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[期刊] 南方金融
[作者]
张萌
不同证券市场之间的联动是金融一体化的表现,也是诱发金融动荡的重要因素之一。本文基于证券市场联动机理,构建VEC-GARCH-CCC模型,对沪深股票市场联动情况进行实证分析。研究结果表明:第一,上证指数与深圳成指存在长期一致性和短期双向因果联系,沪深两市股票价格具有同涨同跌与相互引导的联动特征,沪市对深市的影响占主导地位;第二,新信息与旧信息、利好消息与利空消息对市场的影响不存在差异性,市场投资行为决策主要依赖于"旧信息";第三,沪深两市投资者行为具有明显的羊群效应和动物精神等非理性特征,市场"追涨杀跌"的
[期刊] 南方金融
[作者]
张萌
不同证券市场之间的联动是金融一体化的表现,也是诱发金融动荡的重要因素之一。本文基于证券市场联动机理,构建VEC-GARCH-CCC模型,对沪深股票市场联动情况进行实证分析。研究结果表明:第一,上证指数与深圳成指存在长期一致性和短期双向因果联系,沪深两市股票价格具有同涨同跌与相互引导的联动特征,沪市对深市的影响占主导地位;第二,新信息与旧信息、利好消息与利空消息对市场的影响不存在差异性,市场投资行为决策主要依赖于"旧信息";第三,沪深两市投资者行为具有明显的羊群效应和动物精神等非理性特征,市场"追涨杀跌"的非理性投资行为盛行;第四,两市股票收益率服从尖峰厚尾的t分布特征,收益率处于极端市场条件下的概率将大幅上升,股票市场存在较高的系统性风险。有鉴于此,建议完善证券市场交易机制,降低沪深两市内部的异常波动和市场间的异常联动;大力培育机构投资者,同时引导散户投资者强化风险意识和理性投资观念;构建多部门协调配合的宏观审慎政策调控体系,避免股票市场系统性风险累积和暴露。
[期刊] 统计与决策
[作者]
勾东宁 郑嘉诚
非理性繁荣会在泡沫破碎之时给本国经济甚至世界经济造成沉重打击。对中国股市进行非理性繁荣的实证检验并提出相应的政策建议具有重要的理论和现实意义。文章基于剩余收益价值模型对中国股市2007~2014年的非理性泡沫进行度量,并根据历史实际情况对泡沫进行容忍度定性划分,旨在预测中国股市2015年非理性繁荣区间,对中国股市的牛市进行泡沫预警提示。
关键词：
非理性繁荣 中国股市 剩余收益价值模型
[期刊] 金融研究
[作者]
林辉 裴平 刘晓星
国际游资是指为获取短期收益而跨境流动的投机性资金或资本。本文选择2005～2011年样本数据计算我国国际游资的规模,并构建VECM-BGARCH模型实证检验国际游资冲击与我国股市波动之间的相互关系。研究表明:从波动水平来看,我国股市波动会引致国际游资长期和短期冲击,反之则不成立。从波动风险来看,我国股市与国际游资都具有ARCH和GARCH效应,且相互存在波动风险的溢出效应。
关键词：
国际游资 股票市场 VECM GARCH
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
花冯涛
以2005-2014年深圳证券交易所A股上市公司为样本,基于公司信息质量和盈余管理分析股价公开信息和私有信息对公司特质风险的影响。结果表明,首先,公司信息质量和公司特质波动显著负相关,即公司信息质量越低,特质风险水平就越高。其次,在负向管理中,公司特质波动与应计管理和真实管理均显著正相关;在正向管理中,这种显著相关性消失,表明私有信息交易对公司特质风险存在重要影响。再次,公司信息质量对特质风险与盈余管理的相关性存在负面作用。
[期刊] 投资研究
[作者]
田益祥 陆留存 李成刚 杨秋平
欧洲主权信用评级下调,对东道国的资本市场产生了严重冲击,影响全球的资本市场。本文运用动态面板模型,结合国际面板数据,实证检验主权信用评级变动对东道国股票、债券和信贷市场的冲击,比较各市场的冲击特征,给出相应的风险防范措施。实证结果表明:主权信用评级对股票市场和债券市场存在显著的非对称效应,股票市场的直接冲击大于债券市场,而债券市场的冲击影响债券的发行规模;主权信用评级对银行信贷具有正向影响。
[期刊] 统计与决策
[作者]
于蓓
文章运用计量经济学中Granger因果性检验,分阶段实证检验了B股市场对内开放以及汇率制度改革以来沪深两市A、B指收益率的引导关系,得到的结论主要有:B股市场对内开放以来,沪深两市收益率的引导关系以及A、B指收益率的引导关系有所增强;特别是汇率制度改革以来,A、B股市场收益率的引导关系表现得更加显著。
[期刊] 产经评论
[作者]
彭松林 苏冬蔚
以往文献侧重考察卖空交易对市场稳定性及价格发现效率的不同影响,而对卖空者交易策略及其对股票收益的影响研究较少。基于中国A股市场进行实证检验,结果显示:(1)卖空者采用短期趋势交易策略,在股价下跌时,增加融券卖空量;(2)卖空率具有解释股票截面收益率的作用,卖空率与股票收益率负相关,日卖空率高的股票在未来1-2天的收益率低于卖空率低的股票收益率;(3)通过构建卖空风险因子发现,卖空风险因子具有风险溢价的作用。
[期刊] 产经评论
[作者]
彭松林 苏冬蔚
以往文献侧重考察卖空交易对市场稳定性及价格发现效率的不同影响,而对卖空者交易策略及其对股票收益的影响研究较少。基于中国A股市场进行实证检验,结果显示:(1)卖空者采用短期趋势交易策略,在股价下跌时,增加融券卖空量;(2)卖空率具有解释股票截面收益率的作用,卖空率与股票收益率负相关,日卖空率高的股票在未来1-2天的收益率低于卖空率低的股票收益率;(3)通过构建卖空风险因子发现,卖空风险因子具有风险溢价的作用。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
焦瑞新 孙学举
价格涨跌停限制作为防止证券市场过度波动、定价偏差,促进证券市场稳定的一种交易制度,对投资者的交易行为具有重要作用。文章通过改进GARCH族模型,利用高频数据考察中国股市涨跌停限制的磁吸效应。结果表明,中国证券市场的涨跌停限制的磁吸效应具有非对称性,即存在涨幅的磁吸效应,而跌幅的磁吸效应却不甚明显。这说明涨跌停限制并非具有完全的减小波动性、稳定市场的效用。中国证券市场涨跌停限制磁吸效应的非对称性与中国证券市场限制卖空的交易制度以及投资者特有的交易行为存在一定联系。
关键词：
涨跌停限制 磁吸效应 改进GARCH模型
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
胡志军
对信息冲击和流动性冲击如何影响我国股市资产价格的跳跃行为进行了实证研究。首先我们基于Corsi et al.(2010)改进的BN-S方法检验了沪深300指数价格的日内跳跃行为,分离出比传统BN-S方法具有更好有限样本性质的价格跳跃行为,包括跳跃发生日期,跳跃性方差和连续性方差等。在此基础上,我们考察了信息冲击和流动性冲击对沪深300指数价格跳跃行为的影响,结果显示,信息冲击和流动性冲击都显著提高了资产价格发生跳跃的概率,其偏效应分别约为0.18和0.05;而且流动性冲击显著提高了跳跃性方差和连续性方差,但信息冲击只是显著提高了跳跃性方差。这对我们理解资产价格的跳跃发生机制具有一定意义。
[期刊] 金融研究
[作者]
方先明 裴平 张谊浩
为研究国际投机资本流入中国大陆的动机及其对经济发展的冲击效应,本文基于所构建的向量自回归分布滞后模型,选取中国大陆1999.1～2011.6期间的样本数据进行实证检验。研究发现:套汇与套利是国际投机资本流入中国大陆的主要动机,其中套汇的动机更为强烈,出于套利动机的国际投机资本流入对国内外利差变化存在明显的时滞。国际投机资本流入会对中国大陆金融资产价格指数和商品价格指数产生冲击,其中对金融资产价格指数的冲击效应更为明显,对商品价格指数的冲击效应存在明显的时滞。研究还发现,中国大陆的金融市场与商品市场是相互联接的,国际投机资本流入对这两个市场的冲击呈现出非对称性。
关键词：
国际投机资本 流入动机 冲击效应
[期刊] 经济问题探索
[作者]
宋海云
中国和美国是构成全球经济的两个重要国家,研究其经济波动问题的意义重大。本文构建了一个两部门的实际经济周期(RBC)模型,利用贝叶斯法重点实证研究了技术冲击和投资冲击对中美两国经济波动影响的比较效应。研究发现,技术冲击均是解释中美两国经济波动的主要来源,且技术冲击对中国经济波动的影响大于对美国的影响;投资冲击对中国经济的影响小于技术冲击,而投资冲击对美国资本存量和实际投资波动的解释力度大于技术冲击;中美两国各经济变量受技术冲击和投资冲击的波动幅度各有不同,尤其消费和劳动波动的特征差异比较明显,表现为美国的劳动波动性较大,而中国的消费波动性较大。
关键词：
技术冲击 投资冲击 经济波动 中国 美国
[期刊] 经济管理
[作者]
童菲 冯涛
股票市场上的信息通过改变交易者的预期,使股票价格发生变化,从而对波动性产生影响。本文以上海股票市场为例,选择合适的 ARCH 族模型检验了市场上每一天的所有信息对市场波动性总的影响。研究结果表明,不论是基于总样本还是各个子样本,信息对市场波动性均有统计上显著的影响;但是,在各个子样本期间,信息对波动性的影响是有差异的。在早期实行严格的涨跌幅限制期间,信息对波动性影响的持续时间较短,不存在波动性的非对称效应,即“好消息”与“坏消息”对波动性的影响没有显著差异。而在放开涨跌幅限制和重新实施+-10%的涨跌幅限制期间,信息对波动性的影响会持续相当长的时间,而且出现集中而强烈的新信息冲击的概率很大。但...
关键词：
信息 波动性 上海股市 ARCH 族模型
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
张萌
不同证券市场联动是金融自由化、一体化的标志,也是诱发金融动荡的重要因素。文章通过构建散户投资者决策行为的微观理论模型,演绎证券市场联动效应的内生机理并提出理论假说,进而采用VEC-GARCH-CCC模型进行实证检验。研究表明沪深两市指数存在长期一致性,收益率存在短期双向因果联系,沪市对深市的影响占据主导地位。两市收益率服从"尖峰厚尾"的t分布特征而且存在波动的聚集性与长期持续性,但是"新"、"旧"信息以及"利好"、"利空"信息对市场的冲击不存在差异性。实证结论不仅支持了理论假说,而且对于金融监管当局维持证
关键词：
沪深股市 联动效应 金融监管 微观投资
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