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[期刊] 银行家
[作者]
边赛
2020年10月,华晨集团、河南永煤等大型国企违约事件集中爆发,将债券违约风险处置再一次推到了市场舆论和监管关注的"风口浪尖"。从改革开放恢复国债市场算起,我国债券市场真正发展不足50年,直到2014年才有首只公募债违约。目前,由于我国债券违约历史较短,现存债券违约处置机制还处在初步摸索阶段,存在违约处置效率和回收率偏低、处置进程缓慢、投资者合法权益保护不足等问题。着力完善市场化的违约处置机制,有利于打破刚性兑付的固有思维,提高市场主体的风险意识,不仅是我国债券市场长远健康发展的必要步骤,也是防范化解金融风险、推进我国金融法制建设的重要着力点。
[期刊] 新金融
[作者]
赖小鹏 曹东坡
我国已是世界第二大债券市场,随着近年来债券违约逐渐常态化,后续处置机制的短板已经制约到债券市场的健康发展。从债券违约的处置方式看,市场化处置程度依然偏低,违约债券流动性缺失问题尚待解决,且违约债券风险定价难也导致其处置效率较低。虽然新《证券法》明确了投资人保护条款,但相关配套立法缺失导致了债券持有人保护机制不够健全等问题,也制约着后续处置工作的开展。目前,由于违约债券市场化交易已具备发展空间,相关基础条件逐步完善,通过市场化交易有望促进违约债券处置效率的提升。为进一步提升违约债券市场化处置效率,需在持续优化违约债券相关的基础设施建设、完善违约风险预警及定价机制建设、探索优化违约债券市场化处置途径、培育违约债券市场的买方主体、加强投资者保护机制建设等方面持续发力。
关键词：
债券 违约 处置 流动性 市场化
[期刊] 金融发展研究
[作者]
罗小伟 梁晨
本文从债券违约的数量规模、行业分布、地域分布、企业属性、债券品种及违约率等方面阐述了我国企业债券违约的特征趋势,分析了我国企业债券违约的主要原因及其所呈现出来的融资特点,探讨了我国企业债券违约后的五种处置方式,认为我国债券违约风险处置机制还不完善,缺少独立法律制度、处置的市场化程度较低、投资者保护机制不健全、对发行人缺乏硬性约束,影响了违约债券的整体兑付水平,投资人利益难以得到有效维护。建议采取多种措施降低债券违约发生率、优化发行人融资结构、建立债券违约的市场化处置机制,以降低债券违约风险,推动债券市场健康发展。
关键词：
债券市场 违约风险 风险处置机制
[期刊] 中国货币市场
[作者]
杨缘
近年来，公司信用类债券的违约逐步走向常态化，因此明确违约的定义，抓住实质性违约前的“黄金处置期”，总结目前债券展期、债券置换、债务转移、现金要约收购等案例的特点与适用状况，具有较大的实践意义。此外，在市场化法治化原则下，应防止多元化处置措施作为“逃废债”的借口与手段，通过前置投资者保护条款，善用持有人会议机制，审慎全面考虑化解处置信号，可最大限度避免实质性违约发生，缓解发行人阶段性危机，切实保障投资人的权益。
关键词：
化解途径 实质性违约 公司信用 债券风险
[期刊] 中国金融
[作者]
应明
近年来,我国债券市场快速发展,公司信用类债券发行规模不断扩大。截至2018年9月末,我国公司信用类债券发行规模突破35万亿元。债券市场快速发展在拓宽企业融资渠道的同时,不断促使企业优化内部管理,提升信息透明度,缓解优质企业与市场投资者之间的信息不对称。与此同时,受国际经济环境竞争加剧,国内部分行业产能过剩导致企业利润下降等因素影响,我国信用债违约
[期刊] 银行家
[作者]
林淼
近年来,我国经济步入新常态,经济增速放缓,经济下行压力变大,加之企业现金流恶化、债券市场信用风险不断暴露,2014年3月4日,发生了资本市场上第一只公募债券利息违约事件——"11超日债"延迟利息支付,我国公募债券的"零违约"被打破,标志着我国债券市场"刚性兑付"被打破。随后,我国债券市场的
关键词：
债券违约 实质性违约 债券市场 债务人
[期刊] 金融论坛
[作者]
张景淇 郭凯 蔺学如
本文基于双向固定效应模型的实证研究结果表明，违约风险、流动性风险和风险交互均会对债券利差产生影响，其中风险交互对债券利差的影响最强，提高了流动性风险与违约风险对债券利差的边际效应。通过分析不同违约风险与流动性风险组合下的风险交互对债券利差的影响差异，发现风险交互效应与违约风险和流动性风险的风险等级不存在必然联系，中（低）风险组合的债券可能存在高风险交互效应，因而在受到负面冲击时可能发生实质性违约。
关键词：
违约风险 流动性风险 债券利差 交互效应
[期刊] 上海金融
[作者]
易卓睿 李振
在信用事件“常态化”背景下，密切关注债券市场的风险传染具有重要意义。本文探究了债券违约背景下信用风险与流动性相互传导的现象。实证结果表明：第一，信用债违约率与融资流动性风险正相关，与利率债的资产流动性负相关。广义基金会通过抛售利率债来降低资产流动性，而融资流动性风险在中小银行去杠杆中起到中介效应作用。第二，融资流动性风险和资产流动性间存在相互传导的现象，融资流动性风险越高，利率债的资产流动性越低。第三，2017年严监管时期，表现为融资流动性风险向信用风险的传导。第四，信用债的违约率与流动性分层指数正相关。流动性分层不仅降低了企业发行债券的净融资额，扩大了产业债的信用利差，而且在民企和国企的债券市场产生了流动性迁移效应。
[期刊] 金融论坛
[作者]
熊海芳 刘天铭
本文采用双重差分方法,研究中国发债上市公司在流动性冲击下的企业现金持有、流动性工具选择以及传导机制。研究表明:流动性冲击下,债务依赖度高的企业会增持现金进行流动性管理而非利用银行授信;国企和公司治理能力强的企业在面临流动性冲击时会增持现金;企业在面临流动性管理时会考虑自身抵押贷款能力而非破产风险。企业在流动性困境中应增强对现金流的管理,提升资产抵押和公司治理能力;商业银行应实行抵押资产多元化,充分发挥银行授信作用。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李鹏 任兆璋
本文在Duffie-Singleton的简约化框架内构造了流动性风险影响下的可违约债券定价模型。模型通过假设市场利率与违约过程的独立,推导出了债券定价模型的解析形式。与国外研究成果不同,本文模型中的流动性过程具有均值回复和条件异方差特性,与市场中的实际情况更为相符。
关键词：
流动性风险 可违约债券 简约化模型
[期刊] 亚太经济
[作者]
林力 张自力
美国市政债券市场监管工作紧密围绕着:规范信息披露与信用评级制度、科学界定市政债券的违约概念和统计口径、建立有效的偿债担保机制等具体内容展开,这些措施在保持市场风险分析的准确性、保护投资者权益以及违约风险监控等方面发挥了积极作用。美国的监管经验对于仍处于尝试发展中的我国市政债券市场颇具借鉴意义。
[期刊] 征信
[作者]
周凤华
２０１６年以来，宏观经济下行压力不减，违约风险呈现不断加剧的态势。对公募债市场已经发生实质性违约及重大信用风险事件的３３家企业进行分析，总结当前我国债券市场违约风险的主要特征，并探究其背后的原因，建议发行人、中介机构和监管层三方形成合力，以引导我国债券市场的良性发展。
关键词：
债券市场 信用风险 违约风险 公募债
[期刊] 经济管理
[作者]
徐英富
随着我国资本市场的进一步发展,公司债券已经成为我国资本市场重要的金融工具。因此,公司债券的违约风险已经成为投资者关注的重要因素。本文系统地论述了度量公司债券违约风险的三类主要方法：信用评级法、数理模型法和保险思想法。在此基础上,论述了我国发展债券市场提高公司债券违约风险度量技术的基本思路是重点利用信用评级方法,积极开发数理模型方法,创造条件利用保险思想模型。
关键词：
公司债券 违约风险 信用评级
[期刊] 新金融
[作者]
陈学彬 武靖 徐明东
中国债券市场近年来在快速发展的同时也积累了大量风险,并自2017年起债券违约事件频发且增速居高,如何利用大数据和深度学习方法分析预测债券违约风险对中国债券市场稳定健康发展具有重要意义。本文提出了基于混合治疗分析范式和多任务机器学习框架的长短期记忆神经网络综合违约风险分析方法,首先基于混合治疗分析方法构建由违约状态判别和违约时间估计两个模块构成综合违约模型,违约状态判别模块设定为长短期记忆神经网络模型,违约时间估计模块设定为多任务长短期神经网络模型,以改进标准混合治疗分析对数据非线性分析能力不足以及违约时间估计部分违约风险等比变化等不合理假设。通过实验结果发现综合违约模型在预测区分性和时间预测性方面优于对照模型,能够以较高的时效性预测揭示风险并且较好地体现债券违约风险演变的个体差异性。同时发现市场、行业、地域以及宏观因素是影响本文信用债违约风险样本外预测能力的主要因素,财务因素能够较好地解释样本内数据表现,但其样本外的预测能力相对市场、行业、地域以及宏观因素较弱。
[期刊] 财会通讯
[作者]
胡书雅 毕鹏
本文以2011—2016年我国上市公司为样本,分析了分析师关注对公司债券违约风险的影响。研究发现,随着分析师跟踪人数的增加,公司债券违约风险显著降低,分析师盈余预测误差越大,公司债券违约风险也越大。进一步研究表明,相比信息透明度较高的公司,在信息透明度较低的公司中,无论是分析师跟踪人数还是盈余预测误差对债券违约风险的影响都更为显著,表明分析师关注对上市公司债券违约风险发挥了有效的监督作用。
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