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[期刊] 经济评论
[作者]
王正文 李委铮 但钰宛 耿志祥
全面风险管理是从需求端防范金融系统性风险的重要举措。本文基于2007—2021年中国A股上市的非金融类企业数据，运用文本分析法构建全面风险管理指标，在此基础上，使用处理效应模型对全面风险管理能否有效缓解企业的融资约束进行了实证检验。研究发现，全面风险管理可以从总体上显著降低企业的融资约束。细分来看，全面风险管理可以降低企业的外源融资约束，但可能会增加企业的内源融资约束。异质性研究表明，无论是高营商环境还是低营商环境，国有企业还是非国有企业，全面风险管理都会显著地降低企业的融资约束。机制检验结果表明，全面风险管理并没有降低企业的双重代理成本，但会通过信号传递机制和风险共保机制缓解企业的融资约束。本文的研究为全面风险管理相关理论提供了来自转型经济背景下的经验证据，也为企业缓解融资约束提供了一套新的解决方案。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
胡国晖 寇素婕
随着我国资本市场对外开放程度的不断提高，我国已有不少企业开始使用外汇衍生工具规避汇率风险。本文以2013—2021年沪深A股上市公司数据为样本，基于固定效应模型，实证分析上市公司运用外汇衍生工具对冲风险对企业价值的影响。研究表明：外汇风险对冲可以提高企业价值，融资约束在外汇风险对冲与企业价值之间具有中介作用。进一步分析发现：高市场化地区的企业进行外汇风险对冲对企业价值的提升作用更大。本文研究结果证实了我国加快外汇衍生品市场建设的必要性，应稳步推进外汇衍生品市场建设，引导企业合理运用外汇衍生工具，严格防范外汇衍生工具交易的风险。
关键词：
外汇风险对冲 融资约束 企业价值
[期刊] 会计之友
[作者]
龚光明 禹东勇
基于我国资本市场2007—2013年上市公司经验数据,文章在考察公司特有风险对企业融资约束影响的基础上,分析了会计信息质量对这一相关关系的影响和作用效果。研究发现:企业特有风险水平的增加使企业获得外部融资的难度和边际成本增加,从而面临资本市场融资约束困境;上市公司较高的会计信息质量有助于减少环境不确定性导致的信息问题和代理矛盾,能够缓解企业的融资约束程度,会计信息对资源配置的调节功能在"融资难"问题突出的民营企业和中小企业中表现得更加明显。
关键词：
特有风险 会计信息质量 融资约束
[期刊] 财会通讯
[作者]
唐拥军 蒋艺
本文在对新常态下地方国有投融资企业面临风险领域进行分析的基础上，借鉴国内外全面风险管理理论与实践，并经样本企业应用的检验与完善，提出了构建全面风险管理构架、全面风险管理业务流程、全面风险管理信息系统、全面风险管理文化等四方面组成的地方国有投融资企业全面风险管理＂ＳＰＩＣ＂体系，为地方国有投融资企业开展全面风险管理提供参考。
关键词：
国有投融资 全面风险管理 SPIC
[期刊] 科技管理研究
[作者]
杨艳萍 尚明利
以2012—2017年上市的高新技术企业的面板数据,实证检验风险投资对高新技术企业融资约束的影响,并将样本按国有背景和非国有背景,成长期、成熟期和衰退期进行分类,深化研究。结果表明,风险投资能缓解高新技术企业融资约束,不同特征的风险投资机构对其融资约束影响也存在明显差异,非政府背景风险投资缓解效果更好;风险投资持股比例越高,高新技术企业的融资约束越低;联合投资对高新技术企业的融资约束影响不显著;风险投资有助于成长期和成熟期高新技术企业的融资约束的缓解,尤其是成长期的高新技术企业效果更为明显。
[期刊] 金融与经济
[作者]
马秀斌 张庆君
近年来，在我国企业宏观杠杆率逐年攀升，经济增速放缓的背景下，企业债务风险增大成为制约我国经济发展的主要障碍。通过选取2003—2018年A股上市公司作为研究样本，理论分析并实证检验了融资约束在金融周期与企业债务风险之间的中介效应。研究结果表明：金融周期与企业债务风险呈反向变动关系；金融周期处于扩张期时将引起融资约束的下降进而会降低企业的债务风险，融资约束在金融周期对企业债务风险中起到中介作用。
关键词：
金融周期 融资约束 企业债务风险
[期刊] 会计之友
[作者]
宫兴国 王耀崧
近年来,由产及融给企业带来了诸多财务风险,政策监管趋于严格,由融及产逐渐成为吸引资本流动的另外一种模式,由融及产所带来的财务风险测度及风险的形成机制是时下需要讨论的问题。基于此,文章选择2013—2017年5年间有金融机构入股的制造业上市公司为研究样本,以融资约束作为中介变量,利用Z-score模型实证分析了由融及产的产融结合对财务风险的影响,检验了融资约束在产融结合与财务风险关系中的中介效应,同时考虑了市场化进程的影响。研究结果表明,由融及产的产融结合模式可以纾缓企业的融资约束,并以融资约束为中介来降低企业的财务风险,同时在市场化进程低的地区,融资约束在产融结合与财务风险关系中的中介作用更显著。
[期刊] 投资研究
[作者]
王琨 徐艳萍 庞家任
会计信息是缓解公司与外部投资者之间信息不对称的重要渠道。高质量的会计信息能够有效降低公司的融资约束水平。然而，在我国特殊的制度背景下，会计信息质量对企业融资约束的缓解作用需要一定的先决条件，只有当公司的偿债风险比较低时，会计信息质量的提升才可以显著降低企业的融资约束水平。具体而言，会计信息质量对企业融资约束的影响仅存在于业绩相对较好、业绩比较稳定、所有权性质为国有以及公司所在地区法制环境较好的公司样本，而对于偿债风险比较高的公司，会计信息质量对企业融资约束并没有显著影响。
[期刊] 投资研究
[作者]
王宜峰 王淑慧 刘雨婷
本文以融资约束作为切入点,研究了股价崩盘风险对企业投资的影响。实证发现:崩盘风险抑制企业投资,主要作用于高融资约束企业;此外,崩盘风险通过恶化企业融资约束,继而抑制企业投资;在融资方式中,崩盘风险显著降低企业短期负债。分情形检验发现:投资者情绪高涨、非牛市行情、企业透明度低时,崩盘风险负向影响高融资约束企业投资;反之,崩盘风险对所有企业均无影响;内外情形制约着崩盘风险的影响范围。
关键词：
股价崩盘风险 融资约束 企业投资
[期刊] 经济科学
[作者]
欧定余 魏聪
本文从融资约束、政府补贴和企业生存的关系和作用机制入手，借助生存分析模型，利用１９９８－２００７年《中国工业企业数据库》研究了融资约束和政府补贴对中国研发企业生存风险的影响，结果显示：（１）企业的外部融资约束会增加中国研发制造企业的生存风险，对国有企业和非国有企业，出口企业和非出口企业都有显著的作用；（２）政府补贴可以缓解因过高的融资约束带来的生存风险，但对出口企业没有显著的影响；（３）过高的政府补贴对缓解企业生存风险没有作用。
关键词：
融资约束 政府补贴 研发企业 生存风险
[期刊] 经济管理
[作者]
程小可 姜永盛 郑立东
基于我国特殊金融制度情境,本文实证分析了影子银行对企业融资约束的作用机制以及企业风险承担水平的调节作用。研究发现,影子银行通过拓宽短期融资来源实现了缓解企业融资约束的目的,并且企业风险承担水平越高,这种效应体现得愈加明显。进一步,作为银行正规信贷渠道的替代与补充,影子银行对企业融资约束的缓解作用随着其银行贷款水平的降低而显著增强,并且这种效应亦在高风险企业中更为明显。考虑宏观金融环境因素后发现,随着货币政策的趋紧以及区域影子银行发展水平的提高,影子银行对企业融资约束的缓解作用会显著增强。
[期刊] 财会通讯
[作者]
胡永平 徐俊超 蔡红
本文基于２０１１－２０１３年创业板上市公司面板数据，分析了风险投资、融资约束对企业研发支出的影响。研究发现：创业板上市公司的研发支出存在显著的融资约束，但风险投资有助于缓解其研发支出的融资约束。同时，风险投资比例越高，风险投资对企业研发支出融资约束的缓解效应越强；联合风险投资也会进一步缓解企业研发支出的融资约束。
[期刊] 经济科学
[作者]
马理 李丹娜
上市公司控股股东将持有的本公司股权质押给金融机构以获取融资是一种常用但风险较高的融资模式。鉴于此，规范发展股权质押融资业务，在降风险的基础上保障企业增长，是有现实意义的研究课题。本文首先构建动态随机一般均衡模型，分析股权质押融资业务的风险约束以及对企业融资的负面影响；然后引入商业银行理财子公司和政府支持，以检验其是否能够保障企业的融资供给与稳定发展；最后对调控政策组合进行福利分析，以测算社会福利的改善效果。研究显示：规范资管业务和控制杠杆比例可以有效降低股权质押融资业务的风险，发挥理财子公司和政府支持的作用可以保障企业发展，降风险与稳增长两者有机结合起来可以增进社会福利。
[期刊] 会计之友
[作者]
彭新育 彭嘉嘉
在中国企业创新发展过程中,高声誉风险投资机构的影响日渐显现,因而声誉在风险投资机构及其所投资企业的相关研究中日益受到重视。以国内接受风险投资的新三板挂牌企业2015—2018年的面板数据为研究样本,从融资约束视角出发,探讨风险投资机构声誉对企业创新的影响及作用机制。结果表明:融资约束在风险投资机构声誉和被投资企业创新之间起部分中介作用,即高声誉风险投资机构可以通过缓解被投资企业后续融资约束促进企业创新。上述结论在内生性检验和稳健性检验后依然成立。基于国内企业寻求银行信贷时普遍面临"所有制歧视"的客观现实,进一步探讨上述中介效应在国有企业与民营企业中是否存在差异,结果表明:相比国有企业,该中介效应在民营企业中更为显著。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
吴永钢 范若滢 马亚明
本文考察了信任对企业投资行为的影响，并从融资约束的角度分析其影响路径。实证中以２００１—２００９年上海Ａ股上市公司作为研究对象，发现我国企业普遍面临融资约束问题，而信任可以起到缓解融资约束的作用。以企业投资－现金流敏感性作为对融资约束的衡量，社会信任水平每提高１％，，企业投资－现金流敏感性下降０．０３５，９％，。此外，我们结合企业所有权性质及所在地区市场化程度的考察发现，信任对国有企业融资约束的影响并不显著，而对非国有企业融资约束的缓解效果则很明显；在市场化程度低的地区信任对企业融资约束的缓解作用更明显。本文的结论有助于理解信任这一非正式制度对微观企业行为的影响机理，对微观企业治理与宏观政策制．．．
关键词：
信任 融资约束 企业投资 所有权性质
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