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[期刊] 会计与经济研究
[作者]
刁伟涛 李潇璇 朱广印
地方政府专项债券的市场化定价是平衡稳增长和防风险双重目标的有效手段。文章通过构造地方政府债务风险指数以全面准确度量发债主体的债务风险,利用2015-2019年中国地方政府债券的发行数据,基于一般债券和专项债券的比照,从发行利差的风险溢价角度对专项债券的市场化定价进行研究。研究发现:从专项债券自身来看,其定价在一定程度上可以反映不同发债主体之间的债务风险差异;但专项债券与一般债券之间存在一定程度的发行利率扭曲,相对于一般债券,专项债券定价对债务风险的溢价程度明显偏低。上述结果表明,地方政府专项债券定价虽然具有一定的市场化水平,但并不充分也不到位。
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
梁朝晖 费兆楠 张亮
中国地方政府债券的规模和杠杆率较大,引发了国内外的关注和对其可能引发风险的忧虑。如何评估其潜在风险,是学界面临的难题。由于金融资产的交易价格反映了投资者对其风险的判断,因而可以从金融资产相对于无风险资产的风险溢价角度,实证研究其风险的大小和风险成分。具体地,运用2012—2015年的中国地方债券指数日数据,分析中国地方债风险溢价构成,可探讨中国地方债的风险。研究发现,中国地方政府债券的收益率主要为利率风险溢价,信用风险溢价比例很小,因而中国地方政府债券的主要风险是利率风险。
关键词：
地方政府债 风险溢价 信用风险 利率风险
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
梁朝晖 费兆楠 张亮
中国地方政府债券的规模和杠杆率较大,引发了国内外的关注和对其可能引发风险的忧虑。如何评估其潜在风险,是学界面临的难题。由于金融资产的交易价格反映了投资者对其风险的判断,因而可以从金融资产相对于无风险资产的风险溢价角度,实证研究其风险的大小和风险成分。具体地,运用2012—2015年的中国地方债券指数日数据,分析中国地方债风险溢价构成,可探讨中国地方债的风险。研究发现,中国地方政府债券的收益率主要为利率风险溢价,信用风险溢价比例很小,因而中国地方政府债券的主要风险是利率风险。
关键词：
地方政府债 风险溢价 信用风险 利率风险
[期刊] 财政研究
[作者]
吴洵 俞乔
本文研究地方政府城投债风险溢价问题。实证结果显示:(1)随着时间的推移,金融市场并非认同中央政府对地方政府债务负有无限责任的看法。虽然2009-2015年中国城投债整体风险溢价未表现出明显上升,但不同地方政府的城投债风险溢价逐步发生了差异化。(2)在城投债风险溢价的影响因素中,地方债务率越高、财政收入增长率越低、基础设施投资占比越高、房地产开发投资占比和房价越低,城投债风险溢价越高。GDP增长率上升会提高省级城投债风险溢价,但是会降低市级城投债风险溢价。这些因素的影响到2012年以后才逐步体现出来,而在之
关键词：
城投债 风险溢价 影响因素
[期刊] 财政研究
[作者]
吴洵 俞乔
本文研究地方政府城投债风险溢价问题。实证结果显示:(1)随着时间的推移,金融市场并非认同中央政府对地方政府债务负有无限责任的看法。虽然2009-2015年中国城投债整体风险溢价未表现出明显上升,但不同地方政府的城投债风险溢价逐步发生了差异化。(2)在城投债风险溢价的影响因素中,地方债务率越高、财政收入增长率越低、基础设施投资占比越高、房地产开发投资占比和房价越低,城投债风险溢价越高。GDP增长率上升会提高省级城投债风险溢价,但是会降低市级城投债风险溢价。这些因素的影响到2012年以后才逐步体现出来,而在之前的年份没有影响风险溢价。(3)城投债风险溢价与城投公司流动性负相关,说明城投公司本质上并非单纯市场意义下的公司,而体现了其背后地方政府的信用和债务风险。
关键词：
城投债 风险溢价 影响因素
[期刊] 国际金融研究
[作者]
张雪莹 焦健
本文采用城投债余额作为反映地方政府性债务规模的市场化变量,基于2009—2018年6月的债券市场月度数据,考察地方债务扩张对国债收益率的溢出效应以及地方债务治理对溢出效应的影响。研究发现,在2014年国务院"43号文"这一代表性的地方债务治理政策颁布之前,城投债规模扩张显著提升中短期国债收益率;"43号文"的颁布降低市场对城投债的隐性担保预期,导致城投债规模扩张对国债的溢出效应减弱。另外,地方财政实力、债务期限和融资平台行政级别差异对溢出效应存在显著的异质性影响。转移支付依赖度较高的地区债务规模扩张对国债的溢出效应显著高于转移支付依赖度较低的地区;长期债务扩张的溢出效应显著高于短期债务;市县级融资平台债务扩张的溢出效应显著高于省级融资平台。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘锐 攸频
本文通过构建债券发行溢价模型,研究我国地方政府债券发行定价偏离问题。结果表明,地方政府债券一级市场定价较二级市场定价存在严重背离,发行利率偏低,主要受发行要素、宏观经济要素、行政干预要素等多方面因素影响;二级市场定价相对合理。为促进地方政府债券发行定价市场化,本文提出地方政府债券发行利率应严格参考二级市场定价、拓展地方政府债券投资主体、降低商业银行投资地方政府债券风险权重等建议。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张雪莹 王玉琳
以城投债信用利差与民营企业债信用利差数据为样本,本文采用短时窗事件研究法及面板回归模型,考察地方政府债务治理政策出台背景下,政府隐性担保对债券信用利差影响效果的变化。结果显示:政府隐性担保能够显著降低城投类债券的信用利差;而且债券主体信用评级越低,城投债信用利差低于民营债信用利差的程度越大,政府隐性担保对于债券信用利差的降低效果越明显。在地方政府债务治理政策颁布的初期,市场对于"城投债具有政府隐性担保性质"的信仰预期并未出现明显的弱化,隐性担保对城投债信用利差的降低程度甚至有扩大的迹象。但随着地方政府债务治理政策的逐步推进和落实,政策叠加效应开始显现,政府隐性担保对城投债信用利差的降低效果减弱。
[期刊] 财政研究
[作者]
王叙果 崔沁馨 沈红波
控制和化解地方政府债务风险是当前经济工作的重要任务。地方政府的过度负债主要是由财政分权和我国官员的晋升制度所导致。如果地方经济出现下滑,进入低速增长时期,地方政府很有可能难以偿还到期债务。本文主要针对我国当下地方政府债务问题日益严重的局面,分析地方政府过度债务风险的原因及其影响,并就该问题引入与GDP挂钩的债券,通过数据模拟分析其在降低地方债务风险方面的重要作用。
关键词：
地方债务 GDP挂钩债券 风险防范
[期刊] 财会通讯
[作者]
任晓珠 谢家智
作为深化金融改革的重要组成，利率市场化对微观企业主体经营与管理行为产生的作用逐渐凸显，另一方面不断攀升的地方政府债务风险会通过外溢效应影响到企业财务决策及实施效果。文章以2012—2019年沪深A股非金融上市企业为研究对象，检验利率市场化和地方政府债务风险对企业融资能力的作用与影响机理，结果表明：推动利率市场化改革能显著提升企业的融资能力；地方政府债务风险的加剧会抑制企业融资能力；地方政府债务风险显著增强利率市场化对企业融资能力的促进作用。
[期刊] 宏观经济管理
[作者]
鲁玉秀
２０１５年《新预算法》的实施，开启了地方政府债券化融资的步伐。目前，我国地方政府面临从＂债务融资＂到＂债券融资＂的过渡期，如何消化吸收大量的存量债务，以及如何规范化管理债券融资，做好存量债务置换，避免形成投资冲动下的更大负债，是地方政府亟需解决的问题。建议从改革财税体制，完善＂市场＂化债券融资机制，积极引导市场力量参与公共投资等方面着手，规范化管理地方政府债务，有效化解债务风险。
关键词：
财政政策 存量债务 债务置换
[期刊] 现代管理科学
[作者]
王訸
文章梳理了中国地方政府债务形态转变的过程,以2015年新预算法的颁布为分界点,通过规定地方政府增量债务的具体形态以及发行置换债券对存量地方政府债务进行转换,实现了地方政府债务的债券化。文章进一步从债务人地方政府和主要债权人商业银行的角度,阐述了债务债券化机制的经济效果。文章最后对债务债券化进程给出了一些政策建议。
关键词：
地方政府债务 债券化 双赢效果
[期刊] 中国金融
[作者]
孙杰
近期应推动融资平台信贷资产证券化,确保潜在金融风险的化解;远期应着眼于融资平台企业资产证券化,彻底化解地方政府债务的整体风险从2007年美国次贷危机到2011年欧债危机,再到2012年世界经济二次探底,政府债务问题逐步成为
[期刊] 会计之友
[作者]
本刊编辑部
2018年8月5日,由中央财经大学中国政府债务研究中心、河北金融学院雄安新区建设发展研究中心主办,财达证券股份有限公司承办的地方政府专项债券市场发展与管理研讨会在北京召开。本次会议的主题是"规范政府举债·化解债务风险·加强信息披露",来自财政部门、金融机构等单位的150余位代表参加了会议。大会由中央财经大学中国公共财政与政策研究院院长、中国政府债务研究中心主任乔宝云教授和财达证
关键词：
政府举债 化解债务 研讨会
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