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[期刊] 金融论坛
[作者]
俞毛毛 马妍妍
本文利用A股上市公司2009-2017年的数据,在现有文献对于企业实体领域投融资期限错配动机及后果研究的基础上,运用非线性模型,结合金融化行为中的"脱实向虚"与"雪中送炭"特征,分析金融化投资的双重特征。研究发现:金融化投资存在"长贷短投"现象,在长期信贷超出门槛值后,体现出"脱实向虚"特征;金融化期限错配又能缓解实体领域的"短贷长投"问题、抑制过度投资,存在"雪中送炭"的合理性特征。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
孙华妤 郑莉萍 廖佳
本文选取2007—2019年中国非金融上市企业和宏观经济数据,从信贷期限结构的视角检验了货币政策对企业金融化的影响。结果发现,宽松货币政策可以通过延长企业信贷期限结构抑制企业金融化。宽松货币政策对企业金融化的影响存在地区和个体的非对称效应,宽松货币政策通过信贷期限渠道降低银行竞争强度较高地区企业、政府支持行业企业和高杠杆企业的金融化水平。对于银行竞争强度较弱地区企业和低杠杆企业,货币政策对企业金融化的抑制作用失效。信贷期限结构的提升对降低非政府支持行业企业和低杠杆企业金融化水平的效力不足。本文的研究揭示了货币政策影响微观企业金融化的具体机制,对客观评价货币政策效果具有一定的参考价值。
关键词：
货币政策 信贷期限结构 企业金融化
[期刊] 财会通讯
[作者]
许志勇 刘思源 刘希明 韩炳 刘迅
文章以2010—2020年A股上市公司数据为样本，研究企业金融化对企业高质量发展的影响。实证检验发现：企业金融化抑制了企业高质量发展水平；资本结构是企业金融化与企业高质量发展之间的中介变量，起到了显著的部分中介效应，企业金融化通过降低杠杆率进一步降低了企业发展质量。进一步研究表明：在全样本和非国有企业中，股权激励在金融化对企业高质量发展的影响中起到了显著的正向调节作用；期限错配在企业金融化对企业高质量发展的影响中起到了显著的负向调节作用。
[期刊] 当代财经
[作者]
桂燕 吕江林 汪洋
我国金融体系存在的金融错配理论上会通过企业投资组合选择促进企业增加金融投资。基于我国2007—2019年非金融上市公司数据的实证研究表明，金融错配显著促进了企业金融化；金融错配主要促进了长期金融资产和类金融资产投资，前者在盈利能力强的企业中更突出，后者仅在盈利能力弱和国有企业中显著。机制检验发现，金融错配通过提高融资约束和扩大金融与实体收益差促进企业金融化，并对不同类型金融资产的影响表现出动机异质性。如受金融错配的影响，企业增加长期金融资产投资，是出于缓解融资约束的预防性储蓄动机和获取高额金融回报的主动逐利动机，而增加类金融资产配置仅是迫于主业投资收益率下降的被动逐利动机。进一步检验揭示，利率管制放松和数字普惠金融发展均能弱化金融错配作用下的企业金融化，但主要是弱化类金融资产配置。未来，相关部门有必要深层次地推进金融体系市场化，提高金融资源配置效率，引导金融回归实体经济；需推进数字普惠金融发展和多层次全链条资本市场建设，促进金融服务精准落地，适配经济高质量发展。
[期刊] 经济管理
[作者]
胡文涛 江鑫
作为绿色金融体系的重要组成部分，绿色信贷政策改变了污染企业的信贷融资环境，其实施能否影响企业投资方向，抑制企业金融投机行为值得深入研究。本文基于2008—2020年A股上市公司数据，以《绿色信贷指引》的出台为研究背景，运用双重差分方法，分析了绿色信贷政策对企业金融化的影响及其机理。研究发现，绿色信贷政策抑制了污染企业通过金融渠道获利，降低了企业金融资产持有水平。从结构上来看，绿色信贷政策驱动污染企业减持短期投机性金融资产，但对长期金融资产影响不显著。作用机制分析表明，绿色信贷政策通过信贷约束和环境规制效应降低了污染企业信贷融资规模，加剧了企业融资约束，同时激励污染企业提高生产效率，进行绿色创新以实现绿色转型，进而有效抑制了企业金融投机动机。异质性检验显示，当企业性质为国有控股、银企关系较强、高管环保意识强时，绿色信贷抑制企业金融化效果不显著。本文研究加深了绿色信贷政策服务于实体经济高质量发展功能的理解，对完善绿色信贷政策也具有一定的借鉴意义。
关键词：
绿色信贷 金融化 信贷约束 环境规制
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
翟淑萍 韩贤 陈曦
以2011—2018年沪深A股上市公司为样本,探讨数字金融对企业投融资期限错配的影响。研究发现:数字金融可以有效抑制短贷长投,缓解企业投融资期限错配;数字金融通过缓解企业获取长期资金面临的融资约束、抑制过度投资从而抑制企业短贷长投;数字金融覆盖的广度和使用深度均对企业短贷长投产生了缓解效应,而数字化程度的影响效应不显著。进一步从金融监管强度、银行业竞争、企业规模和企业技术特质视角探讨数字金融对企业短贷长投发挥效应的适用条件,结果显示,强金融监管是数字金融对企业短贷长投发挥抑制作用的重要基础;当银行业竞争激烈时,数字金融抑制企业短贷长投的效应更加显著;数字金融对小型企业和高技术行业企业短贷长投的抑制作用更强,从而在一定程度上说明数字金融能够弥补传统金融的不足,体现出较强的普惠特征。从数字金融视角探究企业投融资期限错配的影响因素,丰富了数字金融微观视角经济后果的研究,同时也为我国规范发展数字金融、鼓励银行适度竞争、引导企业合理投融资决策提供了政策依据。
[期刊] 新金融
[作者]
成琼文 李赵研
本文以《绿色信贷指引》的颁布作为准自然实验,研究绿色信贷对企业微观债务结构的影响。本文基于熵平衡-双重差分法的研究结果表明,绿色信贷政策实施后,商业银行普遍加强了环境风险管理,重污染企业的债务期限显著降低。同时,重污染企业受政策影响降低了投资力度,企业投融资期限错配程度同步下降。进一步考虑了制度环境差异的三重差分检验结果表明,地区金融发展水平的提高有助于绿色信贷政策更好地发挥降低重污染企业债务期限和投融资期限错配的作用,表明良好的制度环境建设是绿色信贷实施的基础。基于研究结论,本文从防范企业债务风险、加强绿色信贷政策灵活性和推动金融发展环境建设等角度提出了政策建议。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李楠 刘彤 王雷
数字信贷将新型信息技术与信贷场景紧密融合，改变了企业融资渠道与融资方式，进而影响其投资决策。围绕“技术+信贷应用场景”选取影响信贷业务变革的关键词，并通过百度新闻爬取关键词构建地区数字信贷指数，探究数字信贷如何影响企业短贷长投。实证结果表明：（1）数字信贷能够缓解企业短贷长投现象；（2）数字信贷能够通过降低融资成本和改善流动性限制两种作用机制减轻企业投融资期限错配程度；（3）对于小规模、民营企业与低金融发展地区，数字信贷更能缓解企业短贷长投行为，验证了数字信贷具有优配置、补短板的作用；（4）数字信贷显著缓解了企业短贷长投对全要素生产率的负向作用。
关键词：
数字信贷 短贷长投 投融资期限错配
[期刊] 南开经济研究
[作者]
张琳 廉永辉 唐伟霞
本文从债权人视角研究非金融企业金融化的经济后果。基于2007—2018年我国A股上市公司半年度数据,考察了企业金融化对其获得银行贷款的影响。结果显示,企业金融化程度越高,企业获得的新增贷款越少,其支付的贷款利率越高,说明企业金融化加大了商业银行面临的风险。进一步分析发现,企业金融化通过增加财务风险和信息更不透明两条途径发挥作用,并且在盈利较差、分析师关注度较低和国有企业中,金融化带来的负面融资效应更为显著。本文的研究有助于理解我国企业金融化的经济后果和评估我国商业银行的信贷配置效率,对引导经济"脱虚向实"具有一定的启示意义。
[期刊] 金融评论
[作者]
曹婧
随着地方政府土地融资模式从土地财政转向土地金融,土地的金融属性成为评估“以地谋发展”经济贡献的关键变量。本文使用2007～2015年全国税收调查微观数据和地级市土地融资数据,基于土地和金融资源双重错配的视角,考察土地金融化对企业全要素生产率的影响及其作用机制。研究发现,融资平台债务扩张引致的土地金融化显著抑制企业全要素生产率的提升,这一效应在土地价格扭曲严重和非标债务占比较高的地区,以及非国有企业样本中表现得更为明显。机制分析表明,土地金融化一方面通过强化土地引资竞争,造成低生产率企业以低成本购置大量工业用地;另一方面使金融资源更多流向具有信贷优势的国有企业和以低成本占用土地的低生产率企业,由此产生的土地和金融资源配置扭曲不利于企业全要素生产率提高。本文不仅拓展了已有文献关于土地出让影响资源错配与生产率损失的研究,也为深化要素市场化配置改革和推动经济高质量发展提供了决策参考。
[期刊] 财会通讯
[作者]
黎精明 陈珂 张宏
本文围绕实体经济“脱实向虚”现象，以沪深A股非金融类上市公司为研究对象，运用面板回归方法实证检验了实体企业金融化对债务期限结构的影响，以及在不同产权性质下相关影响的异质性。研究表明：我国绝大多数实体企业仍在专注发展主业，并不存在普遍的过度金融化现象；我国实体企业金融化主要是出于资金储备动机，这对其债务期限结构中长期债务占比具有显著正向促进作用；相较于国有企业，非国有企业债务期限结构对金融化的敏感程度更高。
[期刊] 地方财政研究
[作者]
董亮 陈相甫
创新是国家结构优化、产业升级和经济发展的关键。已有研究表明企业金融化对创新投入存在单调的助推效应或挤出效应,且两种效应之间可以动态性转换,但动态性转换的发生条件和结果尚不明晰。文章使用2009年-2019年间21800个非金融上市公司样本,在探析企业金融化对创新效率的若干核心影响要素的基础上,构建了金融化适宜度判别模型分组进行实证分析。研究结果表明:企业的金融化程度对创新投入存在挤出效应;金融化适宜度对创新投入的影响呈动态性转换的倒"U"形;偏离最优金融化程度对企业创新投入呈显著负向影响。最后,企业应结合宏观环境与自身状况,优化金融资产配置推动创新;投资人应结合技术市场发展前景与企业金融化现状进行理性投资;政府应调整经济政策,引导企业金融化合理适度开展。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
邓超 张梅 唐莹
作为经济金融化微观层面的重要表现,非金融企业金融化现象日益凸显。以2001-2014年我国A股上市的非金融企业为研究对象,借助Eviews6.0软件,运用最小二乘法,从宏观和微观两个层面实证分析我国非金融企业金融化的影响因素。研究表明:企业的金融化程度随着其股东价值最大化观念的增强而加深,企业金融资产持有比例与其主营业务利润率呈U型关系,稳定的宏观经济环境会弱化企业的金融投资行为。
关键词：
非金融企业 金融化 金融投资 影响因素
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
邓超 张梅 唐莹
作为经济金融化微观层面的重要表现,非金融企业金融化现象日益凸显。以2001-2014年我国A股上市的非金融企业为研究对象,借助Eviews6.0软件,运用最小二乘法,从宏观和微观两个层面实证分析我国非金融企业金融化的影响因素。研究表明:企业的金融化程度随着其股东价值最大化观念的增强而加深,企业金融资产持有比例与其主营业务利润率呈U型关系,稳定的宏观经济环境会弱化企业的金融投资行为。
关键词：
非金融企业 金融化 金融投资 影响因素
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
张庆君 李萌
以2008~2015年沪深A股上市公司数据为样本,使用动态面板模型的GMM估计,分析中国信贷错配现象与企业资本配置效率之间的关系,并进一步探究金融发展水平对二者的调节作用。研究结果表明:信贷错配导致企业非效率投资,表现为国有企业投资过度,民营企业投资不足,且国有企业投资过度程度比民营企业投资不足程度更深;金融发展水平有利于调节信贷错配与企业资本配置效率间的关系,一定程度上抑制国有企业投资过度以及缓解了民营企业的投资不足。为了提高企业资本配置效率,应进一步推进金融深化的进程,强实抑虚,促进资本配置最优化。
关键词：
金融发展水平 信贷错配 资本配置效率
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