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[期刊] 管理评论
[作者]
蒲文燕 张洪辉 肖浩
国内对于财务保守行为的研究,均是从产品市场竞争角度展开的。然而,这些研究并没有得出一致的结论。公司的财务保守目的,是给公司提供一定程度的财务灵活性,便于公司在未来使用这种灵活性。当公司遇到有利的投资机会时,具有这种灵活性的公司能够抓住有利的投资机会,进行资本投资。运用1999-2008年中国上市公司的不平衡面板数据,采用动态面板模型进行了实证分析。实证结论表明:公司的财务保守行为与公司未来的投资机会高度显著相关;公司的财务保守行为与公司未来的资本投资高度显著相关。同时,动态面板回归结果也显示,公司的财务保守行为和公司的投资支出都具有时间连续性,与其滞后项高度显著相关。
关键词：
债务保守 投资机会 资本投资
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张亮亮
以2001—2015年沪深A股上市公司为样本,从融资约束、管理防御和保持财务灵活性角度系统探讨企业债务保守行为的异质性。研究发现,企业债务保守行为并非管理防御所致,而是融资约束与保持财务灵活性的结果。更进一步,股利支付企业的债务保守是保持财务灵活性的战略选择,以便在出现投资机会时通过发行债务融资;非股利支付企业由于融资约束被迫选择债务保守,而且也无法为高质量项目筹集债务资金。另外,企业债务保守行为具有异质性,不同债务保守成因的经济后果也不尽相同。
关键词：
债务保守 融资约束 财务灵活性 管理防御
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张亮亮
以2001—2015年沪深A股上市公司为样本,从融资约束、管理防御和保持财务灵活性角度系统探讨企业债务保守行为的异质性。研究发现,企业债务保守行为并非管理防御所致,而是融资约束与保持财务灵活性的结果。更进一步,股利支付企业的债务保守是保持财务灵活性的战略选择,以便在出现投资机会时通过发行债务融资;非股利支付企业由于融资约束被迫选择债务保守,而且也无法为高质量项目筹集债务资金。另外,企业债务保守行为具有异质性,不同债务保守成因的经济后果也不尽相同。
关键词：
债务保守 融资约束 财务灵活性 管理防御
[期刊] 南方经济
[作者]
宣扬
以往对货币政策传导机制的研究大多站在宏观总量的角度,较少关注传递的微观基础,也并未详尽探讨微观企业行为如何弱化了宏观经济政策的效力。本文考察公司如何通过持续多期的债务保守行为应对货币政策冲击。实证结果表明,公司在货币宽松期的持续债务保守策略显著提高了货币紧缩期间获得贷款的能力与投资水平,并且这一效应是较为稳健的。这意味着公司可通过债务保守策略应对冲击,弱化紧缩货币政策的实施效力。本文的发现支持了债务保守的财务柔性假说,丰富了对于货币政策信贷渠道微观机制的认识,同时也为公司如何应对货币政策的冲击提供了一定启示。
[期刊] 管理评论
[作者]
王鲁平 毛伟平
本文运用1999-2005年300家制造业上市公司的面板数据,就其财务杠杆、投资机会对投资行为的影响进行了实证检验。研究发现,总体上财务杠杆与投资支出负相关;在引入投资机会与财务杠杆的交互项并划分高低成长样本后,结果显示高成长性公司的财务杠杆与投资支出的负相关程度强于低成长性公司。从负债期限结构来看,短期负债与总负债表述的财务杠杆具有相似的回归结果,长期负债对投资支出的边际影响强于短期负债;进一步在细分样本后的回归中,短期负债与投资支出在不同成长性公司中均有显著的负向关系,而长期负债对投资的影响只在低成长机会的企业中显著。本文的研究表明,财务杠杆对投资行为确有一定的作用,既可抑制过度投资也会导...
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
窦炜 刘星
本文以我国2001～2008年上市公司的经验数据为样本,对债务杠杆、所有权特征以及公司投资决策行为之间的相互关系进行了实证研究。结果发现,就上市公司整体而言,债务杠杆表现出对公司治理的正向效用,但这种效用会伴随着所有权结构的趋于集中而发生变化。对国有产权上市公司,债务杠杆总体表现出对过度投资的抑制作用,并且这种效用随着股权集中度的提高呈现出先减弱后增加的趋势,而在所有权集中状态下,没有证据显示债务杠杆会对国有产权上市公司的投资不足产生激励;对非国有产权上市公司,债务杠杆同时表现出对过度投资的抑制作用与对投资不足的激励作用,并且对投资不足的激励会随着股权集中度的提高而逐渐减弱,没有证据表明负债的...
关键词：
债务杠杆 所有权 过度投资 投资不足
[期刊] 财政研究
[作者]
朱明秀 封美霞
股权融资与债权融资是公司的两种融资手段,相应地股权治理和债权治理构成公司治理的两种重要形式。向企业投入股权资本的股东与向企业投入债务资本的债权人同是公司治理的主体,为维护自身利益他们都需要对经营者实施必要的约束和监督。虽然股权治理和债权治理的侧重点有别,但两者在公司治理体系中相辅相成
[期刊] 金融评论
[作者]
花中东 贾子超 徐睿阳 廖明情
本文以2003-2014年沪深A股的上市公司为研究对象,实证检验了上市公司债务结构对其投资效率的影响。其中,本文以商业信用与银行贷款之比反映上市公司债务结构,从商业信用和银行贷款的相机治理作用差异以及商业信用的替代性融资功能两方面对债务结构影响公司投资效率的作用机制进行了分析。实证结果表明,上市公司债务结构与投资效率之间存在显著正相关关系。在进一步区分产权性质和制度环境后发现,在国有企业中,上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱;在制度环境较好的地区,上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱
关键词：
债务结构 银行贷款 商业信用 投资效率
[期刊] 南方经济
[作者]
赵卿
本文通过构建上市公司2003-2007年的面板数据,实证检验融资性负债能否约束企业的过度投资行为以及金融发展能否影响企业融投资关系。研究结果表明,整体上融资性负债和上市公司的过度投资呈显著负相关,但这种负相关关系主要是由非国有控股上市公司所带来,对于国有控股上市公司,融资性负债反而带来了更加严重的代理问题;在其他条件相同的情况下,金融发展水平越高,融资性负债对上市公司过度投资的约束作用越明显,金融发展水平的这种影响,在国有控股上市公司中更为明显。此外,本项研究还发现,不同期限的负债对上市公司过度投资行为的影响程度不尽相同。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
丁彦 王晓兰
投资不足是影响国有企业健康发展的重要因素之一。本文以中国2009—2014年地方国有上市公司为研究对象,检验了政府干预、债务融资对国有上市公司投资不足的影响。研究发现:投资不足的样本数量占所有非效率投资国有上市公司总量的53%,超过了投资过度的样本。资产负债率对国有上市公司的投资不足有显著的正向影响,并且这种影响会随着政府干预程度的提高而增强。此外,就债务的期限结构来说,不论是高政府干预程度还是低政府干预程度,短期债务都能够有效治理地方国有上市公司的投资不足行为。
[期刊] 金融评论
[作者]
花中东 贾子超 徐睿阳 廖明情
本文以2003-2014年沪深A股的上市公司为研究对象,实证检验了上市公司债务结构对其投资效率的影响。其中,本文以商业信用与银行贷款之比反映上市公司债务结构,从商业信用和银行贷款的相机治理作用差异以及商业信用的替代性融资功能两方面对债务结构影响公司投资效率的作用机制进行了分析。实证结果表明,上市公司债务结构与投资效率之间存在显著正相关关系。在进一步区分产权性质和制度环境后发现,在国有企业中,上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱;在制度环境较好的地区,上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱
关键词：
债务结构 银行贷款 商业信用 投资效率
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
胡文卿 左拙人
中国上市公司普遍具有债务异质性,多重治理效应使其能够约束企业投资行为。本文旨在考察企业将宏观经济因素引入决策模型后,债务异质性对其投资行为的影响机制。文中使用2000—2015年沪深A股上市公司年度数据,发现代表宏观经济运行状况的变量对债务异质性与企业投资支出规模之间的负相关关系存在逆向调节作用,对债务异质性与投资扭曲程度之间的负相关关系呈逆向调节作用;代表货币政策的变量对债务异质性与企业投资支出之间的负相关关系呈正向调节作用,而对债务异质性与投资扭曲程度之间的负相关关系呈逆向调节作用。
关键词：
债务异质性 投资效率 宏观经济 投资行为
[期刊] 金融评论
[作者]
花中东 贾子超 徐睿阳 廖明情
本文以2003-2014年沪深A股的上市公司为研究对象,实证检验了上市公司债务结构对其投资效率的影响。其中,本文以商业信用与银行贷款之比反映上市公司债务结构,从商业信用和银行贷款的相机治理作用差异以及商业信用的替代性融资功能两方面对债务结构影响公司投资效率的作用机制进行了分析。实证结果表明,上市公司债务结构与投资效率之间存在显著正相关关系。在进一步区分产权性质和制度环境后发现,在国有企业中,上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱;在制度环境较好的地区,上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱。
关键词：
债务结构 银行贷款 商业信用 投资效率
[期刊] 现代管理科学
[作者]
王艳辉 杨帆
企业不同的融资方式选择可能会导致非效率投资行为,文章从东北上市公司的债务结构入手,运用统计描述和相关的假设检验,得出债务期限结构对东北上市公司过度投资约束效果有显著影响,长期负债对过度投资有强烈的约束效果,短期负债的约束效果则不明显,与国外的研究结果相左;债务来源结构对此无显著影响。
关键词：
债务结构 过度投资 约束效果 实证研究
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
赵自强 赵湘莲
利用中国制造业上市公司2004年—2005年间的数据,对公司负债与其研发投资是否存在非单一关系的假设进行检验。实证研究结果显示,在非高科技产业中,公司负债与其研发投资之间显著存在正临界水平的U型关系,而在高科技产业中,这种显著关系并不存在;有限责任造成的公司研发投资的道德风险效应是造成负债对研发投资非单一影响的重要因素。
关键词：
上市公司 债务水平 研发投资决策
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