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[期刊] 清华金融评论
[作者]
卢伟
2014年中国经济发展开始步入进入新常态。随着国内、国际经济下行压力的增大,企业债务负担也在加重。本文在定量和定性分析基础上,介绍了我国债券市场违约情况,并对机构投资者如何进行债券违约预警提出相关建议。本文从2014年-2016年10月末中国债券市场的违约样本出发,通过归纳样本规律,提取定量指标并考量定性因素,于2016年11月初完成债券违约预警分析模型的初步构建,为机构投
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
刘亚 张曙东 黄亭亭
作为发展最为迅速的信用衍生品,信用违约互换为信用风险管理带来了革命性的变化。信用违约互换可以转移信用风险,从而降低信用债券发行难度,增加债市投资者的可选择空间和投资收益。在大力发展直接融资、银行担保退出的背景下,应当推出信用违约互换以促进我国信用债券市场发展。商业银行、证券公司、保险公司等都将是重要的市场参与主体。
关键词：
信用违约互换 信用债券 风险转移
[期刊] 统计与决策
[作者]
庞春潮 罗苑玮
债券市场违约会给投资者带来较为严重的损失。文章选取了2014—2020年债券市场上发生债券违约的149个主体，总计获得了447个债券观测值。使用支持向量机（SVM）方法，基于债券偿债现金流的角度，建立了债券违约的预警指标体系。研究发现，非参数模型的估计结果优于传统模型，加入24个定性指标和20个定量指标后的四种SVM模型预警能力均在97%以上（高斯内核模型与线性内核模型更优），相较定量指标预警能力均有所提升。
关键词：
债券违约 风险预警 支持向量机
[期刊] 新金融
[作者]
刘再杰 李艳
近年来，在我国信用债市场快速发展的同时，信用违约风险日益凸显。尤其是进入２０１６年以来，信用违约呈现出风险事件增加较多、涉及行业和发行主体不断扩大等特征，未来债市违约风险或将进一步上升。全球主要国家债券市场的发展历程显示，违约是债市市场化运行的必然现象，违约概率上升是经济周期发展的正常反映。当前我国债券市场具备处理和消化违约风险的条件和能力。为建设市场化、规范化和法制化的债券市场，一方面，要有序打破刚性兑付，消除市场扭曲；另一方面，要着力完善市场化的信用风险约束和违约处置机制，构建多元化的风险分散和分担渠道以及加快完善监管制度等，保护投资者的权益，将风险控制在市场可承受的范围之内。
关键词：
信用违约 刚性兑付 违约处置 债券市场
[期刊] 上海金融
[作者]
王立夫 王一鸣
2014年债券打破刚性兑付以来，债券市场出现了大量违约，尤其是在2018-2019年债券违约出现了一个高峰，市场恐慌使得民营企业低等级AA和AA+级债券信用利差持续走高，而民企AAA级债券和国企较高等级债券信用利差却持续走低，这与发达国家债券信用利差随市场信用风险上升而扩大的经济规律相违背。本文剔除债券个体因素，从宏观整体角度探究债券违约冲击对民企和国企不同等级债券子市场影响的差异，利用2014-2019年信用债数据进行实证研究发现：中国债券市场违约伴随着两种冲击，一种是常规的债券违约带来的信用冲击，使得债券的信用利差上升，另一种是流动性冲击，债券违约通常伴随着经济下行，为了提振经济中央银行会实施宽松货币政策，使得信用利差下降；在信用评级相同的情况下，信用冲击对民企债券影响大于国企债券，而流动性冲击对国企债券影响大于民企债券；在民企和国企内部信用评级越低，受到的信用冲击越大，民企内部信用评级越低，受到的流动性冲击越小，而国企内部信用评级越低，受到的流动性冲击反而越大；两种冲击叠加导致了违约频发时期民营企业AA和AA+级债券融资成本上升，民企AAA级债券和国企较高等级债券融资成本下降。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
郑步高
2014年,债券市场的刚性兑付被打破,相关违约事件屡有出现,违约规模呈增长态势。文章着重分析了债券市场出现违约的原因及影响,总结概括了我国债券违约处置的办法,并结合我国债券市场的现实情况,认为我国债券市场还需要从完善债券市场法律法规体系,加强监管部门的监管,消除多头监管,提高债券市场风险容忍度,完善金融市场违约风险处置机制等方面进一步采取有效措施。
关键词：
债券违约 刚性兑付 违约处置
[期刊] 亚太经济
[作者]
林力 张自力
美国市政债券市场监管工作紧密围绕着:规范信息披露与信用评级制度、科学界定市政债券的违约概念和统计口径、建立有效的偿债担保机制等具体内容展开,这些措施在保持市场风险分析的准确性、保护投资者权益以及违约风险监控等方面发挥了积极作用。美国的监管经验对于仍处于尝试发展中的我国市政债券市场颇具借鉴意义。
[期刊] 征信
[作者]
周凤华
２０１６年以来，宏观经济下行压力不减，违约风险呈现不断加剧的态势。对公募债市场已经发生实质性违约及重大信用风险事件的３３家企业进行分析，总结当前我国债券市场违约风险的主要特征，并探究其背后的原因，建议发行人、中介机构和监管层三方形成合力，以引导我国债券市场的良性发展。
关键词：
债券市场 信用风险 违约风险 公募债
[期刊] 银行家
[作者]
林淼
近年来,我国经济步入新常态,经济增速放缓,经济下行压力变大,加之企业现金流恶化、债券市场信用风险不断暴露,2014年3月4日,发生了资本市场上第一只公募债券利息违约事件——"11超日债"延迟利息支付,我国公募债券的"零违约"被打破,标志着我国债券市场"刚性兑付"被打破。随后,我国债券市场的
关键词：
债券违约 实质性违约 债券市场 债务人
[期刊] 浙江金融
[作者]
张晓旭
2016年以来,在经济下行周期叠加去杠杆的背景下,企业到期债券偿付压力明显增大,国内信用债市场违约事件频发,债券评级下调大幅增加。当前违约主要集中在产能过剩和周期性行业,违约主体开始从民企向国企蔓延,提前兑付、企业实际控制人变更等另类违约风险也逐渐增加,对我国债券市场融资功能的发挥产生了较大的负面影响。违约背后反映出,我国债券市场存在杠杆率过高、监管与信息披露机制不完善、违约风险分担和市场化处置机制不健全、评级机构缺乏独立性等问题。最后,对我国债券市场的改革与发展,提出相关政策建议。
[期刊] 投资研究
[作者]
王宏博
本文研究信用债的二级市场风险溢价在信用债违约事件的冲击下,是否显著变化及该变化的时序特征。研究表明个券风险溢价平均在违约后的3个交易日内累计上行约3.5基点,且短期内未回落。进一步地,本文发现民企债券、无担保债券与低流动性债券的风险溢价在违约后显著提高,且个券与违约债券处于相同子市场时,其风险溢价提升更多。本文还发现公司债和企业债对违约事件的反应大体相似,但也存在少许差异。
关键词：
违约事件 风险溢价 信用债 传染效应
[期刊] 浙江金融
[作者]
张晓旭
2016年以来,在经济下行周期叠加去杠杆的背景下,企业到期债券偿付压力明显增大,国内信用债市场违约事件频发,债券评级下调大幅增加。当前违约主要集中在产能过剩和周期性行业,违约主体开始从民企向国企蔓延,提前兑付、企业实际控制人变更等另类违约风险也逐渐增加,对我国债券市场融资功能的发挥产生了较大的负面影响。违约背后反映出,我国债券市场存在杠杆率过高、监管与信息披露机制不完善、违约风险分担和市场化处置机制不健全、评级机构缺乏独立性等问题。最后,对我国债券市场的改革与发展,提出相关政策建议。
[期刊] 西南金融
[作者]
李雅丽 朱文清 肖昂
近年来我国债券市场上违约案件频发,在一定程度上暴露出我国债券市场上与信用风险管理相关的制度存在不足。本文选取"11超日债"作为案例,分析了其违约事件中存在的典型事实,并借鉴美国债券市场上的信息披露、评级、保障约束条款以及违约处理等制度,思考我国当前债券市场相关制度中存在的问题,最后提出了完善我国债券市场信用风险管理制度的若干建议,包括强化债券信息披露制度和信用评级等中介机构的行业机制、加强债券市场上投资者保护机制和完善我国债券市场违约处理机制。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
李文华
自2007年8月次贷危机爆发以来,信用违约互换日益引起了各界的关注,其中以负面评价居多,认为它的存在造成了对整个国际金融体系的系统性风险,一时间,谈CDS而色变。对此,笔者认为应该一分为二,正确地认识和对待。首先,必须承认,CDS自产生以来,由于缺乏监管,投机猖獗,交易额迅猛增长,构成了对全球金融稳定的巨大威胁。但不应忽略,作为应用最为广泛的信用衍生产品,它具有分散信用风险、增强资产流动性、扩大金融市场规模与提高金融市场效率等积极作用。因此,笔者主张,应充分汲取和借鉴美国政府对待信用违约互换的经验和教训,对CDS正确认识,妥善监管,以促进我国债券市场发展。
[期刊] 会计之友
[作者]
吴育辉 刘忻忻 陈韫妍
自2014年我国债券市场首例违约事件发生以来，债券违约屡见不鲜。文章以2014—2022年发行的公司债、企业债和中期票据为研究对象，选取财务指标与非财务指标，搭建了基于机器学习算法SMOTETomek-GWO-XGBoost的债券违约风险预警模型。结果表明：（1）与其他方法相比，GWO-XGBoost模型在准确率、召回率、未加权平均召回率以及AUC值这四个指标上具有更加优异的表现；（2）SMOTETomek采样方法可以有效平衡数据样本，因此SMOTETomek-GWO-XGBoost模型具有更高的精度与稳定性；（3）SHAP值法可以展示不同特征变量对债券违约风险的贡献度，有利于就重要特征进行针对性分析。
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