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[期刊] 金融发展研究
[作者]
袁吉伟
债务抵押凭证(CDO)是金融市场重要的风险转移工具,具有信用级别高、收益水平高的特征,其市场规模扩展迅速。但这种金融创新产品因较复杂的基础资产和分层结构,产生出异于传统公司债券的风险特征。很多投资者没有真正了解其潜在风险,且信用评级质量不佳,致使CDO投资者在次贷危机中遭受严重损失甚至破产。因此有必要深入了解CDO所具有的风险特征和CDO产品信用评级的一般方法,纠正现有评级方法的不足,分析其对次贷危机的影响。
关键词：
债务抵押凭证 风险 信用评级
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
顾凌云 余津津
担保债务凭证(CDO)是一种新型金融衍生品,次贷危机爆发后该产品的惨重损失使之成为金融市场中的风险策源地。文章对其高风险性进行分析,发现其高风险来源于设计思路中应当设限而未设限、风险分担设置不合理等问题,且这种高风险性被评级机构所掩饰。文章最后在对美国新金融监管改革法案相关措施进行评析的同时提出自己的建议。
[期刊] 新金融
[作者]
张云 易君俊
担保债务凭证是近年来发展较迅速的信用衍生品,其主要作用是增加资本的流动性,转移信用风险。文章针对担保债务凭证对银行风险管理的影响进行研究,通过分析担保债务凭证的三大风险分担机制,指出了现有风险分担机制下仍然可能产生的缺陷。研究认为:在担保债务凭证的设计过程中通过缩减衍生链条、完善评级机制、增加股权档比例等措施可以使其有效发挥出转移银行信用风险的功能,担保债务凭证设计的完善有助于提高我国银行抗风险能力。
[期刊] 武汉金融
[作者]
顾凌云 余津津
担保债务凭证(CDO)是一种曾以安全优质著称而畅销的新型金融衍生品,然而其高风险的真面目在本轮金融危机中暴露无遗。文章对CDO的设计理念和技术设置进行分析,发现该产品的设计存在瑕疵,且这些瑕疵在评级机构的纵容下被忽视,因此存在巨大风险隐患。文章最后对美国新金融改革法案中对CDO的相关补救措施进行评析并提出自己的见解。
关键词：
担保债务凭证 设计瑕疵 债权让与
[期刊] 世界经济
[作者]
王辉
本文分别利用Gaussian Copula模型和Student’s t Copula模型,并采用蒙特卡罗模拟和Hull-White半解析方法对国内的担保债务凭证(CDO)兴元一期和工元一期进行定价。定价过程中舍弃了直接研究资产池里每笔贷款的违约概率分布的方法,而是把资产池里的贷款按行业分类成新的贷款组合,并视资产池由这些组合构成,然后利用Merton模型和缩减式模型计算资产池违约概率分布。我们的结果表明:第一,采用单因子模型的Hull White半解析方法和蒙特卡罗方法差别都在10个基点之内;第二,在定价兴元产品时,Gaussian Copula模型比Student’s t Copula模型更...
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
禄丹 秦志远 李翠翠
随着地方政府债券规模越来越大，中国防范化解债务风险的压力也随之增大。依据国际经验和中国实际情况，建立一套科学、合理和完善的地方政府信用评级体系，是中国债券市场健康发展及有效防范化解债务风险的关键。本文在总结美国、日本和印度等国家地方政府信用评级经验的基础上，通过对2022年度中国存量地方政府债券和各省份经济主体债券发行的违约率、违约损失率、发行票面利率和发行利差进行实证分析，发现目前中国地方政府债券信用评级区分度明显不够，在防范化解政府债务风险方面基本处于失效状态，其根本原因在于缺乏地方政府债券本身违约率检验、地方政府及其债券信息披露不充分和评级理念未与时俱进等。本文最后就中国地方政府信用评级提出若干改进建议。
[期刊] 金融与经济
[作者]
陈东君 宋福铁
以2018年10月—2021年12月银行间债券市场发行的短期及超短期融资券为样本，检验创设信用风险缓释凭证（CRMW）对债券流动性的影响。研究发现，CRMW创设时多为正基差且信用债存在卖空约束从而限制套利，使得创设CRMW在总体上挤出标的债券市场空头，压缩其交易规模与活跃程度；创设CRMW有助于缓解成交量对价格的冲击，但也显著增加了债券的交易成本；当新冠疫情冲击债券市场时，CRMW并没有提供额外流动性供给。
[期刊] 财务与会计
[作者]
王芳 曹军
一、主权信用评级与政府债务风险主权信用评级是由信用评级机构对一国中央政府的债务违约风险所做的评估。主权信用评级的高低反映了债务人违约的可能性。在国际资本市场上,主权信用评级可以减少债务人和债权人之间的信息不对称,降低信
[期刊] 投资研究
[作者]
谢绵陛
本文利用中国家庭金融调查与研究中心(CHFS)的大规模调查数据,运用Cloglog模型和分位数回归分析方法,研究了中国家庭抵押与非抵押债务的决定因素;研究表明:是否持有债务和债务规模的最重要决定因素是家庭住房状况;高学历、年轻、自谋职业、好的健康状况等能反映未来更大收入潜能的因素能使相应家庭更有可能、且更多地持有债务;高学历、年轻等更易识别的因素能使相应家庭更有可能、且更多地持有抵押债务;但家庭持久收入和财富对家庭债务的影响效应不强。
关键词：
家庭债务 抵押债务 非抵押债务 家庭金融
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
肖夏
通过考察信用风险缓释凭证对民营企业融资问题的缓解效果、作用机制及效果变化,以2018年10月至2020年12月,民营企业短期融资券及超短期融资券为研究对象,实证分析表明,信用风险缓释凭证的创设可以直接降低民营企业债券融资成本,并可以通过影响投资人对于标的债务违约风险认定,间接降低民营企业债券融资成本,从而发挥部分中介效应,缓解融资难题。但进一步研究显示,信用风险缓释凭证的缓解效果逐渐下降,主要在于参考实体重复创设较为普遍,且向高评级发行人集中。基于此,应多措并举进一步扩大市场投资者参与积极性,提高对于民营企业的风险识别能力及认可度,扩大参考实体及标的的债务覆盖范围。
[期刊] 经济纵横
[作者]
穆放 宋旻洁 陈治津
债务抵押债券作为一种信用衍生产品,其定价的核心是通过估算各债务人的违约概率和违约相关性刻画相应的信用风险。我们利用国内市场公开信息,对债务抵押债券定价进行实证研究,以KMV模型和copula函数分别对各债务人的违约概率和违约相关性进行估测,并计算在不同样本和违约回复率下各投资层次的合理风险溢酬。通过对实证结果的分析,探讨相关模型的合理性及在我国市场应用的不足之处。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
罗卫军
基于2012-2014年间信用债发行企业微观数据,本文以信用评级为研究对象实证检验了企业债务期限结构对其信用风险的影响。实证结果显示,企业短期债务滚动发行风险被评级机构捕捉到并反映在其评级中,在其他条件一致的情况下,短期债务占比越高的企业会获得更低的评级。但债务期限结构对不同属性企业信用评级影响方向不同,显示评级机构可能对不同属性企业短期债务的滚动发行风险信心存在差异。
关键词：
债务期限结构 信用评级 滚动风险
[期刊] 会计之友
[作者]
郑德渊 温乃馨
以KMV模型为基础,考虑我国信用风险缓释凭证(CRMW)标准条款规定的信用事件既包含破产也包含支付违约的实际,以资产不足以偿还全部债务测度破产违约概率,以资产可变现价值低于短期有息负债测度支付违约概率,建立信用风险缓释凭证定价模型,并应用模型确定红狮控股CRMW系列产品的理论价格。研究结果表明:基于时变变现率假设得到的凭证理论价格较为合理;支付违约风险是CRMW价值的重要来源;资产变现率是影响CRMW产品价值的敏感性因素。研究过程和分析结果对债券投资者、债券发行人、缓释凭证投资者、缓释凭证发行人、会计师事务所、资产评估事务所及相关监管机构有借鉴参考价值。
关键词：
信用风险缓释工具 结构模型 资产变现率
[期刊] 金融论坛
[作者]
胡新华
典型的CDO结构包括一个特殊目的载体,它接受由债券或贷款或其组合组成的资产池,并发行以此为支持的证券。市场上最早出现的
[期刊] 财会月刊
[作者]
马文扬 刘迪
地方政府债务风险的聚积映射出中国特色经济增长轨迹,防范化解地方政府债务风险,必须深刻把握十九大报告提出的"坚决打好防范化解重大风险攻坚战"的内涵要求。从地方政府债务风险管控实际出发,构建量化评级模型,并对各省风险进行量化评级。研究发现,当前我国地方政府债务风险水平总体可控,但出现了中高风险评级地区有所聚集、风险地域分布呈现"两点集中"特征,其中发展强势的核心地区抗风险能力较强。根据分析结论,提出建立地方政府债务全面风险管理体系、培育地方政府运用核心资产价值循环驾驭债务风险的硬实力、提升地方政府有限债务空间的使用效率、重塑地方政府政务金融资本化生态、消除地方政府债务风险积聚的内在基础等建议。
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地方政府债务 风险管控 风险评级 供给侧
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