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[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
丁志国 丁垣竹 赵宣凯
研究目标:基于理论模型推演，分析债务违约的生成机理，明晰企业融资规模的合理范围和债务违约的边界条件，测算中国市场债务违约风险特征，以及美国货币政策转向对中国实体经济部门违约风险的可能冲击。研究方法:基于企业资本收支均衡方程，理论推演债务违约的生成机理，选取2003～2020年A股市场数据，实证判别中国债务违约风险特征，以及外部政策转向的冲击效应。研究发现:理论推演表明：企业资本结构选择存在确定的债务安全边界和债务违约边界，可以划分为债务安全区、失速区和违约区三种状态，企业一旦进入债务失速区，就会在自我加强机制的作用下加速滑向违约区；资本收益率、债务成本和资本结构共同决定了企业所处的债务状态，资本收益率的下降和债务成本的上升，都可能引发企业在既有资本结构下陷入债务困境；委托代理问题是企业债务违约的内在动因，宏观经济冲击则是实体经济部门“违约潮”可能的外生触发机制。实证结果表明：当前中国市场债务违约风险总体可控，但局部风险和潜在风险不容小觑；美国货币政策转向对中国实体经济部门违约风险具有刺激作用，必须借助宏观政策积极应对。研究创新:基于理论模型推演，给出企业债务风险的定量判别依据、债务违约生成机理的自我加强机制以及实体经济“违约潮”的可能触发机制，为资本结构选择以及重大金融风险防范的理论研究提供新的视角和分析框架；基于市场数据，测度中国实体经济部门的债务违约风险，为预判外部政策转向对中国实体经济的冲击效应提供经验证据。研究价值:为企业管理者制定融资方案提供定量的参考依据，为宏观管理部门精准预判和科学防范重大金融风险提供理论依据和数据支持。
[期刊] 南方金融
[作者]
张永东
在国内信用债市场刚性兑付被打破、违约风险事件逐渐增多的背景下,建立信用债违约预警模型对机构投资者具有重要意义。从资产、收入、利润、现金流、资产和资本结构等五个维度,设计基于企业债务规模匹配性的财务预警特征变量体系,并采用ADASYN过采样算法,人工合成"新"的均衡化样本数据,构建信用债违约风险AD-Logistic预警模型,克服由于非均衡信用债样本所带来的违约样本分类预测精度下降的难题。样本内交叉检验和样本外检验的结果表明,AD-Logistic预警模型在预测信用债违约风险方面具有较好的识别效果,并表现出较高的稳定性。基于AD-Logistic预警模型的信用债风险监测工具已在金融机构实务中得到了应用,并且取得了良好的效果。
[期刊] 财贸经济
[作者]
刁伟涛 傅巾益 李慧杰
本文将内部评级法中的违约概率、违约损失率和期望损失等概念引入我国地方政府债务风险的测度,并基于省级政府债券的发行利率和信用利差等数据,通过构建并估计一般债务和专项债务违约概率模型,对我国333个地级政府2014—2017年的一般债务风险和专项债务风险进行了估算,然后基于估算结果对其区域分布和纵向变动进行分析。基本判断是:无论一般债务风险还是专项债务风险,在不同区域之间存在较大的差异;从纵向变动来看,债务风险整体有所上升,但主要是由债务规模增长带来的,违约概率没有明显变化,并且债务风险主要集中在少数地级政府;从地方债务风险的构成来看,一般债务风险约占2/3,专项债务风险约占1/3,这一比例结构基本保持稳定。基于上述判断,本文提出治理管控地方债务风险的政策建议。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
徐蕾 刘小川
该文利用改进后的KMV模型对我国31个省(直辖市、自治区)在未来五年(2017-2021)的地方政府性债务的违约风险进行测度,并进行可持续性判断。主要结论有:(1)总体来看,以地方财政收入作为唯一的偿债资金来源不能实现所有地方政府的债务可持续;(2)从区域上看,中部地区的债务可持续状况最好;(3)违约风险的判断标准越严格,债务不可持续的省份越多;(4)债务增长速度越快,债务可持续状况越差;(5)部分债务不可持续省份未来的可持续状况会进一步恶化。在此基础上,该文从减少地方政府性债务额和增加地方政府性债务偿还
[期刊] 财会通讯
[作者]
杨汉明 牛润楷
文章以2014—2022年沪深A股民营上市公司为样本，探讨国有资本参股对民营企业债务违约风险的影响。研究表明：国有资本参股能显著降低民营企业的债务违约风险；国有资本参股所产生的资源效应和治理效应是降低民营企业债务违约风险的两条重要机制；当民企不存在政治关联、与国有资本来源地一致时，国有资本参股对被参股民企债务违约风险的降低作用更显著。
关键词：
国有资本参股 民营企业 债务违约风险
[期刊] 西部论坛
[作者]
赵磊
市场经济能否自动实现均衡的关键,在于供求失衡之后的经济波动是"正反馈"还是"负反馈"。历史证明,市场经济走向"正反馈"的趋势,乃是资本主义的常态。经济危机的结果,就是通过"暴力去产能"使得失衡的市场供求被强制性地恢复均衡。离开"暴力"和"强制"的经济危机来谈"市场均衡",只能是"伪均衡"。晚近以来,虽然"市场均衡"理论已经为很多学者所证伪,但这些证伪工作大多并没有对"市场均衡"的基本逻辑提出反思。在本文中,笔者运用资本主义基本矛盾所导致的"有购买力的消费不足"理论,对市场经济的"伪均衡"做出批判性的分析。最后,笔者进一步讨论了"矛盾分析"与"均衡分析"的区别:二者的区别不仅在于对矛盾状态的定位不同,还在于二者的逻辑不同。换言之,"矛盾分析"是"辩证逻辑"的展开,而"均衡分析"则局限在"形式逻辑"里面兜圈子。
[期刊] 财经研究
[作者]
徐寿福 李欣婷
企业风险的形成和集聚是宏观风险的重要来源，探讨企业债务违约风险的缓解机制对于防范化解宏观经济金融风险具有重要意义。为此，在非正式规则治理功能的框架下，本文实证检验社会信任对企业债务违约风险的影响及其经济机制。本文研究发现，以预期违约概率度量的企业债务违约风险，与企业所在城市的社会信任程度显著负相关，这一结论在经过多种内生性处理和稳健性检验后依然成立。进一步的检验表明，债务融资过程中信息成本、代理成本和债务融资成本的降低，是社会信任抑制企业债务违约风险的重要经济机制。此外，社会信任对企业债务违约风险的抑制作用在国有上市公司中、市场化程度较低的地区和经济收缩期更加显著。本文的研究结论不仅补充了企业债务违约风险影响因素与缓解机制以及社会信任经济后果的相关文献，而且为有效发挥社会信任在缓解宏观经济风险中的积极功能提供了微观证据和政策启示。
[期刊] 上海金融
[作者]
郭亦骏 赵超
从2001-2014年中国A股非金融类上市公司中筛选债务违约样本,再从债务违约样本中筛选债务重组样本,考察两类事件对债务再融资的影响,比较2002-2015年两者经济后果的差异。研究发现:债务违约与债务再融资呈负相关关系,且主要体现在民营企业中;债务违约后进行债务重组的公司与债务再融资呈正相关关系,且主要体现在民营企业中。这些结论提供了公司发生非经常性事件后进行再融资的经验证据。
关键词：
债务违约 债务重组 债务再融资
[期刊] 财贸经济
[作者]
陈婧 张金丹 方军雄
企业一旦发生债务违约,企业以及相关主体利益都会受到重大损害,而作为专业人士的审计师能否提前做出反应显得至关重要。本文选取A股上市公司2001—2015年的债务违约数据,首次系统研究债务违约曝光前后审计收费的变化。研究发现,在公司债务违约曝光之前,审计师已经提前做出反应,提高审计费用;在债务违约曝光之后,审计师还会继续进行反应,审计费用进一步提高。审计师提高对债务违约公司的审计收费,主要是基于对会计信息质量和审计风险的考虑。综上表明,审计师对公司债务违约风险具有敏感性和谨慎性,能够先于债务违约曝光事件进行反应。这对于认识和发挥审计师的债务风险预判能力具有重要启示。进一步研究发现,审计师市场地位和公司违约严重程度均会对审计师反应的及时性产生影响。另外,审计师对国企债务违约曝光并不敏感,说明我国债务市场确实存在政府隐性担保的现象,损害了审计师对国企债务风险的恰当反应。
关键词：
债务违约 审计风险 审计费用
[期刊] 中国金融
[作者]
董裕平
近段时间以来,山东邹平、东营等一些地方大型民营企业接连出现了债务违约现象,如果不能及时应对处置,市场会形成悲观心理预期,银行金融业和商界将会更加收紧信用、加急催讨资金,形成连环违约,很可能造成债务危机和诱发新的区域性风险,乃至威胁整个金融体系的稳健运行。债务违约是市场经济的正常现象,体现了市场纪律的约束。一般而言,在经济周期下行阶段,企业大都面临去杠杆、去过剩产能和调整库存的压力,经
[期刊] 中国金融
[作者]
董裕平
近段时间以来,山东邹平、东营等一些地方大型民营企业接连出现了债务违约现象,如果不能及时应对处置,市场会形成悲观心理预期,银行金融业和商界将会更加收紧信用、加急催讨资金,形成连环违约,很可能造成债务危机和诱发新的区域性风险,乃至威胁整个金融体系的稳健运行。债务违约是市场经济的正常现象,体现了市场纪律的约束。一般而言,在经济周期下行阶段,企业大都面临去杠杆、去过剩产能和调整库存的压力,经
关键词：
债务违约 企业 企业管理 银行 金融机构
[期刊] 财会通讯
[作者]
陶沙 贡平邺
作为企业重要的融资来源渠道,负债筹资不仅能给所有者带来"杠杆效应",还可快速扩大生产经营规模,增强企业市场竞争能力。然而由于部分企业过度负债使得企业面临着严重的债务违约风险,影响企业的顺利运营与发展,因此有效治理债务违约风险显得尤为关键。内部控制作为企业的免疫系统,是影响债务违约风险的重要内部因素。基于此,文章以具有债务违约风险的上市企业为例,深入分析其债务违约风险发生的内部控制缺陷,并提出具有针对性的债务违约风险治理措施,期望对其他企业治理债务违约风险具有参考价值。
关键词：
内部控制 债务违约风险 风险治理
[期刊] 会计之友
[作者]
王娟 苏红玉
以2016—2019年披露关键审计事项的上市公司为样本,检验债务违约风险影响审计收费的作用路径。研究发现:债务违约风险与关键审计事项披露均与审计收费显著相关;债务违约风险与关键审计事项披露数量显著相关;关键审计事项披露在债务违约风险与审计收费之间发挥中介作用。进一步分类研究表明:(1)关键审计事项披露的中介效应仅存在于被出具标准审计意见和非"四大"审计的企业;(2)随时间推移,关键审计事项披露在提高审计报告沟通价值上呈现逐渐增强趋势。
[期刊] 当代财经
[作者]
李祥云 刘松
以KMV模型为基础,通过适当的变量替换,对地方政府债务违约风险和债务杠杆之间的关系进行理论分析。同时,利用2012—2017年我国大陆30个省份(西藏除外)的年度债务还本付息额和可偿债财政收入等数据,运用面板数据模型对地方政府债务杠杆和债务违约风险之间的关系进行实证检验。研究结果表明,债务杠杆与地方政府债务违约风险之间显著负相关。另外,财政分权程度、地区经济发展水平、城镇人口占比、房地产依赖程度、地方政府财政收入占GDP比重、市场化程度均会对地方政府债务违约风险产生显著的影响。因此,为了有效防控地方政府债务风险,建议从健全地方政府债务预警和监测体系、合理匹配中央与地方政府间财权和事权、培植地方政府有效财源、降低房地产依赖、完善债券发行市场化机制等方面作出努力。
[期刊] 当代财经
[作者]
袁晓晖 王博
投资者情绪对经济活动的影响至关重要。基于2000—2020年64个国家的季度和年度非平衡面板数据，通过研究投资者情绪对经济增长和主权债务违约的影响，发现投资者情绪较为乐观的国家，更有可能出现经济增长放缓和主权债务违约，特别是那些拥有巨额经常账户赤字的国家，且投资者情绪存在潜在的非对称性，过度乐观会显著提高主权国家的违约金额占比和违约概率。机制分析表明，过度乐观的投资者情绪会通过积累大量债务和减少投资来影响一国的经济状况。因此，在当前的外部环境下，主权国家在投融资时应更加重视基本面信息，审慎使用外部资本，持续加强监管，防范由于过度乐观而积累风险。
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