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[期刊] 经济管理
[作者]
刘亚琴
与传统基金研究关注业绩对投资者决策的影响不同,本文通过研究基金业"奔私潮"来揭示信任及关系在投资决策中的重要性。本文将基金经理"奔私"作为对投资者信任的冲击事件,研究当原来的投资者—基金经理关系被"奔私"中断时,基金资金流的变化。研究发现:(1)基金经理"奔私"后,即便基金业绩没有变化,基金资金流也会下降,半年后资金流出超过基金资产的18%;(2)原基金经理管理某基金时间越长,该基金资金流下降越多;(3)个人投资者对关系中断的反应更敏感、撤资更多。进一步研究表明,资金流下降并非基金业绩变差造成,也无法用资金流入(申购)减少、市场异常波动或赎回异象加以解释。本文证据表明,投资者非常重视与基金经理之间的信任关系,即便基金业绩不受"奔私"影响,他们也会因关系的中断而赎回资产,公募基金业因信任断裂而造成社会财富远离。本文对正在深受"奔私潮"困扰的基金管理者、基金投资者以及政策制定者具有现实意义。
[期刊] 管理评论
[作者]
朱宏泉 马晓维 李亚静 段妮妮 朱宏志
本文探讨了我国证券市场中开放式基金投资者投资行为的影响因素。结果表明,基金投资者在买卖基金的份额时,除了关注基金的业绩外,与前一段时间基金业绩波动幅度的大小、其他投资者申购或赎回份额的多少显著正相关,与基金申购和赎回费率的高低、管理费用的大小、以及上市时间的长短显著负相关。表明基金的投资风险、投资成本、成立时间、以及前期其他投资者的买卖行为会对投资者在申购和赎回基金的份额时产生完全不同的影响。
关键词：
投资者 投资行为 基金份额 影响因素
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
林博 方梦然 杨戈
近年来,共同基金已经成为居民家庭实现多元化投资的重要工具,对于居民财产性收益的稳健增长大有助益,基金业绩的驱动因素也随之成为学术界关注的热点话题。以2004—2017年中国441只共同基金作为研究样本,实证检验了投资者行为侵蚀、基金经理努力对基金业绩的影响。研究发现,共同基金的业绩不仅取决于基金经理的努力,还受投资者行为的影响。具体而言,中国共同基金投资者的申购和赎回行为会对基金经理非自由裁量交易产生影响,在控制基金投资者申购和赎回行为的影响下,基金经理的自由裁量交易对基金业绩将产生正向影响。研究结果表明,在中国共同基金市场,投机者和短视基金投资者的行为会对基金经理的努力产生侵蚀。因此,应加强基金投资者教育,增强基金投资者互动和信息沟通等,最大限度地减少基金投资者行为的不稳定影响,以提高基金业绩的可持续性。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
辛宇 芮萌
本文以2004～2006年的股票型开放式基金为研究对象,比较和考察了中外合资基金管理公司所管理的开放式基金("合资开放式基金")和中资基金管理公司所管理的开放式基金("中资开放式基金")。研究发现:与合资开放式基金相比,机构投资者更愿意赎回中资开放式基金,而且"赎回之谜"只在中资开放式基金的个人投资者中存在,在合资开放式基金的机构投资者中甚至还表现出了与理性预期相一致的经营绩效与赎回率之间的显著负相关关系。
[期刊] 经济管理
[作者]
李凤云
投资者关系管理(IRM,Investors Relation Management)近来得到了我国资本市场的关注。国外经验证明,投资者关系管理是上市公司用以改善公司形象、提高公司对投资者吸引力,进而为公司未来再融资夯实基础的理想方式之一。投资者关系管理现已成为公司实施长远发展战略一个非常重要的组成部分。
[期刊] 金融研究
[作者]
李志冰 刘晓宇
本文以2006年1月至2016年12月中国64家股票型主动管理基金为样本,从基金净资金流变化的角度,检验了投资者决策与基金业绩结构的关系,以期更好地理解投资者行为。本文结论有:(1)整体上,投资者在衡量基金经理能力时,更关注原始超额收益率或只基于市场风险调整风险敞口,这可能与中国市场投资工具仍然不够充分、风险难以有效对冲有关;(2)机构投资者相比个人投资者对风险敞口的识别更严格;(3)简单模型的优势集中在市场波动低、投资者情绪高的时期;(4)除基金经理能力外,净资金流变化对市场风险报酬也很敏感;(5)从alpha的角度,我国基金市场仍存在"赎回异象",可能与"处置效应"有关,仍需提升投资者对风险的认知,引导市场形成更加科学的投资观念。
关键词：
基金业绩结构 投资者行为 基金净资金流
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
谢盐 田澎 赵世英
本文根据投资者总赎回行为的统计学特性引入个人赎回量和赎回频率,并采用复合泊松过程对此进行描述,在V.Nanda模型的基础上分析并得出了开放式基金结构和投资者赎回行为的关系。分析还表明,机构投资者低频率、大额资金的赎回,对开放式基金的危害要比散户投资者高频率、小额资金的赎回影响大。
[期刊] 投资研究
[作者]
蒋志平 田益祥 郑焕刚
本文构建了一个投资者理性预期的解析模型,并结合我国开放式基金2006-2012年的非平衡面板数据的实证分析,研究了基金业绩波动率对基金投资者资金流入的影响。结果发现:我国投资者资金流入水平与基金业绩波动率之间并没有表现出期望中的负相关关系,但投资者资金流-业绩敏感度与基金业绩波动率之间的负相关关系却是存在的,这表明我国基金投资者对基金波动风险表现出的是一种"有限追逐"态度,这种态度客观上构成了对基金经理"适度冒险"行为的隐性激励,但同时也会对基金经理的"过度冒险"行为有明显抑制作用。
[期刊] 经济管理
[作者]
庄学敏
在证券市场上,由于契约和法律的这种外来的保护不完备,投资者需要对其权益进行自我保护。本文在探讨投资者信心、投资者行为与投资者教育的关系的基础上,通过政府主导的投资者教育事件研究,指出我国当前政府主导的投资者教育活动具有"双刃剑"的效果:既可提高投资者的投资知识和技能,增强其投资信心,又可能由于制度路径依赖的存在,损害投资者利益。政府教育的效果取决于其组织实施的方式和方法,也取决于投资者对政府教育的正确解读。
[期刊] 管理世界
[作者]
刘玉珍 张峥 徐信忠 张金华
本文对某大型基金管理公司的基金投资者实施了问卷调查,研究了基金投资者决策过程中的框架效应及影响因素。本文发现基金投资者的投资决策受到问题框架的影响,表现出框架效应。而投资者框架效应的程度与教育程度、收入水平、在职情况以及投资经验等因素具有显著相关关系。本文的研究显示基金公司提供信息的全面性和表现形式也会显著影响投资者框架效应的程度。
关键词：
框架效应 基金投资 信息
[期刊] 财会通讯
[作者]
许鹏
现金股利作为上市公司盈利水平的一个重要指标,其高低会引来市场的关注和投资者的行为反应。文章选取2010—2018年147家"白马股"企业和147家"绩差股"上市企业,利用事件分析法、均值T检验和面板数据模型分析了现金股利对上市企业投资者短期和长期的行为反应。结果表明:企业现金股利上升能提高短期"白马股"股价收益率,同时吸引个人投资者参与"绩差股",但未能推动"绩差股"股价上升,长期上现金股利上升能吸引机构投资者增持"白马股"股票,推动股价上涨,但会导致个人投资者抛售高股利"白马股"和"绩差股"。可见,机构投资者注重价值投资,而个人投资者并不偏好股利带来的盈利模式,更加看重股票价差所得。
关键词：
现金股利 投资者行为 白马股 绩差股
[期刊] 财务与会计
[作者]
天使投资者(Angel Investor,在欧洲被称为Business Angel)是指具有丰厚收入并为初创企业提供启动资本的个人,其投资通常会要求获得被投资企业的权益资本。与风险投资者不同,天使投资者一般不会通过由职业经理人管理基金的方式来投放自己的资本,他们会自我组织成天使投资者网络或天使投资者团体,然后向这个网络投放天使资本并彼此分享投资调研成果。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
朱小能 许帆
信任是公募基金发展的基石，研究基金公司如何获取投资者信任具有重要意义。借助资金流量的变化，本文探究了基金公司持有自身所管理基金份额的行为与投资者信任之间的关系。研究发现，基金自持会显著降低开放式基金的资金净流入，表明基金自持未能赢得投资者的广泛信任。进一步研究自持动机发现，基金公司自持并非主动追求投资获利，而是出于营销动机以及面临赎回压力时的无奈之举。本文结论对规范基金公司和机构投资者行为，完善投资者教育体系，进一步提高我国基金市场效率具有重要意义。
[期刊] 财贸经济
[作者]
左大勇 陆蓉
理性程度不同的投资者,其投资行为很可能不同。在市场中,机构和个人投资者代表了不同的理性程度,两类投资者的行为差异可能是导致很多金融市场研究结论不一致的原因。由于用基金市场研究投资者行为具有天然优势,本文对开放式基金机构和个人投资者的行为进行了对比研究,发现个人投资者往往只看中历史业绩,不能分辨风险,个人对基金当期业绩存在"赎回异象",选择的基金不能取得超额收益;而机构投资者看重基金剔除风险因素的超额收益。另外,本文还发现了个人投资者的非理性会被基金管理者所了解和利用的证据,理性人采取的一些营销策略(如大比例分红)吸引的是个人投资者的资金,而这些策略对于机构投资者无效。本文为市场异象和投资者行为...
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