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[期刊] 金融与经济
[作者]
刘岩 付龑钰
以中国A股非金融类上市公司2010—2022年数据为样本，实证探究了企业ESG表现对金融资产配置的影响及作用机制。研究发现，企业的ESG表现越好，其金融资产配置越少，且该关系在国有企业和非污染企业中更显著。进一步研究发现，企业ESG表现的提高具有明显的资源和治理效应，其中治理效应是保障企业金融资产配置随ESG表现提高而减少的关键。此外，企业在提高ESG表现的过程中，通过抑制企业金融资产配置和缓解企业融资约束增加了固定资产投资，表现出“脱虚向实”的趋势。
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
上官泽明 张媛媛
企业ESG表现是真心实意为了可持续发展还是助推自利行为的“漂绿”工具?文章以2009—2020年A股上市公司为样本，研究企业ESG表现对金融资产配置的影响。研究表明：当企业ESG表现越好时，金融资产配置程度越高，即企业ESG表现对金融资产配置产生了刺激效应；动机识别检验发现，投机套利是企业“漂绿”ESG以配置金融资产的主要动机；基于“压力—机会—借口”的治理视角研究发现，在业绩表现好、环境规制弱（即“压力”小），内部控制质量高、信息不对称程度低（即“机会”寡），以及管理层过度自信程度低、国有产权（即“借口”少）的情形下，企业ESG表现对金融资产配置的刺激效应会受到抑制。研究结论有助于深入理解企业ESG表现影响金融资产配置的内在逻辑，对完善企业ESG评价体系、抑制企业“漂绿”现象，从而引导金融回归实体经济有所启示。
关键词：
ESG表现 金融资产配置 投机套利
[期刊] 银行家
[作者]
王海曦 黄静
<正>企业ESG表现应反映企业的可持续发展能力，与财务报表形成互补，从更长期的视角向投资者提供风险评价和机遇识别信息，引导金融投资有效分配至可持续发展的领域。基于企业ESG表现进行资产配置，是指银行机构调整传统的聚焦企业信用风险的资产配置方式，在准入、产品配置、额度核定、定价、合同签订等方面对不同ESG表现的企业采取差异化措施。银行机构基于企业ESG表现进行资产配置，不仅是贯彻落实党中央、国务院相关决策部署的必要举措，也有助于银行机构从ESG风险的维度加强企业转型风险管理、把握“双碳”目标下的投资机遇。
[期刊] 财经研究
[作者]
孙明睿 马融 马文杰
在金融科技快速发展的背景下，科技赋能如何更好地帮助企业迈向绿色高质量发展道路已经成为当下最重要的问题之一，探索金融科技发展水平与企业ESG表现的关系具有重要意义。本文选取2010—2022年中国沪深A股上市公司作为研究样本，实证检验了金融科技发展水平对企业ESG表现的影响及其机制。研究发现金融科技能够显著改善企业ESG表现，包括ESG综合表现以及E、S、G单项表现。这一结论在考虑内生性问题后依然稳健。通过机制研究发现，金融科技可以通过技术进步以及代理成本降低促进企业内部成长改善企业ESG表现，又能通过降低外部交易成本以及缓解融资约束来优化外部环境改善ESG表现。进一步本文发现金融科技可以显著地提高企业经营绩效、缓解经营风险。
关键词：
金融科技 ESG表现 技术进步
[期刊] 财会月刊
[作者]
张晓燕 曹金铭
提升企业的ESG表现对我国经济社会的可持续发展具有重要意义。基于2012～2021年沪深A股上市企业数据，利用文本挖掘法构建金融科技指数探究金融科技对企业ESG表现的影响。研究发现，金融科技能够显著提升企业的ESG表现，经过一系列稳健性和内生性检验后这一结论仍然成立。机制分析表明，金融科技具有资源效应、治理效应以及信息效应，能够通过促进信贷资源获取、提高内部控制水平和信息透明度来提升企业的ESG表现，且媒体关注与金融科技对企业ESG表现的提升具有替代作用。异质性检验发现，金融科技对绿色金融发展水平较高、法治化水平较高、金融监管较强地区的企业以及国有企业和重污染企业的ESG表现提升作用更为显著。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张金朵 蔡曦
本文基于2008～2020年沪深上市公司的面板数据，研究了金融机构投资者持股对实体企业金融资产配置的影响。研究发现：整体上来看，金融机构投资者持股对实体企业金融化水平起到了显著抑制作用；分类上来看，保险持股和基金持股对企业金融化呈现负向相关关系，信托持股对金融化有显著推动作用，通过机制分析发现，金融机构投资者对企业金融化的影响主要通过公司治理和融资约束渠道实现。这为金融机构持有企业股权能更好对接金融与实体经济提供了一定的依据。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张金朵 蔡曦
本文基于2008～2020年沪深上市公司的面板数据，研究了金融机构投资者持股对实体企业金融资产配置的影响。研究发现：整体上来看，金融机构投资者持股对实体企业金融化水平起到了显著抑制作用；分类上来看，保险持股和基金持股对企业金融化呈现负向相关关系，信托持股对金融化有显著推动作用，通过机制分析发现，金融机构投资者对企业金融化的影响主要通过公司治理和融资约束渠道实现。这为金融机构持有企业股权能更好对接金融与实体经济提供了一定的依据。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
蔡宗朝 吴非 李华民
利用2007—2016年中国上市企业数据集,构建实证模型研究企业金融资产配置激励对技术创新活动的影响。研究发现,企业的金融资产配置激励越强,对于技术创新活动的抑制性越强,这在三种层次的专利创新活动中都保持了稳健的结果。这种抑制是通过降低企业研发投入强度(R&D)和扰动企业财务稳定水平来实现的,特别的是,这种不利扰动对于高端创新而言影响更为显著。进一步研究发现,不同性质的企业在面临金融资产配置激励时会产生有差异的反应函数,从而带来了创新产出的异质性影响。研究不仅丰富和拓展了金融化的研究视角,而且还对中国市场化改革以及当前政府出台"脱虚向实"经济政策具有重要的启示意义。
关键词：
金融资产配置 技术创新 机制检验 异质性
[期刊] 国际金融研究
[作者]
马永强 张志远
去杠杆是保证中国经济高质量发展的重要举措,考察去杠杆对实体企业经营决策的影响,对于及时调整去杠杆的工作方向和有效促进实体经济发展具有重要意义。本文发现,实体企业在降低杠杆率后会增持金融资产,且这一增持效应主要体现在金融结构偏向于银行主导的地区。然而,实现去杠杆的企业在增持金融资产后,经营风险随之上升,这种经营风险上升的后果主要体现在金融结构偏向于市场主导的地区。此外,去杠杆导致金融资产配置增加的作用在资产周转率较低、融资约束较强的企业和国有企业中更为明显。因此,积极稳妥推进去杠杆要与深化金融体制改革有机结合,并及时监测防范去杠杆可能带来的实体企业金融化风险。
关键词：
去杠杆 金融资产 金融结构 经营风险
[期刊] 财贸经济
[作者]
戚聿东 张任之
随着中国经济金融化程度的不断加深,金融资产已经成为实体企业资产的重要组成部分,对企业价值的创造具有重要影响。本文以2007—2016年中国A股非金融上市公司为研究样本,通过构建不同持有动机下的计量模型,实证分析金融资产配置与企业价值之间的关系。研究结果表明,企业金融资产配置在整体上显著降低了企业价值,对于融资约束程度不同的公司,企业金融资产比重与企业价值之间并不存在显著相关关系;而对于市场套利动机越强的公司而言,企业金融资产比重与企业价值之间的负向相关关系越显著。进一步研究发现,企业配置金融资产对研发投入和资本投资产生"挤出效应",而且显著抑制了企业经营业务全要素生产率的提升。最后,本文针对"脱实入虚""实体部门金融化"等现象从政府和企业两个层面提出了相关政策建议。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
陈琪 王佳敏
基于生态环境监管体制变化和实体经济“脱实向虚”的双重背景，以2012—2021年中国上市工业企业为样本，采用多期双重差分法探讨中央环保督察对企业金融资产配置的影响。研究表明，中央环保督察对企业金融资产配置具有抑制作用；机制检验发现，中央环保督察通过提高环保投资抑制了企业金融资产配置。进一步研究发现，中央环保督察对企业金融资产配置的抑制作用在非国有企业、政商关系健康和金融发展水平较高地区更显著；相比于首轮环保督察，“回头看”对企业金融资产配置的抑制作用更强；中央环保督察对企业金融资产配置的抑制作用主要体现在短期金融资产上。经济后果分析表明，中央环保督察通过抑制企业金融资产配置，最终能够提升企业的主业业绩。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
牛煜皓 卢闯
以2008—2016年我国A股上市公司为研究样本，本文考察了高管贫困经历对企业金融资产配置的影响。研究发现：有过贫困经历的高管所在企业的金融资产配置水平更高；但配置的金融资产仅是流动性强、易于变现的金融资产，而非追逐相较实业投资的超额利润。进一步的研究发现，上述现象在受灾程度严重、公司风险水平高和管理者权力大时更为突出。本文立足高管早期经历这一独特视角推进了金融资产配置动因的研究，对于监管者、投资者以及社会舆论全面认识金融资产配置，促进金融和实体经济协同发展具有一定的现实意义。
关键词：
贫困经历 金融资产 风险规避
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
王生年 张佩
企业ESG表现是评估企业环境责任、社会责任和治理水平的综合性非财务指标,也是企业高质量发展的重要体现。本文基于“替代性融资理论”,以2011—2021年A股上市公司为样本,探究了企业ESG表现对商业信用融资的影响及其作用机制。实证研究发现,企业ESG表现降低了商业信用融资水平。进一步分析表明,在高污染高耗能企业、政府补助较高的企业以及供应商集中度较低的企业中,企业ESG表现对商业信用融资的影响更为显著。
[期刊] 财会月刊
[作者]
石磊 张迪 刘柯含
本文利用2012～2022年间我国企业ESG评级和企业新发境外债券相关数据，实证分析企业ESG表现对境外债券融资的影响。研究发现：企业ESG表现对境外债券融资具有显著的促进作用。随着企业ESG评级得分每增加1个单位标准差，企业境外债券融资利差约降低88个基点，境外债券融资额度约增加0.23亿美元，境外债券融资期限约延长0.60年。企业ESG表现对境外债券融资的促进效应主要来自企业价值提升、企业风险降低和企业偿债能力增强等渠道。进一步研究发现，企业在环境保护和公司治理方面的表现对境外债券融资的影响较大，而在社会责任方面的表现对境外债券融资的影响有限。对此，建议进一步完善ESG相关信息披露机制，鼓励企业将ESG理念纳入管理决策全过程，引导金融机构加大对企业ESG建设的支持，助力经济高质量发展和共同富裕。
[期刊] 财经论丛
[作者]
廉永辉 何晓月 张琳
基于2009—2020年沪深A股2631家上市企业半年度数据，实证考察了企业ESG表现对债务融资成本的影响。结果表明，ESG表现较好的企业债务融资成本较低。从作用机制上看，良好的ESG表现能够通过降低企业财务风险、信息风险和代理风险三个途径来影响债务融资成本。进一步分析表明，对于非国有企业、所处地区市场化程度较高的企业和所处宏观经济环境较差的企业，ESG表现对债务融资成本的影响更为明显。
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