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[期刊] 金融研究
[作者]
郭白滢 周任远
机构投资者之间存在着广泛的信息互动,其中包括信息共享与社会学习。本文基于2005-2018年我国A股市场与公募证券投资基金市场数据,应用社会关系网络理论实证分析了信息互动对于基金持仓决策以及股票市场价格的影响。结果表明:(1)信息互动对于基金持仓决策具有显著影响,且在不同决策情景与市场行情下其影响具有差异;(2)基金信息互动的影响可以分为"同城效应"和"异地效应",不同城市的两种效应存在显著差异,并且不同城市基金的市场影响力也有所不同;(3)基金信息互动通过提高市场定价效率对于股价长期特质波动具有降低作用。本文基于社会关系网络理论分析了私有信息在机构投资者之间传播产生的影响,为认识机构投资者决策行为与股票市场价格异象提供了新的维度。
关键词：
机构投资者 基金 信息网络 信息互动
[期刊] 经济学动态
[作者]
张晓晶
本文仅对机构投资者与股票价格有什么样的关系,机构投资者的兴起是否会改变所谓的"小盘股效应"做一探讨。一、全球范围内机构投资者的崛起全球范围内机构投资者的崛起,是最近二十多年来世界经济金融领域的重大事件。发展到今天的机构投资者与传统的个人投资者相比,已经达到
[期刊] 南方金融
[作者]
刘杨树 王毓娴 杜时磊 许哲泓
由于基金的社会信息网络存在,共享相同私人信息的机构投资者之间倾向于作出相同或相似的投资决策,而信息网络的中心度越高,信息来源越单一,网络密度越高,网络中信息传递的效率越高,社会信息网络结构在个股风险估测中的重要性就越大。本文以基金的共同持股作为纽带,构建基金与股票的信息网络,通过对该网络的实证研究,确认基金网络中的基金交易行为存在显著的正相关关系,尤其是在基金首次重仓持有某只股票时这种现象表现得更为明显。此外,通过实证研究股票网络的中心度和网络密度对股票收益率波动性风险、跳跃风险的影响,结果表明,随着股票网络中心度和密度的增加,个股收益率的标准差、特质波动率和跳跃风险均显著提高。基于上述研究结论,可以得到以下启示:一是要重视股票市场中社会信息网络结构在估测个股风险中的作用,积极探索运用当期个股的社会信息网络结构对个股风险进行估测,提高个股风险的预测水平;二是要重视社会信息网络结构在投资组合风险管理实践中的指导作用,注重从社会信息网络结构角度,完善投资组合风险管理机制,促进机构投资者风险管理能力的提升;三是要重视从社会信息网络结构角度,重新理解机构投资者在现实股票交易中所表现出的羊群行为特征,建立健全股票市场交易的各项制度,为新时期我国股票市场健康发展夯实制度基础。
[期刊] 财经研究
[作者]
张晓宇 王策 钱乐乐
公司股价会对其自身的投资决策产生影响,但市场上可能存在一家公司的股价异动会对其他相关公司的投资产生影响的现象,即股票价格的"涟漪效应"。文章选取2007-2014年中国A股上市公司为样本,论证了股票价格"涟漪效应"的存在性,并探讨其作用机制。研究发现:(1)公司投资决策不仅受到自身股票价格的影响,还受到同行公司股票价格的显著正向影响,即存在"涟漪效应";(2)"涟漪效应"的强弱主要受信息环境的影响,即同行公司股票价格的信息含量较高、信息有效性较强,并有更多分析师覆盖时,股价波动产生的"涟漪效应"则更为明显
关键词：
股票价格 涟漪效应 信息环境 公司投资
[期刊] 财经研究
[作者]
张晓宇 王策 钱乐乐
公司股价会对其自身的投资决策产生影响,但市场上可能存在一家公司的股价异动会对其他相关公司的投资产生影响的现象,即股票价格的“涟漪效应”。文章选取2007-2014年中国A股上市公司为样本,论证了股票价格“涟漪效应”的存在性,并探讨其作用机制。研究发现:(1)公司投资决策不仅受到自身股票价格的影响,还受到同行公司股票价格的显著正向影响,即存在“涟漪效应”;(2)“涟漪效应”的强弱主要受信息环境的影响,即同行公司股票价格的信息含量较高、信息有效性较强,并有更多分析师覆盖时,股价波动产生的“涟漪效应”则更为明显;(3)公司所属行业的资本密集程度较高、所属地区的市场化程度较低以及公司规模较大时,其投资决策更易受到“涟漪效应”的影响。这说明与社会学习理论和信号理论相一致,同行公司的股票价格可为管理层的投资决策提供有用信息。
关键词：
股票价格 涟漪效应 信息环境 公司投资
[期刊] 财经研究
[作者]
王磊 孔东民
文章利用股票日内交易数据构建订单流不平衡指标,考察了个人投资者在不同信息属性盈余公告上的注意力分配情况及对股票价格产生的影响。结果表明:(1)个人投资者倾向于关注好消息公告,公告期间股票交易量异常高,受有限注意力制约,其在公告期间表现出显著的净买入行为;(2)个人投资者的净买入行为引起股票价格在盈余公告期间大幅上涨,随着公告后投资者对上市公司的关注恢复到常态,股票价格发生反转,上述发现验证了价格压力假说;(3)个人投资者的净买入行为引起股价在公告日对盈余信息的反应更为强烈,但公告后价格漂移对盈余信息的敏感程度下降,说明投资者关注能够提高信息解读效率。
关键词：
盈余公告 个人投资者 有限注意 股票价格
[期刊] 武汉金融
[作者]
戴德宝 兰玉森
2017年理查德·塞勒获得诺贝尔经济学奖,行为金融学再次成为研究热点。大量学者认为投资者情绪将影响投资决策并引发金融异象。近些年,网络媒体发展迅速带来股民与网民的高度"耦合",由此基于网络文本的投资者情绪与股价相关研究备受关注。通过投资者情绪与股票价格研究结构模型,挖掘网络文本情绪与股价的研究规律,并提出投资者情绪传播效果影响因素挖掘、多来源与多维度投资者情绪综合指标构建、长时间预测与文本情感挖掘精准度提升等后续研究方向,以期为该领域的深入研究提供参考。
关键词：
投资者情绪 股价 网络文本 预测
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
朱伟骅
现阶段中国证券市场中投资者群体以噪音交易者为主,投资者结构尤其是投资者资金结构还不成熟,这导致了国内投资理念与交易策略不成熟,参与者有明显的正反馈策略倾向。这样的交易策略博弈很容易导致股价泡沫尤其是结构性泡沫的产生。本文最后提出了相应的建议,要加强投资者教育与投资者保护制度建设。
关键词：
投资者结构 正反馈交易 股价泡沫
[期刊] 世界经济
[作者]
李宏
本文利用资本资产定价模型 ( CAPM) ,推导出了证券市场均衡时的股票价格 ,并详细研究了投资者预期以及市场风险效应对股票均衡价格的影响。市场风险效应能够自动调整投资者对股票预期的偏差。若这种调整是完全的 ,那么证券市场股票的均衡价格是稳定的 ;否则是不稳定的。通常情况下证券市场股票的均衡价格是不稳定的。
关键词：
市场组合 市场风险效应 均衡价格
[期刊] 武汉金融
[作者]
唐勇 洪晓梅 朱鹏飞
本文基于股票市场的信息溢出视角,研究市场情绪与行业指数间的交互关系。通过对两者信息溢出时变特征的分析,进而探究不同场景下投资者心理与市场收益率、波动率间的复杂交互行为机理和规则,刻画情绪对市场发展影响的过程。实证结果表明:投资者情绪与各行业收益率、波动率之间呈非对称关系,三者关系的异常变化有助于投资者增强对市场异变的理解;我国投资者"损失规避"的特点显著;基于不同的行业特征,各行业股价变化与情绪之间的关系也不尽相同。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
汪伟全
投资者心理是影响股票价格的重要因素。通过分析股票交易的全过程发现,交易前的投资价值判断、交易时“从众心理”、交易后的“心理归因”均受投资者心态影响。当前股价高涨的市场背景下,产生了几种常见的心理误区:暴富、贪婪、焦躁、从众和时狂。这些盲从和浮躁心理,将当前股市健康发展带来极大的不良影响。为此,必须增强投资者的心理调控能力,建立正确的自我认识观,回归理性股市投资。
关键词：
投资者心理 股票价格 心理误区 理性投资
[期刊] 金融研究
[作者]
陈新春 刘阳 罗荣华
极端风险的形成机理是学术界和业界共同关心的重要问题,本文通过构建以重仓股为链接的基金信息网络模型,研究了机构投资者之间的信息联系和传递对极端风险的影响机制。本文的结果表明:基金持股之间的信息网络密度不仅会增加股票总体和特质风险,而且会显著加大股票极端下跌和极端上涨的概率,其中对极端下跌市场的影响更大,也即基金之间的信息共享机制容易引发黑天鹅事件。此外还发现,当流动性成为极端市场风险的主要推手时,基金信息共享机制对极端市场的影响变得不再显著,因此基金信息共享机制与流动性二者之间对极端市场的形成存在着替代效应。本文的研究结果不仅有助于更好理解我国机构投资者的作用,对加强市场风险管理、丰富投资交易策略也有一定启示。
关键词：
机构投资者 网络结构 极端风险
[期刊] 金融研究
[作者]
陈新春 刘阳 罗荣华
极端风险的形成机理是学术界和业界共同关心的重要问题,本文通过构建以重仓股为链接的基金信息网络模型,研究了机构投资者之间的信息联系和传递对极端风险的影响机制。本文的结果表明:基金持股之间的信息网络密度不仅会增加股票总体和特质风险,而且会显著加大股票极端下跌和极端上涨的概率,其中对极端下跌市场的影响更大,也即基金之间的信息共享机制容易引发黑天鹅事件。此外还发现,当流动性成为极端市场风险的主要推手时,基金信息共享机制对极端市场的影响变得不再显著,因此基金信息共享机制与流动性二者之间对极端市场的形成存在着替代效应
关键词：
机构投资者 网络结构 极端风险
[期刊] 技术经济
[作者]
吕东锴 蒋先玲 张婷
利用2003年1月至2011年12月我国沪深两市A股上市公司的月度数据,采用月调整组合方式,分别利用双变量T检验法和资本资产定价模型检验中国股票市场中"价格异象"的存在性,利用相关分析法检验了价格异象不属于小公司异象,利用Tobit模型研究个人投资者持股的决定因素,采用主成分分析法构造投资者情绪指数,分析投资者情绪、卖空障碍与价格异象之间的关系。研究结果显示:股票价格越低,个人投资者持股比例越高;投资者情绪和卖空障碍是导致价格异象的主要原因。
[期刊] 管理评论
[作者]
易志高 龚辉锋 茅宁 潘小燕
本文基于中国股市中股票除权后的价格过度联动现象,重点研究了投资者分类偏好在股票价格形成中的作用,以及投资者情绪对过度联动的影响。研究发现:(1)除权后股票价格与低价股组合的联动明显加强,而与高价股组合的联动却明显减弱;(2)投资者情绪对过度联动有重要影响,特别是在情绪高涨的牛市行情期间,该影响尤为明显。该研究为BSW(2005)基于偏好的联动提供了直接的中国经验证据,同时为投资者情绪对资产定价存在重要影响的行为金融学解释提供了进一步的支持。
关键词：
投资者情绪 分类偏好 除权 价格联动
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