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[期刊] 中国工业经济
[作者]
杨兴全 吴昊旻 曾义
本文以中国上市公司2003—2012年数据为样本,基于资本投资的中介效应视角检验了公司治理对现金持有竞争效应的影响。研究结果表明,公司现金持有具有竞争效应,资本投资在公司现金持有发挥其产品市场竞争优势中具有中介效应;更好的公司治理水平强化了现金持有通过资本投资实现的竞争效应,而且这种强化作用在潜在代理问题严重的公司中更为显著。进一步检验发现,公司治理水平与治理环境对现金持有竞争效应的影响是一种互补关系,而非替代关系。本文是结合公司治理对现金持有竞争效应问题的进一步拓展研究,为资本投资作为公司现金持有竞争效应的主要实现渠道提供了经验证据,在丰富与补充现金持有相关文献的同时,有助于全面理解现金持有...
关键词：
公司治理 现金持有 资本投资 竞争效应
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杨兴全 齐云飞 曾义
以我国上市公司2003-2012年数据为样本,基于产权性质和金融发展水平,从资本投资中介效应视角检验了融资约束对现金持有竞争效应的影响。研究发现:公司现金持有通过资本投资中介效应实现的竞争效应在融资约束公司、民营公司以及金融发展水平较低地区的公司中更加显著。进一步检验表明,现金持有的竞争效应提高了现金价值,而且在金融发展水平较低地区的公司、融资约束公司和民营公司中更高。
[期刊] 管理评论
[作者]
王勇 刘志远 郑海东
基于现金持有"竞争效应"理论,本文放松其中隐含的行业内企业专业化经营的同质假定,理论分析与实证考察了多元化经营战略特征对企业现金持有"竞争效应"及其经济后果的影响。研究发现,相比专业化经营企业,多元化经营企业现金持有"竞争效应"更为显著,但对企业经营业绩的贡献偏弱。基于中国上市公司制度背景的验证分析显示,这种现象仅在国有多元化经营企业中表现的显著,尤其是地方政府干预程度高的地方国有企业中。
[期刊] 软科学
[作者]
杨兴全 李万利 韩建强
结合企业所处产品市场竞争环境，实证检验了现金持有对创新投资的平滑效应。研究发现：现金持有具有平滑创新投资的作用，且在产品市场竞争越激烈的情况下越凸显；激烈的产品市场竞争环境下，现金持有创新平滑效应在融资约束企业中更加显著；现金持有创新平滑效应在国企与民企之间存在显著差异，产品市场竞争作为一种有效的外部治理机制，可以有效改善国企的创新激励和现金利用效率，从而缩小＂国民＂之间的上述差异。
[期刊] 上海金融
[作者]
李国俊
竞争的充分信息比较理论与破产清算理论表明,产品市场竞争有助于提升企业的现金持有政策价值效应。本文基于现金持有政策的平均价值效应与边际价值效应探讨了产品市场竞争对现金持有政策价值效应的影响。研究发现:产品市场竞争能够显著地增加企业现金持有政策的价值效应但边际价值效应呈现正向递减性。为究其原因,本文进一步对现金持有政策的价值效应作出了检验。结果表明:相对于竞争性行业而言,垄断性行业中,产品市场竞争对其现金持有政策的正向价值效应影响程度更大;相对于整体上不易陷入财务困境的行业而言,处于整体上较易陷入财务困境的行业,产品市场竞争对其现金持有政策价值效应的正向影响程度更大。
关键词：
产品市场竞争 现金持有政策 价值效应
[期刊] 会计之友
[作者]
孙杰 徐凯
以2009—2015年的中国上市公司为样本,通过面板数据并运用固定效应模型实证分析了产业政策对企业现金持有竞争效应的影响及其途径。研究结果表明,相对于不受产业政策支持的企业来说,受到产业政策支持的企业获得更多市场成长空间,即产业政策对企业现金持有竞争效应具有正向调节作用;产业政策对企业现金持有竞争效应的调节作用会受到股权性质的影响。与国有企业相比,民营企业现金持有竞争效应对产业政策更加敏感。文章厘清了产业政策对不同产权性质企业现金持有竞争效应的影响差异,对于决策者制定政策更加有的放矢。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
杨兴全 张玲玲
本文以中国A股上市公司2006—2015年数据为样本,结合产品市场竞争实证研究公司管理层权力对现金持有竞争效应的影响。研究发现,管理层权力弱化了公司现金持有竞争效应,而产品市场竞争对管理层权力之于现金持有竞争效应的负向作用有一定的抑制效果。进一步研究管理层权力弱化公司现金持有竞争效应的渠道发现,管理层权力在加剧公司高额持有现金导致发生在职消费和过度投资行为的同时,降低了研发投入,而产品市场竞争能够抑制这种在职消费和过度投资行为。上述结论不仅补充和丰富了现金持有竞争效应的相关研究,也为鼓励市场竞争以监督管理
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
杨兴全 张玲玲
本文以中国A股上市公司2006—2015年数据为样本,结合产品市场竞争实证研究公司管理层权力对现金持有竞争效应的影响。研究发现,管理层权力弱化了公司现金持有竞争效应,而产品市场竞争对管理层权力之于现金持有竞争效应的负向作用有一定的抑制效果。进一步研究管理层权力弱化公司现金持有竞争效应的渠道发现,管理层权力在加剧公司高额持有现金导致发生在职消费和过度投资行为的同时,降低了研发投入,而产品市场竞争能够抑制这种在职消费和过度投资行为。上述结论不仅补充和丰富了现金持有竞争效应的相关研究,也为鼓励市场竞争以监督管理层行为和提高公司现金持有的战略价值提供了参考。
[期刊] 财经论丛
[作者]
王勇 刘志远 赵振智
本文基于供应链竞争的现实环境,理论分析与实证考察供应商关系对企业现金持有市场竞争效应的影响。研究发现,随着企业与供应商间关系强度的增加,企业现金持有市场竞争效应呈现递减的趋势,尤其在地区法制环境较差的企业和非政府控股企业中表现得更为显著。由此表明,供应商关系可以替代企业有限的财务资源,帮助企业提升产品市场的竞争优势,然而这种替代功能还要受到宏观地区法制环境与微观政府控股等制度因素的影响。
[期刊] 管理科学
[作者]
周婷婷 韩忠雪
以产业组织、公司财务和公司治理理论为基础,利用不同数据窗口下中国制造业上市公司的平衡面板数据,采用固定效应模型和广义最小二乘法分析产品市场竞争和高管变更与现金持有之间的长期关系。研究结果表明,相对于产品市场竞争的治理效应,产品市场上的掠夺风险对现金持有的影响占主导地位,使公司的现金持有随产品市场竞争程度的增加而呈现上升的趋势,但是当公司发生高管变更时,产品市场竞争对现金持有的影响更多地凸显为代理成本动机下的现金减持行为;高管变更在一定程度上对变更后续年度产品市场竞争与现金持有之间的关系具有显著的调节作用,使产品市场上掠夺风险对现金的正向影响减弱,公司的现金持有相应呈现降低的趋势。实践表明,有序...
[期刊] 经济科学
[作者]
蒋荣 陈丽蓉
产品市场竞争作为公司治理机制不可或缺的有机组成部分,其对公司高管是否存在治理效应一直备受各界关注。本文运用Logit回归方法,以2000-2004年中国上市公司的CEO变更为视角,对产品市场竞争的治理效应进行了经验研究。研究表明:(1)总体上,CEO变更与HHI之间的负相关不显著,但低竞争行业下,CEO变更与HHI显著负相关;(2)高竞争行业下,CEO变更对经过行业调整的业绩的敏感性高于对公司业绩的敏感性;(3)中国产品市场竞争在一定程度上增强了对CEO的监督,低竞争行业还有很大的市场化空间。
关键词：
产品市场竞争强度 治理效应 CEO变更
[期刊] 会计研究
[作者]
刘慧龙 齐云飞 许晓芳
本文研究了金字塔结构企业集团成员公司距离最终控制人的层级数(后文简称金字塔层级)对其现金持有竞争效应的影响及其机制。结果发现:增加现金持有能够提高企业市场竞争优势,金字塔层级增加弱化了现金持有竞争效应,金字塔层级对现金持有竞争效应的影响在公司外部融资依赖程度较高、所处经营环境竞争较激烈,以及不确定性程度较高时更加明显;中介机制检验表明,金字塔层级增加通过扩大公司在集团内部资本市场的交易规模,弱化了现金持有竞争效应。此外,我们还排除了基于代理理论的替代性解释。本文丰富了现金持有竞争效应方面的研究和金字塔集团经济后果方面的研究。
[期刊] 金融论坛
[作者]
吴昊旻 谢广霞
本文以中国沪深A股上市公司2007~2012年的数据为样本,从融资约束和外部产品市场竞争的视角,考察公司现金持有的价值效应。研究发现,整体而言公司现金持有具有正向价值效应;融资约束强化公司现金持有的价值效应,即融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束公司;外部产品市场竞争越激烈,公司现金持有的正向价值效应越显著。进一步检验发现,融资约束会强化产品市场竞争对于公司现金持有正向价值效应的积极影响。
[期刊] 财经研究
[作者]
杨兴全 曾义 吴昊旻
宏观经济政策与行业竞争显著影响公司现金持有的经济后果,文章利用2008-2011年中国上市公司季度数据,结合货币政策和信贷歧视考察了公司现金持有的竞争效应。研究发现:(1)公司现金持有具有竞争效应,而且随着竞争对手融资约束和行业竞争的加剧,公司现金持有的竞争效应更加显著;(2)与宽松货币政策相比,公司现金持有的竞争效应在紧缩货币政策下更加明显;(3)与政府控制的公司相比,民营公司现金持有的竞争效应更强,而且在紧缩货币政策下两者差异更加显著;(4)为研发活动提供持续稳定的资金是公司现金持有实现竞争效应的主要渠道。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
韩忠雪 周婷婷
本文采用我国制造业上市公司2001年-2007年共2401个公司年的平衡面板数据,利用"行业间竞争"、"行业内竞争"两个维度的产品市场竞争变量,实证分析了我国制造业上市公司产品市场竞争对现金持有水平的综合影响。实证结果显示,对于所有制造业上市公司来说,产品市场竞争对公司现金持有存在显著的掠夺风险效应。在考虑公司融资约束的情况下,产品市场竞争对公司现金持有的掠夺风险和代理成本两种竞争效应被有效区分开来。融资约束公司表现为显著的掠夺风险效应,非融资约束公司则表现为显著的代理成本效应。这些研究结论不仅丰富和补充了产品市场竞争与公司现金持有之间的相关研究,也为公司实施积极的现金流风险管理和持有现金的高...
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