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[期刊] 投资研究
[作者]
郭超
在债券市场违约事件频发、信用风险逐步暴露的形势下，加强对债券市场信用风险传染的研究显得尤为紧迫和重要。在本研究中，信用风险传染模型利用违约强度过程和图聚类方法对发债企业之间的信用风险关系进行刻画。当债券市场中给定企业发生信用事件时，通过信用风险传染模型，能够较为准确地定位需要重点关注的企业。实证结果表明，上述模型有能力识别和预警发债企业及行业的信用风险，同时揭示发债企业之间可能的信用风险传染路径。
关键词：
债券市场 信用风险传染 违约强度 图聚类
[期刊] 征信
[作者]
刘子宪 卢海峰 关伟
自2014年以来,债券市场违约事件不断发酵,一方面受世界经济下行、供给侧结构改革、金融去杠杆和监管规范化影响,局部风险逐渐暴露,但更重要的是政府提升了对信用风险暴露的容忍度,不再一味对违约债务承诺风险兜底和刚性兑付。分析我国债券市场的现状,权衡利弊,认为打破债券市场刚性兑付势在必行。今后,应完善风险管理架构和市场基础设施,发挥信用衍生品市场作用,丰富人民币投资标的,健全做市商制度和投资者保护机制等,以市场化方式化解债券市场信用风险。
关键词：
债券市场违约 信用风险 刚性兑付 市场化
[期刊] 财会通讯
[作者]
韦茜 李立平 董哲
近几年债券信用风险有从中小公司向大公司蔓延趋势。本文采用ＫＭＶ模型，选取大公司作为样本，分为低债券信用风险组、高债券信用风险组１６家公司来研究债券信用风险问题。研究的时间跨度为２０１３、２０１４两年，选取无风险利率、总资产及增长率、股权价值及变化率、０．５的违约点等为参数，应用Ｍａｔｌａｂ软件计算得出违约距离。结论显示，无论是从组别分析，还是从单个公司分析ＫＭＶ模型均有良好的风险预测功能。鉴于风险频发，政策上应提前预测债券信用风险，打破对公司债券＂刚性兑付＂的传统。
关键词：
公司债券 信用风险 KMV模型 违约距离
[期刊] 国际金融研究
[作者]
甄红线 李佳 王玺
金融安全是经济繁荣与社会稳定的重要基石。本文基于股票市场与债券市场风险传染的视角，探究“国家队”基金持股对于防范跨市场风险传染的有效性。研究发现，“国家队”基金持股能够显著降低债券信用利差。影响机制分析表明，减少股债风险传染、提升投资者信心以及降低预期违约风险是主要作用机制。进一步分析发现，持续且稳定的“国家队”基金持股作用效果更强；“国家队”基金增、减持产生非对称影响。当债券发行无担保条款以及债券信用评级较低时，“国家队”基金持股的积极作用更为显著。本文的研究结论对于如何保障资本市场有序健康发展以及健全金融稳定长效机制具有一定的启示意义。
关键词：
风险传染 金融稳定保障基金 债券信用利差
[期刊] 中国金融
[作者]
张志军 陈诣辉 陈秉正
２００５年以来，在政策红利的推动下，中国债券市场蓬勃发展。随着市场规模的扩大，中国债券市场的信用风险不断集聚，信用风险事件也逐渐增多，债券违约逐渐步入常态化，防范信用风险成为中国债券市场的主题。债券市场信用风险事件回顾２００５年，我国信用债市场开始快速发展，当年底，我国信用债余额突破５０００
[期刊] 征信
[作者]
陈志明 陈丹彤
企业债券因高收益特性而成为广受欢迎的投资标的,然而高收益伴随着高风险,企业的经营不善可能导致债券违约。目前债券投资决策的诸多分析忽视了信用风险,少数考虑的只是将其简单视为外生变量。研究发现:在变化幅度相同的条件下,违约率对债券投资比例的影响远远大于收益率的影响,因此投资组合决策应该更多地考虑风险因素而非利润因素。
[期刊] 软科学
[作者]
陈庭强 何建敏
应用行为金融和复杂网络思想,以投资者情绪和市场流动性对信用风险传染的影响机制为切入点,构建信用风险传染模型。借助随机占优理论,通过理论推导和实验仿真,系统分析了信用风险传染行为的影响和演化机制。研究结果表明:投资者情绪和流动性交互作用对信用风险传染存在显著影响;社会网络结构对信用风险传染的概率和影响范围存在显著影响。
[期刊] 财会通讯
[作者]
岳秀敏 刘娅
当前我国地方债的发行规模在整体上呈增长趋势,并正在逐步向自主发行转变。本文选取19952015年度的四川省财政收入、居民储蓄等数据作为样本,基于KMV模型与考虑了债务转移后的KMV模型,通过对未来年度财政收入和居民储蓄增量的估算,从而计算出增长率以及波动率等指标,测算出在两种模型下样本的违约距离和违约率,并分析两种模型对比出现悖论的原因,最后提出建立完善的发债制度和公开透明的信息披露体系,以有效监控地方债的风险。
关键词：
地方债 信用风险 KMV模型
[期刊] 财会通讯
[作者]
岳秀敏 刘娅
当前我国地方债的发行规模在整体上呈增长趋势,并正在逐步向自主发行转变。本文选取1995~2015年度的四川省财政收入、居民储蓄等数据作为样本,基于KMV模型与考虑了债务转移后的KMV模型,通过对未来年度财政收入和居民储蓄增量的估算,从而计算出增长率以及波动率等指标,测算出在两种模型下样本的违约距离和违约率,并分析两种模型对比出现悖论的原因,最后提出建立完善的发债制度和公开透明的信息披露体系,以有效监控地方债的风险。
关键词：
地方债 信用风险 KMV模型
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
周海赟 王晓芳
基于改进的KMV模型构建了我国地方政府债券信用价差影响因素模型,考察了我国地方政府债券信用风险的影响因素,并从债券的发行规模出发,计算地方政府债券的安全发债规模,进而提出在需求方面对地方政府的发债规模进行控制等观点,防范地方政府债券信用风险的产生。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
苏洁 王勇
债券违约事件连续爆发后如何防范信用风险的传染、保护债权人利益成为防范化解重大金融风险的重中之重。为此，本文选取2014年至2022年6月发行的信用债，探究债券违约的信用风险传染效应。结果表明，公司发债前，行业爆发违约事件，会显著提高债券的风险溢价并降低债券成功发行率，同时违约规模越大，债券发行定价越高。机制分析显示，债券违约释放的信用风险降低了机构投资者情绪，进而影响了债券的发行定价。进一步研究发现，风险传染效应在民营企业中最强烈，其次是地方国有企业，最后是中央国有企业。研究结果还表明，公司的盈利能力弱、没有上市、资产规模小以及信用评级低，同行业债券违约越能显著提高公司债券的发行定价。在房地产业高杠杆发展的时代背景下，相比制造业、批发和零售业，在房地产行业中风险的传染效应更强烈。本文为债券违约的信用风险传染效应提供了经验证据，并阐明了违约对债券发行定价的影响机理，对当前我国出台债务风险防控政策、维护金融市场稳定具有启示意义。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
陈秀梅
与市场规模迅速扩容相比,我国债券市场对于信用风险管控能力的提升方面相对滞后,这直接导致了债券市场违约风险急剧上升。而违约所具有的连锁性、规模性和危害性,使得我们必须对信用风险管理给予高度重视。本文在对目前债券市场信用风险管理现状进行分析和评估的基础上,提出从完善信用风险管理制度体系和营造信用风险管理环境两个维度来提升债券市场的信用风险管控能力。
[期刊] 投资研究
[作者]
生柳荣 陈海华 胡施聪 彭雁 于天祥
基于中国非金融企业公募债券发行体披露的财务数据,本文建立Logistic模型分析债券发行体违约影响因素,研究发现,通过优化盈利能力、降低杠杆率、提升资产流动性可显著降低违约概率。此外,发行体财务报表质量和企业性质也对违约概率有显著影响。在此基础上,本文建立了非金融企业债券发行体违约预警系统,并尝试设计分级预警机制,对指导市场化定价、促进债券市场资源高效配置具有重要的理论和现实意义。
关键词：
债券违约 财务预警 评级模型 信用定价
[期刊] 运筹与管理
[作者]
高长元 张逸琳 王京
跨界创新联盟是企业创新过程中资源整合与共享的一种有效形式，但在带来企业创新资源共享效益的同时，联盟中复杂的关联关系也构成了联盟关联信用风险传染的新渠道。本文结合复杂网络理论与传染病模型，根据跨界创新联盟特点，在原有资产关联研究的基础上，综合考虑行业关联、资产关联和创新合作关联三种关联关系，改进了风险传播的传染病模型，并进行了数值仿真实验。结果表明：行业关联、资产关联和创新合作关联对跨界创新联盟关联信用风险传染阈值具有综合性影响，增加行业关联和创新合作关联因素，有利于提高关联信用风险传染阈值的精度。此外，资产关联度越高则感染成员密度越大；行业关联度越低，创新合作关联度越高则感染成员密度越小。
[期刊] 软科学
[作者]
周荣喜 王先良 杜思楠 王永超
针对我国债券市场,选取上海证券交易所2006年1月至2011年12月国债和企业债月度交易数据,利用SV模型和遗传算法求得国债和企业债的利率期限结构,进而得到企业债的信用价差。然后利用多元回归模型提取影响我国企业债信用价差的显著宏观经济因素,并将其作为内生变量加入VAR模型当中,最后运用VAR模型对我国债券市场信用价差进行预测,结果表明VAR模型能够很好地预测我国债券市场的信用价差,不同期限的信用价差的时间序列呈现不同的时间序列特征。
关键词：
信用价差 SV模型 VAR模型 预测
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