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[期刊] 商业经济研究  [作者] 张蕾  
国有上市公司因其特殊的产权结构和公司性质存在着一定的委托代理问题,因此降低代理成本、提升治理效率,对于提升公司价值具有重要意义。本文选取我国958家国有上市公司在2005-2017年间的7058组数据作为分析样本,通过构建回归模型对企业资本结构的代理成本进行分析。实证表明,股权制衡度与垄断企业管理营业费用之间的关联系数为0.01,股权制衡度对垄断行业企业代理成本无影响;企业机构投资者持股比例与管理营业费用率之间呈现负相关性,即企业投资者持股比例的提升能够降低代理成本;机构投资者持股比例与管理营业费用率和总资产周转率的关联系数分别为-0.025和-0.067,说明机构投资者持股比例能够显著降低企业的代理成本。
[期刊] 南开管理评论  [作者] 张兆国  何威风  闫炳乾  
资本结构如何影响代理成本是资本结构研究的一个重要领域。本文以2000-2005年国有控股上市公司和民营上市公司为研究对象,通过对这一问题的实证分析发现,控股股东持股比例与民营上市公司代理成本负相关,而与国有控股上市公司代理成本正相关;第二至十大股东持股比例与代理成本呈负相关,对民营上市公司代理成本的影响效果要好于国有控股上市公司;管理者持股比例与代理成本正相关;社会公众股比例与上市公司代理成本不存在相关性;债务总体水平与代理成本正相关,但在国有控股上市公司中的程度要大于民营上市公司;银行借款比例对代理成本的影响要好于商业信用比例,这两种债务比例对民营上市公司代理成本的效果影响要好于国有控股上市...
[期刊] 中国软科学  [作者] 严若森  叶云龙  
[期刊] 财会通讯(学术版)  [作者] 高雷  李芬香  张杰  
本文利用上市公司的数据,分析了公司治理与代理成本之间的关系。结果发现:股权集中度国家股比例、董事会规模、监事会规模、治理环境、公司透明度、企业规模与代理成本显著负相关;股权制衡度、领取报酬的董事比例、领取报酬的监事比例、董事会会议次数、股东大会会议次数与代理成本显著正相关;高管持股、独立董事比例、监事会会议次数、两职分离与代理成本无显著关系;财务杠杆率与代理成本的关系是混合的;国有上市公司和民营上市公司的公司治理与代理成本之间的关系与总样本基本一致。
[期刊] 财贸经济  [作者] 肖作平  陈德胜  
本文使用中国上市公司截面数据,应用一系列OLS回归对公司治理结构与代理成本之间的关系进行经验检验。本文提供的经验证据表明,管理者持股与代理成本不成显著关系;第一大股东持股比例在一定程度上与代理成本正相关;少数大股东联盟能在一定程度上减少代理成本;代理成本随着股东数量的增加而增加;董事会规模与代理成本正相关;独立董事和债务融资不能有效地控制代理成本。
[期刊] 南开经济研究  [作者] 马君潞  李泽广  王群勇  
金融约束对企业投资行为的影响日益受到重视,众多的研究者将其归结于信贷和资本市场内在的不完全。但是对于存在二元产权结构上市公司体系的转型经济体而言,还需考虑企业的预算软约束和较为严重的代理成本问题。文章结合宏观层面的分析,从企业异质产权结构导致的预算软约、金融约束差异和代理成本理论的分析视角,对我国上市公司投资行为的影响机制进行综合解释,并以1373家上市公司的数据为样本,采用面板数据的分析对我国上市公司的投资行为特征进行分析。文章发现两类企业在融资约束上存在显著差异,尽管金融约束对投资有着明显的影响,但是由于我国资本市场发展的特殊性,经典"投资-现金流敏感度假说"的研究范式缺少上市公司数据的支...
[期刊] 经济评论  [作者] 高雷  宋顺林  
近年来,大股东与小股东之间的代理问题成为研究的焦点。然而,我国大部分上市公司仍由国家控制,管理者与股东之间的代理问题仍可能是主要的代理问题,却得到了较少的实证关注。基于2003-2005年的面板数据,利用面板最小二乘法固定效应模型实证检验了治理环境、内部治理结构对国有上市公司代理成本的影响。研究发现:(1)外部治理环境对代理成本有显著影响,政府干预显著增加了代理成本,而提高市场化进程和法律对投资者的保护水平有利于减少代理成本;(2)“一股独大”和集中的股权结构能显著减少代理成本,而“多股同大”增加了代理成本,高度分散的股权结构在我国尚不普遍;(3)大董事会和独立董事有利于减少代理成本,而两职兼...
[期刊] 云南财经大学学报  [作者] 罗明琦  宋常  
文章运用中国上市公司数据,研究了投资效率对企业业绩的影响及其经济后果,并进一步研究了不同产权性质、不同控股机制对投资效率和企业业绩关系的影响。研究发现,投资效率越好,公司业绩也越好;公司的过度投资或投资不足的程度越小,公司业绩越好。并且,随着代理成本的降低,投资效率的改善能够使公司业绩提高更多;随着代理成本的降低,过度投资或投资不足的程度降低能够使公司业绩提高更多。
[期刊] 中国软科学  [作者] 罗明琦  
本文运用中国上市公司数据,立足于中国特定的制度环境,研究了代理成本对企业投资效率的影响,以及对不同产权性质的企业中这一影响的差异问题。研究结果表明,代理成本与投资效率显著负相关,这一结论对于中央控股公司、地方控股国有公司和私有产权控股公司均成立。从不同产权性质公司的对比来看,相对于国有控股公司来说,私有产权控股公司更可能出现投资不足,但随着资产周转率的提高,私有产权控股公司投资不足程度的下降幅度更快,即改善私有产权控股公司因代理问题导致的效率损失能更快的提升投资效率,同时,私有产权控股公司过度投资的程度较低;相对于地方控股国有公司来说,中央控股公司投资不足的程度较小,但改善地方控股国有公司因代理问题导致的效率损失能更快的提升投资效率。
[期刊] 经济经纬  [作者] 胡永平  
笔者以国有发电公司为样本,采用Heckman两阶段回归方法,实证研究了CEO政治关联对代理成本的影响。结果显示,CEO政治关联会显著增大代理成本。其中,央企CEO政治关联会显著增大隐性代理成本,而地方国企CEO政治关联会显著增大显性和隐性代理成本,且其对代理成本的增幅明显大于央企,说明国企普遍存在的CEO政治关联加重了代理问题。
[期刊] 会计研究  [作者] 刘胜强  林志军  孙芳城  陈汉文  
本文以2009-2012年中国上市公司年报数据为研究样本,基于欧拉方程投资模型,采用KumbhaKar and Parmeter(2009)提出的双边随机边界法实证检验融资约束和代理成本对企业r&d投资的影响。结果发现:融资约束与r&d投资显著负相关,代理成本与r&d投资显著正相关。即融资约束导致r&d投资不足,代理成本导致r&d投资过度。进一步分析发现:融资约束使上市公司r&d投资的绝对值(相对值)整体上较最优水平低42.41%(43.27%),代理成本使上市公司r&d投资的绝对值(相对值)整体上较最优水平高22.48%(21.73%),二者抵消后最终表现为净低于最优水平的19.93%(21...
[期刊] 金融研究  [作者] 马君潞  郭牧炫  李泽广  
本文研究了银行竞争对大型企业借款期限结构的影响,通过构建委托代理模型,细分了银行竞争对企业借款期限结构存在的双重效应——"客户争夺效应"和"代理成本效应"。前者激励银行对优质客户展开争夺,将延长贷款期限作为竞争手段之一;后者则增加了银行的代理成本,缩短了企业的借款期限。采用1998~2007年上市公司的经验数据证实,银行竞争对借款期限的影响主要由"代理成本效应"的强弱决定,该效应越强的地区,上市公司获得的借款期限越短;不同地区银行竞争的"代理成本效应"和"客户争夺效应"相对强弱不尽相同,法律制度越好、政府干预企业越少的地区,"代理成本效应"较弱。
[期刊] 价格理论与实践  [作者] 马广奇  王瑞  
防范企业过度金融化,抑制企业“脱实向虚”,推动制造业上市公司合理配置金融资产、提高公司治理水平对促进其高质量发展具有重要意义。本文以2010-2020年我国沪深A股制造业上市公司为研究对象,分析制造业企业金融化对代理成本的影响机制。研究发现:制造业企业金融化与代理成本之间存在显著正相关关系,降低企业金融化有利于降低代理成本。加入会计信息透明度作为路径变量,实证结果表明:防范企业过度金融化通过提高会计信息透明度缓解代理的问题、降低代理成本。进一步研究发现:企业金融化对代理成本的影响在市场化程度较高地区以及机构投资者持股比例较低的公司更为显著。因此,制造业企业应避免“脱实向虚”,建立完善的信息披露制度,从而提升公司治理效应,防范企业过度金融化,促进实体经济发展。
[期刊] 科技进步与对策  [作者] 刘万丽  
通过构建一个异质性双边随机边界模型,以湖北省上市公司为样本,定量考察了融资约束和代理成本对企业非效率研发投资的影响方向及程度。结果表明:(1)融资约束和代理成本对企业研发投资水平具有重要影响,并且,融资约束对企业研发投资的影响程度强于代理成本;(2)整体上湖北企业研发投资较最优水平低18.05%,但约32.84%的公司研发投资高于最优水平,约59%的公司研发投资不足程度超过10%;(3)企业非效率研发投资的异质性较强,地方国有企业和民营企业普遍研发投资不足,中央国有企业研发投资效率较高。创新引领中"政府之手"作用的有效发挥应考虑对不同企业分类施策、精准引导。
[期刊] 财贸经济  [作者] 卓越  
受规制企业的资本结构与政府价格规制密切相关。本文建立了一个两阶段动态博弈模型并提出了相关的理论假设,以检验受规制企业资本结构决策与政府价格规制强度之间的关系。理论分析表明,资本结构选择作为企业的战略工具,能提高企业的谈判地位,迫使规制机构提高产品价格。因而企业面临的价格规制越严厉,越有动力提高负债水平。本文利用沪、深两地的受规制上市公司为样本进行的实证研究有效地支持了本文上述的假设。
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