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[期刊] 企业经济
[作者]
牛彪 王建新 王超
企业环境绩效能反映环境与经济的协调发展，是衡量企业可持续发展能力的重要指标。本文以2011—2021年沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了共同机构投资者对企业环境绩效的作用效果。基准回归发现：共同机构投资者可以显著促进企业环境绩效，且这一结论在排除可能存在的内生性问题后依然成立。作用机制检验显示：共同机构投资者主要通过改善公司治理、优化行业竞争和缓解融资约束来促进企业环境绩效。拓展性分析表明：共同机构投资者对环境绩效的促进效应在国有性质企业以及高市场化地区和高行业监管水平的企业中更加显著。应当持续推进资本市场全面深化改革，充分发挥共同机构投资者的环境治理效应，推动企业高质量发展。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
何青 庄朋涛
践行ESG理念是企业可持续发展的必由之路，也是实现我国经济高质量发展的重要抓手。共同机构投资者作为资本市场重要参与者，能对企业管理决策产生重要影响，从而影响企业ESG表现。本文基于2010—2020年A股上市公司数据，实证检验了共同机构投资者与企业ESG表现之间的关系。研究发现：共同机构投资者能够通过发挥治理效应和协同效应提升企业ESG表现，但其退出威胁并没有对企业ESG表现产生显著作用；进一步，对于融资约束较高和媒体关注度较低的企业，共同机构投资者的提升作用更加明显，但只有长期共同机构投资者才能产生治理协同效应。本文结论不仅可以为企业制定ESG投资战略提供理论指导，对推动经济高质量发展也具有重要的启示意义。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
曹越 罗政东 张文琪
共同机构投资者存在合谋观和治理观，其对审计费用的影响具有不确定性。以2007—2020年中国沪深A股上市公司为样本，实证考察共同机构投资者对企业审计费用的影响。结果显示：共同机构投资者与审计费用显著正相关，相较于无共同机构投资者的企业，有共同机构投资者企业的审计费用平均高3.30%个标准差。机制检验结果表明：共同机构投资者为了使投资组合价值最大化，会与组合内企业形成合谋，增加企业真实盈余管理，提高组合内企业信息壁垒。进一步分析发现：分析师跟踪数量较多时，共同机构投资者导致审计费用增加更明显；而行业竞争程度低、高管持股以及短期偿债压力较小则会削弱两者的正向关系。研究的对象不再仅局限于单一企业和单一机构投资者，而是聚焦于投资组合整体，拓展了共同机构投资者的经济后果以及审计费用的影响因素研究。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王建新 高玲玲 牛彪
基于沪深A股上市公司2011～2021年数据，考察共同机构投资者对企业绿色创新的影响。研究发现，共同机构投资者对企业绿色创新具有显著的促进作用，这种促进作用主要是通过改善公司治理、缓解融资约束和优化行业环境予以实现的。进一步分析发现，共同机构投资者对企业绿色创新的促进作用在国有企业以及处于高市场化程度地区和行业监管强度高的企业中更加显著。应当持续完善公司治理机制，优化行业竞争环境，促进企业资源流入实质性绿色创新项目中，推动企业绿色创新。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
刘甲 牛彪
企业资源配置优化是实现企业高质量发展的重要抓手。选取2011—2021年沪深A股上市公司数据以及对应的股权结构数据,实证分析共同机构投资者对企业资源配置效率的影响。结果表明:共同机构投资者有助于提升企业资源配置效率,发挥优化效应;作用路径分析显示,共同机构投资者通过改善公司治理、优化投资效率和缓解融资约束路径,进而提升企业资源配置效率;异质性分析表明,共同机构投资者对企业资源配置效率的优化效应在国有企业、低市场化地区和高行业监管环境下更加显著。因此,提出利用共同机构投资者的资源优势和治理优势,推进企业创新资源配置,实现企业间协同联动、高质量发展的建议。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
刘甲 牛彪
企业资源配置优化是实现企业高质量发展的重要抓手。选取2011—2021年沪深A股上市公司数据以及对应的股权结构数据,实证分析共同机构投资者对企业资源配置效率的影响。结果表明:共同机构投资者有助于提升企业资源配置效率,发挥优化效应;作用路径分析显示,共同机构投资者通过改善公司治理、优化投资效率和缓解融资约束路径,进而提升企业资源配置效率;异质性分析表明,共同机构投资者对企业资源配置效率的优化效应在国有企业、低市场化地区和高行业监管环境下更加显著。因此,提出利用共同机构投资者的资源优势和治理优势,推进企业创新资源配置,实现企业间协同联动、高质量发展的建议。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
邓明君 唐皓 罗文兵
基于2003—2021年中国A股上市企业数据,实证检验了共同机构所有权对企业金融化的影响效应及作用机制。研究结果表明,共同机构所有权发挥了合谋同群效应,促进了企业金融化;机制检验发现,共同机构所有权通过加快金融化同步性、加剧代理问题来促进企业金融化,宏观经济政策不确定性和债权人监督削弱了共同机构所有权的合谋同群效应;进一步分析发现,共同机构所有权的合谋同群效应在同行业势力强、非国有企业的样本中更为显著,且在促进企业金融化的同时更倾向于对投机性短期金融资产的配置。研究不仅为共同机构所有权的合谋同群效应提供了新的证据,也为政府引导企业“脱虚向实”提供一定的理论参考。
[期刊] 财会月刊
[作者]
任萍 宁晨昊 赵英会
本文选取2010—2019年我国沪深A股上市公司为样本，研究共同机构投资者对企业非效率投资的影响。研究发现：共同机构投资者能够抑制企业非效率投资行为，包括投资不足与投资过度；共同机构投资者主要通过缓解代理问题、修正管理者认知偏差，从而抑制企业非效率投资。而且，管理者能力越弱、企业所处地区的市场化水平越高，共同机构投资者对企业非效率投资的抑制作用越明显。上述结论为企业提高投资效率提供了有益启示，同时对于促进我国资本市场深化改革与经济转型发展有一定的参考价值。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
杜勇 孙帆 曹磊
企业升级是推动中国经济高质量发展和构建新发展格局的微观基础，但一个现实情况是，近年来日益严峻的过度竞争消耗了企业过多精力和资源，制约了企业升级。不仅如此，中国资本市场中较为严重的委托代理问题降低了企业升级意愿。探索企业间过度竞争的协同机制和缓解代理问题的治理模式显得尤为紧迫和重要。本文基于资本市场中逐渐活跃的共同机构所有权这一视角发现，共同机构所有权促进了企业升级，在采用工具变量法、Heckman二阶段模型、多时期DID模型、PSM等多种方法控制可能存在的内生性问题后，该结论依然成立。影响机理检验表明，共同机构所有权通过发挥协同效应强化了企业升级能力，并通过发挥治理效应提升了企业升级意愿；作用路径检验发现，共同机构所有权通过委派董事实现协同和治理。从不同维度刻画企业升级发现，共同机构所有权提升了企业创新能力、创新成果以及成长性。异质性分析表明，在国有企业、瓶颈期企业以及经济发达地区，共同机构所有权助推企业升级的效果越明显，且非国有共同机构投资者越多，协同治理效果越显著。本文的研究不仅从企业高质量发展视角丰富了共同机构所有权的协同治理效应研究，也为监管部门规范和引导共同机构所有权发展提供有益启示。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
孙俊奇 鲁冰 徐凯
本文以2007—2011年我国沪深两市重污染行业上市企业为研究样本,考察审计质量对环境绩效的影响效应。研究发现:审计质量越高,企业环境绩效越好;对于股权集中度高的上市企业,审计质量与环境绩效无显著关系;对于股权集中度低的上市企业,审计质量与企业环境绩效具有显著的正相关关系。进一步研究发现,在股权集中度高的企业中,随着机构投资者持股比例的增加,审计质量对企业环境绩效影响更加显著。本文的研究有利于科学认识审计在环境绩效评价与治理方面的重要监督作用,也对我国制定环境绩效政策与完善企业治理具有参考价值。
[期刊] 金融研究
[作者]
黎文靖 路晓燕
本文发现企业环境绩效对机构投资者投持股比例有正向影响，并且这种影响只体现在长期机构投资者的持股比例上，短期机构投资者的持股比例不受企业环境绩效的影响。本文还发现环境绩效较好的企业有更高的超额回报，这意味着机构投资者投资于环境绩效较好的公司能够带来更高股票收益。进一步分析表明，环境绩效较好的企业，银行贷款更多、贷款成本更低、所得税负担更轻，可能说明政府为了鼓励企业提升环境绩效在银行贷款获得与所得税优惠方面给予支持，政府的支持可能带来企业长期价值的提升。以上所有结果仅在国有企业样本中存在。
关键词：
机构投资者 投资行为 环境绩效 国有企业
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
郭红 尹菁
绿色信贷政策旨在通过提高资金配置效率推动经济绿色发展。为研究该政策实施能否以及如何影响重污染企业投资效率，本文基于2007-2020年A股上市非金融企业的面板数据，采用双重差分模型进行实证检验，研究发现：第一，绿色信贷政策的实施总体上显著提升了重污染企业的投资效率，特别是对过度投资产生了显著的抑制作用，但也在一定程度上加剧了重污染企业的投资不足；第二，在作用机制上，绿色信贷政策的实施通过调整企业债务期限结构及降低代理成本影响重污染企业的投资效率；第三，企业的公司治理水平、替代性融资能力及所处区域金融市场化程度的差异使政策实施对重污染企业投资效率的影响具有异质性。论文从微观层面验证了绿色信贷政策提高重污染企业投资效率的有效性及作用机制，为绿色信贷政策的有效实施提供经验证据与政策启示。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
周冬华 张启浩
以2013—2019年我国A股上市公司为样本,对投资者实地调研和企业过度投资之间的关系及其作用机制进行了探讨。研究发现:投资者实地调研显著加剧了上市公司的过度投资行为,其中投资者情绪发挥了部分中介作用;对调研纪要进行文本分析后发现,管理层语调呈积极状态的实地调研次数越多,企业过度投资越严重;区分不同类型的实地调研后发现,持股型实地调研会削弱调研行为对上市公司过度投资的加剧作用。本文基于过度投资视角研究了投资者实地调研的作用,拓宽了投资者实地调研的经济后果研究。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
王典 薛宏刚
以2005～2017年A股上市企业及机构投资者为样本,构造以重仓股为链接的机构投资者网络,从机构网络与信息传递视角探讨了机构投资者对公司特质风险的影响,研究发现:机构投资者网络信息共享对公司特质风险的影响存在"双刃剑效应",既可以通过推动知情交易而直接加剧公司特质风险,也能够经抑制噪声交易而间接降低公司特质风险,前者作用程度远超后者;并且,处于网络结构中心的投资者对公司特质风险的影响程度更深。建议证监部门继续大力发展和培育机构投资者,以推动中国股市更加成熟、规范、稳健地运行。
[期刊] 经济评论
[作者]
班耀波 齐春宇
国际上对于机构投资者能否稳定市场,理论和经验研究均没有形成确切的结论。在中国由于股市开始时以散户为主体,经历了多次大起大落,使研究者和管理层认为引进资金量大的机构投资者,就可以稳定住股市。但中国股市二级市场10年走势显示,每一波机构入市都带动股指泡沫性上扬,同时作为主力机构的证券公司往往违规操作,基金坐庄操纵行为亦普遍存在,证明中国股市的机构投资者并未发挥稳定市场的作用。其原因在于我国机构投资者的“公有”性质及证券管理层监管不力。因此,应加强市场监管,完善券商和基金管理公司治理结构,同时还应该对超常规发展机构投资者战略进行反思。
关键词：
机构投资者 稳定市场 羊群效应 机会主义
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