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[期刊] 经济学家
[作者]
朱超 范志国
文章从投资者预期决策视角构建理论模型，以2001—2021年122个经济体为研究样本，考察了全球不确定性对外国直接投资流入的影响。研究结果表明：（1）全球不确定性上升降低了外国直接投资流入，且持续时间较长；（2）国内不确定性对外国直接投资流入未造成显著影响；（3）一国金融发展水平以及以出口为代表的贸易开放程度可以缓解全球不确定性对外国直接投资流入的负面影响；（4）异质性分析表明，高资本账户开放程度、高国内信贷水平可以降低全球不确定性对外国直接投资流入的负面影响。所以，旨在降低全球不确定性的政策可以促进全球外国直接投资流入。一国也可以通过提高金融发展水平、扩大出口、加大资本账户开放等措施来促进外国直接投资流入。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
蒋冠宏
文章主要探讨市场需求不确定性如何影响中国企业出口与对外直接投资的选择。首先从理论上分析了国外市场需求不确定性对企业出口与直接投资选择的影响,理论分析表明,东道国市场需求不确定性越大,企业从出口转换为直接投资的时间越长。基于此,文章用中国企业数据进行检验,检验结论为:第一,在目的国出口经验越长,企业在该国直接投资的可能性越大。第二,在市场需求不确定性越大的国家,企业直接投资之前需要的出口经验越长。第三,在制度不确定性越大的国家,制度依赖密集型企业需要的出口经验越长;此外,进口经验也提升了企业在进口国直接投资的概率。第四,将加工贸易作为"安慰剂"和双边投资协定的签订作为"拟自然实验"对影响机制进行检验发现,出口经验的影响机制确实存在,双边投资协定的签订降低了东道国市场需求的不确定性,缩短了企业直接投资之前的出口时间。
[期刊] 财会月刊
[作者]
李姣姣
近年来,随着全球经济形势日益复杂化,全球经济政策不确定性也逐渐上升,对跨境资金流动管理也造成了冲击。利用2000～2017年全球经济政策不确定性指数和67个经济体的宏观经济数据,实证研究全球经济政策不确定性对跨境资金流动的影响机制。研究发现:一是随着全球经济政策不确定性的上升,外商直接投资净流入将会显著降低。具体来看,当全球经济政策不确定性增加一个单位标准差时,外商直接投资净流入将会显著减少0.098个单位标准差。二是全球经济政策不确定性是通过融资流动性渠道对外商直接投资净流入产生影响的,而非风险规避渠道。全球经济政策不确定性的增加,将会显著降低融资流动性,进而显著减少外商直接投资净流入。三是宏观审慎政策中的外币贷款限额和金融机构税两项政策工具可以显著降低经济政策不确定性对跨境资金流动的影响。基于此,从完善我国跨境资金流动管理的视角提出政策建议。
[期刊] 财会月刊
[作者]
谢香兵 李远鹏 池亚楠
以2008~2016年间的上市公司为研究样本,考察投资机会集对上市公司税收规避行为的影响,在此基础上分析经营不确定性对这一相关关系的影响机制和作用效果。研究结果显示:企业的投资机会集会减少公司的税收规避行为,当公司面临高经营不确定性时,投资机会集与税收规避间的负相关关系会进一步加强。进一步研究发现,在国有企业与非国有企业中投资机会集与税收规避行为间的关系并不存在显著差异。这些研究结论表明税收规避实际上是公司投资决策行为中的一种选择,公司会随着未来的投资机会和组织环境的不确定性做出最优决策。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
胡援成 张朝洋
以中国上市公司为研究对象,将不确定性纳入负债融资对公司投资影响的分析框架,分别从预期离差和资金流量角度考察不确定性和公司投资,基于负债杠杆、负债期限和负债来源,重点探讨了不确定条件下负债融资对公司投资的影响以及不确定性变化如何影响公司投资对负债融资的敏感性。实证结果表明,负债总杠杆和长期负债杠杆的增大会对公司投资产生负向影响,长期负债占比和长期借款占比的提高也会抑制公司投资,银行借款占比的扩大亦会负向作用于公司投资,而商业信用占比的增加会促进公司投资。随着不确定性的上升,负债总杠杆和长期负债杠杆的增大对公司投资的负向影响是减弱的,长期负债占比和长期借款占比对公司投资的抑制作用也是减弱的,商业信...
[期刊] 经济问题
[作者]
王东清 刘静静
以20072016年沪深A股民营上市公司为样本,实证检验了环境不确定性对非效率投资的影响以及会计稳健性对二者关系的调节作用。研究结果表明,环境不确定性越大,企业投资效率越低;而会计稳健性可以抑制环境不确定性对企业投资效率的负面影响。鉴于政治关联的建立被不少民营企业视为缓解融资约束的声誉策略,通过区分民营上市公司是否具有政治关联,进一步考察发现会计稳健性的抑制作用仅在无政治关联的企业中显著。
[期刊] 管理评论
[作者]
徐光伟 孙铮 刘星
层出不穷的"黑天鹅"事件加剧了市场恐慌情绪导致全球经济政策不确定性创出新高。宏观经济政策不确定性对微观企业投资行为会产生怎样影响?本文利用上市公司2007-2016年季度数据,实证检验了经济政策不确定性对企业实体投资与虚拟投资行为的影响。以Baker等开发的中国经济政策不确定性指数发现:(1)经济政策不确定性与企业实体投资活动之间呈显著负相关关系,经济政策不确定性攀升导致企业实体投资下降;而经济政策不确定性与企业虚拟投资活动之间呈显著正相关关系,经济政策不确定性攀升反而导致企业虚拟投资上升。(2)经济政策不确定性攀升导致实物资产投资成本上升抑制了企业实体投资活动,投资成本是不确定性影响微观企业实体投资的中介路径;相对而言,经济政策不确定性攀升却导致金融资产投资收益上升刺激了企业虚拟投资活动,投资收益是不确定性影响微观企业虚拟投资的中介路径。(3)政府干预弱化了经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系,而市场竞争、公司治理强化了经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系。政府干预、市场竞争、公司治理对经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系具有显著的调节作用。本文研究力图打开企业资本配置内部结构黑箱,拓展微观企业投资行为研究内容,揭示宏观经济政策不确定性对微观企业投资行为影响的内在机理与路径,为当前全球不确定事件的经济影响以及中国经济"脱实向虚"问题研究提供了有意义的借鉴。
关键词：
不确定性 实体投资 虚拟投资 实物期权
[期刊] 产业经济研究
[作者]
李敬子 刘月
采用2005—2007年中国工业企业数据库和Huang and Luk(2018)①编制的中国贸易政策不确定指数,通过构建双向固定效应和面板logit模型等多种回归方法,研究了贸易政策不确定性对中国企业R&D投资的影响。结果发现:贸易政策不确定性对企业R&D投资具有正向激励作用,这种作用可通过改变政府补贴、企业出口以及融资约束等渠道进行传导。此外,贸易政策不确定性对于异质性企业研发投资的影响程度不同:相比非出口企业而言,出口企业在贸易政策不确定性上升时更倾向加大研发投入;不同所有制下,贸易政策不确定性上升对国有企业R&D投资的激励作用最大,民营企业次之,而对外资企业影响不显著;从不同行业来看,制造业企业的研发投资比采矿业和电力、燃气及水的生产与供应业对贸易政策不确定的影响更为敏感,尤其是高技术制造业企业更容易受到影响;最后,贸易政策不确定性对企业研发投资的影响还存在地区性差异。基于贸易政策不确定性的视角,为中国企业研发投资决策提供了一个新的解释维度,同时回归结果也为企业制定合理有效的投资策略和长期可持续发展以及政府制定相关外贸政策提供了实证素材和参考依据。
[期刊] 亚太经济
[作者]
郭志芳 林季红
本文通过1997-2010年亚洲八国的面板数据模型研究了日本对亚洲发展中国家和新兴市场经济体的FDI与汇率变动之间的关系。研究结果表明,东道国实际有效汇率水平上升、东道国汇率波动加剧,日本对外直接投资增加;东道国汇率预期升值,日本FDI下降;亚洲金融危机阻碍了日本投资者对亚洲的直接投资;次贷危机促使日本投资者将目光更多地转向亚洲。
关键词：
汇率水平 汇率波动 汇率预期 FDI
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张馨月 吴信如
本文采用2005～2020年微观企业层面的数据，实证研究了东道国经济政策不确定性对中国企业对外直接投资（OFDI）的影响。结果发现：（1）东道国经济政策不确定性与中国企业OFDI的投资意愿和投资规模显著负相关，并且降低了中国企业OFDI的成功率；（2）东道国经济政策不确定性对企业对外直接投资的影响有明显的异质性，投资于不同行业、不同经济体、不同投资方式以及不同所有制的企业对东道国经济政策不确定性的反应各异；（3）机制检验结果发现，东道国经济政策不确定性主要通过扩展边际而非集约边际抑制企业的对外直接投资；（4）金融危机后尤其是近几年“逆全球化”的逐渐显现下，东道国经济政策不确定性对企业对外直接投资的抑制作用更为明显。本文最后给出4个方面的政策建议。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
刘宇 沈坤荣 刘铭丞
通过对外直接投资能否推动企业攀升全球价值链(GVC)中高端，是开放的中国经济高质量发展亟需破解的问题。在世界百年未有之大变局的时代背景下，不确定性的冲击深刻影响着企业对外投资的战略和决策。本文基于2007—2019年中国行业层面的对外直接投资和投入产出表数据，引入国内国际经济政策不确定性变量，综合考察经济政策不确定冲击下，对外直接投资是否促进中国企业实现全球价值链升级。研究结果显示，中国对外直接投资产生了显著的GVC降级效应，世界经济政策不确定性的调节作用强化了这一负效应。分行业看，服务业对外直接投资显著拖累了中国全球价值链升级，且中国经济政策的调整波动对制造业攀升GVC起到了明显的抑制作用。因此，应当提升中国企业对外直接投资的质量和绩效，完善对外投资的经济宏观调控政策工具，积极布局自主安全可控的区域价值链，构筑促进和提升国内大循环的缓冲地带和外部环境。
[期刊] 世界经济与政治论坛
[作者]
于诚 黄绮凡
本文在分析跨国银行联系与对外直接投资(OFDI)之间内在逻辑的基础上，利用1990—2014年国家间新增国际银团贷款联系数量作为相关代理变量，探究银行联系对OFDI的影响及其主要路径。研究结果表明：建立双边银行联系有助于企业降低信息摩擦成本、缓解融资约束，直接带动母国对东道国OFDI规模的增长；同时，银行联系的强化会带动双边贸易规模的上升，产生贸易—投资互补效应，间接促进OFDI。动态效应分析显示，银行联系对OFDI会产生多期影响，但影响效果会随着时间的延长逐渐减弱或淡化。研究结论为金融服务中国企业“走出去”、拓展境内外银行业务合作模式以及扩大金融开放提供了一定的政策启示。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
田磊 林建浩
本文采用中国经济政策不确定性指数，系统考察其宏观经济效应，结果显示：（１）与发达经济体相比，中国经济政策不确定性冲击对实际产出的影响较为微弱；（２）虽然经济政策不确定性冲击对工业产出影响较小，但对工业销售产值影响较大，这为理解产能过剩现象提供了新的视角；（３）经济政策不确定性冲击对价格水平具有明显的负向效应，且在时间上呈现倒驼峰型响应轨迹；（４）中国货币政策当局并未利用公开市场操作对经济政策不确定性冲击做出针对性反应。本文认为：国有企业微观投资行为、政府对经济增长的＂底线思维＂等中国经济结构特征弱化了不确定冲击的＂实物期权效应＂，可以部分地解释中国经济政策不确定性的微弱产出效应。
关键词：
经济政策不确定性 产出 通货膨胀
[期刊] 金融发展研究
[作者]
努尔兰别克·哈巴斯 杨梦微
文章根据2004—2019年中国对174个国家和地区直接投资的面板数据和Baker等构建的经济政策不确定性指数,采用固定面板效应模型检验了经济政策不确定性对中国OFDI的影响,并通过引入企业家信心、双边投资协定等变量分析了经济政策不确定性对中国OFDI的作用机制。研究发现:经济政策不确定性对中国OFDI有显著的促进作用;企业家信心在经济政策不确定性影响中国OFDI过程中发挥了部分中介效应;双边投资协定强化了经济政策不确定性对中国OFDI的正向效应;进一步研究发现,经济政策不确定性对中国OFDI的影响存在经济政策不确定性高低、双边贸易规模以及地理邻近关系的非对称效应。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
谢廷宇 张玲瑜
目前,全球政治经济关系趋于紧张,致使全球经济政策不确定性达到历史峰值,对经济政策不确定性的研究愈发重要。经济政策不确定性会抑制企业的投资,尤其在重大政治经济金融冲击发生后,退出市场的企业有显著增加,这都意味着就业岗位供给的减少。文章以21个经济体为研究对象,分析了经济政策不确定性对国家就业率的影响,发现经济政策不确定性对就业率有显著的负效应,且表现出国家差异。经济发展水平越高,法治环境越好,经济政策不确定性对国家就业率的抑制效应越小。当面临重大宏观经济冲击时,经济政策不确定性对就业率的负面影响更显著。为了提高就业率,国家应该保持经济政策的稳定性,提高投资者信心,促进投资和生产,从而增加就业岗位。
关键词：
经济政策不确定性 就业率 宏观经济冲击
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