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[期刊] 经济研究
[作者]
张一林 蒲明
本文基于一个银行债务展期的理论框架,考察经济不确定性对银行债务展期决策和企业杠杆的影响机制。研究发现:经济不确定性会扭曲银行的债务展期决策,其后果是,当经济不确定性较高时,对于一些资不抵债、缺乏自生能力的企业,银行不但不对其提起破产清算,反而以债务展期的方式为其持续"输血",企业成为僵而不死的僵尸企业;另一方面,当经济不确定性较高时,对于一些具备偿债能力的正常企业,银行反而对其实行信贷紧缩式的去杠杆,导致企业面临资金链断裂的风险。基于银行债务融资的特性,只有当经济环境相对稳定时,银行才有充分的意愿执行"优胜劣汰"的去杠杆决策。反之,在一个充满不确定性的经济环境中,很有可能出现僵尸企业僵而不死、正常企业被动去杠杆的困境。
关键词：
去杠杆 债务展期 僵尸企业 经济不确定性
[期刊] 改革
[作者]
冯明
一个经济体的宏观债务率取决于两个层面的因素：一是该经济体中投资与产出的关系，二是该经济体中投资所对应的融资结构。一方面，高储蓄、高投资的经济结构和以债务融资为主的金融体系决定了中国宏观负债率的整体走向；另一方面，资金在企业、行业、地区之间的结构性错配导致了部分债务未形成有效投资，从而造成了宏观层面的投资回报率下降以及债务风险。加强宏观债务管理，应通过经济结构调整适度降低储蓄率和投资率，提高消费率；通过鼓励和推动股权融资降低债务融资在社会融资规模中的占比；通过优化资金配置来提高宏观资本回报率。
关键词：
去杠杆 宏观债务管理 宏观审慎监管
[期刊] 统计研究
[作者]
王红建 王靖茹 曹瑜强
本文从资本结构动态调整视角探究金融科技如何助力企业精准去杠杆这一重要问题。研究发现，无论是负债不足还是负债过度的企业，金融科技均显著加快其向目标资本结构调整的速度，表明金融科技可以助力企业精准去杠杆。作用机制检验发现，金融科技显著提高债务市场的竞争中性，促使中小企业以及非国有企业增强信贷能力。异质性检验发现，对于中小企业、非国有企业以及高生产率的企业负债不足时，金融科技显著提高其向上调整资本结构的速度；而低生产率的企业过度负债时，金融科技显著提高其向下调整资本结构的速度。本文从资本结构动态调整视角揭示了金融科技助力企业精准去杠杆的作用机理，对如何借助金融科技继续深化金融供给侧结构性改革以增强金融服务于实体经济的能力，以及完善结构性去杠杆政策均具有一定参考意义。
[期刊] 银行家
[作者]
崔璨 梁洪基
自2015年12月中央经济工作会议提出"去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板"至今,我国已经过近三年的去杠杆调控,宏观杠杆率上升过快的问题得到有效控制,杠杆结构不断优化,去杠杆取得了阶段性成效。这一阶段主要以加强金融监管为主,严控国有企业加杠杆和规范地方政府债务为辅,多措并举,效果较为显著。根据中国人民银行《中国金融稳定报告(2018)》数据,2017年末我国宏观杠杆率248.9%,较2016年
关键词：
杠杆率 去杠杆 中央政府 结构性
[期刊] 中国工业经济
[作者]
刘哲希 李子昂
推进结构性去杠杆是中国应对高债务问题的新思路,即在保证总体杠杆率"稳定和逐步下降"的前提下把企业部门和地方政府杠杆尽快降下来。因此,结构性去杠杆过程中各部门杠杆率将有升有降。那么,居民部门是否应该充当加杠杆的主体,从而为结构性去杠杆创造更有利的宏观环境,成为各界广泛关注的重要问题。本文通过构建含有高杠杆特征的动态一般均衡模型,系统分析了居民部门加杠杆在宏观层面上带来的影响,发现结构性去杠杆进程中居民部门不应加杠杆:(1)居民部门加杠杆不仅难以促进反而会抑制居民消费支出的增长。不过,由于产出水平下滑幅度更大的缘故,消费率会在消费支出下滑的同时"被动"上升,从而掩盖居民消费需求萎缩的事实。(2)虽然理论上存在居民加杠杆会促进企业降杠杆的杠杆转移机制,但是居民部门加杠杆也会导致居民投机性行为显著增加,从而使得现实中杠杆转移效果显著减弱并会加剧资产泡沫风险。(3)居民部门加杠杆不仅难以缓冲企业部门去杠杆带来的经济下行压力,而且会导致经济产出水平出现更大幅度的下滑,不利于结构性去杠杆的推进。鉴于此,中国在推进结构性去杠杆过程中应努力控制近年来居民部门杠杆率过快上升的趋势,保持居民部门杠杆率的稳定。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
成丽莉
结构性去杠杆是推动宏观经济杠杆率稳步下降,实现经济高质量发展的重要举措。作为服务地方实体经济发展的重要力量,区域银行受结构性去杠杆政策影响业务结构显著优化。从资产负债表反映的会计信息看,政策实施效果已初步显现。要进一步巩固和深化结构性去杠杆的政策效果,未来应进一步强化银行机构资产负债的信息反馈作用、兼顾银行机构财务承受能力、拓宽资本补充渠道、增强银行机构主动负债能力。
关键词：
结构性去杠杆 区域银行 资产负债管理
[期刊] 上海金融
[作者]
戴又有 蔡定洪 胡章灿 张翼
近年来,我国的国有企业债务持续上升,成为导致企业部门杠杆率和总杠杆率上升的主要因素之一。就国企内部而言,中央企业和地方国有企业出现了"杠杆率背离"现象,即地方国企的微观杠杆率(资产负债率)相对较低,并且持续下降,但其债务规模和宏观杠杆率(债务占GDP比重)的增速较高,并在绝对水平上超过了央企。本文针对"杠杆率背离"现象,依据国有企业财务数据,分析国企内部的杠杆率差异。研究发现:央企与地方国企存在不同的负债机制,央企的债务增速与中央财政支出增速正相关,与GDP增速负相关,与物价及利率不相关;而地方国企的债务增速与地方财政支出、GDP增速、物价和信用利差均呈正相关,与基准利率负相关。进一步的分析表明:在当前环境下,虽然地方国企的微观杠杆率(资产负债率)相对较低且持续下降,但资产负债率的降低主要来自资产扩张而不是利润积累,加之存在隐性负债和过于依赖低成本融资的问题,因此地方国企的潜在债务风险总体上高于央企。基于上述研究,本文提出了推进国有企业结构性去杠杆、促进高质量发展的相关对策建议。
关键词：
国有企业 杠杆率 债务 去杠杆
[期刊] 开放导报
[作者]
陆铭
在当前中国，地方政府融资平台深度介入金融体系，既在商业银行体系中大量借贷，同时，也在影子银行中以高利率融资，而大量民营企业却出现融资难的问题。地方政府债务与ＧＤＰ之比高企，反映的是相应投资的投入－产出效率差的现状，而这一问题又在欠发达地区更为严重。针对上述问题，去杠杆的关键是财政和金融分家。在长期，对于欠发达地区，降债务的关键是促进劳动力跨地区流动。
[期刊] 改革
[作者]
杨小静 张英杰
2008年国际金融危机以来,我国的债务总体规模在世界主要经济体处于较高水平,但更突出的特点是债务增速较快。从国有企业的负债结构来看,长期负债占比逐步提高,集中在产能过剩行业,我国地方融资平台债务高涨。在此背景下,我国国有企业去杠杆具有迫切性与必要性。去杠杆是一个漫长的过程,不可能一蹴而就。去杠杆的目的不应仅仅是解决国有企业当前的困局,也不应仅仅是将债务问题延后至未来,而应本着长期化解债务风险的目的进行改革,这就需要培育公平的市场竞争环境,深化国有企业改革。
关键词：
国有企业负债 三去一降一补 全面深化改革
[期刊] 新金融
[作者]
丁爽
经济硬着陆风险的逐渐消退促使去杠杆被提上政策议程,政府已着手通过收紧货币政策和加强监管力度以推动金融去杠杆。强劲的经济增长势头为去杠杆提供了窗口期。银行表内及表外的贷款业务扩张导致实体经济杠杆上升,流动性的收紧导致债券和贷款利率上升,进而加重实体经济负担。由于金融去杠杆将导致利率上升、信贷增长放缓和金融活动减少,预计将拖累经济增长,因此去杠杆将循序渐进,企业负债率平坦化或将花费数年时间。
关键词：
去杠杆 企业债务 金融杠杆 影子银行
[期刊] 改革
[作者]
杨小静 张英杰
2008年国际金融危机以来,我国的债务总体规模在世界主要经济体处于较高水平,但更突出的特点是债务增速较快。从国有企业的负债结构来看,长期负债占比逐步提高,集中在产能过剩行业,我国地方融资平台债务高涨。在此背景下,我国国有企业去杠杆具有迫切性与必要性。去杠杆是一个漫长的过程,不可能一蹴而就。去杠杆的目的不应仅仅是解决国有企业当前的困局,也不应仅仅是将债务问题延后至未来,而应本着长期化解债务风险的目的进行改革,这就需要培育公平的市场竞争环境,深化国有企业改革。
关键词：
国有企业负债 三去一降一补 全面深化改革
[期刊] 新金融
[作者]
丁爽
经济硬着陆风险的逐渐消退促使去杠杆被提上政策议程,政府已着手通过收紧货币政策和加强监管力度以推动金融去杠杆。强劲的经济增长势头为去杠杆提供了窗口期。银行表内及表外的贷款业务扩张导致实体经济杠杆上升,流动性的收紧导致债券和贷款利率上升,进而加重实体经济负担。由于金融去杠杆将导致利率上升、信贷增长放缓和金融活动减少,预计将拖累经济增长,因此去杠杆将循序渐进,企业负债率平坦化或将花费数年时间。
关键词：
去杠杆 企业债务 金融杠杆 影子银行
[期刊] 财会通讯
[作者]
张力云
随着我国去杠杆的不断深化,文章基于1998—2017年在沪深证券交易所A股上市的公司资本结构变动趋势分析,对结构性去杠杆工作提出相应对策建议。研究发现,高杠杆率的企业主要是国有企业,特别是连续存在的、大型的、房地产、建筑、公用事业领域的国有企业;外资、民营、混合企业的融资决策均有企业特征变化作为支撑,但国有企业的融资决策存在更多非市场化的因素。故文章建议既要对高杠杆过度融资行为进行有效控制,又要将有限的信贷资源引流至融资困难的企业,以实现金融行业和实体经济的良性循环和相互哺育。
关键词：
非金融企业负债 资本结构 去杠杆
[期刊] 改革与战略
[作者]
刘林 刘星宇
文章通过设定主动负债筛选标准,研究2006—2008年主动负债上市公司在主动负债年度后三年内的资本结构动态调整情况。结果表明:我国上市公司存在主动负债现象,约占5%,且涉及各个行业;行业平均杠杆、资产有形性和公司规模与资本结构正相关,市账率和盈利能力与资本结构负相关,但市账率影响较小,主动负债公司存在朝着目标杠杆调整的行为,且调整速度高达61%。政策启示:发达国家主动负债主要是由企业的投资机会决定的,解决我国上市公司"去杠杆"政策问题的一个核心要点,是要让更多有能力的公司通过创新获得"加杠杆"的投资机会。
[期刊] 改革
[作者]
陈小亮 陈彦斌
结构性去杠杆与传统去杠杆思路存在两点区别:结构性去杠杆更注重杠杆率的结构性差异,从而使得去杠杆操作更加精准;结构性去杠杆旨在避免去杠杆进程中的经济剧烈波动,从而更平稳地降低杠杆率。不同部门推进结构性去杠杆的重点不同。就企业部门而言,重点是通过清理僵尸企业、债转股和强化预算约束等方式降低国企杠杆率;就居民部门而言,关键是严控个人贷款违规流入房地产市场;就政府部门而言,主要通过限制隐性债务等方式降低地方政府杠杆率;就金融部门而言,尽快从分业监管转向功能监管,消除混业经营下的"监管重复"和"监管真空"。在结构性去杠杆过程中,要注意七个方面的权衡取舍。
关键词：
结构性去杠杆 隐性债务 宏观经济政策
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