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[期刊] 财会月刊
[作者]
刘孟晖 陈碧野
以伟星股份为研究对象，对其高现金股利行为产生的原因进行深入研究，结果表明：高现金股利政策不符合公司盈利能力和现金流状况；成长不足是伟星股份进行高比例派现的重要因素，伟星股份的高管通过高股利政策将公司现金资源转移到其他投资渠道；伟星股份的高比例现金派现成为伟星集团可靠的资金来源和投资保障，伟星股份的高股利政策体现和迎合了高管利益，是一种成长不足所引发的财富转移行为，监管部门应该加强对上市公司异常高股利行为的约束和监督。
关键词：
伟星股份 高股利 成长不足 财富转移
[期刊] 投资研究
[作者]
史金艳 余聪慧 郭思岑 李延喜
本文采用事件研究法探究了股票市场、债券市场以及公司收益率对股利变动公告的反应,并基于《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》(下文称《监管指引》)政策检验了信号传递假说、自由现金流假说和财富转移假说的解释力。研究发现,在《监管指引》实施前,现金股利变动存在财富转移效应。在《监管指引》实施后,现金股利变动还存在信号传递效应;但当股利减少时,《监管指引》政策的信号作用会强于股利公告本身。
[期刊] 预测
[作者]
史金艳 郭思岑 李延喜
本文从债券市场的角度探讨了上市公司发放现金股利的动因。以2008～2017年发行公司债券的A股上市公司为样本,用股息率衡量公司的现金股利分配情况,用信用价差衡量公司债券的收益率,采用混合OLS回归模型实证检验了现金股利分配政策和债券市场反应的内在联系。结果表明,信用价差与股息率之间存在非线性关系:在股利分配较少的情况下信用价差与股息率负相关,即信号传递假说成立,此时上市公司可以通过增加发放现金股利的数量向债券投资者传递利好信息;当股利发放数量较多时,信用价差与股息率正相关,即符合财富转移假说,上市公司可以适当减少现金股利分配数量以避免引起债券市场的消极反应。基于强制性现金分红政策的进一步研究表明,该政策的市场反应与本文的结论相一致。
关键词：
股利分配 债券市场 信号传递 财富转移
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘孟晖 侯月娜
本文以股权结构权分散的南玻集团为例,对其派发高额现金股利行为进行深入研究,结果表明:南玻集团的盈利能力和现金流状况不佳,不宜坚持派发高现金股利;南玻集团管理者存在利用公司丰富的经营活动现金流进行过度投资的行为,股东为了避免管理者通过过度投资谋取私利,选择不利于股东的公司资源配置行为,通过派发高额现金股利,减少经营者控制的公司资源,降低资金的低效和无效使用,但由于公司"吐出"现金过多,甚至需要依赖外部融资进行派现,损害了公司的发展能力,降低了公司的价值。这种追逐低代理成本的行为牺牲了公司的长远发展,由一个极端走向另一个极端,是一种非理性派现行为。
关键词：
异常高派现 现金股利 代理成本 过度投资
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘孟晖 王晴云
从万丰奥威的异常高股利出发,运用案例分析方法,对其高现金股利政策下的财务弹性进行分析,并深入研究高股利的原因。结果表明:万丰奥威连续多年采用高股利政策使公司现金持有量减少,举债增加,财务弹性降低。万丰奥威的高管以未来应对意料之外的需求和机会为代价,利用高股利政策将公司丰富的现金流转化为大股东的财富。因此,高股利、低财务弹性的现象应该引起利益相关者与监管部门的重视,加强对上市公司的约束和监督。
关键词：
万丰奥威 高股利 财务弹性 财富转移
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘孟晖 王晴云
从万丰奥威的异常高股利出发,运用案例分析方法,对其高现金股利政策下的财务弹性进行分析,并深入研究高股利的原因。结果表明:万丰奥威连续多年采用高股利政策使公司现金持有量减少,举债增加,财务弹性降低。万丰奥威的高管以未来应对意料之外的需求和机会为代价,利用高股利政策将公司丰富的现金流转化为大股东的财富。因此,高股利、低财务弹性的现象应该引起利益相关者与监管部门的重视,加强对上市公司的约束和监督。
关键词：
万丰奥威 高股利 财务弹性 财富转移
[期刊] 中国劳动
[作者]
王占军
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
许辉 祝立宏
根据Jensen的自有现金流量假说,在不考虑股票回购条件下,将公司支付的现金股利数量低于自由现金流量定义为低现金股利政策。研究显示,低现金股利政策不利于股东财富最大化,在低现金股利政策范围内,提高现金股利会提高股东财富。但从控股股东财富最大化出发,实施低现金股利政策有助于实现其获取控制权私有收益以本身的财富最大化。
[期刊] 财务与会计
[作者]
杨有红
近一年来,《上市公司股权激励管理办法(试行)》、《企业会计准则第11号——股份支付》、《国有控股上市公司(境外)实施股权激励试行办法》和《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》相继出台,这些规定分别从公司治理结构、股票来源、股份支付中的资金来源、会计处理等方面对上市公司高管人员股权激励机制做出规范。在相关法规、规范基本到位的情况下,企业自治规则的完善决定了股权激励机制的
[期刊] 南开管理评论
[作者]
易颜新 柯大钢 张晓
国内现有文献关于上市公司股利政策的研究,主要集中在股利政策的信号传递理论、代理成本理论和影响因素三个方面,对上市公司通过股利分配实现股东高回报率的股东财富效应研究较少,而国外从税收政策变化和税负差异的角度研究股利政策财富效应并不适合中国的情况。为此,本文基于我国上市公司股权分置的特殊治理结构,以2003-2004年所有分配股利的上市公司为样本,实证检验了我国上市公司股利政策的股东财富效应。研究表明,分配现金股利使非流通股股东实现高回报率,流通股股东获得股票股利的较高短期收益率。
关键词：
股利政策 股东财富效应 控股股东
[期刊] 财会通讯
[作者]
李丽萍
按照资本市场的经典理论，世界经济正处于后危机时代，市场资金紧张、股市行情长期低迷，部分上市公司通过股份回购的方式刺激市场、增加其流动性。这种财务安排能够缩减股本，提升投资者权益，促进合理股价的形成，有助于完善公司治理结构。在此背景下，本文在已有研究成果的基础上，建立上市公司股份回购模型，并对其财富效应进行系统分析。
关键词：
上市公司 股份收购 回购模型 财富效应
[期刊] 现代管理科学
[作者]
尹苑生 雷良海
2005年6月6日,中国证监会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,规范了我国上市公司的股份回购行为。股份回购在经济发展中有许多积极作用。文章通过建立股份回购模型,来系统研究上市公司股份回购的财富效应。
关键词：
股份回购 财富效应 系统研究
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
周焕
到目前为止,在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的87家股份制企业中,大都已公布了股利发放计划(亦称为红利及送配股方案)。综观这些股利发放计划,我们不难发现它们具有以下特点:①较低的现金股利,有的企业甚至不发放现金红利;②所有公布了的股利发放计划都包涵送配股方案。本文拟从微观经济(企业和投资者)、宏观经济角度对这
[期刊] 经济问题
[作者]
贾天喜
股份公司合理的股利政策，可以吸引更多的社会投资，是稳定股票价格的重要手段。公司制定股利分配政策，应充分考虑眼前利益与长远利益。股利的发放应保持连续性，以增加股东对公司发展的信心，不同的股利发放形式，对股东的收入、公司的留存收益以及公司的财务状况和股票市价，会产生不同的影响
关键词：
股份公司 股利 政策
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