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[期刊] 金融理论与实践  [作者] 李粮  
盈利是公司持续经营的理论基础,但现金才是公司生存和发展的血液。对上市公司现金持有水平的影响因素和经济后果进行研究具有重要的理论意义和现实价值。从现金持有的动机出发,研究了债务融资效率对现金持有水平的影响及其引致的经济后果,对上市公司的现金持有与使用决策均有一定的借鉴作用。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 李粮  
盈利是公司持续经营的理论基础,但现金才是公司生存和发展的血液。对上市公司现金持有水平的影响因素和经济后果进行研究具有重要的理论意义和现实价值。从现金持有的动机出发,研究了债务融资效率对现金持有水平的影响及其引致的经济后果,对上市公司的现金持有与使用决策均有一定的借鉴作用。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 李梓旗  于双丽  乔桂明  
选取2007—2019年沪深2 046家制造业企业为研究样本,使用面板固定效应模型和二值混合模型,考察了贸易政策不确定性对制造业企业债务违约风险的影响及其机制。研究结果表明,贸易政策不确定性会显著加剧制造业企业的债务违约风险。机制检验结果表明,贸易政策不确定性主要通过影响制造业企业的现金持有水平对其债务违约风险产生作用。异质性因素考察结果发现,外部融资能力能够显著缓解贸易政策不确定性对企业债务违约风险的影响,规模越小的企业其债务违约风险越容易受到贸易政策不确定性的影响。
[期刊] 财会月刊  [作者] 马丽华  
本文选取2005~2013年间沪深A股国有上市公司为研究样本,实证考察了政治关联对公司现金持有水平的影响。研究发现,国有上市公司政治关联与现金持有水平具有显著的正相关关系。在基于企业终极控制人性质的进一步研究中发现,中央国有上市公司高额现金持有的动机对政治关联并不敏感,而地方国有上市公司高额现金持有的动机对政治关联是敏感的。研究结果表明,政治关联加剧了国有上市公司的代理问题,导致有政治关联的国有上市公司持有相对较多的现金。
[期刊] 财经理论与实践  [作者] 黄文青  
从债务规模、债务期限、债务来源三个维度对上市公司的债权融资治理效率进行实证检验,结果表明,资产负债率与公司绩效显著负相关,债权融资没有发挥应有的治理效应;长期债务和企业债券融资的治理效用是显著的,而商业信用融资与银行借款均不能对上市公司经营者形成有效监督和制约,反而一定程度上加重了上市公司的代理冲突。
[期刊] 财会月刊  [作者] 李传宪  韩闪闪  
社会资本能给民营企业带来利益,在债务融资方面体现为融资能力、融资间隔与融资额度等。本文以2011~2013年沪深两市的民营企业为研究样本,对社会资本与债务融资特征的关系进行了实证分析。研究结果表明:民营企业的社会资本增强了企业的债务融资能力,缩短了企业的债务融资间隔,减少了企业的贷款融资额度。
[期刊] 中国软科学  [作者] 张兆国  曾牧  刘永丽  
从我国的市场与制度背景出发,对政治关系、债务融资与投资行为之间的关系进行了理论分析,并以我国上市公司2005~2009年的经验数据为样本进行了实证检验。结果发现,有政治关系的企业能够以较低的成本获得更多的银行借款;从总投资看,有政治关系的企业的银行借款更容易导致投资过度;从各类别投资看,有政治关系的企业的银行借款更容易导致无形资产和长期股权投资的投资过度,而对固定资产和研发投资的非效率投资则未产生实质性影响;不同类别投资之间存在挤占问题,即有政治关系的企业对不同类别投资的偏好顺序是无形资产投资、长期股权投资、固定资产投资和研发投资。这些研究结论丰富了企业投融资以及政企关系和银企关系方面的研究,同时也为进一步完善社会资源的市场交易机制、建立健全债务约束机制、规范企业投资行为提供了理论与经验依据。
[期刊] 投资研究  [作者] 李四海  罗月乔  
本文选择2007年至2009年的A股上市公司为研究样本,考察了在我国转轨经济背景下,西方财务理论界研究发现的债务能够发挥治理作用的结论是否仍然适用,是否存在能有效增强债务治理作用的外部治理机制,研究的结果发现由于预算软约束的存在,在西方财务理论界已经研究发现的负债治理作用在我国制度背景下受到严重削弱,而外部审计也没有能有效改善这种状况。这为我们从保护债权人利益和优化信贷资源的配置角度出发,如何进行相关制度和体制的改革以促使负债约束硬化和外部治理机制的治理作用实现提供了理论支持。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 罗进辉  万迪昉  
以中国上市公司为研究对象,以2004~2006年的横截面数据为基础,考察了负债水平、负债期限结构及负债来源对企业现金持有行为的影响。实证结果表明,公司的现金持有量与负债水平呈现一种非线性的"U"型关系;公司的现金持有量与短期负债比例正相关,而与长期负债比例负相关,说明负债的期限结构会影响企业的现金持有行为;从负债来源看,公司的现金持有量与银行负债比例负相关,而与商业信用比例正相关。
[期刊] 经济管理  [作者] 刘元秀  胡援成  吴飞  
本文选取我国2006—2013年沪深两市上市公司作为样本,研究现任管理者(CEO和CFO)的职业困境经历(现金流危机、融资约束特强和股票收益特低)如何影响公司现金持有水平,实证结果发现,经历过现金流危机、融资约束特强的管理者,其所在公司的现金持有水平较低,但没有证据支持经历过股票收益特低的管理者所在公司的现金持有水平有显著的影响;分组检验发现,民营企业管理者,其职业困境经历对公司现金持有水平的影响,显著高于国有企业管理者的职业困境经历对其所在公司现金持有水平的影响;管理者同时兼任CEO和CFO两职,其职业困境经历对公司现金持有影响均不显著,同时,发现管理者任期、年龄对公司现金持有水平有显著影响...
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 雒敏  
以2004~2006年的非金融类上市公司为样本,考察了债务融资及其结构对大股东利益侵占行为的影响,从而揭示出我国上市公司中股东—债权人冲突和负债作为治理机制所带来的经济后果。研究结果显示,虽然债务融资总体上对大股东侵占行为没有治理效果,但债务融资中的银行债务及短期借款能够对大股东的利益侵占行为起到一定的抑制作用。按最终控制人性质进行分组检验的结果表明,商业信用、银行债务与短期借款在非国有控股公司中能够对大股东的利益侵占行为起到更好的治理作用,而长期债务在非国有控股公司和国有控股公司中不但没有起到治理作用,反而加剧了大股东的利益侵占。
[期刊] 金融研究  [作者] 张会丽  吴有红  
有关企业持现动机及其经济后果的已有研究较少关注现金持有的战略效应。本文借鉴公司战略经济学理论,探索性地研究了企业超额持现对产品市场竞争优势的影响,为企业财务决策与产品市场竞争之间的紧密联系提供了新的经验证据。我们研究发现,企业超额持现具有战略效应,且超额持现水平与产品市场竞争优势呈倒U型关系。进一步的研究显示,与民营企业相比,国有企业在相对较低的超额持现水平上出现对产品市场竞争优势影响的负向净效应。
[期刊] 经济问题  [作者] 孙菁  周红根  李欣先  
作为一个典型的投资行为,技术资本配置是否存在非效率?如果存在,其动因是由于融资约束导致的配置不足,还是由于代理冲突引发的配置过度?抑或两者共同作用的结果?利用2008-2013年技术资本构建面板数据进行实证检验,结果发现:(1)制造业上市公司存在技术资本非效率配置。在不同企业性质和规模下,非国有上市公司的技术资本低效率程度更高;融资约束程度高组及低组的配置效率比融资约束程度适中组高;(2)制造业上市公司技术资本非效率配置的原因是由于融资约束导致的配置不足;(3)技术资本的配置水平与企业内部现金流、企业自有资金和营业收入显著正相关。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 王晓燕  张册  
创新能力是推动企业发展和国家进步的关键因素。以创新效率作为衡量创新能力的指标,以2008—2017年我国的沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了企业融资结构对其创新效率产生的影响。研究发现,内源性融资和股权融资能显著促进企业的创新效率,而债务融资则与企业的创新效率呈显著负相关关系。因此,企业应对融资结构进行优化调整,不断完善自身建设,提高留存收益等内源性融资占比,同时国家应健全股票市场发展,引导企业积极发展股权融资,降低对银行借款等债务融资方式的依赖程度,以进一步降低企业的杠杆率,提高企业的创新效率和自主创新能力。
[期刊] 财会通讯  [作者] 薛大东  
融资约束是影响公司现金持有行为的重要因素之一。本文借鉴相关文献的研究思路,基于企业债务融资中所支付的利息溢价,构建了一个衡量企业融资约束程度的指标,并利用非金融类A股上市公司财务数据进行了实证研究。结果发现:外部融资与公司持有的现金资产存在替代关系,当期的融资约束程度越严重,公司越愿意动用自己的现金储备以减少外部融资成本对公司价值的侵蚀。
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