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[期刊] 中国金融
[作者]
路易斯·A.P.达席尔 何乐
除了采取浮动汇率制作为应对危机的第一层抵御措施外,保持充裕的外汇储备以应付市场波动同样显得极为重要新兴市场经济体对国际资本流动的危机管理事实证明,任何将危机应对政策长期化的企图都会最终给这些国家的资产价值带来负面影响。除了采取浮动汇率制作为应对危机的第一层抵御措施外,保持充裕的外汇储备以应付市场波动同样显得极为重要。因此,新兴市场经济体的政策制定主要关注于,如何在"不可能三角"的可接受"灰色领域"获得某种程度的自由度,同时又不损害本国的宏观经济和金融稳定。根本性的问题在于,一个包含着有管理的浮动汇率机制的
[期刊] 银行家
[作者]
高东胜
实体经济特别是民营小微企业的融资贵问题由来已久,但随着央行基准利率下调至1990年以来的历史最低点,市场利率明显下降,金融机构贷款加权平均利率由2011年第三季度的8.06%下降至2016年第四季度的5.27%,累计下降279个基点,融资贵问题大为缓解。然而,现实中,地方政府部门、部分实体企业反映出的融资贵问题依然较为突出,甚至在部分利率较高的历史时
[期刊] 银行家
[作者]
高东胜
实体经济特别是民营小微企业的融资贵问题由来已久,但随着央行基准利率下调至1990年以来的历史最低点,市场利率明显下降,金融机构贷款加权平均利率由2011年第三季度的8.06%下降至2016年第四季度的5.27%,累计下降279个基点,融资贵问题大为缓解。然而,现实中,地方政府部门、部分实体企业反映出的融资贵问题依然较为突出,甚至在部分利率较高的历史时
[期刊] 金融发展研究
[作者]
刘金全 王梓任
基于GARCH模型测度了我国金融不确定性指数,并在平滑迁移向量自回归模型框架下评估低利率环境下金融不确定性的产出效应。研究发现,GARCH模型测度的金融不确定性指数与我国实际经济运行状况比较吻合。其中,金融不确定性在1997年亚洲金融风暴、2008年金融危机和2015年股灾期间显著增大。高利率环境下,金融不确定性的产出效应为负,并且是总供给冲击;而在低利率环境下,金融不确定性的产出效应为正,并且是总需求冲击。两者相对比可知,低利率环境不仅使得金融不确定性对经济系统的负效应减弱,甚至使得金融不确定性对经济系统的效应变为正。
[期刊] 中国金融
[作者]
秦勇
<正>保险公司在长期低利率环境下将产生巨大的经营压力,从发达国家的经验看,低利率对保险业的影响主要有以下四个渠道:一是利率下降后保单价值上升,保险需求回落,保险公司收入受到不利影响;二是利率下行导致固定收益产品投资回报率降低,保险公司利润下行;三是低利率环境下,资产负债久期风险将导致资本金变化,保险公司的偿付能力受到负面影响;四是低利率会影响投资收益,保险公司无法完全偿付早期高利率时期发行的保险产品收益。
[期刊] 金融与经济
[作者]
尹雷
构建了嵌入低利率环境的DSGE模型,研究低利率环境下宏观审慎政策的逆周期资本缓冲及其政策协调。一是数值模拟信贷政策、技术创新政策以及货币政策在低利率环境下调控有效性;二是加入宏观审慎政策的逆周期资本缓冲后,观察其与各政策协调在低利率环境下的效果。结论显示,低利率环境下实施积极的信贷政策、技术创新政策以及货币政策会触及零利率下限约束,减弱甚至产生相反的政策调控效果。然而,若在低利率环境中加入宏观审慎政策的逆周期资本缓冲政策予以协调,一方面可在零利率约束情形下有效发挥稳定金融的作用,为其他宏观政策调控扩空间;另一方面可辅助其他宏观政策调控摆脱零利率约束限制,为其他宏观政策调控争时间。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张小宇 李秋儒
本文基于中国1996年7月至2018年6月的金融月度数据,通过Chow结构断点检验,发现我国货币政策效应在样本期内存在明显的结构断点。在此基础上,本文通过构建门限回归模型,并将利率作为门限变量,考察了我国货币政策在不同利率区间的货币政策效应非对称性。结果发现:在低利率区间,与数量型货币政策相比,价格型货币政策的产出效应相对较弱。这表明现阶段在低利率环境下,利率调控空间受限可能是导致价格型货币政策效应弱化的主要原因。未来一段时期,稳健中性货币政策将作为中央银行的重要货币政策选择。
[期刊] 银行家
[作者]
生柳荣 何建勇
低利率环境对各国银行提出了更高挑战,银行需要在安全经营的基础上实现持续稳定的增长。美、欧、日大型银行从资产、负债、收入、资本、成本五端发力,进行战略转型。本文阐述国有大型银行经营面临的五大挑战,提出低利率环境下推动高质量发展的若干策略思考。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
奥利维尔·布兰查德 王宇
在未来较长时间内,名义利率和实际利率可能保持低位,低利率压缩了货币政策操作空间,较低的财政成本和较高财政收入,意味着财政政策应该且能够更多发挥更大作用。在政府债务稳定与产出稳定的权衡中,应更多关注产出稳定。
关键词:
低利率 货币政策 财政政策 产出
[期刊] 银行家
[作者]
魏礼军
2020年以来,受新冠肺炎疫情冲击,全球经济整体放缓,主要经济体相继宣布降息以刺激总需求,政策利率和市场利率不断创出历史新低,目前大部分发达国家的基准利率已经低于1%。从国内情况看,截至2021年10月末,一年期LPR利率为3.85%,为近十年以来的最低水平。本文总结低利率环境下不同银行的应对策略,并结合业务实际提出有针对性的建议。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
张小宇 黄沁怡
在利率下行空间有限的条件下,探究如何增强货币政策的前瞻性与有效性有助于实现经济的平稳增长。基于菜单成本和信息效应理论,构建平滑局部投影(SLP)模型评估不同规模货币政策冲击对产出与通货膨胀的非对称影响。研究发现:货币政策效应存在冲击规模的非对称性,小规模货币政策冲击的实际产出效应更大;大规模货币政策冲击会在短期内产生更大的价格效应,而在长期其价格和实际产出效应均更小;货币政策效应存在明显的利率相依性,低利率时期,货币政策冲击的实际效应更强。因此,央行在加大稳健货币政策的实施力度时应坚持“高频、微调”的货币政策调整模式,现阶段中国尚未陷入“流动性陷阱”,货币政策有效性未受影响,但货币当局仍需充分利用央行沟通引导私人部门形成理性预期进而降低两者间的信息不对称程度。
[期刊] 南方经济
[作者]
张小宇 黄沁怡
为应对内需不足的内部环境和严峻复杂的外部环境,我国货币政策仍将保持低利率状态,然而低利率环境下货币政策的实施效果究竟如何是政策制定者的核心关切。现有对于低利率环境下的货币政策有效性研究大多集中于发达国家,缺少对于当前中国情景下的深入探讨,而且局部投影模型尚未应用于货币政策非对称效应的研究。本文首先构建理论框架系统性分析了我国高、低利率时期货币政策的作用机理,然后基于状态依存局部投影模型定量分析了我国高、低利率时期货币政策的时变效应。研究发现:(1)我国扩张性货币政策冲击无论在高、低利率时期均能有效提升产出,从而实现预期的调控效果。(2)我国暂未陷入“流动性陷阱”,低利率时期扩张性货币政策冲击对产出、投资和消费的效应会增强,货币政策确实能起到“雪中送炭”的作用,常规货币政策尚能有效刺激消费和投资意愿,进而拉动总需求。(3)高杠杆会增强低利率时期产出和投资对扩张性货币政策冲击的响应,但会削弱消费的响应,这是因为高杠杆促使企业减少用于缓解日常运转的资金,增加用于长期投资的资金,高杠杆还会增加居民房地产投资,增强流动性约束,从而挤占居民消费。文章结论为优化货币政策有效性,增强货币政策传导效果提出建设性政策建议。
[期刊] 武汉金融
[作者]
欧韶
近年来,国内房价持续上涨,居民负担日益加重。理论研究和国际经验表明,货币政策对房价的影响作用非常显著。基于国内2005年7月至2010年12月的数据发现,实际利率成为推动房价大幅上涨的主要因素。同时,实际利率偏低甚至负利率仍将频繁出现,低利率推高房价的历史还会重演。
关键词:
房价 实际利率 货币政策
[期刊] 保险研究
[作者]
王桂虎 郭金龙 李腾
在低利率背景下,寿险公司的投资运用可能面临一定的风险。本文首先介绍了OECD国家低利率背景下寿险投资与风险的现状,并在理论分析方面对Merton(1970)的模型进行了适当改进。接下来,本文选取OECD国家中45家寿险公司的数据,使用面板门槛模型、固定效应模型和系统GMM模型进行回归检验。为了分析内生性问题,本文借鉴Sueyoul和Young-Joo(2019)的做法,使用动态面板门槛模型进行实证检验。实证结果表明:实际利率和寿险公司的综合风险之间呈现出显著负相关关系;寿险投资和其综合风险之间的关系存在双重门槛值,在rate=4.02%时二者关系出现了拐点,在rate=2.75%时反映二者关系的方程中的斜率或截距也发生了变化。
关键词:
低利率 寿险投资 门槛效应
[期刊] 银行家
[作者]
余冠玮
在长达近30年的低利率环境中,在利差持续收窄而存款成本因“负利率政策”而上涨的背景下,日本的城市银行、区域银行各自都在不断探索适合自身的生存和发展之道。这些经营转型经验值得正面临净息差降低、资产收益率下行等问题的我国银行业学习和借鉴。
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