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[期刊] 财会通讯
[作者]
刘霞
本研究通过构建基于盈余信息含量的融资约束理论模型,论证盈余信息含量与投资现金流量敏感度之间的关系,并运用领域交替回归模型进行实证检验。结果显示,当公司融资未受约束时,盈余信息含量与融资受限程度无关;而公司融资受约束时,融资受限程度会随盈余信息含量的增加而减少。本研究的意义在于明确管理层应增加盈余信息含量,扩大融资乘数以提高投资上限,避免因融资约束而使成长受限。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈海潮 王飞
在供给侧改革背景下,基于融资约束影响因素相关文献的综述和理论分析,本文以2010-2014年中国A股上市公司为样本,分析了高管背景特征、会计稳健性与融资约束之间的关系。研究表明:会计稳健性与融资约束之间呈显著的负相关关系;企业高管男性比例对会计稳健性与融资约束关系具有负向调节作用;企业高管平均年龄对会计稳健性与融资约束关系具有正向调节作用。
[期刊] 经济师
[作者]
张琴
文章在供给侧改革背景下,积极倡导供给体系的质量与效率作为主攻方向,采用DEA分析方法对煤炭企业的融资效率进行实证评价,从规模结构、阶段结构和来源结构三方面提出优化策略,对于政府制定相应的政策、提高煤炭企业的融资效率具有重要的参考意义。
[期刊] 宏观经济管理
[作者]
郑忠良 王琳婷 李想
地方融资平台自分税制改革以来不断发展壮大，地方政府在财权事权不对等的情况下依托融资平台进行融资并对本地区实施基础设施建设。随着经济进入新常态，一些地方融资平台出现了投资方向较单一、市场化程度不高、债务压力大等一系列问题。对此，应调整投资方向，提升公共服务水平；加强信息披露，明确政企关系；健全管理制度，完善风险管理；优化资本结构，降低偿债压力。
关键词：
地方融资平台 供给侧改革
[期刊] 财会月刊
[作者]
何明
本文从２０１０～２０１４年我国融资融券上市公司为样本，利用双重差分模型分析融资融券业务对我国上市公司盈余管理程度的影响。实证结果表明：对比控制组，融资融券能够有效降低公司的盈余管理水平，融资融券对盈余管理的影响受到公司所在地区市场化程度高低的影响。在公司市场化程度高的地区，融资融券能发挥抑制盈余管理的作用，而在市场化程度低的地区，这种抑制效果不显著；在公司股权制衡无效的情况下，市场化程度高低对盈余管理的抑制效果不再显著，表明公司治理水平是抑制盈余管理的内因，市场化程度等外因要发挥作用必须依赖于内部治理的有效性。
关键词：
融资融券 盈余管理 市场环境 股权机构
[期刊] 会计研究
[作者]
卢太平 张东旭
本文从企业融资视角,分为融资约束和融资需求研究了融资对于企业盈余管理的作用。通过对盈余管理行为的成本收益分析发现:虽然融资约束和融资需求在理论上都可能导致企业盈余管理行为的增加,但是由融资约束引发的盈余操控成本较大,从而在一定程度上对企业的盈余管理行为起抑制作用;而由融资需求引致的盈余管理行为同样会导致较高的操控成本,但是由于需求较大,相应的盈余管理所带来的效用水平也较高,其愿意承担更高的沉没成本,从而导致较多的盈余管理行为。这从理论上解释了融资对于盈余管理的双重作用问题。该结论在运用我国中小板企业2004-2012年的数据进行检验时成立。
[期刊] 管理科学
[作者]
刘宇尧 陆家骝
上市公司的股价信息含量是测量资本市场效率的重要指标之一,已有研究发现上市公司具有足够的动机和操作空间干预信息披露,其中主动提高信息披露水平的主要动机是对外融资。近十几年来越来越多的国内外上市公司长期保持低负债或高现金持有,形成了财务松弛,优序融资理论认为当公司存在财务松弛时对外融资依赖下降,因此,逐渐被学界重视的财务松弛现象在理论上会影响上市公司信息披露,进而对股价信息含量产生重要影响。基于此,将财务松弛纳入已有理论模型进行拓展,在理论模型推导所得结论的基础上,利用2007年至2016年中国A股上市公司数据,采用固定效应模型对财务松弛与股价信息含量之间的关系进行实证检验。实证研究中采用股价同步性(r2)测量股价信息含量,根据财务松弛的定义和其他学者的研究成果构建财务松弛的测量指标,并且利用2007年底出台的《物权法》中应收账款可以抵押贷款这一规定构建双重差分模型,控制可能存在的内生性问题。研究结果表明,财务松弛确实是影响上市公司信息披露的重要因素,当公司面临融资约束时,公司内部财务松弛水平的增加会使上市公司减少信息披露,进而降低股价信息含量,在采用双重差分模型控制内生性之后这一结论仍然成立。这说明作为内部资本结构重要组成内容的财务松弛不仅影响公司的经营活动,也是影响上市公司股价特质性信息含量的重要因素。研究结果为研究和监管上市公司信息披露提供了一个新的内部视角,也将目前学界对财务松弛与公司投融资等经营活动关系的研究拓展到探究财务松弛对于资本市场的影响。
[期刊] 软科学
[作者]
钟勇 陆贤伟
利用中国证券市场现金股利公告数据,考察代理成本和融资约束双重制约下现金股利政策的市场反应。实证研究结果表明:相比于融资约束样本和低代理成本样本的现金股利公告,非融资约束样本和高代理成本样本的现金股利公告对市场的负向冲击更弱;在融资约束与代理成本的相互组合不同样本中,现金股利政策公告在同时存在高代理成本和非融资约束时对市场的冲击最小,对市场冲击最为强烈的为同时存在低代理成本和融资约束时进行现金股利的发放。
关键词：
现金股利 融资约束 代理成本 公告效应
[期刊] 财会月刊
[作者]
马壮
基于融资约束视角,分析政府干预在企业盈余管理决策中扮演的角色。选取我国20062015年沪深两市A股上市公司数据为样本,考虑企业面临的融资约束情况,通过构建宏观外部变量影响微观企业行为的多层线性模型,研究政府干预对企业盈余管理的影响。实证结果表明,国有企业在受到较高融资约束时,政府干预和企业盈余管理行为正相关,非国有企业则相反。说明在面临较高融资约束时,政府干预会促使国有企业进行盈余管理,对非国有企业的盈余管理行为则倾向于监管。该研究结论有助于理解政府、市场与企业盈余管理的内在机理,为监管机构规范企业行为
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
钟凯 程小可 王化成 刘金钊
基于"回报-未来盈余",即未来盈余反应系数(FERC)的视角,探讨我国融资融券交易制度的实施是否有助于提升股价信息含量。研究发现:标的股票在允许进行融资融券交易之后,"回报-未来盈余"、"回报-未来盈余变动"以及"回报-未来现金流"敏感性增强,表明融资融券交易制度的实施使得未来盈余反应系数(FERC)增加,即股票回报能够反映更多公司未来盈利能力信息,股价信息含量提升。进一步基于基金持股、管理层持股的分析发现,标的公司在融资融券交易制度实施之后,基金持股与管理层持股公司未来盈余反应系数(FERC)更高,表明融资融券制度一方面能够发挥理性投资者对于维护资本市场稳定的重要作用,另一方面能够通过卖空机制的治理效应,促进管理层持股协同效应的发挥,提升股价信息含量。研究表明我国融资融券交易制度的实施提升了股价信息含量,对于促进资本市场理性交易具有重要意义。
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
钟凯 程小可 王化成 刘金钊
基于"回报-未来盈余",即未来盈余反应系数(FERC)的视角,探讨我国融资融券交易制度的实施是否有助于提升股价信息含量。研究发现:标的股票在允许进行融资融券交易之后,"回报-未来盈余"、"回报-未来盈余变动"以及"回报-未来现金流"敏感性增强,表明融资融券交易制度的实施使得未来盈余反应系数(FERC)增加,即股票回报能够反映更多公司未来盈利能力信息,股价信息含量提升。进一步基于基金持股、管理层持股的分析发现,标的公司在融资融券交易制度实施之后,基金持股与管理层持股公司未来盈余反应系数(FERC)更高,表明
[期刊] 会计之友
[作者]
李琳 连怡臻
文章以信息不对称理论作为切入点,选用在沪深两市上市的1 232家企业2007—2017年的财务数据,实证研究了企业融资约束、盈余管理与投融资期限错配之间的相关关系。结果表明,企业的融资约束是造成企业投融资期限错配的重要原因。在不考虑融资约束的情况下,盈余管理将加剧企业的投融资期限错配程度,但其影响能力仅在当期有效。特别的,企业的盈余管理行为能够调节企业融资约束对投融资期限错配的影响,且企业正向盈余管理的调节作用更为显著。通过对企业滞后期盈余管理所产生影响的研究可知,无论企业是否面临融资约束,若要降低投融资期限错配的程度,盈余管理不会成为一种长效的解决机制。
[期刊] 财经科学
[作者]
殷军 皮建才 陈旭阳
中国经济正面临供给侧改革，处理好传统产业向战略新兴产业转化，实现二者的良性互动发展，对我国经济的可持续发展有重大意义。本文研究发现，只有当企业的产业转换成本足够大时，企业在从事产业的选择上才会出现两个企业同时选择从事传统产业的情形；只有当企业的产业转换成本比较适中时，企业在从事产业的选择上才会出现一个企业选择从事战略性新兴产业而另一企业选择从事传统产业的情形；只有当企业的产业转换成本足够小时，企业在所从事产业的选择上才会出现两个企业同时选择从事战略性新兴产业的情形。而且，企业的选择是否满足社会福利最大化，还要取决于社会对环境质量的重视程度。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
冷继波
本文旨在探究国内上市公司会计盈余、制度变更与会计盈余宏观预测价值之间的关系。研究表明,上市公司会计盈余增长率显著正向影响未来GDP增长率,在股票回报率既定的情况下,此关系依旧成立,这就证实上市公司中存在着明显的会计盈余宏观预测价值。通过实证分析进一步发现,股权分置以及相关会计准则等强制性制度的变更,能够显著提高上市公司的会计盈余宏观经济信息量,这就说明制度变更在一定程度上可以提升上市公司的盈余信息质量,从而改善了会计盈余宏观预测价值。此外,良好的法律环境也有助于提升上市公司的会计盈余宏观预测价值。
关键词：
会计盈余 制度变更 宏观预测价值
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
冷继波
本文旨在探究国内上市公司会计盈余、制度变更与会计盈余宏观预测价值之间的关系。研究表明,上市公司会计盈余增长率显著正向影响未来GDP增长率,在股票回报率既定的情况下,此关系依旧成立,这就证实上市公司中存在着明显的会计盈余宏观预测价值。通过实证分析进一步发现,股权分置以及相关会计准则等强制性制度的变更,能够显著提高上市公司的会计盈余宏观经济信息量,这就说明制度变更在一定程度上可以提升上市公司的盈余信息质量,从而改善了会计盈余宏观预测价值。此外,良好的法律环境也有助于提升上市公司的会计盈余宏观预测价值。
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会计盈余 制度变更 宏观预测价值
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