自由现金流量之间的关系,为完善我国上市公司治理机制提供一些经验证据。
关键词：
自由现金流量 代理问题 股权结构
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
张功富
根据自由现金流量假说,在企业拥有自由现金流量时,经理人不是基于股东财富最大化目标将自由现金流量支付给股东,而是将其用于过度投资。以我国沪深A股工业类434家上市公司2000～2005年的数据为样本,对自由现金流量与过度投资的关系进行考察,结果发现,过度投资显著地集中在拥有自由现金流量的企业中,18．92%的自由现金流量被用于过度投资,55．16%的自由现金流量以金融资产的形式保留在企业中。
关键词：
自由现金流量 过度投资 实证研究
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
张菊朋
根据自由现金流假说,当公司存在大量自由现金流时,管理层的机会主义将导致过度投资。稳健的会计政策由于对损失的及时确认,能够抑制管理层的过度投资倾向。本文选择2004-2006年具有自由现金流的过度投资倾向的样本,通过对样本企业投资-现金流敏感性的分析,以考察会计稳健性对自由现金流的过度投资的影响,我们发现:(1)投资与现金流高度敏感;(2)会计稳健性显著降低了投资-现金流敏感度;(3)会计稳健性能够促使公司以现金股利形式吐出自由现金流;(4)会计稳健性能够通过抑制过度投资提高公司未来绩效。这些证据表明会计稳
关键词：
会计稳健性 自由现金流 过度投资
[期刊] 当代财经
[作者]
蔡吉甫
企业投资行为是否有效率对企业价值最大化的财务目标能否顺利实现具有重要影响。在充分考虑公司成长机会和自由现金流量差异的基础上,本文通过实证研究自由现金流量与过度投资的关系及其对公司经营业绩的影响。研究结果显示,当公司存在自由现金流量时,中国上市公司倾向于过度投资,不过自由现金流量与过度投资的关系会因公司成长机会的高低和持有的自由现金流量的多少而有所不同,从而表现出一定的区间效应。其中,代理问题比较严重的高自由现金流量、低成长机会的公司过度投资问题显著高于其它类型的公司,且从对公司的经营业绩的影响来看,此类公司的过度投资是一种严重破坏公司价值,损害股东财富行为,其投资非但不能提高公司经营业绩,相反...
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
马金城 张力丹 罗巧艳
并购作为投资的一种主要方式,是资本市场的重点研究问题。本文以2013年内发生并完成并购的上市公司为研究样本,讨论管理层权力、自由现金流量和过度并购的关系。实证研究结果显示,自由现金流量在管理层权力影响过度并购的过程中起部分中介作用,即当管理层权力较大时,管理层的私利动机更容易通过支配自由现金流量来实现,利用大量的自由现金流量进行非理性的过度并购投资,为实现管理层私利打下基础。基于此,本文建议:上市公司治理过程中应加强盈余管理,重要股东应在管理层控制情形下加强对管理层投资行为的监督,上市公司治理中可通过改进
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
马金城 张力丹 罗巧艳
并购作为投资的一种主要方式,是资本市场的重点研究问题。本文以2013年内发生并完成并购的上市公司为研究样本,讨论管理层权力、自由现金流量和过度并购的关系。实证研究结果显示,自由现金流量在管理层权力影响过度并购的过程中起部分中介作用,即当管理层权力较大时,管理层的私利动机更容易通过支配自由现金流量来实现,利用大量的自由现金流量进行非理性的过度并购投资,为实现管理层私利打下基础。基于此,本文建议:上市公司治理过程中应加强盈余管理,重要股东应在管理层控制情形下加强对管理层投资行为的监督,上市公司治理中可通过改进管理层激励机制降低管理层私利预期。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
赵自强 王莉
本文从企业的财务因素尤其是现金流对企业投资水平有很大的决定作用出发,提出了一个模型,发现企业的年度现金及现金等价物的增加额对企业有很大且显著的影响,同时通过把企业按股利政策划分为分红与不分红,按资产规模划分为大、中、小型企业,发现大型企业可能存在过度投资的问题,由此,建议加大监管力度。
关键词：
投资 现金流 现金增量
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
高天
[期刊] 商业研究
[作者]
黄本多 干胜道
在对自由现金流量与过度投资的关系进行检验的基础上,研究不同的股权结构和股权性质是否能起到制衡的效果,降低自由现金流量的过度投资程度。研究结果显示:高自由现金流量的公司倾向于进行过度投资;有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代理成本更低,公司过度投资的程度较轻;公司的第一、二大股东分属不同性质时,公司将自由现金流量进行过度投资的可能性更低。
[期刊] 南京农业大学学报
[作者]
吴方卫 张锦华 刘营军
农业上市公司是我国农业产业化的重要形式 ,其经营状况的好坏直接关系到农业产业化的进程。而自由现金流量是反映公司经营状况的重要指标之一。为此 ,选取部分农业上市公司作为研究对象 ,运用自由现金流量模型对农业上市公司的经营自由现金流量的相关指标进行了计量与分析 ,发现农业上市公司的整体经营状况不容乐观。进一步的研究发现 ,多数公司的赢利能力下降而不合理投资居高不下 ,成为影响自由现金流量的主要因素 ;进而对农业上市公司的经营者、投资者和融资者提出了相关建议
关键词：
农业上市公司 自由现金流量 分析
[期刊] 经济经纬
[作者]
黄本多 干胜道
目前解释公司并购失败的理论很多。本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响。利用我国上市公司2001—2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自由现金流低成长性的上市公司并购总体绩效为负,说明并购并没有给这类公司带来价值的提升。
关键词：
自由现金流量 成长性 代理成本 并购绩效
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
武晓玲 陈正飞 王海东
Michael Jensen自由现金流量假说的提出,为综合解决企业投资、融资和股利分配问题提供了新的思路。我们依据Jensen的假说和Gup的实证研究方法,以我国沪市上市公司为样本,通过对不同产业的投资、融资、财务杠杆等进行分析,验证了自由现金流量假说在我国上市公司中的符合性,并针对发现的管理问题提出相应的管理建议,旨在降低由自由现金流量引起的代理成本。
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