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[期刊] 南方经济
[作者]
王志强 杨高飞 熊海芳
在以技术创新为核心的经济高质量发展战略背景下，作为资本市场专业的机构投资者如何关注公司的创新战略方向对公司在金融市场上的投融资活动举足轻重。文章基于2007—2019年A股上市公司发明专利分类号数据，构造衡量公司创新战略差异的创新专注度指标，研究公司创新专注度与机构投资者持股决策的关系。结果发现，公司创新专注度越高，机构投资者持股家数越多、持股比例越高。机制分析表明，公司创新专注度越高，其盈利能力越强、破产风险越低，也更易被市场低估，具有更高的盈余意外和超额预期收益以及较低的波动率风险。进一步，使用开放式主动偏股型公募基金的股票持仓数据构造了基金持股组合的创新专注度变量和基金业绩衡量指标，研究发现，基金组合创新专注度越高基金未来业绩表现越好，说明“聪明钱效应”是机构投资者偏好持有创新专注度较高公司的主要动机。文章的经验证据有助于理解公司创新战略差异与机构投资者持股决策的关系，对公司调整创新战略吸引资本具有重要现实意义。
[期刊] 金融研究
[作者]
雷倩华 柳建华 龚武明
现有的研究认为,机构投资者通过两个渠道影响流动性成本:逆向选择和信息效率。一方面,因信息不对称而带来的逆向选择问题会增大流动性成本;另一方面,机构投资者通过股票交易使私有信息渗透到股价之中,则会提高信息效率,减少流动性成本。因此,机构投资者与流动性成本之间的关系成为一个实证问题。本文研究发现,我国机构投资者持股增加了报价价差、有效价差和PIN值;进一步地,证券投资基金持股比其他机构投资者持股更可能导致流动性成本的增加。因此,我们认为,监管层应严厉打击机构投资者获取内幕信息,加强上市公司信息披露监管,减少逆向选择问题,同时应减少机构投资者操纵股票市场等影响股价信息效率的行为。
关键词：
机构投资者 证券投资基金 流动性成本
[期刊] 软科学
[作者]
丁方飞 范丽
利用深交所提供的信息披露质量考评指标进行实证检验,发现我国机构投资者持股、持股规模和参与持股家数与信息披露质量正相关,表明我国机构投资者能促进资本市场信息质量提升。
关键词：
机构投资者持股 上市公司 信息披露质量
[期刊] 现代管理科学
[作者]
王晓妍
国有上市公司"内部人控制"问题是导致低审计质量的重要因素之一。文章从公司外部治理机制的重要力量--机构投资者的角度,初步探讨了机构投资者持股对上市公司审计质量的影响效应。研究结果发现,机构投资者持股比例越高,获得标准无保留审计意见的上市公司盈余管理程度越低,审计质量越高。机构投资者能够通过"用手投票"及"用脚投票"两种治理方式,从一定程度上抑制"内部人控制"问题,提高外部审计的独立性,改善上市公司审计质量。
[期刊] 经济学动态
[作者]
钱露
机构投资者倾向于长期投资和价值投资,可以对上市公司的治理发挥积极作用,从而改善公司绩效。在这种观点的影响下,近年来政府监管部门出台了一系列促进机构投资者发展的政策和措施,各类机构投资者获得了迅速发展。机构投资者持股与上市公司绩效的关系是值得我们关注的问题。本文分别以证券投资基金以及证券公司为样本,分别检验他们持股与公司绩效的关系。
关键词：
机构投资者 股东积极行动 公司绩效
[期刊] 武汉金融
[作者]
龙晓旋 邢韬 骆琳
基于中国A股上市公司各类专利与授权数据,对比研究社保基金与个人投资者持股对企业创新的影响,实证检验发现:社保基金持股显著增加了企业专利数量,且对创新含量高的发明专利影响更为明显,改善了专利质量;而对个人投资者持股的影响不明显。分样本检验揭示:社保持股对企业创新的积极影响集中体现于非国有企业和高新技术行业,而个人投资者持股对非国有企业的创新产生了实质伤害。研究表明,社保基金较长的投资视野与积极的监督管理已在优化企业治理方面发挥了重要作用,而"散户"追逐热点、跟风炒作的投资风格不利于激励企业创新。因此,未来应持续推进社保资金入市、逐步引导个人投资者退出市场,有助于更好地发挥金融体系对实体经济的帮扶作用。
[期刊] 中国软科学
[作者]
赵洪江 夏晖
采用两阶段最小二乘法(2SLS)实证分析机构投资者与公司创新行为之间的关系,研究发现我国机构投资者总体上对公司创新投入的解释作用不显著。在考察不同机构对公司创新投入的影响时,发现压力抵抗型投资者如开放式基金和封闭式基金对公司创新投入存在显著的正向关系,说明压力抵抗型投资者对公司创新行为产生正向影响。当检验企业创新行为对机构投资者持股的反向影响时,联立回归方程显示公司创新投入与开放式基金和封闭式基金之间存在显著的正向关系,说明公司创新行为吸引了部分机构投资者对其持股的增加。
关键词：
机构投资者 创新行为 实证研究
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
李彬
日本机构投资者的发展历程与我国情况基本相同,然而国内关于机构投资者的研究以欧美居多。本文利用Panel Data模型,实证检验了21世纪初日本800多家公司机构持股对公司绩效的影响。研究发现,机构持股对公司绩效有明显的正面影响,对大型、高收益率和高成长性企业的正面影响尤为显著,国内机构股东对公司绩效的积极影响超过了国外机构股东。本文最后提出培育我国机构投资者原则方面的政策建议。
[期刊] 财会通讯
[作者]
谢获宝 石佳
本文基于2006-2013年A股主板上市公司数据,分析了机构投资者持股比例与企业风险承担的关系。研究发现,机构投资者持股比例与企业风险承担显著负相关,表明我国的机构投资着并未有效改善企业的风险承担水平,机构投资者的短视行为依然存在。与持股比例较低的机构投资者相比,高持股比例的机构投资者对风险承担的负向影响效力更大。进一步检验发现,在国有企业中,机构投资者持股未能优化企业的风险承担水平,而在非国有企业中,机构投资者持股与企业风险承担之间无显著关系。
关键词：
产权性质 机构投资者 风险承担
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
张强 王明涛
基于2006-2015年我国中小板和创业板上市公司数据,从监督、容错和促进知识溢出3个方面分析机构投资者对公司创新产出的影响。结果发现,机构投资者显著提高了公司创新产出;在影响渠道方面,机构投资者主要作为公司治理监督者和区域知识溢出的传播者,促进投资公司创新产出;机构投资者尽管没有通过降低公司薪酬-业绩敏感性为管理层可能遭遇的创新失败提供风险保护,但显著提高了公司实施股票期权激励的可能性。采用中证800指数成份股调整进行机构持股外生冲击准自然实验,利用双重差分法控制潜在内生性问题后,研究结论依然成立。该研究为分析我国机构投资者影响公司创新的作用机制提供了新视角,对政策制定者和企业决策者具有一定参考价值。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
袁明硕 魏成龙
中证中小投资者服务中心持股行权是我国中小投资者保护领域有为政府和有效市场相结合的一项重要制度创新。本文以2013—2022年沪深A股非金融类上市公司为研究对象，手工整理投服中心持股行权数据，考察了投服中心持股行权对上市公司非效率投资问题的治理效应。研究发现，投服中心持股行权能够有效降低上市公司非效率投资程度，在经过一系列稳健性检验后结论依然成立。机制检验结果表明，这一治理效应是通过发挥威慑作用、公司治理作用和信息治理作用实现的。进一步研究发现，当投服中心采用网上行权方式、应对过度投资问题和对非国有企业或两职分离公司持股行权时，治理效应更为显著。本文丰富了中小投资者保护和非效率投资的相关研究，对促进上市公司高质量发展和加强上市公司监管具有重要启示。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
李远慧 陈思
以我国2007-2019年A股上市公司为对象,实证研究政府补助对机构投资者与企业创新产出关系的调节效应,并深入探讨政府补助这一调节效应在不同区域环境、不同产业环境和不同内部控制环境下的差异性表现。结果发现:机构投资者不仅有助于促进企业创新产出,而且有助于促进具有战略发展意义的突破式创新产出;政府补助对机构投资者与企业创新产出及突破式创新产出间的关系存在显著正向调节效应。进一步研究发现,相较于东部地区、非先进制造业和内部控制质量较低的企业,政府补助在中西部地区、先进制造业和内部控制质量较高的企业中对机构投资者与企业创新产出及突破式创新产出的正向调节效应更显著。研究结论为进一步优化政府补助政策,提升政府补助利用效率,增加企业创新产出具有重要意义。
关键词：
机构投资者 创新产出 政府补助 调节效应
[期刊] 财会通讯
[作者]
张圣利 职慧
本文以非金融类Ａ股上市公司为研究样本，基于异质机构投资者的视角，结合企业的产权特征，系统考察异质机构投资者对企业自主创新的作用机理和影响程度。研究发现，整体上我国的机构投资者未能促进企业的自主创新，考虑机构投资者的异质性之后，发现压力抵抗型的证券投资基金促进了企业的自主创新，且在不同产权性质的企业，压力抵抗型的机构投资者影响企业自主创新的程度存在差异。本文在此基础上提出促进我国企业自主创新的政策建议。
关键词：
机构投资者 异质性 自主创新
[期刊] 金融评论
[作者]
雷倩华 柳建华 季华
机构投资者在资本市场中承担何种的角色一直是被广泛关注的问题。本文用分笔高频交易数据库中分离出机构投资者交易记录的方法,对机构投资者参与内幕交易和管理层激励对其影响的情况进行了实证检验,给出了机构投资者参与内幕交易的直接证据,探讨了我国特殊管理层激励状况对其与机构投资者合谋内幕交易的影响,并计算了投资者因为机构投资者内幕交易而受到的重大损害,指出证券监管部门必须对机构投资者进行强有力的监管。
关键词：
机构投资者 内幕交易 管理层激励
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
刘进 孙荪璐
培育机构投资者是建设高质量资本市场的重点，对推动供给侧结构性改革和优化企业资源配置起着关键作用。基于2010—2018年中国A股上市公司样本，从公司治理的角度出发，考察了机构投资者持股对劳动投资效率的影响。研究结果表明，机构投资者持股能够显著提高企业劳动投资效率，具体表现为机构投资者持股抑制了雇佣冗余，缓解了雇佣不足和解雇过度。中介效应检验结果显示，两类代理成本的降低和融资约束的缓解是机构投资者提高企业劳动投资效率的重要机制。进一步研究发现，在市场化程度高的地区，机构投资者持股对劳动投资效率的影响更显著，劳动密集度则对两者关系无显著影响。因而，吸引优质机构投资者、健全上市公司信息披露制度和加强市场化建设是提高企业劳动力资源配置效率的关键。
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