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[期刊] 经济问题探索
[作者]
谷留锋
信息不对称是影响并购支付方式的主要因素,不同的并购支付方式包含着关于公司价值的主要信息,因而不同支付方式的市场反应也不同,从而影响着并购双方股东的短期超额收益和并购后公司的业绩。因而关于信息不对称下公司并购支付方式的选择成为西方财务理论界关注的焦点。文章通过对信息不对称框架下并购支付方式的选择及不同支付方式的短期及长期影响的文献进行梳理,希望为后续的研究提供某些借鉴,并为我国日益增长的跨国并购活动提供一些理论上的支持。
[期刊] 财经论丛
[作者]
苏文兵 李心合 李运
本文以1998-2007年间我国沪深两市的253起并购事件为对象,从公司控制权和信息不对称角度研究了并购支付方式的影响因素,研究发现:(1)当主并方大股东的持股比例位于中间水平(30~60%)时,为避免控制权转移,主并方一般选择现金支付(包括承债支付);而当持股比例较低或较高(超出30~60%)时则更倾向于股票支付;(2)交易双方的相对规模愈小,信息不对称愈小,主并方愈倾向于采用现金支付。但交易双方是否位于相同行业,对并购支付方式选择无显著影响。研究还发现,主并方的资金实力与现金支付正相关,而财务杠杆、投资机会、有形资产等因素与并购支付方式的关系不明显。
关键词：
公司控制权 信息不对称 并购支付方式
[期刊] 投资研究
[作者]
周菊 陈欣
针对企业并购重组井喷式的发展,支付作为并购的重要组成部分受到多方关注,伴随着"三高"现象的普遍存在,支付方式与并购溢价之间存在着怎样的关系呢?我们发现,现金支付能够显著抑制并购溢价,企业之间的相对规模削弱了支付方式对并购溢价的负向影响,但跨行业并购却不能。业绩补偿承诺助推了高溢价,并在签订了该协议的基础上降低了现金支付和并购溢价的负向关系。研究表明,并购溢价同时受到交易成本与信息不对称的影响,现金支付因更高的成本抑制了溢价增长,而信息不对称又在一定程度上削弱了两者之间的关系。
关键词：
并购重组 支付方式 溢价
[期刊] 财会通讯
[作者]
常启军 张俊
本文以沪深两市2011~2013年A股419起上市公司并购事件为研究对象,运用logistic回归分析法对并购方控制权和信息不对称对支付方式的影响进行分析。研究发现,信息不对称程度越低,并购方越倾向于现金支付,而并购方控制权对支付方式没有显著影响。
关键词：
公司控制权 信息不对称 支付方式
[期刊] 技术经济
[作者]
汪贵浦 余雷鸣 孔烨俊
以2003—2008年我国1617例上市公司并购事件为研究对象,运用反事实分析法,研究了并购公司的并购支付方式———现金支付和股票支付对其在并购当年和次年的绩效的影响。结果表明:现金支付和股票支付对并购方绩效的影响基本相同;在两种并购支付方式下,并购当年和次年都出现增长的能力是营运能力,但其在并购次年的增幅小于并购当年,现金能力在当年有所恶化,但在次年得到改善;与现金支付方式相比,在股票支付方式下,并购方的盈利能力和营运能力更优,但偿债能力则相对较差,并购当年的现金能力相对较差,但在并购次年其改善幅度更大
关键词：
并购支付方式 并购绩效 反事实分析法
[期刊] 上海金融
[作者]
朱立芬
公司并购支付方式的决策,是公司并购中极为重要的一个环节。文章分析了中外上市公司的治理结构、财务状况乃至与目标公司的信息不对称等因素对公司并购支付方式选择的影响,在此基础上,对目前我国上市公司并购支付方式的选择是否合理完善,有哪些需要改善的方面提出了相关的意见和建议。
关键词：
公司并购 支付方式 比较分析
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
张改清
并购支付方式作为并购交易的重要环节,直接关系到并购成本的高低和交易成败,是影响并购市场规模的重要因素。文章以2007-2013年我国沪深上市公司为研究样本,探究了银企关联和财务弹性对企业并购支付方式的影响效应。研究表明,财务弹性越高的企业,并购时越倾向于采用现金支付方式。进一步研究发现,银企关联程度低的企业会选择储备较高的财务弹性水平,并购时更倾向于采用现金支付方式;反之,银企关联程度高的企业则会选择储备较低的财务弹性水平,并购时采用现金支付方式的倾向较弱。研究表明,在影响企业并购支付方式上,财务弹性储备
关键词：
银企关联 财务弹性 并购交易 储备决策
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张海安 潘永昕
本文分析了上市公司并购中向交易对方支付现金的比例和用于支付的股票价格等因素对并购价格的影响，进而以２００８－２０１５年底Ａ股上市公司并购案例为研究对象，对现金支付比例和股票价格对并购定价的关系进行了实证检验。检验结果显示：现金支付比例越高，并购定价越低；股票价格越高，并购定价越高。监管机构应放弃将收益法评估结果作为上市公司并购定价依据的偏好，允许并购价格与上市公司股票价格和现金支付比例挂钩，创新并购定价方法。
关键词：
上市公司 并购价格 现金支付比 股票价格
[期刊] 金融评论
[作者]
李井林 易俊伶 刘淑莲
资本结构与融资政策的关系是公司并购研究的核心问题,然而,资本结构动态权衡理论与市场择时理论对于公司的融资行为的解释存在争议,以往的学者较少从并购融资政策的角度,构建统一的框架来研究动态权衡理论与市场择时理论对并购支付方式选择行为的解释。本文基于资本结构的动态权衡理论与市场择时理论,系统研究了目标资本结构以及市场错误定价对并购支付方式选择的影响。研究结论表明:目标资本结构与市场错误定价对并购支付方式的选择不仅具有直接影响,而且还具有交互影响,说明并购支付方式选择不仅符合资本结构动态权衡理论与市场择时理论的预期,而且并购公司在利用支付方式选择进行资本结构动态调整时存在择时效应。
[期刊] 金融评论
[作者]
李井林 易俊伶 刘淑莲
资本结构与融资政策的关系是公司并购研究的核心问题,然而,资本结构动态权衡理论与市场择时理论对于公司的融资行为的解释存在争议,以往的学者较少从并购融资政策的角度,构建统一的框架来研究动态权衡理论与市场择时理论对并购支付方式选择行为的解释。本文基于资本结构的动态权衡理论与市场择时理论,系统研究了目标资本结构以及市场错误定价对并购支付方式选择的影响。研究结论表明:目标资本结构与市场错误定价对并购支付方式的选择不仅具有直接影响,而且还具有交互影响,说明并购支付方式选择不仅符合资本结构动态权衡理论与市场择时理论的预
[期刊] 财务与会计
[作者]
陈宇
上市公司兼并收购中的收购支付方式是国内外会计和金融学者关注的重要领域。自2006年5月8日起,我国上市公司在关联股权收购活动中,除了直接使用现金支付,开始大量出现使用非公开发行新股支付的情况。笔者对影响我国上市公司关联股权收购支付方式的主要因素进行了
[期刊] 投资研究
[作者]
肖万 林冰儿 张玉琨 郭思圻
基于2006年至2018年沪深A股上市公司的并购数据,对支付方式及现金支付下不同融资方式的信号效应进行实证检验。研究结果显示,我国并购中现金支付传递了利空信号,股票支付传递了利好信号。进一步发现,股票支付及股权融资所得资金支付的并购,其信号效应为正,体现了目标公司或资本市场对并购及其整合的信心。而自有资金及举债所得资金支付的并购,其信号效应为负,市场将其理解为主并公司承担了更高的支付风险和财务风险。本文有助于理解投资者对采用不同支付方式和融资方式实现并购的预期,为监管部门引导上市公司采用合理的支付方式和融资方式实施并购提供了理论依据。
关键词：
支付方式 融资方式 信号效应 企业并购
[期刊] 价格月刊
[作者]
郭世钊 蔡嗣经
[期刊] 财务与会计
[作者]
黑岚 杨俊杰
在不同的企业并购支付方式中,会出现不同的财务问题,其中尤其以现金和换股支付方式的财务策略难以确定。而对于债务支付方式来说,由于债务支付的最终解决方式仍然是支付现金或交换股权,所以其财务策略的确定也以不同的方式包含在现金和换股支付方式中。本文就企业并购支付方式应当采取的财务方法进行简要分析。(一)现金支付方式中的财务策略
[期刊] 现代管理科学
[作者]
詹学刚
"一带一路"战略布局下,跨境并购成为我国企业走出去的一种重要方式。我国企业在并购中支付方式和手段选择较单一,通常采用现金支付方式,这会为主并购方带来不利的影响和结果。同时采用多种支付方式和手段的混合支付方式可以很好地克服这种不利的结果,混合支付中现金支付和股票支付在支付总对价各自应该占多大的比例和份额,在并购实践中困扰着企业。文章建立模型,分析混合支付方式中现金支付与股票支付各自所占的最优份额,能够为企业海外跨境并购交易中支付方式的选择提供可操作性较强的一种选择。
关键词：
现金支付 股票支付 混合支付 模型
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