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[期刊] 经济体制改革
[作者]
陈洪波 宗建树
债务融资和内源融资、外部权益融资一起构成了企业融资的三种方式 ,从表面上看 ,它仅仅是一种资金的融通和资金的借贷活动 ,但实际上可以通过债权与股权的设计来解决一系列的代理成本问题。基于此 ,本文讨论了 :(1)代理成本的产生 ;(2 )债务融资可降低权益融资的代理成本 ;(3 )降低债务融资代理成本的四个途径 ;(4 )债务在减少我国上市公司代理成本中的作用。
关键词：
债务 代理成本 不对称信息
[期刊] 会计研究
[作者]
杨兴全 郑军
通过债务融资能够缓和股东与经营者的冲突 ,进而降低股权融资的代理成本 ,然而 ,债务融资契约的引入又会产生债务融资的代理成本 ,因此 ,最佳债务融资比例的确定需要在股权融资与债务融资的代理成本之间进行权衡。本文依据代理理论 ,就基于代理成本的企业债务融资契约安排进行了研究。
[期刊] 财经研究
[作者]
陈耿 周军
根据代理理论的解释,企业负债的原因是为了利用负债来约束股东与管理层之间的冲突,降低股权代理成本。但由于债务本身亦存在代理成本,因此,企业资本结构决策必须在股权代理成本与债务代理成本之间做出权衡。企业债务代理成本与债务结构存在紧密的联系。债务的期限结构、类型结构都将对代理成本的高低产生影响。企业债务中的债券具有的信号显示功能,有助于总体债务代理成本的降低。
[期刊] 技术经济
[作者]
张根明 方勇华
一、上市公司代理成本的产生 信息经济学的观点认为,代理成本的产生是由委托人与代理人之间的利益冲突引起的。由于双方的信息不对称性——委托人无法准确观测到代理人的行动——从而导致代理人不以委托人的利益最大化为目标,而片面追求个人利益最大化,产生了“隐藏行动的道德风险问题”,并给委托人带来一定损失(剩余损失)。于是,委托人的问题是设计合理的契约(激励机制),以诱使代理人选择对委托人最为有利的行动,因此而产生了监督成本与激励费用。代理成本主要包括剩余损失、监督成本以及激励费用三部分。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
戴文涛 马超
本文选取2006—2012年中国沪深A股上市公司为样本,从企业代理成本角度,实证检验金融机构股权改革,特别是企业控股金融机构对于金融机构债务治理的影响。研究发现,我国金融机构的股权改革弱化了政府控股金融机构所造成的"预算软约束",金融机构的债务治理能力得到了提升,企业的代理成本下降。但同时造成企业控股金融机构获取了数量更多的信贷资金,而且控股金融机构企业获取的信贷资金数量越多,过度公款消费、投资盲目扩张越严重,企业的代理成本越高;企业控股金融机构弱化金融机构对控股企业的监督作用,形成另一种"预算软约束"。本文的结论表明,在我国金融机构股权改革中,仍需要政府在一定程度上对金融机构实行股权控制,同...
[期刊] 财会通讯
[作者]
李建军
文章以2010—2020年中国沪深A股上市公司为研究样本，从企业债务融资成本出发探究内部控制质量对债务融资成本的影响。结果表明：内部控制质量越好，企业的债务融资成本越低；进一步基于融资环境考察，基于企业内部资金分配视角发现，在商业信贷约束高时，内部控制质量对债务融资成本的抑制作用更显著；基于企业外部资金获取视角发现，在外部融资约束程度高是，内部控制质量对债务融资成本的抑制作用更显著。
[期刊] 管理评论
[作者]
李小军 王平心
通过考察2001年-2006年期间157家公告发行可转换债券和459家公告发行"纯"股票的中国上市公司的"融资公告效应",本文发现,尽管发行可转换债券的市场反应好于普通股票,但总的说来,市场对可转换债券融资公告会做出负面反应,且价格下降的幅度与企业的融资规模正相关,与企业的资产负债率负相关。进一步的研究发现市场对未分配现金流量少且增长机会高的公司的市场反应显著好于未分配现金流量多且增长机会低的公司。我们的实证结果支持了自由现金代理成本对可转换债券融资市场反应的预测。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
类承曜
地方政府债务合约中存在复杂的委托代理关系,巨大的代理成本导致地方政府债务的"预算软约束"问题。如果对于地方政府债务缺乏有效的管理体制,地方政府就会过度举债,引发地方政府债务风险。特别是由于中国政治体制、金融市场与传统的财政学理论描述的世界有很大的不同,我国地方政府代理成本和外部性问题十分严重,中国地方政府会过度举债。因此,我国中央政府对地方政府债务进行规范性管理十分必要。
[期刊] 金融论坛
[作者]
萧松华 王院民
本文基于货币政策的研究视角,利用中国上市公司2002~2012年的相关数据,结合考虑公司产权性质,研究不同货币政策环境下负债融资对股权代理成本的影响。研究发现:负债融资在紧缩货币政策下能有效减少股权代理成本,但与非国有上市公司相比,由于国有上市公司存在预算软约束和监督激励机制不完善等问题,负债融资抑制股权代理成本的效果在这些公司上较差;同时,短期负债降低股权代理成本的效果好于长期负债。因此,在紧缩性货币政策下,公司应调整融资结构,适当提高负债融资比例,特别是短期负债融资的比例,以降低股权代理成本,提升公司价值。
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
丁艳灵 陈通
从代理成本角度看,由于股东与经营者之间的利益冲突产生了股权融资代理成本。引入债务融资可以降低股权融资代理成本,但同时又会产生债务融资代理成本。本文拟探讨股权融资与债务融资代理成本的成因及降低成本的措施。
[期刊] 财政研究
[作者]
王志芳 油晓峰
一、文献综述债务代理成本,是由公司债权人与股东之间的代理冲突产生的,是债权人为设计、监督和约束股东所必须付出的成本。Leland和Pyle(1977)认为,债权人与债务人之间存在着信息不对称问题,即有关债务人的信誉、担保条件、项目风险与收益等事项,债务人比债权人更加了解,具有信息
[期刊] 财贸研究
[作者]
程建伟
本文采用不同的代理成本和成长性指标划分了不同的样本区间,对杠杆比率和债务期限结构与企业盈利的关系进行了检验,实证发现在国有控股、高股权集中度和高流通股比例这三种情况下,负债的负效用相对较小,而债务期限结构的正效用相对大小则并不一致。
关键词：
盈利 代理成本 成长性 债务
[期刊] 财会月刊
[作者]
韩雅洁
大量证据显示,董事性别会影响其决策行为和效果,对公司治理产生影响。以心理学、管理学等方面的相关研究作为理论基础,以2007～2017年A股上市公司为样本,实证分析女性董事对债务代理成本的影响机制,并检验盈余质量对女性董事与债务代理成本之间关系的影响。研究发现:女性董事的存在对债务代理成本并无显著影响,但政府背景女性董事、金融背景女性董事、学术背景女性董事以及女性监督董事均会对上市公司债务代理成本起到约束作用。进一步研究显示,在非政府控制样本中,随着上市公司盈余质量变差,股东对债权人风险转嫁的机会更大、动机更强时,金融背景女性董事和女性监督董事对债务代理成本的抑制作用更加显著。研究为上市公司通过董事会治理结构影响债务代理成本提供了可借鉴的实证依据。
[期刊] 中国软科学
[作者]
姚立杰 付方佳 程小可
目前国内有关企业避税经济后果的研究较少,尤其是从债权人角度的研究更是少之又少。本文从债权人视角出发,以我国沪深A股上市公司2009-2016年的数据为样本,鉴于水平值检验可能存在的遗漏相关变量问题以及为了使研究设计更好地符合本文的理论预期,本文采用变化值模型实证检验了企业避税程度对债务融资能力和债务成本的影响。具体地,本文检验了企业所得税避税程度变化和企业总体避税程度变化对企业融资能力变化和债务成本变化的影响。研究发现,无论是企业所得税避税程度变化还是企业总体避税程度变化,均与债务融资能力变化显著负相关,与债务成本变化显著正相关,即企业避税程度增加得越多,债务融资能力下降得越多,债务成本增加得越多。研究还发现企业避税程度变化对债务融资能力变化和债务成本变化的影响仅存在于公司治理较差或信息透明度较低的企业中,公司治理较好或者信息透明度较高企业中,企业避税程度对债务融资能力和债务成本的负向影响并不显著。
[期刊] 商业研究
[作者]
张俊民 李会云 宋婕
近年来关联担保现象日益频繁,关联担保作为一种融资机制在本质上是为了解决信贷的信息不对称问题。本文以我国深沪A股上市公司2007-2016年的数据为研究样本,分析公司接受关联担保对其债务融资成本的影响,并从信息风险、债务代理风险两个方面进行实证检验。研究发现接受关联担保能够降低公司债务融资成本,关联担保降低了公司的应计与真实盈余管理程度、提高了盈余质量;关联担保对债务融资成本的降低效应,在非四大事务所审计的市场化程度低的公司更加显著。以上结论表明关联担保可以通过降低企业信息风险、债务代理风险而降低公司的债务融资成本,债务融资成本的降低效应在处于财务困境的公司更为显著。
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