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[期刊] 当代财经
[作者]
陈国进 尹鲁晋 颜兆阳 赵向琴
基于生产的资本资产定价模型（ＰＣＡＰＭ）框架拓展了Ｂｅｌｏ和Ｙｕ（２０１３）关于公共投资与股权溢价的理论模型，在理论上同时考虑了公共投资对私人投资的挤出（挤入）效应，并证明了公共投资可以通过挤出（挤入）私人投资引起股权溢价的降低（增加）。而基于台湾的实证研究发现：公共投资与股权溢价的关系是时变的，＂十大建设＂前期（１９５１－１９７４），公共投资带来股权溢价的增加，而在＂十大建设＂时期（１９７５－１９９０）和＂六年国建及后续投资＂时期（１９９１－２０１２），公共投资对股权溢价的影响为负值，其背后的原因是公共投资在不同时期对私人投资的挤入效应和挤出效应影响不同。
关键词：
公共投资 股权溢价 挤入效应 挤出效应
[期刊] 管理科学
[作者]
郑育书 刘沂佩
以台湾上市公司公开的财务比率数据,探讨财务比率之间的领先和滞后情况,以期修正过去财务危机文献所忽略的时间落差因素。根据领先变量和滞后变量建构上市公司财务危机预测模型,以期由模型的预测为政府、监督机关、投资人和债权人探讨台湾资本市场发生财务危机提供一个参考。实证结果显示,标准化数据(考虑产业因素)比非标准化数据(未考虑产业因素)更具预测能力,故在进行财务危机方面预测性研究时应将产业因素予以控制或消除;负债比率和营业利益率是两个最早期用于判别的领先指标,若仅以这两个指标预测公司的状况,则在发生危机的前一季,其准确率可以高达90%;若加入流动比率、存货周转率、总资产周转率和现金流量比率综合观察,则在...
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
路运锋 吴艳芳
在经济理论中,股权溢价是有一定的合理范围的,当实际溢价超过理论最大值时,就会产生无法解释的谜。本文运用中国股市的实际收益率数据,使用广义矩法(GMM),来估计相对风险厌恶系数和时间偏好系数,看是否在理论允许的合理范围之内。并利用中国股市1991-2007年的完整样本与样本分割相结合,对比不同时间段的股权溢价状况和估计的参数进行实证研究。结果表明,中国的股权溢价仍然在合理范围之内,但是各样本期变动很大。
关键词：
股票市场 广义矩法 股权溢价 风险
[期刊] 南方经济
[作者]
林鲁东
本文使用HJ方差界检验了我国的股权溢价之谜,并比较了CRRA、递归效用与习惯形成三种不同的效用函数下模型的定价能力。本文的实证研究发现:(1)我国不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜,该结论有别于以往的研究;(2)对该结论的可能解释在于,较高的股权溢价来自于对消费风险的补偿,而较强的预防性储蓄动机抵消了借贷以增加当期消费的效应;(3)相对基于CRRA效用函数的模型,引入递归效用和习惯形成的模型具有更强的定价能力。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
邓学斌 陆家骝
文章对Campbell和Cochrane的习惯形成模型进行修正,使用HJ方差界检验中国的股权溢价之谜,并比较CRRA模型和修正模型的定价能力。实证分析发现:中国不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜;与CRRA模型相比,文章采用的模型有更强的定价能力。
[期刊] 经济问题
[作者]
巫绪芬 刘银凤 雷鸣
基于我国资本市场的历史数据进行实证分析,验证了我国A股市场存在股权溢价且呈现高波动性。并采用行为金融学理论从投资主体、市场、制度三方面分析了我国股权溢价及其高波动性的原因。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
魏熙晔 张前程
本文基于委托-代理理论和博弈论的视角,构建了最优股权结构模型,从理论上证明了存在最优股权结构。利用2006-2012年中国804家上市公司的面板数据检验了股权结构与企业价值的关系。理论分析与经验证据一致:公司价值与股权集中度呈倒U型关系,公司价值与非控股大股东股权比例也呈倒U型关系;公司价值与股权制衡度显著负相关。实证结果还发现:中国上市公司整体上治理水平不佳,董事会独立性不高,管理层薪酬与公司绩效并不十分匹配;国家作为控制人,其公司价值明显更低。本文认为,一个现代公司最优股权结构为:前十大股东股权集中度在50%附近,其余为分散型的中小股东;第一大股东比例不宜超过20%,以保证大股东间相互制衡...
关键词：
股权集中 股权制衡 治理机制 公司价值
[期刊] 中国经济问题
[作者]
赵向琴 温小敏
本文首先拓展了新古典Q投资理论模型,将公共部门物质资本作为私人部门生产函数中的一个额外投入引入到模型中,并在模型设定中考虑了公共投资对私人部门生产率和调整成本方面的影响,研究发现,公共投资通过现金流风险渠道和贴现率风险渠道两种传导机制对股权溢价产生影响。进一步的实证研究表明,公共投资对股权溢价影响的现金流风险渠道的强度大于贴现率风险渠道,因此公共投资对股权溢价有着正向的影响,并且这种影响在不同的行业中是不同的。
关键词：
公共投资 私人投资 股权溢价
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
郑晓亚 肖莹
西方针对股权溢价的理论研究在各类实证"异象"中不断发展,对股权风险溢价的理解也因此不断深化和多样化。其中,具备较强生命力的研究发展方向围绕标准C-CAPM模型对现实溢价解释力不足的原因展开,通过放松标准模型过强的假设而对其进行扩展。从文献梳理来看,改进效用函数假设、改进完全市场假设、改进无摩擦市场假设,以及改进经纪人理性假设的研究,推动着股权风险溢价理论的前进,共同构筑了现代资产定价理论研究体系。
[期刊] 金融研究
[作者]
廖士光 杨朝军
本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了我国台湾股票市场的卖空机制与股票价格之间的关系,实证结果表明,卖空交易额与股价指数之间存在着长期稳定的协整关系,股价指数是卖空交易额的Granger原因,但卖空交易额不是股价指数的Granger原因,即卖空机制的存在并未加剧证券市场的波动,而且由于卖空交易额和股价指数存在正向变动关系,这就使得卖空机制可以对市场的波动起到平抑作用。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
郭航
股权融资作为一种重要融资方式,在我国市场上存在价格与价值严重背离的现象。以双汇发展为样本,分别利用B-S模型、蒙特卡罗模型对股权理论价格进行估计,并采用相关性和最小二乘回归方法检验实际价格和理论价格之间的关系,结果表明蒙特卡罗模型优于B-S模型,但都存在一定程度的背离。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘惠好 汪洁琼
利用非平衡面板检测新三板做市股票在2015年1月—2017年12月间的流动性溢价效应,实证结果显示:市场在这三年期间都有规模溢价效应,但市场在2015年、2016年和全样本期间无流动性溢价效应,仅在2017年存在该效应;进一步利用PVAR模型研究个股收益、个股流动性水平、流动性风险和股价波动间的关系,发现该市场存在正反馈交易行为。建议政府引入涨跌幅制度、打通转板通道和加强挂牌公司的信息披露管理工作。
[期刊] 浙江金融
[作者]
王旺
采用VAR模型实证研究融资融券与A股、H股溢价之间的关系,实证结果表明融资融券交易与AH股溢价存在长期稳定的均衡关系。与融券交易相比,融资交易对溢价指数的影响更大,并且在一定程度上推动了溢价指数的上升。总体来看,融资融券交易虽然对AH股溢价指数有一定的影响,但是影响幅度比较小,溢价指数更多地受到其自身因素及外部因素的影响。
关键词：
AH股 溢价 融资融券 VAR
[期刊] 浙江金融
[作者]
王旺
采用VAR模型实证研究融资融券与A股、H股溢价之间的关系,实证结果表明融资融券交易与AH股溢价存在长期稳定的均衡关系。与融券交易相比,融资交易对溢价指数的影响更大,并且在一定程度上推动了溢价指数的上升。总体来看,融资融券交易虽然对AH股溢价指数有一定的影响,但是影响幅度比较小,溢价指数更多地受到其自身因素及外部因素的影响。
关键词：
AH股 溢价 融资融券 VAR
[期刊] 国际经济合作
[作者]
孙慧 陈传兴
并购交易由于具有帮助企业快速扩大规模、进入新领域等优势,越来越受到我国企业的青睐,与此同时,我国并购市场的高溢价现象也引起了学术界广泛关注。本文以非国有企业作为研究样本,从主并企业自身出发,基于2012-2017年A股市场上发生的并购交易数据,实证研究表明:企业成长性与并购溢价水平正相关,股权集中度对这一关系具有正向调节作用,同时股权集中度与并购溢价总体呈U型关系。
关键词：
主并企业 成长性 股权集中度 并购溢价
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