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[期刊] 华东经济管理
[作者]
侯镇基
文章在投资者情绪、信息偏离度和内在价值的统一框架下讨论价格变动的深层影响机理。实证结果表明:投资者情绪是造成中国证券价格异常波动的主要原因;市场情绪是导致中国股市非理性大起大落的重要因素;信息偏离度的存在进一步加剧了证券价格的异常波动,推动了价格上涨或下跌,具有正效应;内在价值对证券价格的影响具有长期确定性的特点。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
李宝仁 胡蓓 陈相因
投资者作为资本市场的主体,其投资情绪的变化往往会对投资结果及整个交易市场产生重要影响,而如何客观合理地度量投资者情绪则成为实际研究中的重难点。考虑到以往使用单个指标作为投资者情绪代理变量容易导致代理有偏和信息不足等问题,抛弃单指标度量方法而选用多维度指标来,并利用因子分析方法构建了第一只上证投资者情绪综合指数(SSMISI),并在该指数的基础上考察了投资情绪指数与股票收益间的内在作用机制。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
姚远 姚贝贝 钟琪
随着行为金融学的不断发展,人们发现股票收益率大小在一定程度上不仅取决于投资者对股票价格的把控,还受投资人主观情绪的影响。本文基于2010年1月-2018年12月投资者情绪水平和上证A股的月收益率数据,刻画了不同投资者情绪对股票收益率的影响。文章采用主成分分析法构造综合市场情绪指标,根据所构造投资者情绪指数大小,将情绪分为情绪乐观期、情绪悲观期和情绪温和期,补充了以往在整体投资者情绪角度下对股票收益率的研究。本文运用单因素方差分析方法来测试投资者情绪的不同水平是否会对股票收益产生影响,并通过实证分析来验证。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
胡昌生 程志富
从期权价格中提取信息的传统做法是借助于隐含波动率,然而,通过与标的资产的历史数据对比发现,隐含波动率并不能比历史波动率提供更多的市场预期信息。考虑隐含波动率是利用Black-Scholes模型所导出,意味着模型设定风险也可能会影响到结论的客观性与准确性。为了克服传统方法的不足,本文尝试从一种无模型的视角,利用矩方法展开相关研究。该方法不依赖于任何模型和假设,避免了对定价核以及中性概率分布的讨论,直接由期权价格得到股票收益的隐含分布,利用状态价格来确定市场预期收益与风险厌恶。在分布曲线足够光滑(可导)的条件下,通过对行权价格求导得到标的资产未来收益的隐含风险中性概率密度,并测算出隐含分布的高阶矩特征。
[期刊] 上海金融
[作者]
鹿坪 田甜 姚海鑫
基于VAR模型,运用Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解,对中国2005~2013年期间个人投资者情绪、机构投资者情绪与沪深股指收益之间的动态影响以及投资者情绪对股指收益的预测能力进行分析。研究结果表明,我国股市中的机构投资者并非理性交易者,其投资行为仍然受到情绪的显著影响。我国股市的总体情绪仍然被个人投资者所主导,机构投资者的影响力有限,尚没有充分发挥市场稳定器的作用。个人和机构投资者情绪对股指收益有显著影响,并具有一定的预测力。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
李宝仁 寇跃晨 逯明
投资者作为资本市场的主体,其投资情绪的变化往往会对自身投资结果及整个交易市场产生重要影响,而如何客观合理地度量投资者情绪一直是实际研究中的重点和难点,也是行为金融学研究的热点问题。本文在综合显性指标法和代理变量法的基础上,利用因子分析方法构建出上海股票市场投资者情绪综合指数SSMISI,希望借此全面客观地衡量投资者情绪,并依据构造的情绪综合指数对行业情绪溢价进行了实证分析,根据行业情绪β值反映22个行业对于投资者情绪变动的敏感度。对行业情绪溢价的分析,一方面细化了对投资者情绪理论的研究,指出不同行业的情绪敏感性差异;另一方面,对投资者进行股票投资时的行业选择提供了一定参考。
[期刊] 管理世界
[作者]
丁志国 苏治
[期刊] 统计与决策
[作者]
马莉莉 张瑾 徐丹凤
随着IPO重启,新股发行再次成为热点,现有数据显示IPO异象依然存在。文章利用2009—2012年中国A股数据,从一级市场信息不确定性和二级市场投资者情绪角度,研究IPO短期回报与长期收益。实证结果表明,信息不确定性的加剧和投资者情绪的高涨会提高IPO首日回报。进一步研究发现,随着投资者情绪的变动,信息不确定性对IPO首日回报的影响不同。此外,上市首日投资者情绪越高涨,IPO长期收益越低迷,但是信息不确定性对IPO长期收益的影响较弱。
[期刊] 统计与决策
[作者]
马莉莉 张瑾 徐丹凤
随着IPO重启,新股发行再次成为热点,现有数据显示IPO异象依然存在。文章利用2009—2012年中国A股数据,从一级市场信息不确定性和二级市场投资者情绪角度,研究IPO短期回报与长期收益。实证结果表明,信息不确定性的加剧和投资者情绪的高涨会提高IPO首日回报。进一步研究发现,随着投资者情绪的变动,信息不确定性对IPO首日回报的影响不同。此外,上市首日投资者情绪越高涨,IPO长期收益越低迷,但是信息不确定性对IPO长期收益的影响较弱。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
马若微 张娜
在我国股票市场一片繁荣，投资者参与市场热情极度高涨，ＩＰＯ企业数量不断增加的背景下，笔者以投资者情绪指数作为研究主题，以上海证券交易所Ａ股公司的面板数据为基础，编制了投资者情绪指数并分析了其与上海Ａ股市场指数之间的关系。笔者选取２０１３年１月１日—２０１４年６月１日间上证Ａ股月度ＩＰＯ首日平均收益（ＲＩＰＯ）、ＩＰＯ总量（ＮＩＰＯ）、总市值加权的换手率（ＴＵＲＮ）及上证Ａ股每月新增开户数（ＮＩＡ）作为衡量投资者情绪的代理变量，剔除了年消费价格指数和宏观经济景气指数这两个宏观经济基本面因素的影响，构建了上证Ａ股市场投资者情绪的ＳＥＮＴ指数。通过一致性和优越性分析表明ＳＥＮＴ情绪指数对上证Ａ股市场．．．
关键词：
投资者情绪指数 股价指数 格兰杰因果检验
[期刊] 武汉金融
[作者]
刘文文 周远慧 郭宗梦
本文采用有偏项的VECM-CCC-GARCH等模型来分析投资者情绪对上证50指数期货和现货市场之间动态波动溢出效应的影响。分析发现,首先,投资者情绪高涨时期,指数现货市场交易量增加显著强于指数期货市场。其次,较高的投资者情绪对现货市场波动的影响要强于对股指期货市场波动的影响。最后,投资情绪高涨时期,期货和现货市场之间波动溢出效应显著增强,且现货向期货市场波动溢出效应显著增强。
关键词：
投资者情绪 噪音交易者 波动溢出效应
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨潇
文章采用偏回归系数分析方法,以2008—2014年沪市A股和基金的相关数据,综合考察了中国投资者情绪对市场成交量的影响。研究发现:封闭式基金折价率与新开户数能有效测度中国股市投资者情绪;成交量与封闭式基金折价率呈负相关关系,与新开户数呈正相关关系,需要健全股市股利、入市和退市机制,逐步实现交易市场的信息透明化,要尽量杜绝庄家操作和内幕交易,引导投资者投资行为,为市场的公平交易提供制度保障。
关键词：
投资者情绪 市场成交量 偏回归系数分析
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨潇
文章采用偏回归系数分析方法,以2008—2014年沪市A股和基金的相关数据,综合考察了中国投资者情绪对市场成交量的影响。研究发现:封闭式基金折价率与新开户数能有效测度中国股市投资者情绪;成交量与封闭式基金折价率呈负相关关系,与新开户数呈正相关关系,需要健全股市股利、入市和退市机制,逐步实现交易市场的信息透明化,要尽量杜绝庄家操作和内幕交易,引导投资者投资行为,为市场的公平交易提供制度保障。
关键词：
投资者情绪 市场成交量 偏回归系数分析
[期刊] 经济管理
[作者]
刘维奇 闫汾娟
宏观风险因子作为股票市场面临的系统性风险,在股票的横截面收益中,应该被正确定价。本文基于投资者情绪视角,以上海证券交易所2003~2011年A股股票数据为样本,利用样本匹配以及构造动态组合的方法实证检验了投资者情绪对基于宏观因子套利定价的影响。结果发现,相对于低情绪期,高情绪期所有风险组合的收益都要高;高情绪期,高低风险组合的收益差比低情绪期小;低情绪期,高风险组合的收益比低风险组合的收益高。投资者情绪是宏观风险因子没被显著定价的一个解释因子,将投资者情绪的变化作为风险因子,实证证明,该因子是股票市场面临的系统性风险。研究结果将为我国宏观经济的研究提供有意义的经验证据。
关键词：
投资者情绪 宏观风险因子 贝塔组合
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘维奇 武翰章
本文以20032016年上海证券交易所A股市场为研究对象,运用主成分分析法构建反映投资者情绪的综合指数,结合Fama-French三因子模型,分析投资者情绪与股票市场误定价的关系。研究发现:我国股票市场整体存在误定价,在模型加入情绪因子后,股票的误定价消失,表明投资者情绪确实与股票市场的误定价有关。进一步分析得出,投资者情绪与投资组合的超额收益正相关;我国股票市场的资产价格与基准相比存在被高估的情况;乐观的投资者情绪是股票市场误定价产生的原因。
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