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[期刊] 财会通讯
[作者]
张菊
本文选取2005-2013年中国深市主板上市公司数据为样本,将机构投资者羊群行为作为中介变量,分析了会计信息披露质量与资本市场配置效率之间的关系。研究表明:会计信息披露质量与资本市场配置效率显著正相关,会计信息披露质量的提高能有效抑制机构投资者的羊群行为,机构投资者羊群行为程度降低又能有效提高资本市场的资源配置效率,且机构投资者羊群行为存在部分中介效应,即会计信息披露质量通过影响机构投资者羊群行为来影响资本市场配置效率。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张菊
本文选取2005-2013年中国深市主板上市公司数据为样本,将机构投资者羊群行为作为中介变量,分析了会计信息披露质量与资本市场配置效率之间的关系。研究表明:会计信息披露质量与资本市场配置效率显著正相关,会计信息披露质量的提高能有效抑制机构投资者的羊群行为,机构投资者羊群行为程度降低又能有效提高资本市场的资源配置效率,且机构投资者羊群行为存在部分中介效应,即会计信息披露质量通过影响机构投资者羊群行为来影响资本市场配置效率。
[期刊] 上海立信会计学院学报
[作者]
罗宏 张玮倩
文章基于会计管制的角度将会计信息分为强制性披露的部分和自愿性披露的部分,采用实验研究的方法,在一个相对"干净"的环境中寻找会计信息披露影响资本市场配置效率的证据。研究结论表明,强制性披露的会计信息质量与资本市场配置效率正相关,且这种正相关性在具有较高自愿性披露会计信息质量的公司中更为明显。
[期刊] 统计与决策
[作者]
钱红光 陶雨萍
高质量的会计信息披露有利于减少信息不对称及资本市场合理定价,最终提高资本市场的配置效率。文章构造了六类大指标96项小指标衡量会计信息披露质量的高低。从微观角度运用融资资本产出率指标度量ECM配置效率,改进投资现金流敏感性法测度ICM的配置效率。以2010年深交所A股披露分部报告的94家上市公司的财务数据作为研究样本,实证分析表明:会计信息披露质量与ECM配置效率正相关,会计信息披露质量与ICM配置效率正相关。
[期刊] 经济研究
[作者]
翟林瑜
以资本资产定价模型 (CAPM)为代表的新古典派资本市场理论从信息的完全性、市场参加者的完全理性、市场的无摩擦性与风险的可计量性这四个假设前提出发 ,通过主体均衡与市场均衡推导出一系列理想中的资本市场命题。但我们不应忘记 ,现实中的资本市场是远离该理想市场的 ,基于理想市场的事件研究这一实证分析手法也是有很大局限性的。我们应对市场中信息的不完全性、信息的非对称性以及投资者的有限理性等给予足够重视 ,加强对如何提高现实资本市场的资源配置效率的研究
[期刊] 当代财经
[作者]
魏成龙 郭琲楠 郭诚诚
传统羊群行为生成机理研究范式认为，不完全信息是造成机构投资者羊群行为的重要因素。金融科技在资本市场的运用能否提升信息质量进而降低机构投资者羊群行为，对于实现资本市场高质量发展具有重要意义。从金融科技关注度、金融科技公司数量和金融科技政策支持力度三个维度综合衡量各个省份的金融科技发展水平，并基于中国2011—2021年A股上市公司数据的实证研究表明，金融科技有效降低了机构投资者羊群行为，信息平衡性、信息披露性、信息传递性和信息获取性的提升是金融科技发挥作用的重要途径。异质性分析表明，金融科技在位于中西部地区和金融市场化程度较低地区、属于高科技行业和非主板上市的公司，以及卖方羊群子样本中展现了对机构投资者羊群行为更强的抑制作用。进一步分析表明，金融科技可以缓解机构投资者羊群行为引发的股票定价效率低下和崩盘风险等负面经济影响。因此，要进一步加强金融科技在资本市场中的运用，为营造高度透明的信息环境提供现代科技支持。
关键词：
机构投资者 羊群行为 金融科技 信息质量
[期刊] 华东经济管理
[作者]
丁亚楠 牛彪 王建新 车悦
作为经济发展的晴雨表，资本市场在赋能实体经济转型升级过程中发挥着重要作用。文章以我国沪深A股上市公司为研究对象，从投资者信息解读的视角考察了企业数字化信息披露对资本市场定价的影响。结果表明：企业数字化信息披露能够提高企业的市场估值，但该正向市场反应仅表现于长期；投资者信息解读在企业数字化信息披露与资本市场定价之间发挥了部分中介效应。进一步分析表明，在信息披露的真实性较高、投资者信息能力较低和信息需求较高时，企业数字化信息披露的长期市场反应更加显著，而在信息披露的真实性较低、投资者信息能力较低和信息需求较高时，投资者信息解读的中介效应更加显著。
[期刊] 财会月刊
[作者]
阎金锷 李姝
[期刊] 财贸经济
[作者]
李晓鑫 曹红辉
众筹是提升资金配置效率、促进各类创新社会化的直接融资渠道。然而，在市场配套制度设计尚不健全的条件下，此类集大众化、群体性于一体的网络投资行为极易诱致非理性的行为偏误。本文以羊群行为为切入点，基于贝叶斯理论阐述了众筹投资者羊群行为的形成及影响机理，采用国内首个众筹平台点名时间的微观面板数据进行实证检验，发现直接信息的披露和操作经验的积累有利于投资者甄别项目质量，提升投资决策的理性化程度，降低实际回报与投资预期偏离的概率；而间接信息的披露则容易导致市场噪音，加剧投资决策的非理性羊群行为，加大实际回报与投资预期偏离的概率。最终从资本形成、信息披露、投资者教育和项目管理等层面提出了完善众筹融资的建议。
关键词：
羊群行为 信息披露 投资经验 众筹投资
[期刊] 开放导报
[作者]
王冠群
超常规发展机构投资者是近年来我国资本市场发展的重要思路,也是实践中的主要措施,有经济理论认为机构投资者是理性投资者,具有抑制市场非理性交易的特征。本文从羊群行为研究入手,采取实证方法,得出了与之相反的结论,并提出了政策建议。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
徐旭初
机构投资者是一种特殊的经济人,资本的逐利性是其根本本性,其投资行为的目的是为了实现利润最大化。总体上,机构投资者有助于提高资本市场的运作效率。当市场中机构投资者占据主导地位时,它们之间的博奕会在客观上形成“看不见的手”的市场自我调节功能,增强市场的理性程度,使市场趋于动态稳定。加入WTO的中国、日趋开放的中国不可能再依靠封闭来保护幼稚低效的资本市场,催生高效且公平的资本市场是紧迫的使命。
关键词：
机构投资者 资本市场 效率 公平
[期刊] 管理科学
[作者]
李云鹤 李湛
金融市场投资者行为是引致市场波动的基础力量,作为金融市场体系重要组成部分的创业资本市场,创业投资商行为也是决定市场稳健发展的重要因素。通过构建计量模型,基于美国创业资本市场1995年第1季度～2008年第1季度投资交易量的面板数据,实证研究创业资本市场中投资商行为及对创业资本市场的影响。研究结果表明,美国创业资本市场中的创业投资商在投资过程中存在较为明显的羊群行为,投资商的羊群行为不仅助推了市场繁荣时期泡沫的生成与累计,还加速了市场衰退期泡沫破裂的进程;创业投资商对高科技行业投资时的羊群行为度明显高于其他行业,退出波动对投资的强化机制的作用是显著的。研究结果对中国创业投资引导基金的运作、创业板...
[期刊] 软科学
[作者]
傅祥斐 崔永梅 李昊洋 张开元
基于投资者视角,以2013～2016年深交所上市公司发生的并购交易事件为研究样本,实证检验机构投资者调研与并购公告市场反应之间的关系,并进一步探究公司信息披露质量对二者关系的调节作用。研究发现:机构投资者调研提高了并购公告市场反应且信息披露质量对二者关系具有负向调节作用;在非重大资产重组、非国有企业和现金支付交易中,机构投资者调研对并购公告市场反应的提升作用以及信息披露质量对二者关系的调节作用都更显著;此外,机构投资者异质性检验发现证券公司和公募基金的调研对并购公告市场反应的提升作用更显著。
[期刊] 经济问题
[作者]
苏玮 谭秋燕
“羊群行为”是金融市场上一个令人困惑的现象,长期以来,投资者的羊群行为一直被认为是导致股票市场剧烈波动和引发市场系统风险的一个重要原因。以往对美国金融市场的研究表明,机构投资者在进行投资时存在典型的羊群效应,而研究表明我国证券市场中机构投资者的羊群行为更加典型。对这个问题作一个文献综述,并在此基础上进一步作理论研究和政策分析。
关键词：
羊群行为 机构投资者 行为金融学
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