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[期刊] 金融经济学研究
[作者]
阮坚 申么 范忠宝
借助沪深两市上市企业2011～2017年的数据集,研究"数字金融——企业债务融资成本"之间的关系,研究发现,数字金融有助于降低企业债务融资成本,并有着显著的动态叠加效果;随着企业债务融资成本的上升,数字金融对其降低效果呈现出"先上升后下降"的趋势。特别地,只有处于较好发展状态下的数字金融,才能发挥对企业融资的"降成本"功效。从传导机制来看,数字金融发展能够有效提升企业内部控制水平、降低企业杠杆率并减少盈余管理活动的发生,这些都有助于降低企业债务融资成本。研究结论有助于政府部门合理有效引导数字金融发展,从而在企业融资"降成本"进程中发挥重要作用。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
孙济潍 沈悦
利用A股非金融上市公司数据研究了数字金融对企业金融投资的影响,结果表明:数字金融发展促进了企业金融投资,特别是在东部地区、非制造业和CEO具有金融背景的企业中,这种提升作用更为显著;金融发展水平正向影响数字金融对企业金融投资的驱动作用;数字金融通过降低企业杠杆、缓解融资约束,促进了企业金融投资;数字金融主要促进了企业对非流动性金融资产的投资,而企业成长性能够削弱数字金融对企业金融投资的驱动作用,这体现了企业金融投资的"利润追逐"动机。研究结论警示了数字金融发展可能带来的负面影响,并从规范数字金融发展、优化金融监管、应对金融化挑战等方面提出了相应政策建议。
关键词：
数字金融 金融投资 脱实向虚 利润追逐
[期刊] 财会通讯
[作者]
余珍 周磊
本文以企业股权融资成本为切入点,实证检验了数字金融的对微观企业的影响机制、异质性和经济后果。研究发现,数字金融发展能显著降低企业的股权融资成本,缓解企业"融资难"、"融资贵"问题。异质性检验表明,在小规模企业组、管理者能力较高组,数字金融对企业股权融资成本的降低效应更加显著。机制检验发现,数字金融通过提高企业股票流动性和减少投资者监督成本从而降低企业股权融资成本。最后,本文发现数字金融通过降低企业股权融资成本提升了企业价值,丰富了数字金融经济后果相关研究,为数字金融服务实体提供了新视角。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杜善重 马连福
将微观企业层面的数字化转型速度与宏观政策层面的“降成本”和“去杠杆”任务相结合，实证检验数字化转型速度对企业债务融资的影响。研究发现，数字化转型速度能够有效抑制代理风险、信息风险及声誉风险，从而降低企业债务融资成本，有助于实现“降成本”的目标。对于非成熟期、供应链集成与智力资本水平较高的企业来说，数字化转型速度的“降成本”作用更明显。基于数字化转型速度优化的研究发现，一方面，相较于数字化转型匀速与减速，数字化转型加速显著降低了债务融资成本，数字化转型减速提升债务融资成本的原因在于数字化转型的边际递减效应而非管理层自利行为；另一方面，反映外部数字化发展水平的“宽带中国”政策与内部数字化转型速度在降低债务融资成本方面具有“互补”效应。基于“去杠杆”视角的债务结构优化研究发现，数字化转型速度能够优化债务期限结构、风险结构及资本结构，从而实现“去杠杆”目标，其中数字化转型加速的“去杠杆”作用尤为突出。
[期刊] 投资研究
[作者]
黄静如 刘永模
本文选取中国A股上市公司2008-2018年数据,构建中介效应模型,考察媒体关注对企业债务成本的影响机制。研究发现:企业得到媒体的频繁报道,能够降低企业债务成本;会计稳健性在媒体关注与债务成本的关系间具有部分中介传导效应;媒体从多角度报道企业更有利于会计稳健性在债务契约中发挥作用;媒体负面关注对企业债务融资的作用受企业产权性质制约。故建议媒体建立融资信息平台,鼓励金融机构将媒体关注情况纳入企业信用考察指标体系。
关键词：
媒体关注 会计稳健性 债务融资成本
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
陈廉 易露 陈强
借助2011～2018年中小企业板上市公司数据,探究数字金融是否降低企业债务融资成本及其作用机制。研究发现,数字金融负向影响企业债务融资成本。进一步地,基于债权人异质性视角,发现数字金融对银行贷款融资具有促进作用,而对商业信用贷款融资具有抑制作用。从数字金融的传导机制来看,企业内部控制在数字金融影响的机制识别中扮演着部分中介角色。基于此,结合实证研究结论从落实数字金融政策、金融供给侧改革以及提升企业自身内部建设等角度可为中小企业融资纾困解难提供相应的建议与参考。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘天保
资金问题是企业发展中存在的普遍问题,如何缓解企业资金压力,降低企业融资成本,是企业扩大规模,实现其发展战略的重要保障。文章使用中国A股上市公司2006—2015年的数据,发现创新可以有效地降低企业的债务融资成本,进一步的研究发现创新的这种效应在国有企业和民营企业中并不一致,具体表现为在民营企业中尤其显著,在国有企业中并不显著。同时,相应的稳健性检验也得到了一致的结论,在微观上丰富了创新对上市公司债务融资成本的效应的相关的文献,为上市公司制定相关政策提供参考和借鉴。
关键词：
创新 债务融资成本 国有企业 民营企业
[期刊] 财贸经济
[作者]
范小云 方才 何青
本文以1999-2013年的中国A股上市企业作为研究对象,从"资产组合效应"理论出发,考察了政府融资行为对企业债务融资成本及其规模的影响。实证结果表明,无论是从政府债务发行增长速度角度,还是从发行量相对规模角度,政府的债务融资行为都会推高微观企业的债务融资成本,从而降低其债务融资规模。区分企业产权性质的进一步研究表明,相对于非国有企业,国有企业债务融资成本受政府融资行为因素的影响更大,印证了债务资产之间的替代性在上述两者关系中具有重要影响。
[期刊] 财贸经济
[作者]
范小云 方才 何青
本文以1999-2013年的中国A股上市企业作为研究对象,从"资产组合效应"理论出发,考察了政府融资行为对企业债务融资成本及其规模的影响。实证结果表明,无论是从政府债务发行增长速度角度,还是从发行量相对规模角度,政府的债务融资行为都会推高微观企业的债务融资成本,从而降低其债务融资规模。区分企业产权性质的进一步研究表明,相对于非国有企业,国有企业债务融资成本受政府融资行为因素的影响更大,印证了债务资产之间的替代性在上述两者关系中具有重要影响。
[期刊] 财贸经济
[作者]
周中胜 罗正英
本文利用我国上市公司1999—2004年的相关数据,考察了非国有控股的中小企业企业家的财富集中度和风险厌恶程度对企业信贷融资可获得性的影响,分析了其影响程度和原因。研究发现:中小企业的企业家财富集中度未能向信贷市场传递高控制权收益的信号;企业家风险厌恶程度也未能证实与债务融资比例具有显著性关系,这意味着中小企业较大规模的投资主要源于股权融资。实证结果表明,非国有控股的中小企业企业家异质性特征在我国现有资本市场管理体制下,尚未成为信贷融资可获性的重要条件,而不利于提高信贷融资效率。
[期刊] 审计研究
[作者]
李英 马文超
在政策择优供给、产业转型升级的关键阶段,考察特定行业的企业债务融资及其宏观、微观层面的影响因素,对于资金、资源的行业优化配置意义重大。本文以我国2003～2017年沪深A股上市公司为样本,检验企业受到货币政策冲击时行业特征对其银行债务获取的影响。研究发现,对于行业劳动力越密集、行业竞争越激烈的企业,货币政策紧缩对于债务融资的不利影响会被显著削弱。进一步研究发现,行业劳动要素在货币政策紧缩时引起的企业债务融资效应随着行业资本密集度的下降而增强;对于产出是耐用品的行业,货币政策的企业债务融资效应与产品市场竞争较弱的行业一致。本文是对货币政策传导机制下金融加速分析的拓展,补充了货币政策行业债务融资效应的经验证据。
关键词：
行业特征 金融加速效应 债务融资
[期刊] 调研世界
[作者]
姚洪心 陈慧敏
本文基于2011—2020年337个地级市数字金融指数和中国上市公司的匹配数据，利用固定效应模型、中介效应模型及调节效应模型，实证检验数字金融影响企业风险承担的内在逻辑。研究发现：第一，数字金融发展能够提升企业风险承担水平，虽然作用效果无法避免边际效应递减规律的约束，但在长期内保持了强劲态势。从结构上看，数字金融覆盖广度对企业风险承担的正向促进作用更强，而数字化程度对企业风险承担的作用尚未显现。第二，从作用机制来看，数字金融通过缓解企业外部融资约束、提高企业信贷资金比重、增强企业创新能力等路径，最终达成提升企业风险承担水平的功效。第三，从调节效应来看，行业竞争的加剧会强化数字金融对企业风险承担的积极效应。第四，基于企业内外部特征的异质性分析发现，在成长期企业中，以及在经济政策稳定性强的情境下，数字金融发展能够对企业风险承担的提升带来更为突出的驱动效果。基于以上研究结论，本文提出大力推进数字金融发展，多渠道赋能企业风险承担水平提升的建议。
[期刊] 南方经济
[作者]
王海燕 岳华 李韫琪
随着我国家庭部门杠杆率的快速攀升,家庭部门"加杠杆"成为学术界和业界共同关注的焦点之一。文章将中国数字普惠金融指数与中国家庭追踪调查(CFPS)数据相结合,从数字金融发展的角度,给出了一个近年来家庭杠杆率上升的解释,并探讨了其中的作用机制以及潜在影响。研究发现,数字金融发展能够显著推动家庭杠杆率的攀升,并对家庭杠杆率的攀升具有长期影响。从数量上看,数字金融发展每增加1%,相应杠杆率将上升0.0058%。在考虑了潜在的内生性后,文章所得结论依然成立。对该影响在不同群体中可能存在的异质性进行分析,结果发现,数字金融发展对家庭杠杆率的提升在有房贷、消费贷和经营贷家庭、中西部地区家庭、25-55岁家庭、农村地区家庭更为明显。机制分析表明,数字金融发展通过提高金融可得性、强化支付便利性和降低家庭面临的不确定性而对家庭杠杆率产生积极影响。文章研究结论对制定"数字中国"战略、理解结构性去杠杆中"守住不发生系统性金融风险的底线"等方面提供了有益思考。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
王军生 王政杰
居民消费的扩大是双循环新格局下需求侧改革的重要内容，而数字金融的渗透是否在某种程度上刺激了居民消费是打通双循环堵点的关键步骤之一。因此，本文利用中国家庭金融调查的面板数据和北京大学数字普惠金融指数，研究了数字普惠金融对家庭消费的影响并探究了其传导机制。结果表明，数字普惠金融显著促进了家庭消费。异质性分析表明，在消费类别上，数字金融与衣食住行、医疗保健、教育娱乐等支出呈正相关。从消费结构来看，数字金融对家庭经常性消费具有显著的影响。传导机制分析结果显示网络购物、数字支付、网络信贷、网络理财和商业保险是数字金融影响家庭消费的主要中介变量。
[期刊] 财贸研究
[作者]
邱立成 刘奎宁
基于中国工业企业２００４—２００７年数据，运用Ｐｒｏｂｉｔ模型实证分析融资能力异质性对企业对外直接投资倾向的影响。研究表明，内部融资能力、外部融资能力与企业对外直接投资倾向呈同向变动关系；内部融资能力、商业信用融资能力与私营企业对外直接投资倾向呈同向变动关系，而对国有企业和外资企业影响不显著；商业信用融资能力与非出口企业对外直接投资倾向呈同向变动关系，对出口企业影响不显著。这都表明，私营企业和非出口企业对外直接投资面临的融资约束问题较为严重。
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