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[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
张文君
针对债务水平与融资约束二者之间的关系,存在"加剧"和"缓解"两种截然不同的观点。基于面板门限模型,以我国上市公司近十年的数据为样本实证研究发现:债务水平越高的公司融资约束程度反而越低,从而支持了"缓解"派的观点。其原因在于,我国金融市场不完善,以及传统的预算软约束冲销了债务悬置效应。这为我国加快金融市场发展与缓解公司融资约束等提出了客观要求。
关键词：
债务 融资约束 悬置效应 面板门限
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
胡定杰
企业财务柔性水平反映了企业应对外部环境风险的能力。为进一步研究企业财务柔性水平的影响因素,本文基于2012-2018年度我国A股上市公司为研究样本,实证检验了融资约束对财务柔性的影响,并进一步检验了金融发展水平与融资约束对财务柔性的调节作用。研究发现:(1)融资约束程度显著影响财务柔性;融资约束程度越大,企业相应财务柔性水平越大;(2)金融发展水平不同的地区,融资约束对上市公司财务柔性的影响存在显著差异。具体来说,在金融发展水平高的地区,融资约束程度对企业财务柔性没有显著影响;金融发展水平低的地区,融资约束程度显著影响企业财务柔性。
[期刊] 财政研究
[作者]
陈嘉莉
自从Merton(1974)主张对净资产(所有者权益或股东权益)和负债进行评价以来,已经Kane et al.、Leland、Fries et al.、Brennan和Schwartz、Mauer和Triantis等专家通过建立模型,对投资诱因、负债到期期限、最佳投资选择、公司总价值、权益价值等进行了充分的研究,得出了很多对企业
[期刊] 西南金融
[作者]
黄海燕
融资问题制约着民营企业的发展，本文运用数据包络分析法（ＤＥＡ）和ＭＡｌＭｑｕｉｓｔ指数法对２００３～２０１４年２０６家民营上市公司的债融资效率进行分析显示，这１２年间样本企业静态的债务融资效率较低，动态的融资效率——全要素生产率变化率均值为１．０２９，表明１２间民营企业的债务融资效率没有明显改善。民营企业家的政治关系、银行关系、工作经历都对企业债务融资效率有显著正向影响，协会关系对债务融资效率有显著负向影响。因此需要深化正式经济制度改革，为企业创造公平竞争的环境，解决民营企业融资难问题，提高其融资效率。
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
杨丽彬 陈晓萍
本文主要研究了企业所得税对企业债务融资决策产生的影响。研究结论支持了修正的MM理论关于税收对企业的债务融资决策有影响的观点。研究表明:在我国上市公司的债务融资决策中,企业所得税是考虑的因素之一,主要表现在其他条件相同的情况下,实际税率较高的企业债务融资的利用程度较高,享受税盾利益的动机相对较强。同时在我国上市公司中,债务性税盾与非债务性税盾的替代作用并不明显。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
耿成轩 李梦 鄂海涛
文章引入生态经济学思想,以2011-2016年中国A股新能源上市公司为研究样本,进一步拓展了新能源企业融资生态评价条件和测度因子变量,基于现金-现金流敏感性视角考察分析了新能源企业融资生态对融资约束的影响,并验证了企业融资内外生态的交互替代效应。研究发现:良好的融资外生态和融资内生态对新能源企业融资约束均具有显著的正向缓解作用,同时二者在具体影响时存在一定的交互替代效应。提出应树立资本生态化配置理念,以资金融通的生态联动为契合点,充分提升新能源企业内部融资生态和外部融资生态的生态适应性与情境融合度。
[期刊] 会计之友
[作者]
马宁 王鹏
我国综合国力的提升与制造业企业的发展密切相关。而债务融资作为制造业企业传统且重要的融资方式,直接影响企业发展所需的资金。本研究采用1 343家中国制造业上市企业2014—2018年数据作为研究样本,实证分析我国制造业企业融资约束和股权集中对债务融资的影响。结果表明:融资约束对企业债务融资有显著负向影响;股权集中对企业债务融资有显著负向影响;企业股权集中度越高,融资约束对债务融资的负向影响作用越显著。研究建议:我国制造业企业应该提升自身经营能力和偿债能力,并提高财务信息披露质量;同时,应该通过保持股权集中,提升企业经营绩效,降低融资约束程度,提高获取债务融资的能力。
关键词：
融资约束 股权集中 债务融资 制造业企业
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
邵春燕 王配配
以中国制造业上市公司2009~2013年数据为基础,分析融资约束下终极控制股东对企业价值影响的实证结果表明,相对终极控制股东为非国有而言,终极控制股东为国有时企业价值受融资约束程度的影响较小,但统计上不显著;终极控制股东的控制权、现金流权与企业价值的显著负相关关系随融资约束程度的增加而显著减弱;两权分离度和企业价值的正相关关系随融资约束程度的增加而显著减弱。研究表明融资约束在终极控制股东影响企业价值中有重要作用。最后,根据研究结论提出优化股权结构等对策建议。
关键词：
融资约束 终极控制股东 企业价值
[期刊] 企业经济
[作者]
张宇 谢乔昕
本文基于产业集聚相关理论的视角,利用我国在沪深交易所上市的制造业公司2006-20122006 2012年的面板数据,对产业集聚对于企业融资约束的影响效应进行了理论探索与实证分析。研究结果表明:从整体上看,产业集聚能够显著降低企业面临的融资约束水平,但这种影响效应对不同所有权性质的企业以及不同规模的企业存在显著差别,其中产业集聚对于民营企业融资约束的缓解作用强于国有企业,对大规模企业融资约束的缓解作用强于小规模企业。
关键词：
产业集聚 融资约束 外部性 信息不对称
[期刊] 经济管理
[作者]
马忠 王龙丰 崔茹梦
随着子公司承担经营业务与融资的比重逐步提升,上市公司业务与融资在母子公司间的结构性分布特征越来越明显,本文分析并检验了业务与债务融资在母子公司间的结构性分布对上市公司合并整体融资约束的影响。研究发现,子公司承担的业务比重或者债务融资比重越高,上市公司整体融资约束程度越高。母子公司间内部资本市场为上市公司整体及子公司提供的隐性保险效应,以及母子公司高管纵向兼任的监督效应,能够缓解子公司承担高比重业务及债务融资对上市公司融资约束的影响。母公司为子公司提供融资担保的显性保险效应能够缓解子公司承担高比重债务融资对上市公司融资约束的影响。本文揭示了子公司层面高违约风险通过业务与融资结构性分布影响上市公司整体融资约束的内在机理,丰富了融资约束决定因素的研究,并为上市公司完善子公司风险管控机制、内部资本市场与集中融资机制,解决"融资难"问题具有实践启示意义。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
邓翔 向书坚 唐毅
本文利用中国沪深A股市场641家上市公司2001—2010年的年度财务数据,运用Logistic回归分析,构建了中国上市企业融资约束指数模型,分析了除金融、保险行业以外,12个门类上市公司的融资约束概率分布特征。结果显示,房地产业和信息技术业受到融资约束的概率最大;受融资约束概率最小的行业为建筑业;传播文化产业、社会服务业、批发零售业和采掘业等行业属于低融资约束行业;农业、交通运输、仓储业、制造业、电力、煤气及水生产和供应等行业都面临着一定程度的融资约束。因此,在制定宏观调控政策时,相关部门应该考虑企业所处的行业特征;在制度建设层面,应该完善上市企业的监控和督导机制,提高企业的收益质量。此外,...
[期刊] 科技管理研究
[作者]
杨艳萍 尚明利
以2012—2017年上市的高新技术企业的面板数据,实证检验风险投资对高新技术企业融资约束的影响,并将样本按国有背景和非国有背景,成长期、成熟期和衰退期进行分类,深化研究。结果表明,风险投资能缓解高新技术企业融资约束,不同特征的风险投资机构对其融资约束影响也存在明显差异,非政府背景风险投资缓解效果更好;风险投资持股比例越高,高新技术企业的融资约束越低;联合投资对高新技术企业的融资约束影响不显著;风险投资有助于成长期和成熟期高新技术企业的融资约束的缓解,尤其是成长期的高新技术企业效果更为明显。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
张伟 徐辰辰
本文以深圳证券交易所创业板上市的171家公司为样本,选取企业横向社会资本、纵向社会资本和企业特有社会资本等三个维度7个指标,构建企业社会资本度量指标体系,采用固定时间效应模型的均衡面板数据分析方法,研究社会资本对企业债务融资可得性和融资结构的影响。研究结果显示,政企关系对企业债务融资可得性有不显著正向影响,但企业高管曾在银行任职、银企借贷关系时间和银企多元化关系对企业债务融资具有显著正向促进作用,国有控股和机构投资者控股则对其具有显著负向影响,无形资产对企业债务融资具有正向影响。企业社会资本都有助于企业获
关键词：
社会资本 中小企业 债务融资 融资结构
[期刊] 改革
[作者]
宋淑琴 姚凯丽
利用我国民营上市公司2007~2011年数据为样本,就不同融资约束程度下异质债务对过度投资抑制作用的差异性进行研究发现,银行借款和商业信用都能够抑制过度投资,银行借款对过度投资的抑制作用强于商业信用;高融资约束下,银行借款能够抑制过度投资,商业信用没有起到抑制过度投资的作用;在低融资约束下,银行借款和商业信用都能够抑制过度投资,但商业信用对过度投资的抑制作用要强于银行借款。实证结果还显示,我国民营上市公司激励机制能够有效抑制过度投资,而法人治理结构的监督机制实施的效果有限。
[期刊] 商业研究
[作者]
朱永明 贾明娥
基于我国市场制度背景,本文以2010-2014年高新技术上市企业为样本,运用SA指数作为融资约束代理变量,采用分组回归分析的方法检验企业外部区域市场化程度差异对融资约束与企业技术创新的影响。结果表明:市场化进程对融资约束与企业技术创新水平的负相关关系起加强作用;市场化进程较高的地区政治干预减少,非国有上市公司比国有上市公司的融资约束与技术创新的相关关系更显著;市场化进程较低的地区,由于存在国有控制特殊性,国有上市公司对这种影响的弹性更大,表现为国有上市公司融资约束的存在降低了技术创新水平。
关键词：
市场化进程 融资约束 技术创新
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