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[期刊] 经济学家
[作者]
叶茜茜
通过考察近30年来温州民间金融利率波动的典型案例,从经济学角度分析影响民间金融利率波动的因素。实证表明,民间利率的高低受到供给成本和需求特征的影响,并充分体现市场主体对正规金融信贷调控的回应。随着金融生态层次化发展和民间金融市场竞争的加剧,具有较强市场性的利率已逐步形成。民间金融利率能够按市场资金供求状况发挥调节作用,比正规金融的利率机制更为有效,但也具有一些负面效应。针对民间金融利率上述现状,提出了相应政策建议。
关键词：
民间金融 利率 金融生态环境 利率市场化
[期刊] 国际金融研究
[作者]
陈思翀 费阳
本文利用2005—2016年间26个经济体的季度跨国面板数据,考察流动性与日元套息交易收益及规模之间的关系。研究发现,无论是横截面上不同目标货币的流动性差异,还是同一目标货币流动性的动态变化上,流动性都对套息交易收益与规模具有显著的正向影响。这表明在同一时点的目标货币选择和同一目标货币的头寸动态调整上,套息交易都更偏好于高流动性的目标货币。再者,流动性对套息交易规模的影响存在着非对称性现象。相较于发展中国家,流动性在发达国家的影响程度更大;相较于流动性下降,流动性上升对套息交易规模变化的影响幅度更大。
关键词：
流动性 套息交易 跨国面板数据
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
赵全民
从源头上梳理“规模经济”概念的形成与发展,区分单一产品、单个厂商和企业组织等三种不同层次的规模经济,继而对有关最小有效规模(MES)的研究进行论述后指出,形成规模经济效应的三个主要因素是技术创新、组织和管理、市场,这对我国企业和政府经济管理部门追求和利用规模经济效应、寻求和获得竞争优势有一定的借鉴作用。
关键词：
规模经济 成本 MES 形成机制
[期刊] 经济学动态
[作者]
赵文霞 张定胜
很多文献都已证明利率平价在现实中并不成立,套息交易者正是利用这一点进行投机。套息交易并不仅限于货币市场,最近的研究表明其应用于其他资产也有很高的异常收益。套息交易逆转将导致市场剧烈动荡,因而对这一问题的研究十分重要。本文对国外关于套息交易的最新研究成果进行了回顾,从套息交易的收益、策略以及影响方面对相关研究进行了系统性评述。
关键词：
套息交易 利率平价 失败风险
[期刊] 世界经济
[作者]
葛劲峰 郑志伟 袁志刚
本文研究了中国企业海外债发行的影响因素，揭示了中企海外发债中普遍存在的现金套息交易动机、材料能源类企业的存货套息交易动机以及贸易类企业的应收账款套息交易动机。研究结果拒绝了企业海外债融资的预防动机与套期保值假说，支持了企业发债行为具有套息交易动机。此外，本文还揭示了异质性企业的不同外债融资模式：国内政策冲击会影响企业的海外债发行；受汇率波动影响更大的企业更倾向于进行现金套息交易；与国有企业相比，非国有企业的美元债发行存在更为显著的现金套息交易动机。现金和存货的套息交易导致企业资产负债表扩张，而应收账款套息交易则仅改变外汇风险暴露，不会导致资产负债表扩张。
关键词：
海外发债 套息交易 全球流动性
[期刊] 国际金融研究
[作者]
黄少明
以往发生的金融危机或多或少与国际炒家直接冲击主权货币或经济体系有关。近年来国际金融动荡出现了新形式,日元套息交易成为市场波动新根源。长期低利率及弱日元政策使日元成为了全球套息交易的主要目标。而对冲基金则是交易活动的最大参与者。在新的金融波动形式下,要防范国际市场风险,除了继续加强市场监察,尤其是加强对冲基金的监管;有关方面也应密切关注日本经济数据的变化,了解日本汇率、利率的政策走向,掌握日元资金变动的情况,防止日元利率、汇率突然变化可能给国际市场带来的冲击。
关键词：
套息交易 金融动荡 对冲基金 资金流动
[期刊] 经济评论
[作者]
熊和平 乔珂青 江勇
本文利用泰勒规则对汇率改革以来的人民币汇率进行预测,基于各种预测模型构建模拟的人民币/美元套息交易策略,并依据风险调整收益、最大回撤率和收益偏度等指标来考察各交易策略的获利能力。实证结果表明:基于人民币的套息交易可以获得明显的收益,而基于泰勒规则预测的套息交易收益更佳,它超越了作为比较基准的随机游走模型的表现。考虑了经济基本面中不可直接观测的时变因子的影响作用后,套息交易的收益改善程度尤为明显。这为比较和权衡相关汇率模型的预测能力提供了新的视角。此外,对比在岸市场和离岸市场人民币套息交易的收益表现,说明在人民币利率市场化进程中健全金融监管和对资本账户采取适当管制措施是必要的。
[期刊] 世界经济
[作者]
陈雷 范小云
本文将外汇市场上的微观金融主体,即套息交易者纳入传统的宏观经济模型中,并引入流动性螺旋机制,构建了汇率的金融决定模型,从而基于微观金融主体行为视角形成了对汇率波动现象的理论解释。本文进而提出“货币政策的汇率传染渠道”,即美联储的货币政策影响套息交易者的行为,导致汇率波动,从而引发其他国家货币政策的变动。在此基础上,作者提出并检验了如下两个推论:在汇率制度的浮动程度达到较高水平之后,继续增加汇率制度的浮动程度,会削弱货币政策的独立性;在不同类别的资本项目中,与套息交易密切相关的资本项目的开放会更加显著地削弱货币政策独立性。最后,本文提出如下政策建议:适当的外汇干预是必要的;在资本开放的改革中,应优先开放与套息交易行为相关度较低的资本项目。
[期刊] 世界经济
[作者]
陈雷 范小云
本文将外汇市场上的微观金融主体,即套息交易者纳入传统的宏观经济模型中,并引入流动性螺旋机制,构建了汇率的金融决定模型,从而基于微观金融主体行为视角形成了对汇率波动现象的理论解释。本文进而提出"货币政策的汇率传染渠道",即美联储的货币政策影响套息交易者的行为,导致汇率波动,从而引发其他国家货币政策的变动。在此基础上,作者提出并检验了如下两个推论:在汇率制度的浮动程度达到较高水平之后,继续增加汇率制度的浮动程度,会削弱货币政策的独立性;在不同类别的资本项目中,与套息交易密切相关的资本项目的开放会更加显著地削弱
[期刊] 中国金融
[作者]
李波
２０１４年以来，中央在基础设施领域大力推广ＰＰＰ模式，旨在引入社会资本弥补公共产品预算资金不足的同时，帮助政府提供有效率的公共产品，增强其社会治理能力。中国人民银行成都分行结合对四川省ＰＰＰ模式推广情况的实地调查，围绕ＰＰＰ模式运行、监管机制和实际效果，分析探讨了当前ＰＰＰ模式在推广发展过程中面临的主要困难和存在的问题，并提出相关政策建议。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
史文胜
该文从"收益率平价"的角度,探讨了日元套利交易的引发机制,认为日元套利交易将不可避免地导致全球主要金融市场、房地产市场的同涨同跌,但同时日元也将承受更多的无序波动;由于日元相对低利率的局面还将维持,日元套利交易在可以预见的未来不会消失。
[期刊] 经济纵横
[作者]
宋宪萍 周钊宇
全球价值链作为世界经济的研究框架和出发点，将国际经济的宏观图景与特定公司的微观透视结合起来，使各个参与者在充分享受专业化分工和发挥各个环节比较优势的同时，也不可避免地导致风险的传导与传播，并使风险随着生产网络链条的扩张而不断放大与扩散。全球价值链风险分别通过数字化技术放大机制、中间品交易放大机制、订单库存放大机制使风险的放大成为可能。对于全球价值链中风险放大的根源，需从资本逻辑中进行学理疏通和规律寻绎。一般利润率下降趋势使剩余价值生产与剩余价值实现间的矛盾日益激化，资本逻辑导向的世界经济金融化与空间化并不能解决一般利润率的下降，反而放大了风险。基于资本逻辑的风险治理和防控显然无法通过跨国公司主导的风险衍生系统的自适应来化解，只有通过对资本关系的根本变革，才能实现全球增长共赢链。
关键词：
全球价值链 风险 放大 金融化 空间化
[期刊] 当代财经
[作者]
王询 任曾 李金凯
通过构建人民币套息交易对股票市场影响的理论框架,以及采用NARDL模型就人民币套息交易对股市收益率和股市波动率的非对称影响进行研究,结果发现:人民币套息交易对股市收益率的短期影响系数不显著,但长期影响系数在不同时期具有显著的异质性,即当人民币套息交易超额收益为负时降低了股市收益率、当超额收益均衡时对股市收益率的影响不显著、当超额收益为正时提高了股市收益率,且均不存在非对称特征;人民币套息交易对股市波动率的短期和长期影响系数在统计上均不显著,即目前人民币套息交易还不是股市波动率的主要原因,但从估计系数方向、大小及趋势来看,随着资本账户开放程度的加深,人民币套息交易对股市波动率的影响可能会逐渐显现并且不断增大。由此可见,人民币套息交易是影响中国金融市场稳定的重要因素之一,在人民币国际化进程和资本账户开放的过程中,应该将其纳入宏观审慎监管框架,防范套息交易对金融市场乃至实体经济的危害。
[期刊] 金融研究
[作者]
陈思翀 刘静雅
本文基于动态资产组合最优权重的变化研究套息交易对中国短期跨境资本流动的影响。通过将人民币套息资产、美元无风险资产和美元风险资产作为基础资产,构建国际投资组合,计算动态最优权重并考察其对中国短期资本流动的影响。结果显示,当汇率及利差等状态变量随时间发生改变时,套息交易资产组合的最优权重也会随之发生改变,且能显著地解释我国短期资本流动的变化,但套息交易的资产配置并不是导致当前我国资本流动出现趋势性变化的根本原因。
关键词：
资本流动 套息交易 动态资产组合
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
贾俊雪 宁静
本文以中国居民营养和健康调查数据为基础,考察了地方政府支出规模与结构的居民收入分配效应及其制度根源。研究表明,地方政府支出规模与结构总体上加剧了我国省份居民收入分配状况的恶化,其中经济性支出比重增加带来的不利影响更为突出,社会支出比重的影响并不显著。财政分权体制对地方政府支出规模与结构的居民收入分配效应具有重要影响:支出分权总体上加剧了地方政府支出规模与结构对省份居民收入分配的不利影响,收入分权则有助于遏制地方政府支出规模对城镇居民收入差距以及经济性支出比重对城乡收入差距的负面效应,但也强化了社会性支出比重对居民收入分配的不利影响。
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