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[期刊] 财经研究
[作者]
韩忠雪 朱荣林
相对于业务集中的企业来说,多元化公司往往出现市场价值贬损,尽管造成这一现象的原因多种多样,但部门经理寻租引致公司经理配置资源出现偏差,则是产生公司多元化折价的重要根源之一。文章基于这一思想,通过建立模型进行了深入分析,得出多元化公司往往出现折价并给出了影响折价的一些重要因素。
关键词：
寻租 内部资本市场 代理问题 折价
[期刊] 证券市场导报
[作者]
韩忠雪 周婷婷
在通常条件下,公司多元化往往造成公司价值贬损,但是对造成这一现象的根源却一直缺少合理的解释。本文利用我国上市公司资料和国际通用的超额价值方法,验证了我国上市多元化公司存在折价现象,并从高管激励、公司过度投资等角度考察了代理问题与公司多元化折价的关系。实证结果表明,高管激励与公司投资等反映的代理问题深刻影响着公司多元化和折价程度,表明代理问题可能是造成公司多元化折价的重要因素之一。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
韩忠雪 朱荣林 王宁
本文利用我国最新的上市公司资料,在得出我国上市多元化公司存在折价的基础上,从股权结构的角度来验证了代理问题和公司多元化折价的关系。我们发现,国有股权与公司多元化程度呈现负相关关系,法人股与多元化程度呈倒U形曲线关系,流通股与多元化程度呈正比例关系;股权集中度、机构持股比例和管理层持股与多元化程度呈负相关关系。结果表明,代理问题在有效解释公司多元化程度的同时,也有效地解释了公司多元化折价的产生。
关键词：
公司多元化 折价 代理问题 上市公司
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
鲁海帆
以2001年至2007年A股上市公司为样本,从我国特有的制度背景出发探讨了政府干预对公司多元化经营行为及其经济后果的影响。实证结果表明,由于政府对政治目标的考虑及管理者对权力的追求,使得政府干预程度较高的上市公司更倾向于实行多元化经营。此外,与政府干预程度较低的上市公司相比,在政府干预程度较高的上市公司中实施多元化经营会导致更为严重的多元化折价问题。
关键词：
政府干预 多元化折价 委托代理问题
[期刊] 上海立信会计学院学报
[作者]
潘瑞姣
在国外有关企业多元化的研究中,验证多元化对企业经营绩效影响的文献占有非常重要的地位。文章建立了一种更为开阔的视野,旨在对这部分文献进行全面系统的回顾和评述,以期对中国企业经营战略选择以及国内有关企业多元化的研究提供借鉴。首先总结了多元化和企业经营绩效的主要度量方法,然后按照时间顺序将有关多元化对企业经营绩效影响的文献分为三个阶段,并分别对每个阶段的基本研究方法和主要结论进行了分析和评论。
[期刊] 管理世界
[作者]
陈姝 简宇寅
本文利用捆绑上市公司为样本，从经济外部性的角度探讨产业多元化折价效应的成因。研究发现，由于经济外部性的存在，产业的多元化会在企业内部产生技术、人才和市场等方面的溢出效应，从而导致上市公司多元化折价的产生。
关键词：
产业多元化 经济外部性 捆绑上市
[期刊] 开发研究
[作者]
侯天琛
专门进行多元化折价问题的实证研究文献发表至少已经有10多年了。然而,到目前为止,多元化折价是否存在以及多元化折价的原因一直存在争论,甚至业务多元化与公司价值之间是否存在明确关系也没有达成明确共识。基于最新文献对此专题进行了梳理,并突出介绍了多元化折价与代理问题之间的关系。
关键词：
代理问题 多元化 公司价值
[期刊] 中国工业经济
[作者]
辛曌
对多元化经营的讨论是传统金融学的一个重要议题。一致的共识是多元化经营会损害企业价值 ,多元化企业存在着多元化折价 ;而且大量的实证研究也具体度量了多元化折价程度。而近期对多元化经营的研究却从不同的侧面对上述结论提出了置疑。本文在总结了国外对企业多元化最新研究的基础上 ,认为对多元化折价的置疑本身仍存在诸多问题 ,因此 ,不能仅凭相对少量的研究结论就轻易否认多元化折价的存在。
关键词：
多元化经营 多元化折价 企业价值
[期刊] 财经研究
[作者]
戴德明 邓璠
国外研究者一般认为,上市公司存在着多元化折价问题。对于我国上市公司而言,多元化折价现象是否存在以及多元化折价的影响因素有哪些,相关研究却很少。文章通过计算超额价值,发现我国上市公司也存在多元化折价现象,而信息不对称是导致多元化折价的主要因素。文章还发现,多元化扩张行为会导致信息不对称水平的上升,从而使多元化折价问题更为严重。
关键词：
多元化折价 超额价值 信息不对称
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
魏杰 徐有轲
多元化经营：运作偏差及其矫正魏杰徐有轲一、多元化经营的实质及其运作偏差多元化经营亦称多样化经营，或多角化经营，发端于美国和日本的大企业，并在６０—８０年代经历了其发展的高潮阶段。研究企业发展史的学者，把多元化经营视为现代工商企业与传统企业之间的重要分...
[期刊] 现代管理科学
[作者]
顾乃康 宁宇
目前多元化折价研究中常用的方法是通过比较多元化企业和非多元化企业在公司价值上的差异来判断企业多元化决策的价值效应,利用这种方法许多研究都发现了多元化折价现象的存在。但最近有不少研究发现企业多元化决策具有内生性,原有研究方法容易产生选择偏差问题,在他们采用不同方法控制内生性问题后,原有的结论有了新的变化。文章对这方面的国内外文献进行了系统回顾,并分析和总结了这些文献中控制内生性问题的方法。
关键词：
多元化折价 内生性问题 选择偏差
[期刊] 经济管理
[作者]
陈作华 张芳芳
有关分析师盈利预测乐观偏差影响因素研究已取得了丰硕的成果，但经济后果研究仍较为薄弱，且分歧较大。分析师盈利预测乐观偏差不利于信息环境的改善和资本定价效率的提升，因而可能会被公司高管机会主义地利用。为此，以2007—2021年中国A股上市公司为样本，实证检验了分析师盈利预测乐观偏差对高管减持寻租的影响。研究发现：分析师盈利预测乐观偏差与高管减持寻租显著正相关。机制分析发现，分析师盈利预测乐观偏差加剧了股价错估程度和市场风险，从而为公司高管提供了更多减持寻租的机会。异质性分析发现，分析师盈利预测乐观偏差与高管减持寻租的正向关系在管理层自利性较强、公司业绩预告较为乐观时更明显，但二者关系在国有企业更弱。进一步检验发现，分析师盈利预测乐观偏差显著提高了高管机会主义减持的次数、规模以及减持时的择机性。本研究不仅丰富了分析师盈利预测经济后果研究，还对如何有效约束高管机会主义减持行为提供了新的视角。
关键词：
分析师盈利预测 乐观偏差 高管减持 寻租
[期刊] 投资研究
[作者]
余晨阳
行为金融理论中关于管理者过度自信的界定指标存在许多讨论,国内学者大多采用盈利预测偏差表征管理者过度自信。但是,由于管理者有可能以盈利预测作为信号传递给市场投资者,从而达到操纵股价的目的,因此采用上市公司盈利预测偏差可能并不能很好地度量管理者过度自信。本文使用A股2010年至2016年的数据,检验了用盈利预测偏差度量的管理者过度自信的合理性,及管理者是否通过发布高估盈利的业绩预告操纵股价。本文的研究结果发现,过度自信样本在业绩披露前的股票收益率显著低于其他公司,且披露有偏差预测的年份公司管理者会减持公司股票、公司经营情况还会显著变差。这些实证结果表明了盈利预测偏差并不能表征管理者过度自信,公司管理者通过披露高估盈利的业绩预告操纵股价。本文进一步研究发现,公司通过盈利预测偏差操纵股价主要是帮助管理者减持股票获利,且这种操纵行为能够被基金识别。
[期刊] 会计之友
[作者]
颜敏 孙向阳 屈晨晨
以中国2010—2016年A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验了不同产权性质的企业多元化经营中管理层是在寻利还是寻租。研究发现:国有企业的管理层会利用多元化战略盲目扩张,以实现自身效用最大化,多元化经营程度与在职消费呈正相关关系,与经营业绩呈负相关关系;而非国有企业多元化经营能够提升企业经营绩效,并且有效地降低了真实盈余管理程度。这表明我国国有企业多元化经营过程中存在一些问题,如过度多元化、多元化折价等,为了减少管理层在多元化经营过程中的寻租行为,政府应减少行政干预,不断完善市场监管机制,提高国有企业的公司治理水平。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张玲
虽然ETFs内含合理的定价机制和有效的套利机制,但套利并不能确保ETFs不发生大幅度、高频率的折价/溢价现象。因某种原因以及在特定时期内,有些国际型ETFs的折价/溢价不仅不向其净资产值收敛而是向外离散,折价/溢价的幅度反而加大,频率反而增多,结果导致ETFs被持续错误地定价。
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