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[期刊] 武汉金融
[作者]
于欢 张谊浩
金融资产配置是企业财务柔性构建的重要手段。企业集团借助内部资本市场的融资功能,降低了对财务柔性的需要,从而对金融资产配置产生抑制效应。本文利用中国A股上市公司数据验证了上述理论逻辑,研究发现:集团企业与独立企业相比配置了更少的金融资产,企业集团对金融资产配置存在抑制效应,并且这种抑制效应在非国有企业中更显著。进一步检验外部环境的影响表明:抑制效应在金融发达地区及货币政策紧缩时更为显著。本文研究结论丰富了金融资产配置在不同企业组织结构间差异的研究文献,也为合理控制企业金融化提供了借鉴。
关键词：
企业集团 金融资产配置 财务柔性
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
鲍群
曾爱民主编的《财务柔性与企业投融资行为研究》(中国财政经济出版社,2011年版),是一本较为系统地研究财务柔性与企业投融资行为关系的论著。该书深度剖析了财务柔性研究的三大关键问题,如何科学测度财务柔性,如何全面考量财务柔性的来源并拓展财务柔性、融资约束与投资现金流敏感度三者之间的关系,以及金融危机环境下财务柔性对企业投融资活动的影响问题。
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
鲍群
曾爱民主编的《财务柔性与企业投融资行为研究》(中国财政经济出版社,2011年版),是一本较为系统地研究财务柔性与企业投融资行为关系的论著。该书深度剖析了财务柔性研究的三大关键问题,如何科学测度财务柔性,如何全面考量财务柔性的来源并拓展财务柔性、融资约束与投资现金流敏感度三者之间的关系,以及金融危机环境下财务柔性对企业投融资活动的影响问题。
[期刊] 财经研究
[作者]
黄贤环 吴秋生 王瑶
基于我国企业金融化趋势和实体经济"脱实向虚"可能带来系统性重大风险的背景,文章选择2007-2016年A股上市公司数据,研究了金融资产配置特征与企业财务风险之间的关系。研究发现:(1)金融资产配置总额越大,企业面临的财务风险越大。(2)持有短期金融资产能够降低企业面临的财务风险,表现为"蓄水池效应",是"未雨绸缪"的活动;而持有长期金融资产则挤出了主业投资资金,表现为"挤出效应",提升了企业面临的财务风险,是"舍本逐末"的行为。(3)金融资产配置增量与企业财务风险之间不存在显著关系。进一步研究发现,企业面临的融资约束越严重、越是紧缩的货币政策环境以及属于国有控股公司,则金融资产配置所引起的财务风险越大。文章的研究结论为理性认识金融化趋势下的金融资产配置,充分发挥金融化的积极效果,抑制"脱实向虚"可能带来的财务风险提供了经验证据。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王满 许诺 田旻昊
笔者以２００９—２０１４年我国沪深两市Ａ股上市公司的数据作为研究样本，从企业自身财务管理的角度出发，实证检验财务柔性与企业投资不足之间的关系，并将融资约束纳入到财务柔性与企业投资不足的研究框架之中，分组检验融资约束是否在财务柔性与企业投资不足的关系中具有调节作用。研究结果表明：财务柔性与企业投资不足之间存在着显著的负相关关系，即企业储备的财务柔性能够有效缓解企业的投资不足；融资约束是财务柔性与企业投资不足的调节变量，企业面临的融资约束程度越严重，财务柔性对企业投资不足的缓解作用越大。
关键词：
融资约束 财务柔性 投资不足
[期刊] 浙江金融
[作者]
黄昌富 朱梦
本文以高管金融背景为依据构建金融关联指数，并以我国２００５－２０１２年沪深Ａ股制造业上市公司为研究样本，实证考察了金融关联、财务柔性与企业投资水平的关系。研究发现，拥有金融关联的企业能保持较高的现金柔性与负债融资柔性。其中，拥有金融关联的民营企业现金柔性较低、负债融资柔性较高，拥有金融关联的国有企业现金柔性和负债融资柔性都较高。金融关联与现金柔性的共同作用会增加企业投资，而与负债融资柔性的共同作用则会抑制企业投资。由于产权属性的差异，金融关联、财务柔性对企业投资会产生截然不同的影响。
关键词：
金融关联 财务柔性 企业投资 产权属性
[期刊] 武汉金融
[作者]
邓江花 万其龙 郭永芹
文章基于A股实体企业2007—2019年面板数据，研究了金融资产配置对企业生产效率的影响。结果发现：金融资产配置与企业生产效率呈倒U型关系；短期性金融资产配置对企业生产效率有促进作用，而长期性金融资产配置则有抑制作用；进一步研究发现，短期性金融资产配置通过提升企业经营绩效促进企业生产效率的提高，长期性金融资产配置通过挤出实体投资和研发投资抑制企业生产效率的提高。
关键词：
金融资产 资产配置 企业生产效率
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
许平祥 李宝伟
全要素生产率增长放缓的"生产率之谜"根源之一在于企业金融化行为,表现为企业越来越偏好配置金融资产。理论上,企业金融资产配置对全要素生产率存在"储蓄"和"挤出"的双重作用机制。进一步地,基于2008—2016年A股制造业上市公司的财务数据,采用GMM方法,实证了"生产率之谜"来自金融化假说的一个解释。实证结果显示:(1)金融资产配置与TFP二者之间呈现倒U型关系,说明金融资产配置在"TFP增速下降"之谜中扮演了促进因子的角色;(2)金融资产配置的挤出效应大于储蓄效应,表明企业套利动机强于储蓄动机,意味着长期来看TFP增长动力趋于弱化;(3)对TFP作用大小随企业所有权性质呈现出较大差异,非国有制造业企业的"储蓄"效应更加显著,而国有制造业企业则更多的是挤出效应;(4)融资约束越小、杠杆率越高、机构投资者越集中、企业规模越大和托宾Q值越低的企业更加偏好金融资产配置,其通过"挤出"效应而对TFP的负向作用也越大。因此,警惕企业金融活动的过度化,并采用差别化的"疏""堵"结合的金融供给侧结构性改革让制造业企业能"安心做好主业"。
[期刊] 财会通讯
[作者]
朱清华
文章选取2015—2020年过度负债的制造业企业作为研究对象，分析金融去杠杆对企业业绩波动的影响及可能存在的中介路径和调节效应。研究表明：金融去杠杆会显著增加企业的业绩波动，且在绩效差企业中的正影响程度强于绩效好企业，在小规模企业的正影响程度强于大规模企业；金融资产配置和非效率投资未在去杠杆与企业业绩波动之间承担中介效应；越高的财务柔性水平能在一定程度上缓解企业的资金约束，减轻去杠杆过程对企业业绩的冲击。
[期刊] 财会月刊
[作者]
罗云峰 王会龙 李文龙
金融科技已逐渐成为促进企业创新投资的重要外部因素，对企业的财务策略产生直接影响。在金融科技背景下，企业财务柔性的变化对其创新投资决策的影响，形成了金融科技通过财务柔性影响创新投资的作用机制，对企业长期创新投资构成决定性影响。基于2011～2020年我国上市公司财务数据与北京大学数字普惠金融指数，针对企业在金融科技背景下使用财务柔性策略对创新投资的驱动效应展开研究，结果显示，金融科技显著提升企业财务柔性，而企业财务柔性在金融科技对创新投资的促进作用中发挥显著的中介效应。其中，现金柔性与负债柔性在不同角度的金融科技背景下产生的中介效应有所差异。进一步研究发现，民营企业性质促进财务柔性的中介效应，而机构持股行为对财务柔性的中介效应产生一定的抑制作用。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张金朵 蔡曦
本文基于2008～2020年沪深上市公司的面板数据，研究了金融机构投资者持股对实体企业金融资产配置的影响。研究发现：整体上来看，金融机构投资者持股对实体企业金融化水平起到了显著抑制作用；分类上来看，保险持股和基金持股对企业金融化呈现负向相关关系，信托持股对金融化有显著推动作用，通过机制分析发现，金融机构投资者对企业金融化的影响主要通过公司治理和融资约束渠道实现。这为金融机构持有企业股权能更好对接金融与实体经济提供了一定的依据。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张金朵 蔡曦
本文基于2008～2020年沪深上市公司的面板数据，研究了金融机构投资者持股对实体企业金融资产配置的影响。研究发现：整体上来看，金融机构投资者持股对实体企业金融化水平起到了显著抑制作用；分类上来看，保险持股和基金持股对企业金融化呈现负向相关关系，信托持股对金融化有显著推动作用，通过机制分析发现，金融机构投资者对企业金融化的影响主要通过公司治理和融资约束渠道实现。这为金融机构持有企业股权能更好对接金融与实体经济提供了一定的依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈致远
本文选取2011—2018年沪深A股上市公司作为研究对象，对产业政策、预期性债务违约与企业金融资产配置进行实证研究后得出以下结论：第一，预期性债务违约会促使企业增加金融资产配置；第二，产业政策会抑制企业的金融资产配置；第三，产业政策会抑制预期性债务违约对企业金融资产配置的影响。
[期刊] 管理评论
[作者]
杨筝 刘放 王红建
企业交易性金融资产配置行为可能是出于投机性动机也可能是出于资金储备动机。为此,本文分别从货币政策、股市周期与企业交易性金融资产配置之间的关系,及对企业投资行为的影响来识别企业配置交易性金融资产的动因。检验结果显示:当货币政策趋于宽松时,企业会显著提高交易性金融资产的配置水平,且民营企业增持交易性金融资产水平受货币政策变更影响更显著,而不同股市周期对企业交易性金融资产配置水平的影响并不存在显著差异。进一步检验发现,交易性金融资产配置显著缓解了民营企业面临的融资约束程度,主要表现为降低了民营企业的投资现金流敏
[期刊] 管理评论
[作者]
杨筝 刘放 王红建
企业交易性金融资产配置行为可能是出于投机性动机也可能是出于资金储备动机。为此,本文分别从货币政策、股市周期与企业交易性金融资产配置之间的关系,及对企业投资行为的影响来识别企业配置交易性金融资产的动因。检验结果显示:当货币政策趋于宽松时,企业会显著提高交易性金融资产的配置水平,且民营企业增持交易性金融资产水平受货币政策变更影响更显著,而不同股市周期对企业交易性金融资产配置水平的影响并不存在显著差异。进一步检验发现,交易性金融资产配置显著缓解了民营企业面临的融资约束程度,主要表现为降低了民营企业的投资现金流敏感性,缓解了民营企业投资不足,并有效提升了民营企业研发费用支出的持续性。本文的实证结果表明,企业交易性金融资产配置具有资金储备的动机,这进一步拓展了我国货币政策冲击对微观企业投资行为的传导机制,此外还从企业交易性金融资产配置行为角度解释了货币政策调控效果不佳的可能原因。
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