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[期刊] 财会月刊
[作者]
胡华夏 李真真 洪荭
预防和监控股票流动性风险对加强投资者保护具有重要的理论和现实意义。从信息传递视角出发,以2009~2016年我国深市A股上市公司为研究对象,考察了信息透明度与股票流动性风险的关系,以及投资者行为在这一关系中所发挥的作用。研究发现,信息透明度对股票流动性风险具有显著的负向影响,投资者行为在其中起到部分中介作用。良好的信息透明度,一方面能显著降低股票未来的流动性风险,另一方面能通过影响投资者行为,降低行为偏差对流动性风险的不利影响。研究结论为进一步完善信息披露制度、提高投资效率和维护股票市场稳定提供了新的证据。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
何乔 薛宏刚 王典
本文以2005~2014年我国沪深两市所有A股上市公司和机构投资者的持股比率为初始研究样本,研究机构投资者持股比率对单个公司股价崩盘风险的影响,并进一步考察信息透明度对两者关系的影响。从增量效应和水平效应的角度解释机构投资者对股价崩盘风险的影响和利用信息透明度的高低,考察信息透明度的高低对两者关系的影响。主要结论为:机构投资者持股比例与股价崩盘风险呈现正相关关系,即机构投资者持股比例越高,股价崩盘风险越高;信息透明度较低时,机构投资者与股价崩盘风险之间的正相关关系较显著。
关键词：
股价崩盘风险 机构投资者 信息透明度
[期刊] 经济体制改革
[作者]
何乔 薛宏刚 王典
本文以20052014年我国沪深两市所有A股上市公司和机构投资者的持股比率为初始研究样本,研究机构投资者持股比率对单个公司股价崩盘风险的影响,并进一步考察信息透明度对两者关系的影响。从增量效应和水平效应的角度解释机构投资者对股价崩盘风险的影响和利用信息透明度的高低,考察信息透明度的高低对两者关系的影响。主要结论为:机构投资者持股比例与股价崩盘风险呈现正相关关系,即机构投资者持股比例越高,股价崩盘风险越高;信息透明度较低时,机构投资者与股价崩盘风险之间的正相关关系较显著。
关键词：
股价崩盘风险 机构投资者 信息透明度
[期刊] 金融研究
[作者]
王亚平 刘慧龙 吴联生
本文运用中国股票市场的数据,研究了股价同步性与信息透明度之间的关系,以及机构投资者持股比例对这种关系的影响。研究结果发现,公司信息透明度越低,股价同步性越低;股价同步性与信息透明度的正向关系随着机构投资者持股比例的提高而减弱。研究结果表明,在中国股票市场上,股价同步性正向地反映股票市场信息效率,而机构投资者能够提高股票市场的定价效率。研究结果揭示了中国股票市场的信息效率特征,也提供了股价同步性正向地反映股票市场信息效率的直接证据。
关键词：
信息透明度 机构投资者 股价同步性 噪声
[期刊] 金融研究
[作者]
杨之曙 黄诗杨 王浩
基于2003年12月8日沪深交易所交易前市场透明度改革背景,本文利用一家营业部的投资者报价和交易数据,研究同一个机构投资者和散户投资者在透明度改革前后委托单提交激进程度的变化,以及这种变化对其完成交易的成本的影响。我们发现,透明度改革前后,机构投资者的委托单提交激进程度都显著大于散户投资者的委托单提交激进程度。透明度增加以后,机构投资者的委托单激进程度显著减少,而散户投资者的委托单提交激进程度增加。同时发现,透明度增加以后,机构投资者通过分拆委托单,增加交易次数,导致完成交易的时间增加,但价格影响力基本没有变化,散户投资者的成交时间和价格影响力有显著改善。
[期刊] 南方金融
[作者]
陈珠明 程宇
机构投资者是否有助于维护股市稳定,一直是学界和业界持续争论的问题。本文基于2003-2018年我国基金持股明细数据,构建以机构重仓股为链接的机构投资者信息网络模型,研究机构投资者信息交流对股价崩盘风险的影响,研究结果表明:机构投资者信息交流能够有效降低股价崩盘风险,这种影响在大股东持股比例较低、股东对管理层监督相对较弱的上市公司中尤为明显;在牛熊市期间,由于市场情绪波动和流动性风险较大,机构投资者信息交流的影响相对不明显;而在市场行情较为平稳的震荡市期间,机构投资者信息交流的风险抑制作用比较突出,但市场流动性较差会削弱这种影响,平稳的市场情绪和合理的流动性是信息交流充分发挥风险抑制作用的基础。为了充分发挥机构投资者的作用、保障市场平稳健康发展,建议支持和鼓励机构投资者通过行业交流等形式加强业内沟通,加速市场信息流通;推动上市公司完善内部治理机制,加强股东对管理层的监督,进一步完善信息披露机制;推动股市平稳发展,尽量避免大涨大跌等极端市场行情,保证市场具有合理流动性,从而为信息交流机制发挥风险抑制作用创造条件。
[期刊] 会计之友
[作者]
余鑫
通过我国A股上市公司的数据分析,采用固定效应方法,控制行业和年度效应,经实证检验发现个股流动性与股价同步性呈正相关关系。这是因为一方面流动性越大则促进了股票交易,导致股票价格反映私有信息程度变化;另一方面是流动性加大则会改善企业信息透明度。进一步的研究发现:随着我国股权分置改革的完成,流通股数量增加,个股流动性增强,进而使得这种关系加强。文章的主要贡献在于,一是把市场微观结构的理论概念——流动性和公司财务领域的现象——股价同步性相结合起来进行研究,有助于两者的进一步融合;二是根据我国股权分置改革的准自然实验,对该关系做了进一步的检验,不但有助于检验股权分置改革的实施效果,更是为未来探索股价同步性提供了一种新的思路。
[期刊] 会计之友
[作者]
余鑫
通过我国A股上市公司的数据分析,采用固定效应方法,控制行业和年度效应,经实证检验发现个股流动性与股价同步性呈正相关关系。这是因为一方面流动性越大则促进了股票交易,导致股票价格反映私有信息程度变化;另一方面是流动性加大则会改善企业信息透明度。进一步的研究发现:随着我国股权分置改革的完成,流通股数量增加,个股流动性增强,进而使得这种关系加强。文章的主要贡献在于,一是把市场微观结构的理论概念——流动性和公司财务领域的现象——股价同步性相结合起来进行研究,有助于两者的进一步融合;二是根据我国股权分置改革的准自然实
[期刊] 投资研究
[作者]
程昕 杨朝军 万孝园
运用2006-2017年间A股的机构投资者持仓数据,以证券分析师覆盖和分析师盈利预测衡量公司信息透明度,通过两步回归法,发现机构投资者持股显著提高了公司信息透明度、降低了股价波动,并且以公募基金为代表的主动型投资者发挥的作用更大。在改变衡量指标、回归样本以及考虑内生性等因素的影响后,结论依然稳健。本文的发现为监管部门引导机构投资者监督上市公司、维护股价稳定提供了新的有益证据。
关键词：
机构投资者 信息透明度 股价波动
[期刊] 投资研究
[作者]
陶洪亮 申宇
本文基于Merton(1987)不完全信息市场下的认知风险假说,研究了我国股票市场个股股价暴跌与投资者认知风险的关系。我们发现投资者认知风险越大,股价暴跌的风险越大,股价暴跌造成的损失也越大。进一步我们研究了影响认知风险的因素,发现在控制住经营风险和异质信念后,信息披露不透明是影响投资者认知风险的重要因素。稳健性检验的结果表明我们的发现并不受所使用的数据频率的影响。
关键词：
认知风险 股价暴跌 信息不透明 盈余管理
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
蔡传里 许家林
研究我国上市公司信息透明度与股票流动性的关系,对促进监管部门完善信息披露政策、加强监管和促进上市公司努力提高信息透明度具有积极意义。实证研究表明,上市公司信息透明度的提高可以增强股票的流动性,对减少投资者投机行为、持续稳定发展资本市场具有积极作用;深交所的信息披露考评工作是有成效的,上交所也应该披露此类信息披露考评结果,同时应该进一步完善信息披露考评体系,使考评结果更加科学化。
关键词：
上市公司 信息透明度 信息不对称 流动性
[期刊] 税务与经济
[作者]
刘劭睿 李正杰 刘佳丽
机构投资者调研可以显著提高上市公司股票流动性，且调研的广度和频度越大，上市公司股票流动性越强；机构投资者调研还可以通过增加被调研上市公司的信息披露数量，降低信息不对称程度这一机制来提高个股流动性。机构投资者调研广度对上市公司股票流动性的提高作用在国营或国有控股企业中更加显著。因此，机构投资者应在调研活动中挖掘并披露有效信息，提高市场效率；上市公司应积极接受监管部门的审查及投资者调研，保证信息披露的真实性和可靠性；监管部门应进一步加强监察力度，提高上市公司经营透明度，三方合力构造更加完善和健康的投资环境。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
李姝 肖秋萍
本文以企业社会责任相关理论和投资者行为理论为基础,从股票流动性的视角考察我国上市公司社会责任履行与投资者行为之间的关系。研究结果表明:上市公司社会贡献值与股票市场的买卖价差和换手率显著负相关,与股票的交易量、交易额显著正相关,说明上市公司履行社会责任对投资者的行为是有影响的,上市公司社会责任履行度越高,该公司的股票流动性越好,越易受到投资者的青睐。同时也间接地证明了企业追求股东利益最大化与履行社会责任是互相促进而不是相互矛盾的。
[期刊] 财贸研究
[作者]
王生年 张静
我国资本市场资产误定价严重阻碍了证券市场的健康发展,探索并剖析资产误定价的产生机理是资本市场研究领域亟需解决的重要问题。针对传统金融理论无法解释的这一市场"异象",基于行为金融理论,以我国投资者和管理层双向有限理性为背景,研究投资者关注对资产误定价的影响路径,结果表明,投资者关注度越高,股价越有可能被高估;投资者关注通过信息透明度的部分中介效应加剧了股价高估。进一步检验发现,相比管理层持股比例低的上市公司,这种中介作用仅存在于管理层持股比例较高的公司。
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