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[期刊] 会计研究
[作者]
纳鹏杰 纳超洪
与现有基于上市公司单个企业的研究不同,本文以股改后2006—2009年沪深股市3958个A股上市公司为样本,考察了企业集团财务管控对上市公司现金持有水平的影响。实证发现集团控股上市公司现金持有水平较高,国有集团控股的更高。集团财务管控方式显著影响上市公司现金持有水平,集团选派CFO使之显著降低,拥有财务公司的集团选派CFO使之降幅更大,高达30%。财务公司对现金持有水平影响不显著,但按CFO选派、ERP、产权性质分组后发现,当集团选派CFO或上市公司有ERP财务系统或民营控股时,财务公司显著降低上市公司现金持有水平。上市公司ERP财务信息系统能够提升公司现金管理水平,提高其现金持有水平,而集团...
[期刊] 管理评论
[作者]
蔡卫星 胡志颖
从现金持有的预防性动机出发，我们提出了一个企业集团、产权性质与现金持有的理论分析框架。在此基础上，借助于一个外生政策冲击对企业集团的影响，本文通过构造工具变量来克服内生性问题，利用沪深Ａ股上市公司２００３－２０１２年的研究样本对企业集团、产权性质与现金持有之间的关系进行了实证检验。研究发现：首先，从整体上来看，与不属于企业集团控制的独立公司相比，作为集团成员的上市公司持有更少的现金，这源于企业集团的内部资本市场功能降低了上市公司的融资约束；其次，企业集团对现金持有的影响存在着显著的所有制差异，企业集团的作用在民营企业中更加显著。一系列的稳健性检验结果进一步证实了上述结论的可靠性。
关键词：
企业集团 产权性质 现金持有水平
[期刊] 商业研究
[作者]
陈彦百 陈如焰
本文以2011-2015年我国A股上市公司的数据为样本,从不同类型企业战略的视角探讨企业现金持有水平的变化,分析终极控制人产权性质是否会影响企业战略与现金持有水平之间的相互关系。研究发现,相比防御型企业,探索型企业的现金持有水平更高,这主要是因为探索型企业比防御型企业面临的融资约束程度更大,预防性动机更强,会导致其现金持有量更高,并且探索型企业的委托代理问题更加严重,也会导致其持有更多的现金。进一步分析发现,与非国有企业相比,国有企业中企业战略的激进程度对现金持有水平的正向作用会得到加强;与中央国有企业相
[期刊] 财会通讯
[作者]
李银香 骆翔
本文选取2015—2017年进行过股份回购的790家A股上市公司为样本,通过实证研究得出股份回购对企业价值有显著的负面效应,当回购的上市公司有较高的现金持有水平时则会减弱这种负面效应。本文的研究采用大样本多元回归的研究方法,并考虑了回购公司的现金持有水平,是对股票回购研究领域有益补充。
关键词：
股份回购 企业价值 现金持有
[期刊] 会计之友
[作者]
林黛西
近几年民营企业集团及控制上市公司发展迅速,在规模扩张、多元化经营等方面都得到了超常规发展,但由于民营企业集团是一个企业群体,具有更为复杂的财务关系,构建内部财务控制体系成为维护各方利益、减少内部财务矛盾、防范财务风险的重要手段。
关键词：
民营企业集团 控制上市公司 内部财务控制
[期刊] 财经问题研究
[作者]
刘坤 戴文涛
以２００６—２０１０年中国Ａ股非金融类上市公司为样本，笔者检验了企业控股金融机构与现金持有水平的关系。研究发现，与非控股金融机构企业相比，控股金融机构为企业提供了信贷融资的便利性，企业持有大量现金资产应对外部融资约束的动机较弱，企业现金持有水平较低，并且当企业外部融资约束较严重时，控股金融机构降低企业现金持有水平的作用更强。进一步的研究发现，严重的高管代理问题会导致高管滥用信贷资金，弱化企业控股金融机构降低现金持有水平的作用。笔者的研究结论为现金持有水平权衡理论和代理理论解释提供了经验证据，丰富了企业现金持有水平的相关研究文献。
[期刊] 管理世界
[作者]
张会丽 吴有红
以现金在我国A股上市公司及其整体子公司之间的分布为考察对象,本文考察了企业集团财务资源配置的集中程度对企业经营绩效的影响。运用反映上市公司总体财务特征、母子公司业务特征等方面的指标,本文建立了财务资源适度配置的估计模型,并据此量化财务资源配置的集中程度。研究发现,财务资源配置的集中程度与企业经营绩效呈显著的倒U型关系,即过度集中或过度分散的财务资源配置都将对企业经营绩效产生不利影响。本文的经验证据将对我国企业内部资本市场的资源配置战略具有一定的启示性意义。
[期刊] 财贸研究
[作者]
张志宏 陈峻
以2008—2013年中国A股制造业上市公司为样本,研究客户与企业现金持有水平的关系。结果表明,客户集中度显著影响企业的现金持有水平,如果企业有着较为集中的客户群,其现金持有水平也较高。进一步分析显示,相对于专业化经营、披露客户详细信息和客户信用风险较低的企业,客户对现金持有水平的影响在多元化经营、不披露客户详细信息和客户信用风险较高的企业中更为显著。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈登彪 马忠
本文以沪深两市２００８～２０１１年的上市公司为样本，将多元化经营对现金持有水平与现金持有价值的影响纳入一个整体研究框架，以同一个样本，检验了多元化经营对两者的共同影响。结果显示，总体上，多元化经营降低了公司的现金持有水平，然而多元化经营降低现金持有水平的同时并不一定提升现金持有价值，两者的对应关系与公司治理水平相关。本文研究表明单从现金持有水平或者现金持有价值的变化不能判定多元化经营的财务流动性效应。改善公司治理，抑制因多元化经营产生的代理问题是保障多元化经营财务流动性效应的关键。
关键词：
多元化经营 现金持有水平 现金持有价值
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
孙玮 王满
纵向一体化影响企业财务决策,但关于纵向一体化对现金持有水平的影响以往研究却鲜有涉及。本文以2005—2017年我国A股上市公司为研究样本,对企业的纵向一体化和现金持有的关系进行实证分析,研究发现企业的纵向一体化可以显著降低现金持有水平;融资方面纵向一体化降低了现金-现金流敏感性,通过融资约束渠道影响了现金持有;投资方面纵向一体化降低了自由现金流的过度投资,起到了良好的治理效应。
关键词：
纵向一体化 现金持有 融资约束 过度投资
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
孟双武
企业持有现金是企业内部融资的一个重要手段,与投资行为密切相关。上市公司应持有多大规模的现金,才能使得现金持有成本和丧失投资机会的成本之和最低,这是企业管理层必须考虑的一个问题。该文旨在通过实证方法研究不同现金持有水平的公司在投资行为方面存在的差异以及投资效率的高低,并提出相应的建议对策,以期能够对公司的现金持有管理有所贡献。
关键词：
现金持有 投资效率 公司业绩
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
王珮 粟立钟 丁丹
以2008—2016年沪深两市A股上市公司为研究对象,根据税收规避和现金持有相关理论,探讨了税收规避对现金持有水平以及现金持有价值的影响。研究发现,税收规避程度较高的公司,其现金持有水平和超额现金水平较低;现金冗余和现金不足的公司,其税收规避程度存在显著差异;进一步检验发现,现金冗余的公司存在因税收规避程度提高带来的信息不透明和监管薄弱,从而诱发管理层机会主义问题,这也为企业利用税收规避寻租提供了证据;此外,由于代理问题的存在和我国税收制度的特殊背景,税收规避不会显著增加现金持有价值,同时股权结构在税收规避影响现金持有价值的过程中发挥了一定的调节作用,从侧面证明了公司治理机制的重要性。
[期刊] 财经论丛
[作者]
张健光 张俊瑞
企业持有现金不仅受经营活动、投资活动客观需要的影响,也会受到管理者(经理人)的主观意愿影响。权衡理论、代理理论、信息不对称理论、筹资优序理论对此进行了理论解释,但通过研究发现竞争强度和企业所处的生命周期阶段也会对现金持有水平有显著影响。利用1990-2006年深沪两地上市公司的12261个企业年数据对此进行了实证研究,实证结果较好地支持了六种不同角度的解释。
关键词：
现金持有 生命时期 技术水平
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李梓旗 于双丽 乔桂明
选取2007—2019年沪深2 046家制造业企业为研究样本，使用面板固定效应模型和二值混合模型，考察了贸易政策不确定性对制造业企业债务违约风险的影响及其机制。研究结果表明，贸易政策不确定性会显著加剧制造业企业的债务违约风险。机制检验结果表明，贸易政策不确定性主要通过影响制造业企业的现金持有水平对其债务违约风险产生作用。异质性因素考察结果发现，外部融资能力能够显著缓解贸易政策不确定性对企业债务违约风险的影响，规模越小的企业其债务违约风险越容易受到贸易政策不确定性的影响。
[期刊] 投资研究
[作者]
崔志霞 杨国莉 黄秋敏
受"现金为王"管理理念的影响,持有现金成为企业满足日常流动性需求和应对未来不确定性的重要选择策略。文章利用中国深沪证券交易所2010-2019年上市公司的经验数据,从实际控制人角度来识别集团内成员企业,实证检验了委托代理关系影响下集团内部资本市场效率与现金持有水平的关系。研究发现:(1)从整体上来看,与独立企业相比,集团内成员企业的现金持有水平较高;(2)由于债权人对企业的监督治理效应,企业举债有利于提高内部资本市场效率,从而减少了现金持有水平;(3)集中的股权结构提高了内部资本市场效率,减少了现金持有水平,而分散的股权结构降低了内部资本市场效率,增加了现金持有水平,支持了大股东监督激励假说。
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