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[期刊] 管理评论
[作者]
武龙
IPO首日收益异象的形成一直有争议,而发行价偏低的抑价观点也受到某些实证研究的挑战。本文在一级市场中引入噪声申购者影响,并综合信息不对称和噪声交易两类因素,对IPO首日收益的形成进行研究并实证。研究发现,IPO首日收益与新股的一、二级市场错误定价均有关,前者由信息不对称和噪声申购者共同决定,后者由上市首日的噪声交易者(狂热投资者和正向反馈交易者)决定,其中后者的影响更强。
[期刊] 管理科学
[作者]
邹斌 夏新平
新股上市首日收益为正的现象在世界范围内广泛存在,但是中国畸高的新股上市首日收益反映了新股定价效率的缺失,这也是中国监管层力促新股市场化定价改革的主要动因之一。与大多数主要从上市首日收益率的高低来讨论新股定价效率的研究不同,通过构建度量新股股价信息含量的指标,对新股股价的个股特质信息含量进行量化,对中国实施新股询价定价前后新股股价信息含量与新股定价效率的关系进行单变量检验和多元回归的实证分析。研究结果表明,目前中国的新股询价定价并未实现降低新股上市首日收益的政策目标,但是机构投资者参与的询价定价提高了个股特质信息在新股股价中的资本化程度,新股询价定价机制的实施提高了中国新股发行市场基于个股特质信...
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
雒庆举 吕鹏博
本文借鉴国内外学者关于投资者情绪度量指标选取的方法,遴选出适合中国证券市场特征的四类投资者情绪指标,通过主成分分析方法提取反映投资者情绪的主要因素,并在此基础上,利用VAR模型对投资者情绪与IPO首日收益之间的领先滞后关系进行刻画,主要考察投资者情绪的新息冲击对IPO首日收益动态脉冲影响。结果表明,投资者情绪显著影响IPO首日收益,投资者对未来的预期同样受到IPO首日表现的影响,投资者情绪指标之间存在显著的扩散和弥漫效应。
[期刊] 浙江金融
[作者]
陈勇阳
噪声交易是金融市场中的一种特殊现象。金融市场“噪声”概念出现于二十世纪八十年代,它利用自然界的现象并借助自然科学的概念来研究金融市场的运行方式和行为特征。噪声交易现象强调了在解释经济现象时需要考虑一系列分散且相互间没有联系的因素的作用,如市场竞
[期刊] 当代财经
[作者]
树成琳
内部控制是规范内部人交易及内部人亲属交易的重要措施。通过对２０１１年至２０１３年间Ａ股所有内部人交易样本的研究，发现高质量的内部控制通过减少企业内外部的信息不对称抑制了内部人交易的短期市场反应和长期获利能力。内部人亲属交易作为内部人交易较为隐蔽的替代方式，内部控制对其获利能力有显著抑制作用，并且作用程度不弱于对内部人交易的作用。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
陈辉 顾乃康 朱雪嫣
在将信息不对称划分为内部人和外部人之间以及知情交易者和非知情交易者之间的基础上,借鉴金融市场微观结构和财务学的相关理论成果测度这两类信息不对称,使用中国上市公司的数据,考察了这两类信息不对称与企业资本结构的关系。结果表明,两类信息不对称程度越高,杠杆水平越低;前者对杠杆的影响程度在小公司中更强,而后者对杠杆的作用效果在大公司中更强。此外,股权分置改革在某种程度上降低了前者的影响程度,而提升了后者的作用效果。这表明,我国资本市场的主要问题可能已由原先的内部人和外部人之间的利益冲突,转变为知情投资者和非知情投资者之间的利益冲突。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
张永林
信息不对称下的市场交易与１—Ｎ对策南开大学国际经济贸易系博士生张永林引论本文研究了在非完全竞争条件下的市场上，信息不对称的交易活动与资源配置问题。我们知道，在不完全竞争条件下的现实经济中，信息对资源配置的效率性影响至关重要。所以研究如何在信息不完全条...
[期刊] 经济问题
[作者]
蒋先玲 张斯琪
以2009年1月~2014年3月上证交易数据为样本,利用主成分分析法构建基于中国国情的投资者情绪综合指数(CICSI),并采用VAR模型、格兰杰因果关系检验和脉冲响应等方法考查投资者情绪综合指数与中国IPO首日收益率之间的动态关系。结果表明,投资者情绪对IPO首日收益率有显著的正向影响;同时,IPO首日收益率的波动也会对投资者情绪波动有显著的冲击,但产生的影响在时间上会相对滞后。实证分析结果有助于了解投资者的行为特征、决策的过程及影响机制,对于投资者的管理与引导、定价效率的提高、相关机制的完善具有现实意义。
[期刊] 投资研究
[作者]
陈乾坤 赵建伟
将媒体关注分为传统媒体和网络媒体两类，研究不同媒体形式对新股首日市场表现的影响差异。实证结果表明，媒体关注与ＩＰＯ的首日收益率显著正相关，而传统媒体的关注度对其影响远大于网络媒体。媒体关注对ＩＰＯ首日收益率的影响符合投资者情绪假说，对投资者情绪发挥作用的大小进行验证可知媒体关注通过发挥一定的中介效应影响投资者情绪来提高ＩＰＯ抑价率。最后根据主要结论，提出加强媒体监管、规范资本市场制度、加强投资者教育等方面的政策建议。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
吕鹏博 雒庆举
本文借鉴国内外学者关于投资者情绪度量指标选取的方法,遴选出适合中国证券市场特征的四类投资者情绪指标,通过主成分分析方法提取反映投资者情绪的主要因素,并初步验证了命题:流动性指标数值与投资者情绪成反比;封闭式基金折价率与投资者情绪为负相关;换手率与投资者情绪成正比;中签率与投资者情绪成反比。
关键词：
投资者情绪 情绪指标 主成分分析
[期刊] 财会通讯
[作者]
宋霞 邹希佳
本文以我国2002～2015年A股上市公司为研究样本,运用税务代理理论分析企业避税行为对IPO上市公司首日收益的影响及内在机理。结果表明:企业IPO前的避税程度越高,IPO首日的收益越低。进一步研究发现,出现IPO抑价的原因在于企业避税行为会提高未来被惩罚的可能性,进而将放大证券市场投资者感知到的企业未来收益不确定性。
[期刊] 财贸研究
[作者]
陈玉罡 刘彪
以境外上市公司收购中国企业为样本,分析了信息不对称程度对收购方公司采用对赌决策的影响,以及收购方采用对赌方式后对其自身收益的影响。实证研究发现,用来代理信息不对称的交易特征变量和公司特征变量会显著影响对赌方式的使用。当交易中存在较严重的信息不对称问题时,收购方倾向于采用对赌方式,表现在:交易金额较大、目标公司是私人企业或分支机构、收购方的业务不在中国、或目标公司所处的行业"无形资产相对丰富"时收购方采用对赌支付的概率较高。此外还发现,对赌支付方式不一定能给收购方股东带来财富效应;只有当对赌支付方式是最优支付方式且收购方选择了该种方式时,才能显著提高收购方的股东财富。
关键词：
信息不对称 对赌支付 收购方收益
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈学胜 周爱民
本文以"A+H"交叉上市公司为研究对象,对A股、H股股票的"收益率波动性比率之谜"进行了研究和探讨,对两地市场是否存在"收益率波动性比率之谜",两地市场各自收益率波动的日内分时特征以及各自的影响因素进行了分析。研究发现,信息因素是解释两地市场存在"收益率波动性比率之谜"的共同因素,交易时间以及信息不对称是两地市场收益率波动日内分时特征存在差异的主要原因。
关键词：
收益率波动 交易机制 信息不对称
[期刊] 上海金融
[作者]
周战强
本文借助非参数检验和稳健回归的方法,研究了深圳中小企业板IPO上市首日收益率的星期效应。结果表明:在整个样本期存在星期效应,即星期四的IPO平均上市首日收益率显著高于其他交易日,并且星期四IPO的数量最少;这种效应不能用风险来解释;在控制IPO抑价因素后仍然存在;这种效应在不同时期存在差异,这可能与IPO的数量有关。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
姚德权 代磊
在传媒市场存在国有传媒企业和外商独资传媒企业的情况下,通过运用斯坦克伯格动态博弈模型进行分析可知,不管政府施行哪种政策,国有传媒企业扶持政策比外商独资传媒企业限制政策更能增加国有传媒企业的市场占有率,并且增大国有传媒企业的收益;随着传媒市场规范系数增大,市场上两类传媒企业产品的需求量都会增加,但国有传媒企业的市场需求量增长速度最大。因此,我们应建立健全完善传媒法规,营造公平公正传媒市场环境;变限制性政策为扶持性保护政策,调动外商投资积极性,提升中国传媒整体实力;把握文化开放与文化安全的关系,以竞争促发展;加速传媒业分类转制,增强传媒活力等。
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外商资本 传媒企业 动态博弈
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