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[期刊] 中国金融
[作者]
周文渊
债务置换计划则既可以继续保证融资平台的稳步退出,又可以降低地方融资的融资成本,从而可以有效降低经济面临的系统性风险从地方政府债务的发展历程来看,其为何短短十年内从不到5万亿元飙升至20多万亿元,背后有其必然性。首先,公共产品整体供给不足的现状是地方政府债务上升的根源。工业化和城市化过程中,政府及国企成为公共产品供给的主要提供方,大规模投资需要解决融资。其次,分税制之后,地方政府依然面临财政缺口,地方政府需要通过主动负债来推动基础设施发展。再次,经济周期波动下,地方政府债务扩张成为财政政策的有利抓手,2008年和2012年之后,地方政府债
[期刊] 南开经济研究
[作者]
黄志刚 李明琢 董兵兵
我国推出债务置换政策致力于化解地方政府债务风险问题，但关于该政策能否有效化解风险以及其作用机制如何，目前尚无定论。本文通过构建动态随机一般均衡模型(DSGE)探索如何防范与化解债务置换政策对系统性金融风险的负面影响。理论分析发现，债务置换政策尽管能够缓解地方政府的短期违约风险，但是可能会带来系统性金融风险上升的副作用。其副作用来源于两种渠道：流动性渠道和违约转移渠道，债务置换设计中应该充分关注这两种渠道的副作用。本文还发现，搭配货币政策或宏观审慎政策可以缓解债务置换副作用，相比之下宏观审慎政策更加有效。因此，为更好地保障债务置换政策的成功，本文建议实施“债务置换+宏观审慎”的政策组合。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
李振
２０１５年新预算法的实施给予了地方政府在国务院允许额度内自行发债的权利，同年中央政府提出以低成本长期限的地方政府债务置换原有的存量政府债务的地方债务置换思路，并多次提升２０１５年度债务置换额度至３．２０万亿元。债务置换的推出直接导致了我国地方政府债券市场的爆发式增长，截至２０１５年底，地方债券余额达到４．８３万亿元，相比于２０１４年末的１．１６万亿元，猛增了４倍。如此大规模的地方政府债务置换，尤其是在经济进入新常态的条件下，将给我国财政体系与金融市场带来巨大的影响。地方债务置换在完成多个重要历史使命，实现诸多制度改进的同时，也存在着一定的实施风险，本文将重点讨论我国地方债务置换的实施风险，并提．．．
关键词：
地方政府债务 新预算法 土地财政
[期刊] 经济管理
[作者]
刁伟涛
我国地方政府债务风险尤其是流动性风险问题日益凸显，期限错配使其短期违约几乎不可避免，而这基本已经成为相关研究的共识。虽然当前的债务置换在很大程度上缓解了地方政府的偿债压力，但由于置换的全部是２０１５年到期的债务，因此，之后年份的流动性风险是否仍然存在，地方政府未来或长期的偿债压力有多大，在中国经济进入＂新常态＂，地方政府的财政运行也进入到收入增速放缓、收支矛盾持续加大的＂新常态＂背景下，是一个值得研究的问题。本文利用未定权益分析方法对债务置换之后的地方债务流动性风险进行了研究。相对于同类文献，在两个方面进行了改进和完善：一是对财政收入中的可偿债部分进行了具体的分析，很大程度上避免了比例设定偏离．．．
[期刊] 南方金融
[作者]
尚劲宏
当前,地方融资平台贷款风险不断集聚,成为影响我国商业银行资产质量一个不容忽视的因素。国务院接连要求剥离融资平台公司承担的政府融资职能,并在2015年3月下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度并出台地方政府一般债券、专项债券的发行管理办法,允许地方把一部分到期高成本债务转换成地方政府债券,意在降低银行资产风险,同时间接提高银行的资本充足率。然而,由于我国债券市场规模相对较小,大量的专项债券发行将抬高债券收益率,货币市场的流动性和收益将面临考验;银行用于置换债券的资金配置规模也存在不确定性,债券市场的压力将会长期化。因此,还应从多方面加强管理,尤其要从源头上加以控制,分散和化解银行业风险。
[期刊] 管理世界
[作者]
王丝雨
本文基于我国１６家上市银行２０１０～２０１５年数据，运用非对称ＣｏＶａＲ模型测算银行业系统性风险，进而比较不同资本工具对系统性风险的影响。实证结果表明，发行二级资本债券有助于降低系统性风险，而增发普通股则会使系统性风险上升。
关键词：
银行资本工具 系统性风险 CoVaR
[期刊] 财会通讯
[作者]
张鹤
一、高校债务成因(一)国家对高校投入不足高等教育是人才之根本,我国政府正逐年加大对教育的投入,实现科教兴国的战略,但教育投入占国民生产总值的比重却一直不高。2004年,教育投入占GDP的比重为2.79%,到2008年为3.48%,年均提高0.17个百分点,但我国的GDP却以每年10个左右的百分
[期刊] 财经问题研究
[作者]
黄志刚 李明琢 董兵兵
建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制是新时代实现经济高质量发展的必然要求。近期，地方政府债务迎来集中置换期，但在置换中最优比率该如何确定？理论分析层面，本文构建了包含同业拆借市场的异质性商业银行的三期模型，分析地方政府债务违约风险向商业银行流动性风险转移的传导机制。地方政府债务违约减少了商业银行的流动性，推高短期资金利率，带来了银行的流动性风险和破产风险。债务置换政策能够缓解这种不利影响，然而，过高的债务置换率反而会增加商业银行的流动性风险和破产风险。因此，债务置换政策存在收益与风险的权衡，最优债务置换率应该等于地方政府债务违约率。本文进一步论证了债务置换率的合理区间和地方政府融资能力对债务置换的影响。实证检验层面，本文采用2015—2019年地方政府债务置换数据，运用双向固定效应模型检验了地方政府债务违约可能性对债务置换强度的影响和地方政府融资能力的调节效应，进一步佐证了理论分析，为当前地方政府债务置换工作提供参考和借鉴。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
王涛 竹志奇 徐小天
本文利用KMV模型在债务置换年度内,对不同债务置换规模所引致的违约概率变动进行测度。采用动态随机一般均衡模型(DSGE)在对参数进行校准和估计的基础上,仿真了赤字冲击对各宏观经济变量的影响,继而对未来债务置换期间的可偿债收入进行预测,提高了预测的准确性。对可偿债财力的测算,分别考虑了一般性预算收入与政府性基金收入在偿还地方政府债务过程中的不同作用,使测算结果更为合理。测算结果显示,在未来年度内至少应置换当年到期债务的40%,否则理论上仍然存在极大的债务风险。
关键词：
地方政府债务 财政置换 信用风险
[期刊] 上海经济研究
[作者]
王涛 竹志奇 徐小天
本文利用KMV模型在债务置换年度内,对不同债务置换规模所引致的违约概率变动进行测度。采用动态随机一般均衡模型(DSGE)在对参数进行校准和估计的基础上,仿真了赤字冲击对各宏观经济变量的影响,继而对未来债务置换期间的可偿债收入进行预测,提高了预测的准确性。对可偿债财力的测算,分别考虑了一般性预算收入与政府性基金收入在偿还地方政府债务过程中的不同作用,使测算结果更为合理。测算结果显示,在未来年度内至少应置换当年到期债务的40%,否则理论上仍然存在极大的债务风险。
关键词：
地方政府债务 财政置换 信用风险
[期刊] 中国金融
[作者]
蔡秋宇 孙良权
债务置换是我国政府为解决存量债务问题,配合构建规范的债务管理制度而设计的一种政策工具,债务置换在深化财政体制改革中扮演着重要的角色。以广西壮族自治区为例,截至2016年第二季度,全区已发行置换债券1272亿元,其中2015年发行744亿元,2016年发行528亿元。广西债务置换的做法自债务置换政策实施以来,广西根据中央工作部署,积极尝试发行债券置换存量债务,地方政府债务结构得到极大
[期刊] 中国金融
[作者]
蔡秋宇 孙良权
债务置换是我国政府为解决存量债务问题,配合构建规范的债务管理制度而设计的一种政策工具,债务置换在深化财政体制改革中扮演着重要的角色。以广西壮族自治区为例,截至2016年第二季度,全区已发行置换债券1272亿元,其中2015年发行744亿元,2016年发行528亿元。广西债务置换的做法自债务置换政策实施以来,广西根据中央工作部署,积极尝试发行债券置换存量债务,地方政府债务结构得到极大
[期刊] 中国金融
[作者]
吴思玥
为缓解地方政府偿债压力，促进区域经济稳定增长，近年来，地方政府以公开发行和定向承销方式发行一般债券置换地方债务，对减轻地方债务负担、防范区域金融风险发挥了积极作用。地方政府债务置换对商业银行产生正面效应的同时，也对商业银行转型发展造成一些不利影响。基本情况以江西景德镇为例，在当地财政部门的高效协调下，金融机构无缝对接地方政
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李一花 乔栋
2015年后实施的债务置换对地方政府债务可持续性的影响值得关注。为此，将债务置换作为准自然实验，以2008—2020年285个城市为样本，检验债务置换对债务可持续性的影响。结果发现：债务置换对隐性债务和经济增长产生了双重不利影响。其一，债务置换降低债务利息负担，拉长债务期限，虽然缓解了流动性风险，但债务置换助长地方政府道德风险，强化金融机构救助预期，导致隐性债务继续增加，总体上不利于债务可持续性。其二，债务置换产生明显挤出效应，也降低了地方政府债务支出效率，损害了经济增长，同样不利于债务可持续性。鉴于此，应重点防范债务置换过程中产生的负面作用，以提高地方政府债务治理的有效性。
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
宋清华 周学琴
商业银行在履行社会责任方面起着引领和示范作用。基于中国A股16家上市商业银行2010—2020年数据的实证研究发现，商业银行履行社会责任对系统性风险具有明显的抑制作用，一是通过减少商业银行个体风险进而降低其系统性风险，二是通过履行社会责任提高商业银行的核心竞争力，而这对于降低系统性风险均有积极的影响。异质性分析显示，社会责任抑制系统性风险的效果对全球系统重要性银行而言并不明显。引入《绿色信贷指引》作为准自然实验并控制潜在的内生性问题，以上结论仍然成立。本研究为防范和化解商业银行系统性风险提供了新的思路，对商业银行社会责任治理具有借鉴意义。
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