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[期刊] 南方金融
[作者]
詹学斯 施加尧
公司控制权是影响资源配置效率和风险承担水平的一个重要因素。本文利用中国上市公司2000-2013年的面板数据,从控制权的角度实证检验了控制权差异对上市公司风险承担水平的影响。研究结果表明,国有控股的上市公司风险承担水平相对较低,而以家族控股的上市公司的风险承担水平则较高。控股权的变更会使上公司的风险承担水平发生变化。同时,国有控股权上市公司的系统性风险与非系统性风险也相对更低。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
解维敏 唐清泉
转型经济环境下的我国公司治理机制能否激励公司风险承担是本文的研究主题。本文以中国上市公司2006—2011年数据为样本,对上市公司治理机制与公司风险承担关系进行系统的理论分析和实证检验。研究发现,良好的公司治理机制能够激励上市公司的风险承担,具体来说,董事会独立性对公司风险承担有正的影响,大股东持股比例与公司风险承担之间存在U型关系,管理层持股有利于激励公司风险承担,私有产权控股对公司风险承担有正的影响。
关键词：
公司治理 代理 风险承担
[期刊] 投资研究
[作者]
张学勇 张雷妮 陈欢 钟弥嘉
在股权分置改革完成后的全流通时代,我国上市公司控制权市场正全方位形成。本文选取全流通条件下沪深两市61家上市公司共63起大宗股权转让交易为研究样本,在以10%为控制权基准的情况下,采用大宗股权溢价法估算出全流通时代中国上市公司的平均控制权价值为3.28%。进一步研究发现:控制权价值与转让比例、公司业绩、两权分离度呈正相关关系,与独立董事比例反向变动,而且外资增持的公司控制权价值较高,外资减持的公司控制权价值较低。最后,本文对产生股权转让溢价的过度支付假说和信息优先假说进行检验,没有发现支持这两种假说的证据,同时,基于期权定价理论对样本中限售股价格进行调整,进一步证实了中国上市公司控制权价值的存...
关键词：
控制权价值 过度支付 信息优先
[期刊] 南方金融
[作者]
李丰也 孙丹
本文以Ａ股非金融类上市公司为研究对象，以手工收集的金字塔层级和链条数据为依据，使用金字塔股权结构中的层级和链条数量化指标，从纵向和横向两个维度测量金字塔股权结构，并探讨金字塔股权结构特征以及产权性质对底层上市公司风险承担的作用机制。研究结果表明，金字塔代理层级数和链条数对上市公司的风险承担有正向影响；民营企业控制下的上市公司比国有企业控制下的上市公司更倾向于选择预期收益不确定性高的投资项目，导致民营上市公司相应的风险承担更为突出。考虑到我国大部分上市公司具有金字塔股权结构的特征，投资者和监管部门应当高度关注并严防最终控股股东侵蚀中小股东利益等行为的发生。要引导和督促上市公司增强信息披露的真实性．．．
[期刊] 浙江金融
[作者]
杨文莺 邓川
租赁已经成为公司的重要融资来源之一，但其经济效应仍未得到深刻理解。本文手工收集2010～2018年我国上市公司经营租赁和融资租赁数据，考察租赁对于公司风险承担水平的影响。研究发现，租赁显著提高了承租人公司风险承担水平。进一步分析发现，租赁对于公司风险承担水平的提高作用在规模较小、融资约束程度较低、实际税率较低、非国有的公司更强；租赁提高风险承担水平具体体现在增加研发投入、提高经营集中度。研究结果有助于深化对租赁微观经济后果的认识与理解，对如何有效利用租赁优化上市公司融资安排、发挥金融服务实体经济发展功能具有一定的启示意义。
关键词：
租赁 风险承担水平 研发投入 经营集中度
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
程仲鸣
基于大小股东代理理论,本文分析了终极控制人的控制权、现金流权对我国企业投资不足和投资过度的影响。检验结果发现,在民营企业,终极控制人的控制权与现金流权偏离度越大,投资不足现象越严重,并且,终极控制人的现金流权越低,这种代理问题对投资效率的负效应表现得越明显;进一步检验发现,较高的现金持有偏好是终极控制人影响企业投资不足的可能机制。但以上结论在国有企业并不成立。本文从终极控制人视角拓展转型国家的投资理论,也从投资视角为理解产权效率提供了有益参考。
关键词：
终极控制人 现金流权 控制权 投资效率
[期刊] 中国软科学
[作者]
张雯 孙茂竹 张胜
政府与企业之间的干预与被干预关系历来是我国经济的主要特征之一,本文从控制权转移后企业的冗员负担变化角度对这一问题进行了实证研究。研究发现,国有企业转移给国有企业后,企业的冗员负担显著上升,上升幅度显著大于其他类型的控制权转移;民营企业转移给国有企业后,企业的冗员负担在控制权转移后的第二年也有一定程度的上升;而无论是国有企业转移给民营企业,还是民营企业转移给民营企业,企业的冗员负担都显著下降。进一步的研究结果发现,企业的控制权转移给国有企业后,业绩显著差异转移给民营企业的企业。上述结果表明,地方政府在通过并购获得企业的控制权后,让它们承担了更多的冗员负担,这是造成这些企业的业绩较差的主要原因。论文从一个新的角度检验了政府干预的表现及其经济后果问题,对政府干预、政策负担、控制权等领域的文献进行了拓展。
关键词：
企业产权 控制权转移 冗员负担
[期刊] 财会通讯
[作者]
谢伟峰
本文以上市公司２００８～２０１３年数据为样本，对ＣＥＯ年龄与公司风险承担的关系进行系统的理论分析和实证检验。研究发现，ＣＥＯ年龄与公司风险承担水平负相关，年长ＣＥＯ更倾向于削减研发投入强度和进行多元化并购。此外，本文发现年长ＣＥＯ更关注职业和收入安全，更为着力缓解代理冲突，更愿意迎合股东利益，从而持有更少现金和更高财务杠杆。
关键词：
CEO年龄 公司风险承担 公司治理
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
向锐 李琪琦
以中国上市公司2004～2007年的经验数据为样本,本文对公司所有权、管理控制权与高管报酬之间的关系进行了实证检验。研究发现,整体而言,公司所有权性质、前三大股东所有权集中度与高管报酬显著负相关,外资股、两职合一与高管报酬显著正相关。但是,在国有上市公司与非国有上市公司,第一大股东持股比例、两职合一以及内部董事比例对高管报酬的影响具有显著的差异。
关键词：
所有权 控制权 高管报酬
[期刊] 财经论丛
[作者]
王满 陈珍红 马影
近年来,上市民营公司的实际控制人取得境外居留权的比例持续上升,得到广泛关注。其对企业风险承担的影响存在正反两种可能性:境外居留权可能激化实际控制人与中小股东、债权人的代理冲突,提高实际控制人的风险承担意愿;也可能加剧融资约束和投资短视行为,加重实际控制人的风险规避程度。本文的实证研究结果支持了前一种理论预期。进一步研究验证了实际控制人风险承担的控制权私利动机、财富分散动机和资源优势假说,风险转移动机并未得到验证。法律环境会弱化境外居留权对企业风险承担的影响,实际控制人参与治理会加强该影响。境外居留权并未影响实际控制人的长期经营意愿。实际控制人境外居留权的风险承担行为会产生积极的价值促进效应,提升企业价值。本文完整地梳理了实际控制人境外居留权影响企业风险承担的理论逻辑,丰富了实际控制人特征与企业决策的研究文献,对我国公司治理实践具有重要启示。
[期刊] 财政研究
[作者]
逯东 李玉银 杨丹 杨记军
本文考察了政府控制权、股权制衡和公司价值的关系,研究发现:(1)政府控制权比例与公司价值存在着"倒U型"关系,但政府干预动机的强弱会导致"倒U型"关系发生变化。(2)进一步将国有企业划分为中央政府控制和地方政府控制,发现"倒U型"关系主要存在于地方政府控制的国有企业中。(3)基于政府的干预动机,本文还研究了股权制衡的治理效应,发现只有当政府的干预动机较弱时,股权制衡才可能发挥正面的治理效应。
关键词：
政府控制权 股权制衡 公司价值
[期刊] 工业技术经济
[作者]
王熹 刘国枝 王利 周浩倩
风险承担是企业实现持续发展的重要因素。基于社会网络视角，本文运用中国A股上市公司2011～2022年的样本数据，实证研究了董事网络位置对企业风险承担的影响及其作用机理。结果表明：董事网络中心度显著提升了企业风险承担水平，结构洞对企业风险承担起到显著的抑制作用。知识溢出在董事网络中心度以及结构洞对企业风险承担的影响中均发挥遮掩效应；进一步研究发现，经济政策不确定性正向调节董事网络位置对企业风险承担水平的影响。基于研究结论，企业应该合理构建董事网络关系；优化董事网络结构，适度获取外部知识，提升决策质量。
[期刊] 管理世界
[作者]
张敏 童丽静 许浩然
本文以我国２００１～２０１２年沪深上市公司为研究样本，研究了社会网络对企业风险承担的影响。研究结果表明，社会网络有助于提升企业的风险承担水平；同时，企业所在地区市场化水平越低，高管激励越充分，企业面临的投资机会越多，社会网络对风险承担的促进作用越强。进一步的研究结果表明，相对于总经理构建的社会网络，董事长构建的社会网络更有利于提升企业的风险承担水平；社会网络对企业风险承担的影响具体表现为债务融资和研发水平的提升，即社会网络越丰富，企业负债越高，研发投入增长越快。本文丰富了社会网络与企业风险承担领域的文献，对企业提升风险承担水平具有重要的借鉴意义。
[期刊] 当代财经
[作者]
张沛沛 夏新平
本文通过实证分析验证了中国控制权市场的监管作用,选取了1999年至2003年发生控制权转移的上市公司高层更换的数据,发现高层更换的频率和控制权发生转移前的公司业绩显著负相关,并且这种监管机制可以进一步改善高层更换后的公司绩效。
关键词：
控制权转移 高层更换 公司绩效
[期刊] 当代财经
[作者]
邬国梅
本文没有采用一般意义上所有权与经营权相分离的委托代理模型,而是假设控股股东与经理人利益相一致的分析框架。只要股权融资下的控制权收益超过负债融资下的财务杠杆收益,控股股东就会选择权益融资方式实施投资项目。即使在投资项目的净现值和项目的投资收益率小于零的情况下,控股股东仍因能通过发行新股所取得的控制权收益达到其投资目标而实施该投资项目,从而发生过度投资行为。实证结果显示,上市公司股权再融资后的5年中,净资产收益率和总资产净利润率呈显著的下降趋势,且在第5年平均为负。经粗略估算,上市公司每次股权再融资所取得的平均控制权收益约为2.26亿元,其中国有股东约为1.5亿元,上市公司可接受投资项目的最低收益...
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所有权结构 控制权收益 过度投资
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