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[期刊] 金融论坛
[作者]
白雪莲 贺萌 张俊瑞
本文以2007-2018年中国A股上市公司为研究样本,从债权人的视角,考察企业金融化对债务融资成本的影响。研究发现,企业金融化导致债务融资成本增加,且这种影响主要源于企业配置的长期金融资产而非短期交易性金融资产。从作用机制上看,企业金融化提升了企业面临的经营风险,债权人要求更高的风险溢价导致债务融资成本增加;进一步研究发现,良好的内部控制能够缓解企业金融化对债务融资成本的负面影响。
关键词：
企业金融化 债务融资成本 内部控制
[期刊] 改革
[作者]
昌忠泽 李汉雄 毛培
利用我国A股2563家上市公司财务数据和218个城市的地方融资平台有息债务数据,通过实证分析发现:地方政府债务扩张并没有导致上市公司融资约束上升;非国有上市公司通过调整其融资结构有效弥补了政府债务对其债务融资的“挤出效应”,表现为政府债务扩张时银行借款下降,股权融资和内源融资增加,而国有上市公司不受债务挤出影响,表现为债券融资上升和内源融资下降;进一步分析表明,地方政府债务扩张对企业融资方式的影响具有明显的行业、城市和政府债务结构异质性;另外,地方政府债务扩张对非国有上市公司银行借款的“挤出效应”具有明显的期限特征,即短期借款下降,而长期借款上升。
关键词：
地方政府债务 上市公司 融资结构
[期刊] 中国流通经济
[作者]
范少君 陈娟
会计信息一致性是会计信息质量的重要特征。以中国A股上市公司2010-2015年的数据为样本,构建数学模型定量测算企业会计信息一致性,并以资本成本作为中介变量,使用多元线性回归模型,检验会计信息一致性对企业债务融资的影响,研究发现,在控制了其他因素之后,会计信息一致性显著增加了企业的债务融资。具体从传导路径来看,通过使用逐步检验法发现,较高的会计信息一致性降低了企业的资本成本,而较低的资本成本提高了企业的债务融资额,说明资本成本在其中发挥了中介效应。进一步从所有权性质的角度发现,这些影响在不同所有权性质的企业中程度有所不同,体现了所有权性质在其中发挥的调节效应。上市公司应提高会计信息的一致性,改善会计信息的披露质量,使会计信息发挥治理机制的作用,从而提高在资本市场中的融资能力。
关键词：
会计信息 一致性 债务融资 资本成本
[期刊] 中国经济问题
[作者]
余冬根 张嘉兴
以2010-2014年沪深两市主板A股非金融类上市公司为研究对象,实证检验了审计师声誉对企业债务融资成本和融资能力的影响。研究显示:高声誉的审计师向金融机构传递着上市公司良好质量的信号,显著降低了公司的债务融资成本,提高了债务融资能力。进一步研究发现,国有企业相对于民营企业,金融市场欠发达地区相对于发达地区,审计师声誉对企业债务融资成本的负相关性和统计显著性均更强。这些结论为审计师声誉在资本市场上的经济后果研究提供了新的经验证据。
[期刊] 中国经济问题
[作者]
余冬根 张嘉兴
以2010-2014年沪深两市主板A股非金融类上市公司为研究对象,实证检验了审计师声誉对企业债务融资成本和融资能力的影响。研究显示:高声誉的审计师向金融机构传递着上市公司良好质量的信号,显著降低了公司的债务融资成本,提高了债务融资能力。进一步研究发现,国有企业相对于民营企业,金融市场欠发达地区相对于发达地区,审计师声誉对企业债务融资成本的负相关性和统计显著性均更强。这些结论为审计师声誉在资本市场上的经济后果研究提供了新的经验证据。
[期刊] 会计之友
[作者]
王华 余冬根
以我国2010—2014年A股上市公司为初始研究样本,实证检验了会计信息质量、审计师选择与债务融资成本之间的关系。研究发现,高质量的会计信息能够有效地降低债务融资成本,审计师声誉越高,其债务融资成本越低。审计师选择因素会使会计信息质量对债务融资成本的影响产生差异,会计信息质量较低的公司选择高声誉审计师,对降低债务融资成本有显著作用,而会计信息质量越高的公司选择高声誉审计师,对降低债务融资成本却没有明显效果。进一步研究发现,非国有企业选择高声誉审计师更能增强会计信息质量和债务融资成本之间的联系。
关键词：
会计信息质量 审计师选择 债务融资成本
[期刊] 金融论坛
[作者]
吴军 陈丽萍
本文对20072015年2 232家上市公司和发债非上市公司的平衡样本研究后发现:中国非金融企业金融化程度不断提高,总体来看金融资产配置比例适度且风险可控,对非金融企业充分利用资金、增加收益、调结构、降杠杆起到了积极作用;其中,上市公司金融资产配置提高对降杠杆具有正面作用,且其金融化行为特征基本上都为"盈余效应"或"盈余效应"和"替代效应"共存;而非上市公司金融资产配置提高对降低杠杆率存在负面影响,且其金融化行为特征基本上都为"替代效应"。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
原盼盼 丁竞男 卢爽
降低创新成本,增加创新资本供给是激励企业创新发展的关键。与已有文献探讨内外部融资来源、债务工具结构对企业创新的影响不同,本文从企业外币债务融资的角度,利用2014—2020年我国A股上市公司数据,探究外币债务融资与企业创新之间的关系及作用机制。研究发现,外币债务融资能显著促进企业创新;降低债务融资成本和缓解企业融资约束是形成外币债务融资创新促进效应的主要原因;外币债务融资在融资需求较高企业、高技术行业企业以及在人民币汇率升值的情况下更能促进企业创新。本文丰富了外币债务融资对企业创新水平的影响研究,为我国外汇体制改革、资本跨境监管以及提升金融服务实体经济能力提供了理论借鉴。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
王宇峰 张娜
以2009~2012年连续四年披露研发投入的中国上市公司为样本,实证检验政治联系、债务融资对企业研发投入行为的影响。结果表明,企业的研发投入面临债务融资约束,债务融资比例(银行借款)与研发投入强度之间呈现负相关关系,长期借款对研发投入强度的债务制约作用比短期借款更大,政治联系对企业的研发投入产生了"挤占"效应,抑制了R&D投资,虽然给企业带来了一定的长期债务资源,但并未能如预期产生显著的"资源效应",扭转企业债务融资困境。
[期刊] 金融评论
[作者]
李四海 刘星河 吴伟炯
本文基于社会嵌入性理论的研究视角,以民营上市公司为研究样本,考察了社会信任资本的银行贷款效应并探讨了社会信任不足的民营企业面临银行贷款困境下的替代性融资选择。本研究突破了以往融资理论"社会零嵌入"的不足,关注非经济制度和非正式制度对企业融资行为的影响,拓展了以往融资理论的研究视野,研究结论表明,当前我国转轨经济背景下社会资本等非正式制度与机制对企业非常重要。
关键词：
社会信任 银行贷款 商业信用
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
应千伟
企业间的商业信用融资可以作为银行信贷的一种有效替代机制缓解企业融资约束,从而在企业的经营和成长中扮演着重要角色。本文利用中国A股上市公司数据,研究发现商业信用融资对企业成长有显著的正面影响,尤其是对于受融资约束企业和民营企业而言,商业信用融资对企业成长的促进作用更加明显。进一步地还发现当金融发展水平较低时,商业信用对企业成长,尤其是民营企业成长的作用相对较大。随着金融改革和市场化改革的深入,企业成长对商业信用融资的依赖将逐渐减弱。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周志方 温康 曾辉祥
在碳规制背景下,碳风险对债务资本市场的影响日益凸显。以2011-2015年我国A股高碳行业191家上市公司为研究样本,采用面板回归模型实证检验碳风险对债务融资成本的影响,以及媒体关注度对两者关系的调节效应。研究表明,碳风险与债务融资成本之间呈"U"型关系,即碳风险对企业债务融资成本的影响存在"区间效应",且这种影响主要体现在民营企业中,在国有企业并不显著;媒体关注削弱了碳风险与债务融资成本之间的"U"型关系。相比于低媒体关注度民营企业,高媒体关注度民营企业的债务融资成本对碳风险的敏感性更弱("U"型曲线更平缓)、容忍度更强("U"型曲线更晚出现拐点)。上述研究发现对我国企业碳风险管理、提高碳信息透明度及有效降低债务融资成本具有重要参考价值。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周志方 温康 曾辉祥
在碳规制背景下,碳风险对债务资本市场的影响日益凸显。以2011-2015年我国A股高碳行业191家上市公司为研究样本,采用面板回归模型实证检验碳风险对债务融资成本的影响,以及媒体关注度对两者关系的调节效应。研究表明,碳风险与债务融资成本之间呈"U"型关系,即碳风险对企业债务融资成本的影响存在"区间效应",且这种影响主要体现在民营企业中,在国有企业并不显著;媒体关注削弱了碳风险与债务融资成本之间的"U"型关系。相比于低媒体关注度民营企业,高媒体关注度民营企业的债务融资成本对碳风险的敏感性更弱("U"型曲线更
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
马广奇 王瑞
防范企业过度金融化，抑制企业“脱实向虚”，推动制造业上市公司合理配置金融资产、提高公司治理水平对促进其高质量发展具有重要意义。本文以2010-2020年我国沪深A股制造业上市公司为研究对象，分析制造业企业金融化对代理成本的影响机制。研究发现：制造业企业金融化与代理成本之间存在显著正相关关系，降低企业金融化有利于降低代理成本。加入会计信息透明度作为路径变量，实证结果表明：防范企业过度金融化通过提高会计信息透明度缓解代理的问题、降低代理成本。进一步研究发现：企业金融化对代理成本的影响在市场化程度较高地区以及机构投资者持股比例较低的公司更为显著。因此，制造业企业应避免“脱实向虚”，建立完善的信息披露制度，从而提升公司治理效应，防范企业过度金融化，促进实体经济发展。
[期刊] 保险研究
[作者]
张祎桐 李雪
保险融资功能的研究对于丰富保险功能理论、发展现代保险服务业具有重要的理论和实践意义。债务融资促进作用是保险业融资功能的重要体现。本文基于我国2012～2017年A股非金融上市公司面板数据,使用混合回归模型和固定效应模型,对企业保险融资促进功能的作用机制进行了检验。研究结果表明:企业保险保障水平的提升可以显著降低企业的债务融资成本,提高其债务融资规模,有效促进企业债务融资。为解决不可观测因素以及反向因果问题带来的内生性问题,本文还使用系统GMM模型和联立方程模型进行回归,发现结论依旧成立。
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